Seit November 2021 befinden sich die Kryptomärkte in einem stetigen Abwärtstrend, der sich eng an die vorangegangenen vierjährigen Bullen- und Bärenmarktzyklen anlehnt. Dieser Abwärtsdruck wurde durch ungünstige makroökonomische Bedingungen sowie der Insolvenz zahlreicher Kryptounternehmen beschleunigt.
Der Juni 2022 war einer der verheerendsten Monate in der Geschichte der Kryptomärkte. Die gesamte Marktkapitalisierung fiel nach dem massiven Einbruch im Mai um rund 500 Mrd. USD und liegt nun unter 1 Billion USD. Zuletzt lag die Kryptomarktkapitalisierung vor über 15 Monaten, im Februar 2021, das letzte Mal unter dieser Marke. Die Korrektur kann auf mehrere spezifische Krypto-Ereignisse zurückgeführt werden, auf die wir in diesem Artikel näher eingehen werden.
Es ist wichtig festzustellen, dass sich verschlechternde makroökonomische Daten, strengere finanzielle Bedingungen und der anhaltende Krieg in der Ukraine eine unattraktive Investitionslandschaft darstellen. Alle traditionellen Anlageklassen sind von der steigenden Inflation, den langsamer als erwarteten Wachstumszahlen und der angespannten geopolitischen Lage betroffen. Weitere kryptorelevante Ereignisse:
- Celsius hat die Abhebungen von Nutzergeldern gestoppt und kämpft mit Insolvenzängsten.
- Krypto-Hedgefonds 3AC konnte seine Schuldverpflichtungen nicht erfüllen und meldete Konkurs an.
- Schwere Verluste, die mehrere Kryptounternehmen in Mitleidenschaft ziehen.
Die Performance von Bitcoin während des Bärenmarktes
Der Preis von Bitcoin (BTC) ist in einem einzigen Monat um 35% gefallen, mehr als die meisten traditionellen Finanzanlagen. Die Kursentwicklung ist auf die Liquidierung massiver Sicherheiten zurückzuführen. Diese wurden von mehreren CeFi-Einrichtungen wie Celsius gentutzt. Weiter schwächte der hohe Verkaufsdruck durch geringere Einnahmen beim Mining den Preis weiter ab.
Im Juni 2022 verzeichnete Bitcoin die schlechteste Performance seit mehr als einem Jahrzehnt. Im Jahr 2011 verzeichnete BTC zuletzt eine ähnliche monatliche Performance. Angesichts der Besorgnis über steigende Inflationszahlen und eine mögliche Rezession in den kommenden Monaten hat sich die On-Chain-Aktivität des Bitcoin-Netzwerks verlangsamt. Ausserdem ist ein Anstieg des Akkumulationstrend-Scores zu verzeichnen. Das weist darauf hin, dass langfristige Inhaber ihre Portfolios allmählich vergrössern.
Nachdem China das Krypto-Mining verboten hatte, erholte sich die Bitcoin-Hash-Rate in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 kräftig und erreichte im Juni 2022 ein Allzeithoch. Je höher die Hash-Rate, desto schwieriger ist es, einen Block zu minen und Belohnungen zu erhalten. Die Kosten für das Mining sind somit gestiegen. Zugleich begann der Bitcoin-Preis im November 2021 zu fallen, was zu einem Rückgang der Rentabilität der Miner führte. Schliesslich mussten diese ihre Kapazitäten teilweise abschalten.
Darüber hinaus fungieren börsennotierte Bitcoin-Mining-Unternehmen als Stellvertreter für Anleger. Letztere wollen den Vermögenswert nicht direkt halten, aber dennoch ein Exposure eingehen. Unter Ausnutzung dieser Philosophie begannen diese Mining-Unternehmen, Bitcoin zu akkumulieren. Sie generierten Bitcoin durch Block-Belohnungen sowie Transaktionsgebühren und erhöhten damit ihre Reserven als auch das Vertrauen der Anleger. Sie bezahlten den Mining-Betrieb mit Kapital, das sie durch das Anbieten von Eigenkapital oder die Aufnahme von Unternehmensschulden aufbrachten. Doch der jüngste Rückgang der Mining-Einnahmen brachte eine Haken mit sich. Einige dieser Unternehmen mussten ihre Bitcoin verkaufen, um die nun höheren Kosten decken zu können.
Schwere Zeiten für Ethereum
Ethereum (ETH) hat eine harte Zeit hinter sich. Der Kurs ist in diesem Jahr um 71% und allein im letzten Monat um 40% gefallen. Das aktuelle Fiasko der CeFi-Kreditgeber mit dem Entlassen von Mitarbeitern und der Einschränkung des Zugriffs auf Nutzergelder begann mit einem synthetischen Ethereum-Asset namens Lido staked Ether (stETH).
Die Ethereum-Blockchain wird bald auf einen Proof-of-Stake (PoS)-Konsensmechanismus umgestellt. Um das Netzwerk zu sichern, müssen Validatoren 32 ETH hinterlegen. Diese Vermögenswerte sind jedoch nach ihrer Einzahlung für mehr als ein Jahr oder bis nach einem erfolgreichen Merge gesperrt. Lido Finance (LDO) hat den Nutzern eine alternative Lösung angeboten. Somit konnten Ntuzer ihre ETH zur Sicherung des Netzwerks einsetzen und dennoch Liquidität zur Verfügung haben. Im Austausch für ein ETH wurde ein stETH ausgegeben. Dabei handelt es sich um einen synthetischen Vermögenswert, der eine Rendite für das Staking erwirtschaftet und nach dem Merge gegen eine entsprechende Menge ETH eingelöst werden kann. Als sich der Wert eines stETH von einem ETH zu lösen begann, brach auf dem Markt Panik aus. Anwender stürzten sich darauf, ihre stETH in ETH zu tauschen. Infolgedessen kam es zu einer Liquiditätskrise für Unternehmen mit massivem Exposure in stETH, wie zum Beispiel Celsius.
Diese Ereignisse liessen das Vertrauen der Anleger in stETH und ETH kurzfristig sinken. Die Anzahl der aktiven Ethereum-Adressen und der Transaktionen ging weiter zurück. Sie erreichten sehr niedrige Niveaus, die seit mehr als einem Jahr nicht mehr gesehen wurden. Die Unsicherheit in Bezug auf das Halten von ETH wird auch durch den mit Spannung erwarteten Merge der Beacon-Chain verursacht. Auf diese Weise wird der Übergang von Ethereum abgeschlossen und damit eine neue Ära eingeläutet. Die Bedenken hinsichtlich einer effizienten Skalierung von Ethereum nehmen jedoch zu. So entschied sich das Protokoll dYdX vor nicht allzu langer Zeit, sich von Ethereum zu trennen und seine eigene Kette im Cosmos-Ökosystem aufzubauen.
Darüber hinaus ist das Ethereum-Angebot in Smart Contracts zurückgegangen. Das Vertrauen der Anleger in das Ökosystem des dezentralen Finanzwesens (DeFi) wurde durch den Fall von Terra Luna und dessen Stablecoin (UST) erschüttert. Die geringere Aktivität im Netzwerk, der Rückgang des hinterlegten Gesamtwerts (Total Value Locked, TVL) und viele andere Gründe trugen auch ihren Teil dazu bei. In der Folge ist das ETH-Angebot an den Börsen gestiegen, was auf Verkaufsdruck hindeutet.
Alternative Blockchains schneiden besser ab als die Marktführer
Alle von uns abgedeckten alternativen Blockchain-Anlagen haben sich besser entwickelt als die führenden Anlagen Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH), verzeichneten jedoch eine negative Performance. Die Smart-Contract-Plattform Avalanche (AVAX) sank um 32%, gefolgt von einer Korrektur von 27% für das Interoperabilitäts-Ökosystem Polkadot (DOT) und 24% für Stellar (XLM).
- Litecoin (LTC) hat vor einigen Monaten eines der am meisten erwarteten Upgrades für sein Netzwerk namens MimbleWimble eingeführt. Es verbessert die Privatsphäre der Transaktionen und reduziert gleichzeitig die Daten, die zum Senden von Transaktionen erforderlich sind. Mit dieser Verbesserung wird die Skalierbarkeit des Netzwerks erhöht. Mehrere zentralisierte Börsen haben Litecoin jedoch unter Berufung auf Anti-Geldwäsche- (AML) und Know-Your-Customer-Gesetze (KYC) aus dem Angebot gestrichen.
- Avalanche (AVAX) hat die Bitcoin-Bridge über seine Browser-Erweiterung der Web3-Wallet (namens Core) eingeführt. Sie ermöglicht die native Bitcoin-Unterstützung im Avalanche-Ökosystem. Damit erhalten Bitcoin-Inhaber direkten Zugang zu umfangreichen Verdienst- und Renditemöglichkeiten bei DeFi-Anwendungen. Es ist wichtig zu beachten, dass diese native Bitcoin-Unterstützung nur über die Core-Browsererweiterung verfügbar ist und noch nicht von Metamask oder einer anderen Wallet unterstützt wird.
- Die Solana (SOL)-Blockchain gewinnt weiterhin neue Nutzer, obwohl sie in der Vergangenheit mit der massiven Herausforderung mehrerer Netzwerkausfälle zu kämpfen hatte. Solana hat das zweitgrösste NFT-Ökosystem nach Ethereum. Ihr führender NFT-Marktplatz, Magic Eden, hat im letzten Monat 130 Mio. USD bei einer Bewertung von 1.6 Mrd. USD aufgebracht und plant eine Expansion über mehrere Blockchains hinweg. Solana kündigte sein neues Smartphone-Gerät und eine Plattform dafür an. Die Plattform soll Blockchain-Anwendungen nativ auf das Gerät bringen und in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 auf den Markt kommen.
Die folgende Grafik zeigt den Vergleich zwischen verschiedenen Smart-Contract-Blockchains. Solana hat den höchsten Anteil an der Marktkapitalisierung, gefolgt von Cardano (ADA) und Avalanche. Ethereum hingegen hat die grösste Anzahl an Validatoren. Sogar bevor es auf PoS umgestellt wird. Polkadot bietet die beste Rendite, gefolgt von Avalanche.
Dezentrale Finanzen (DeFi)
Im Anschluss an den Celsius Vorfall startete MakerDAO eine Abstimmung. Sie beschloss, der Kreditplattform Aave die Möglichkeit zu nehmen, DAI gegen den Derivat-Token stETH zu generieren. Der Grund dafür war, dass 50% der auf Aave geliehenen DAI von Celsius stammten und durch stETH besichert waren. Diese Entscheidung verdeutlicht das Risiko für DeFi-Apps, das durch die unzureichenden Risikomanagementpraktiken ausgewählter CeFi-Unternehmen entsteht.
- Synthetix (SNX) verzeichnete am 20. Juni ein Handelsvolumen von über 200 Mio. USD, da sein Atom-Swap-Produkt bei den Händlern gut ankam. Dies war ein deutlicher Anstieg im Vergleich zum durchschnittlichen Tagesvolumen von 500'000 bis 3 Mio. USD. Synthetische Ether (sETH) und synthetische Dollar (sUSD) waren in dieser Zeit das aktivste Handelspaar. Der Token SNX stieg am selben Tag um mehr als 100%, hat aber inzwischen korrigiert und liegt auf 30-Tage-Basis 3% im Minus.
- Uniswap (UNI) ist in diesem Monat nur um 4% gesunken. Der führende DEX erwarb die NFT-Aggregator-Plattform Genie, um den NFT-Handel zusammen mit dem ERC-20-Handel zu integrieren. Uniswap wird auserdem einen Airdrop für alle durchführen, die Genie vor dem 15. April 2022 genutzt haben.
Die Liquiditätskrise hat das ganze Krypto-Ökosystem in den letzten Monaten erschüttert. Deshalb ist es wichtig, die entscheidenden Unterschiede zwischen zentralisierten und dezentralen Finanzplattformen zu verstehen. Die folgende Tabelle zeigt einige wesentliche Merkmale auf.
Da Stablecoins heute das Rückgrat der Kryptowirtschaft sind, wird im Folgenden die Marktanteilsverteilung zwischen den verschiedenen auf dem Markt tätigen US-Dollar-Stablecoins dargestellt. USDC ist im letzten Jahr beliebter geworden und hat Marktanteile von USDT gewonnen.
Fazit
Das volle Ausmass der aktuellen Liquiditätskrise liegt noch nicht ganz hinter uns. Wir erleben immer noch, dass mehrere zentralisierte Plattformen die Abhebungen der Nutzer stoppen, Mitarbeiter entlassen und Geld zum Überleben auftreiben. Man kann also mit Sicherheit sagen, dass die negative Stimmung auf dem Markt vorherrscht. Dies erschwert eine kurzfristige Vorhersage der Kursentwicklungen. Das unsichere geopolitische Szenario beherrscht weiterhin das gesamte Finanzökosystem und erhöht das Risiko einer weiteren hohen Inflation, eines langsamen Wachstums und einer Rezession.
