Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: BTC ist im jungen Jahr um über 40% gestiegen und ist auf dem besten Weg zum zweitbesten Januar der letzten zehn Jahre zu werden.
- Marktliquidität: Die Markttiefe für APT-Orderbücher ist sowohl auf Coinbase als auch auf Binance stark zurückgegangen, obwohl der Token neue Höchststände erreicht hat.
- Derivate: Die ETH-Optionsmärkte erwarten kurzfristige Volatilität, da das Call-Volumen dominiert.
- Makro-Trends: Die Anleihekurse von Coinbase erholen sich von den Tiefstständen im Dezember, aber die Anleger sind immer noch vorsichtig.
BTC nähert sich 24k USD
Nach einem Anstieg von 10% in der letzten Woche setzte Bitcoin (BTC) seine positive Dynamik mit einer eher bescheidenen Woche fort, stieg um 1.9% und erreichte dabei ein 5-Monats-Hoch von 23'900 USD. Es war auch eine gute Woche für Altcoins, wobei APT von Aptos mit einem Anstieg von 36% in dieser Woche die Spitze bildete. In anderen Branchennachrichten räumte Binance ein, dass es versehentlich die Gelder der Nutzer zusammen mit Sicherheiten aufbewahrt hat, Moody's arbeitet Berichten zufolge an einem Scoring-System für Stablecoin-Reserven und bei Bithumb in Südkorea gab es eine Razzia im Rahmen einer Untersuchung zur Preismanipulation.
Bitcoin auf dem Weg zu seinem zweitbesten Januar seit 2012
Bitcoin ist im Jahresvergleich um über 40% gestiegen und befindet sich auf dem Weg sich zum zweitbesten Januar der letzten zehn Jahre zu entwickeln. Obwohl BTC immer noch unter seinem Höchststand von 24.5k USD aus dem Jahr 2022 gehandelt wird, hat die aktuelle Rallye alle anderen Erleichterungsrallyes, die wir im letzten Jahr gesehen haben, weit hinter sich gelassen. Die breitere Erholung des Kryptomarktes findet inmitten einer positiven Veränderung der Risikostimmung statt, nachdem die US-Inflation in den letzten Monaten überzeugende Anzeichen einer Abschwächung zeigte.
Coinbase's cbETH wird zum ersten Mal mit einem Aufschlag gehandelt
Das Liquid Staking Derivative cbETH von Coinbase wurde zum ersten Mal seit seiner Einführung mit einem Aufschlag gegenüber Ethereum (ETH) gehandelt. Im Gegensatz zum Marktführer Lido Staked Ether (stETH), der einen Rebase-Mechanismus verwendet, um das stETH-Guthaben entsprechend der Staking-Rendite zu erhöhen, entspricht 1 cbETH einer gestaketen ETH plus aller aufgelaufenen Staking-Zinsen seit dem Launch des Tokens im Juni 2022. Das bedeutet, dass der Preis von cbETH im Vergleich zu ETH wahrscheinlich weiter ansteigen wird, wenn die Staking-Rendite ansteigt. Ein Nachteil bei diesem Modell sind die hohen Gebühren: Coinbase nimmt eine 25% Gebühr von den Staking-Belohnungen, die mit seinem Token verbunden sind, verglichen mit 10% bei Lido (stETH) und 5% bei Binance (bETH).
Upbit dominiert Axie Infinity (AXS) Handelsvolumen
Metaversum-Token haben sich seit Jahresbeginn aussergewöhnlich gut entwickelt, angeführt von AXS von Axie Infinity. AXS ist im Jahresverlauf um mehr als 90% gestiegen, ein bemerkenswerter Anstieg. Dies wenn man bedenkt, dass fast 2% des Token-Angebots gerade erst freigeschaltet wurden, was normalerweise ein bärisches Ereignis ist. ENJ, MANA und SAND sind im Jahr 2023 ebenfalls zweistellig gestiegen.
Um die Ursprünge dieser Hausse zu verstehen, haben wir uns das Handelsvolumen an 10 Börsen angesehen und festgestellt, dass Upbit, eine der grössten Kryptobörsen in Südkorea, das höchste Volumen für Metaversum-zugehörige Token, insbesondere für AXS, aufweist. Normalerweise dominiert Binance die Handelsaktivitäten in allen Sektoren, so dass der Trend darauf hindeutet, dass die koreanische Region eine besondere Affinität für das Metaversum hat. Am 22. und 23. Januar überschritt das tägliche Volumen für die vier Token die 600-Millionen-Dollar-Marke und war damit fast doppelt so hoch wie das Volumen auf Binance im gleichen Zeitraum.
Warum also Upbit? Wir konnten keine direkte Verbindung zwischen dem Unternehmen und der Börse finden. Abgesehen von einem Interview im vergangenen August, in dem der Mitbegründer behauptet, er wolle sich auf dem koreanischen Markt "verdoppeln". Vielleicht ist diese Strategie aufgegangen und hat dazu beigetragen, dass der Kurs von AXS in der Zwischenzeit gestiegen ist.
Binance gewinnt im Januar (wieder) an Schwung
Trotz einer Welle negativer Nachrichten hat die Handelsaktivität auf Binance im Januar an Fahrt gewonnen. Das Verhältnis der täglichen Handelsvolumina auf Binance gegenüber Coinbase hat sich in den letzten Wochen nach einem starken Einbruch im vierten Quartal 2022 nach oben bewegt. Das Verhältnis steigt, wenn das Handelsvolumen auf Binance im Vergleich zu Coinbase zunimmt und umgekehrt. Das Verhältnis zwischen Binance- und Coinbase-Volumen ist in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 gestiegen und hat im September ein Zweijahreshoch erreicht. Coinbase hat im Zuge des Bärenmarktes einen Rückgang der Aktivitäten und einen sinkenden Aktienkurs erlitten, während Binance weiterhin starke Zuflüsse verzeichnen konnte.
APT-Liquiditätsanalyse: Was ist die Ursache für den Anstieg?
Der native APT-Token der Aptos Blockchain ist seit Anfang des Jahres auf ein Allzeithoch gestiegen, ohne dass sich die Fundamentaldaten wesentlich verändert hätten. Die Blockchain wird von grossen Namen wie Andreessen Horowitz, Jump Crypto und FTX unterstützt, jedoch bleibt die Entwicklung des Ökosystems des Netzwerks relativ gedämpft. Um die aussergewöhnliche Rallye von APT zu verstehen, schauen wir uns die Auftragsbücher auf Binance und Coinbase an, insbesondere das Geld-Brief-Verhältnis. Wenn das Verhältnis über 1 liegt, gibt es in den Auftragsbüchern von APT mehr Gebote als Anfrage. Das wiederum bedeutet, dass es weniger Widerstand nach oben gibt.
Letzte Woche hat sich das Geld-Brief-Verhältnis bei Coinbase für das APT-USD-Handelspaar fast verdoppelt, kurz bevor der APT-Kurs von 10 USD auf 19 USD anstieg. Das deutet darauf hin, dass eine vorübergehende Angebotsmauer die ausgedehnte Rallye von APT unterstützt haben könnte. Der Trend ist zwar etwas seltsam, aber Coinbase macht nur einen kleinen Teil des gesamten Handelsvolumens aus. In der Zwischenzeit ist das Geld-Brief-Verhältnis auf Binance kontinuierlich von 1.5 Anfang Januar auf einen Tiefstand von 0.565 am 28. Januar gesunken, was bedeutet, dass ein Ungleichgewicht zugunsten der Briefseite besteht (mehr Widerstand nach oben).
Die APT-Preise sind nach wie vor hoch, so dass es scheint, dass das unausgewogene Auftragsbuch von Binance kein Hindernis für die Gewinne war, die wir sehen. Interessant ist, dass die APT-Markttiefe auf Binance im letzten Monat insgesamt deutlich gesunken ist, gemessen in nativen Einheiten (APT) im Auftragsbuch. Auf Coinbase hat die Markttiefe seit dem Auftreten des Ungleichgewichts vom 24. bis 26. Januar zugenommen.
Wenn wir die Markttiefe in US-Dollar betrachten, sehen wir eine andere Geschichte, die eng mit dem kometenhaften Aufstieg des Tokens übereinstimmt. Auf Binance ist der Wert der APT-Markttiefe von ca. 250'000 USD auf der Geld-/Briefseite auf fast 1 Mio. USD gestiegen, was darauf hindeutet, dass die Marktmacher die Menge an APT in den Auftragsbüchern reduziert haben, um der Rallye Rechnung zu tragen.
Eine weitere Ursache für die Rallye könnte der Anstieg der APT-Aktivitäten auf Upbit sein, was wir merkwürdig finden, da ein ähnlicher Trend auch bei AXS zu beobachten ist. Allerdings sind die koreanischen Börsen aufgrund der strengen Kapitalkontrollen in der Region relativ isoliert von den globalen Kryptomärkten, so dass der Grossteil der Preisfindung eher an globalen Börsen wie Binance stattfindet.
Die Einführung von Aave und Compound V3 hat nur minimale Auswirkungen auf die V2-Märkte
Aave und Compound, die beiden grössten DeFi-Lending- und Borrowing-Protokolle, haben letzte Woche jeweils neue V3-Märkte mit minimalen Auswirkungen auf die V2-Märkte eingeführt. Compound's V3 erfordert neue Implementierungen für jeden ausleihbaren Vermögenswert - es hatte bereits USDC implementiert - und lancierte letzte Woche seinen ETH-Markt. Der Markt hat seitdem 7k cbETH und 6k stETH als Sicherheiten angezogen, was etwa 22 Mio. USD entspricht, wobei 9k ETH ausgeliehen wurden. Aave veröffentlichte seine V3 auf Ethereum (nachdem es zuvor auf Optimism, Polygon, Avalanche und Arbitrum eingesetzt wurde) am 27. Januar. In den ersten zwei Tagen nach der Veröffentlichung wurden 40 Mio. USD an Sicherheiten angezogen.
Ein Blick auf die V2-Märkte zeigt jedoch, dass beide Protokolle keine nennenswerten Abflüsse in Form von Token-Abhebungen verzeichneten. Aave V2 hält 5.5 Mrd. USD und Compound V2 2.2 Mrd. USD, und wir werden die Rückzahlungen und Abhebungen bei diesen Protokollen weiterhin genau beobachten, um die Adoption der V3-Märkte zu beurteilen.
Coinbase-Anleihen erholen sich nach dem FTX-Einbruch
Die Preise der Coinbase-Wandelanleihen haben sich im Januar von den rekordtiefen Levels erholt, die nach dem Zusammenbruch von FTX erreicht wurden. Der Anstieg erfolgte, nachdem die Börse einen Vergleich in Höhe von 100 Mio. USD mit der New Yorker Finanzaufsichtsbehörde geschlossen hatte. Dadurch wurde schliesslich die regulatorische Unsicherheit für die Anleger beseitigt. Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2028 stiegen im Januar um 19% auf 63 Cents pro Dollar, nachdem sie Ende Dezember ein Allzeittief von 52 Cents erreicht hatten. Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2026 stiegen ebenfalls um 16% und erreichten 68 Cents pro Dollar.
Insgesamt lagen die Renditen, die sich entgegengesetzt zu den Kursen bewegen, weiterhin über 12%. Dies ist fast doppelt so hoch wie die Renditen anderer Anleihen mit BB-Rating, ein Zeichen dafür, dass die Anleger immer noch davon ausgehen, dass Coinbase-Wertpapiere herabgestuft werden könnten.
