Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: BTC fiel unter 20'000 Dollar, während ETH sich über 1'000 Dollar hielt, da die Ansteckung mit Krediten die Märkte weiter in Aufruhr versetzte.
- Orderbuchliquidität: Binance.US wickelte eine Rekordzahl von Transaktionen ab, nachdem die BTC-Handelsgebühren abgeschafft wurden.
- Derivate: Das Verhältnis von inversen zu linearen Perpetual-Futures ist stark gesunken.
- Makro-Trends: GBTC-Anteile erreichen nach der Ablehnung des ETF einen Rekordabschlag.
Bitcoin fällt unter 20'000 USD
Letzte Woche endete das zweite Quartal, welches zu den volatilsten in der jüngeren Geschichte der Kryptowährungen gehörte. Die Branche erlebte ihre eigene Version einer Kreditkrise, als sich die Ängste über das Ökosystem ausbreiteten. In der vergangenen Woche waren Voyager Digital und Vauld die letzten Kreditgeber, die ihre Dienste einstellten, Three Arrows Capital meldete Konkurs an und FTX schloss einen Übernahmevertrag mit BlockFi ab, der bis zu 240 Millionen Dollar wert sein könnte. In der Zwischenzeit lehnte die SEC den Versuch von Grayscale ab, seinen Bitcoin Trust in einen börsengehandelten Fonds umzuwandeln, was dazu führte, dass der GBTC-Abschlag auf ein Allzeithoch stieg. Bitcoin schloss den Monat unter der wichtigen Unterstützungsmarke von 20'000 USD, da der Verkaufsdruck inmitten einer rekordverdächtigen Auflösung von Hebelungen zunahm.
DeFi-Token sind die schlechtesten Performer in Q2
Obwohl die Kryptomärkte im Grossen und Ganzen eines der schlechtesten Quartale aller Zeiten verzeichneten, haben nicht alle Sektoren gleichermassen gelitten. Wir vergleichen die Marktperformance von fünf simulierten Portfolios und stellen fest, dass DeFi-Tokens nach dem Zusammenbruch von Terra am schlechtesten abgeschnitten haben. Seit Beginn des 2. Quartals hat der Sektor einen starken Rückgang des Gesamtwerts zu verzeichnen. In Bezug auf den Sektor haben zentralisierte Börsen besser abgeschnitten als Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH), unterstützt durch starke Massnahmen von FTX zur Rettung notleidender Kryptounternehmen.
MakerDAO erwägt Investition in US-Anleihen mit DAI Treasury
MakerDAO, der Emittent des dezentralen Stablecoins DAI, stimmt darüber ab, ob er 500 Millionen Dollar seines hinterlegten Vermögens für Investitionen in US-Staatsanleihen bereitstellen will. Die Abstimmung ist besonders interessant, wenn man bedenkt, dass das Hauptunterscheidungsmerkmal von DAI gegenüber anderen grossen Stablecoins die Dezentralisierung des Protokolls ist. Die Aufnahme von durch die US-Regierung gesicherten Anleihen ins Treasury würde das dezentralisierte Protokoll effektiv mit der zentralisierten Finanzindustrie verbinden. Die Abstimmung kommt zu einer Zeit, in der die Stabilität von Stablecoins sowohl von Emittenten als auch von Investoren priorisiert wird. Die Abkehr vom Modell der kryptobesicherten Stablecoins und die Hinwendung zu einem fiat-gesicherten Modell ist ein schneller Weg, um Stabilität zu gewährleisten, aber er geht wohl auf Kosten der Dezentralisierung. Wie wir oben dargestellt haben, war DAI in letzter Zeit einer der am wenigsten volatilen Stablecoins, während Tether (USDT) seit dem Zusammenbruch von UST mit einem anhaltenden Abschlag gehandelt wird.
Binance.US verarbeitet eine Rekordzahl von Trades nach Gebührensenkung
Die US-amerikanische Tochtergesellschaft der grössten Kryptobörse Binance hat Anfang Juli eine Rekordzahl von über 230'000 Trades abgewickelt und damit ihr bisheriges Allzeithoch übertroffen, welches während des Ausverkaufs im Mai 2021 erreicht wurde. Der Anstieg kommt, nachdem die Börse am 22. Juni den gebührenfreien Handel mit Bitcoin eingeführt hat. Der Marktanteil von Binance.US an den Volumina im Vergleich zu anderen US-Börsen ist seit der Gebührenänderung von rund 5% Anfang Juni auf 21% angestiegen.
Coinbase scheint von der Änderung am stärksten betroffen zu sein, da sie etwa 5% des BTC-Marktanteils verlieren. Der Wettbewerb zwischen den Kryptobörsen wird angesichts des sinkenden Handelsvolumens immer härter. Coinbase, Gemini, Bitso und Bybit haben bereits Entlassungen angekündigt, um die Kosten zu senken. Der Schritt von Binance.US, die Gebühren zu senken, wird wahrscheinlich andere Börsen dazu veranlassen, ihre eigenen Anreizprogramme einzuführen, um den äusserst lukrativen US-Markt anzuziehen.
GBTC-Abschlag nimmt nach SEC-Entscheidung weiter zu
Letzte Woche lehnte die US-amerikanische Wertpapieraufsichtsbehörde (SEC) den Antrag von Grayscale auf Umwandlung seines Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen physisch unterlegten börsengehandelten Fonds ab. Als Begründung wurde ein potenzieller Betrug und Manipulationen auf dem zugrunde liegenden Bitcoin-Markt und der Rolle des USDT von Tether im breiteren Krypto-Ökosystem herangezogen. Die Aktienkurse von GBTC halbierten sich im Juni, während die Handelsvolumina gering blieben, bevor sie am 21. Juni auf ein 18-Monats-Hoch stiegen. Grayscale verklagte die SEC fast unmittelbar nach dieser Entscheidung. Es wurde erwartet, dass die Umwandlung dazu beitragen würde, den so genannten GBTC-Abschlag zu verringern. Als die Entscheidung, den Antrag abzulehnen, bekannt gegeben wurde, weitete sich der Abschlag noch weiter aus und erreichte mit 34% einen neuen Höchststand. Der Abschlag bezieht sich auf die Differenz zwischen dem Aktienkurs von GBTC und dem Preis der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände, welche an Kryptowährungsbörsen gehandelt werden. Die Entscheidung der SEC kommt Tage, nachdem einer der grössten Investoren in GBTC, der Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital, Insolvenz angemeldet hatte.
Bitcoin-verknüpfte Anlageprodukte sehen Abflüsse
Bitcoin-gebundene ETFs verzeichneten in den letzten Monaten erhebliche Abflüsse, da die Anleger ihr Portfolio weiter entrümpelten. Insgesamt verzeichneten kanadische Spot-ETFs zwischen Dezember 2021 und Juni 2022 einen grösseren Rückgang ihres Nettoinventarwerts (NAV) als Futures-gesicherte Instrumente. Der kanadische Purpose Bitcoin ETF verzeichnete mit einem Rückgang von über 1.3 Milliarden auf rund 460 Millionen Dollar den stärksten Rückgang seines AUM. Die sinkende Nachfrage nach GBTC in Verbindung mit der Baisse am Markt kam dem neu aufgelegten ProShares Short Bitcoin ETF (BITI) zugute, welcher eine Möglichkeit bietet, über Futures-Kontrakte ein Short-Engagement in Bitcoin aufzubauen. Obwohl BITI nur zwei Wochen nach seiner Auflegung zum zweitgrössten ETF auf den US-Märkten wurde, liegt er in Bezug auf das verwaltete Vermögen immer noch weit hinter seinen kanadischen und US-amerikanischen Pendants zurück.
