Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die Märkte haben in der vergangenen Woche einen unerwartet starken Anstieg des Verbraucherpreisindex in den USA verkraftet. In der Zwischenzeit gab der Staatsfonds von Abu Dhabi bekannt, dass er in Bitcoin investiert hat, die SEC und Binance beantragten eine 60-tägige Pause in ihrem Rechtsstreit, und die kurze Unterstützung des argentinischen Präsidenten Javier Milei für den LIBRA-Token löste eine Kontroverse aus. Diese Woche erkunden wir:
- Kaikos Asset-Liquiditäts-Ranking
- Korea bereitet sich auf institutionelle Händler vor
- Erfassen der US-Dynamik mit dem EAGLE-Index
Abonnieren Sie unseren Newsletter
Die besten Artikel der Woche direkt in ihre Mailbox geliefert.
Liquidität im Überblick: Krypto-Assets-Ranking
Mit der Rückkehr der Markttiefe auf das Niveau vor dem FTX-Zusammenbruch und der steigenden Wahrscheinlichkeit von Altcoin-Spot-ETFs überarbeiten wir diese Woche unser Asset-Liquiditäts-Ranking. Regelmässige Leser werden sich vielleicht daran erinnern, dass wir dieses Ranking nach dem Zusammenbruch von FTX eingeführt haben, um die Grenzen der alleinigen Verwendung der Marktkapitalisierung zur Messung des wahren Wertes eines Tokens anzusprechen. Ein bemerkenswertes Beispiel war der FTX-eigene Token FTT, welcher in der Spitze eine Marktkapitalisierung von fast 10 Mrd. USD erreichte, aber nie die Liquidität hatte, um diese Bewertung zu unterstützen.
Das folgende Diagramm bietet einen Vergleich der Liquidität (orange) und der Marktkapitalisierung (blau) für jeden Vermögenswert auf höchster Ebene. Token, die rechts von der Mitte positioniert sind, haben eine höhere Liquidität im Verhältnis zu ihrer Marktkapitalisierung, während die Token auf der linken Seite weniger liquide sind, als ihre Bewertung vermuten lässt. Bemerkenswert ist, dass nur einige wenige Token mit hoher Marktkapitalisierung - BTC, ETH, SOL und XRP - eine Liquiditätseinstufung aufweisen, die ihrer Marktkapitalisierung sehr nahe kommt.
Eine andere Möglichkeit, dies zu veranschaulichen, ist ein Blick auf den Unterschied zwischen der Marktkapitalisierung und der Liquidität. Zu den Ausreissern gehören die Bitfinex-Token LEO, WBTC und HYPE, welche sich als einige der irreführendsten Vermögenswerte für Anleger erweisen, die die Marktkapitalisierung als Ersatz für die Liquidität verwenden. Dies ist hauptsächlich auf die begrenzte Anzahl aktiv gehandelter Paare zurückzuführen, wobei nur sieben Märkte Liquidität für LEO anbieten. Bei HYPE ist ein erheblicher Teil des Angebots gesperrt, insbesondere die Zuteilungen für die wichtigsten Beitragszahler, was die verfügbare Liquidität verringert.
Unser Ranking berücksichtigt fünf Schlüsselfaktoren: 1% und 0.1% Markttiefe, die Anzahl der liquiden Börsen, die Geld-Brief-Spanne und das Handelsvolumen. Das nachstehende Diagramm zeigt den Beitrag der einzelnen Komponenten zur Gesamtbewertung.
Während diese Faktoren im Allgemeinen korreliert sind, weisen die Geld-Brief-Spannen bemerkenswerte Abweichungen auf. Im vergangenen Quartal wiesen XRP, PEPE und LINK breitere Spreads auf, als ihr Liquiditätsranking vermuten lässt, während DOGE, RNDR und Börsentoken wie BGB (Bitget) und GT (Gate.io) besser abschnitten.
Diese Diskrepanzen in der Höhe der Spreads sind wahrscheinlich auf die Gebührenstrukturen der Börsen und den Wettbewerb zwischen den Liquiditätsanbietern auf den einzelnen Plattformen zurückzuführen, insbesondere auf das Vorhandensein von designierten Market Makern.
Insgesamt zieht eine erhöhte Handelsaktivität mehr Market Maker an, wodurch ein sich selbst verstärkender Zyklus entsteht. Während BTC beim Handelsvolumen weiterhin dominiert, gewinnen SOL und XRP an Boden.
Dieser Trend deutet darauf hin, dass der Kryptomarkt weniger konzentriert ist und potenziell mehr Liquidität in Altcoins fliesst. Der Trend ist jedoch noch im Entstehen begriffen, da mehr als die Hälfte der 50 wichtigsten Token damit zu kämpfen hat, ein durchschnittliches tägliches Volumen von mehr als 200 Mio. USD zu erreichen.
Wenn die Handelsaktivität im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität zu hoch ist, könnte dies kurzfristig zu Preisinstabilität führen. Das Volumen-Liquiditäts-Verhältnis misst die Handelsaktivität im Verhältnis zur verfügbaren Markttiefe auf dem Kursniveau von 1%. Ein höherer Quotient deutet auf einen grösseren Preiseinfluss durch grosse Handelsgeschäfte hin.
Das Verhältnis von TRUMP (290) zum Beispiel war aufgrund der Aufregung am Markt nach seiner Einführung Ende Januar aussergewöhnlich hoch und führte zu einem Volumen von 17 Mrd. USD am 20. Januar - über 30% des Bitcoin-Handelsvolumens.
Das von den USA angeführte Wachstum nutzen
Nach der US-Wahl im November erlebten die Finanzmärkte einen Aufschwung, insbesondere die Kryptowährungen. BTC führte die Rallye an und kletterte vor Weihnachten auf über 105'000 USD. Die Rallye erstreckte sich auch auf andere Vermögenswerte wie XRP und SOL, wobei letzterer ein Allzeithoch erreichte, während XRP das Volumen dominierte.
Vor diesem Hintergrund hat Kaiko Indices den Kaiko EAGLE Index ins Leben gerufen, um auf der US-Dynamik aufzubauen. Die Auswahl des Index wurde durch eine interne regionale Klassifizierung vorangetrieben und war sektorunabhängig. Ein verbessertes regulatorisches Umfeld in den USA und die wachsende Nachfrage nach kryptobezogenen strukturierten Produkten sind zwei Rückenwinde für den EAGLE-Index.
XRP stellt Konkurrenten in den Schatten
Letzte Woche überraschte Coinbase die Aktienanalysten mit seinen Ergebnissen für das vierte Quartal. Die Rallye nach den Wahlen trug zu den verbesserten Einnahmen bei, auf die wir bereits im Vorfeld hingewiesen haben, da vor allem Einzelhändler in grosser Zahl zurückkehrten.
Einer der interessanteren Datenpunkte, die in dem Aktionärsbrief der Börse enthüllt wurden, war die Aufteilung der Handelseinnahmen. Zum ersten Mal in der jüngeren Geschichte trug XRP mehr zu den handelsbasierten Einnahmen von Coinbase bei als ETH. Der Beitrag von XRP in Höhe von 14% während des Quartals kam inmitten eines sprunghaften Anstiegs des Handelsvolumens seit der Wahl, da sich einige Vermögensverwalter anstellten, um börsengehandelte XRP-Spotfonds anzubieten.
Der Anstieg des XRP-Volumens ist seit November an allen US-Börsen zu beobachten und kam nur etwas mehr als ein Jahr nach der Wiederzulassung von XRP an den meisten dieser Handelsplätze - nach einem teilweisen Sieg vor Gericht im Fall von Ripple Labs gegen die SEC.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde hat die XRP-ETF-Anträge letzte Woche bestätigt. Das bedeutet, dass die Uhr tickt und die Regulierungsbehörde innerhalb von 240 Tagen nach der Bestätigung eine endgültige Antwort geben muss. Dies stellt einen potenziellen Volatilitätsauslöser in der Zukunft dar, da die Genehmigung oder Ablehnung zu einem Anstieg des Handels führen wird. So stiegen im Mai 2024 neben den Kursen auch die ETH-Volumina sprunghaft an, als die SEC eine Kehrtwende bei der Zulassung von ETH-Spot-ETFs vollzog.
Wenn sich die erwartete Genehmigung in ähnlicher Weise auswirkt, könnte XRP in naher Zukunft weiterhin die Handelsumsätze ankurbeln.
Südkorea plant die Aufhebung des Verbots für den institutionellen Handel
Südkorea bereitet sich darauf vor, institutionellen Anlegern - darunter gemeinnützige Organisationen, Universitäten, Strafverfolgungsbehörden, börsennotierte Unternehmen und professionelle Anleger - ab 2025 den Handel mit Kryptowährungen zu ermöglichen.
Derzeit können nach koreanischem Recht nur Privatanleger mit verifizierten Identitäten auf digitale Vermögenswerte zugreifen. Die strengen Kapitalkontrollen des Landes haben die Kryptolandschaft lange geprägt und zu Marktphänomenen wie dem Kimchi Premium und dem Gaduri Pumping Premium geführt, die zuvor von Tiger Research und Kaiko analysiert wurden.
Infolgedessen dominieren Altcoins die Handelsaktivitäten und machen durchweg über 80% des Volumens aus. Während die BTC-Volumina in Korea parallel zu den globalen Märkten gewachsen sind, bleibt ihr relativer Anteil gering. Im Februar fiel der koreanische Anteil am weltweiten BTC-Handel auf 1.6% und damit auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2023.
Zusammenbruch des Libra-Tokens löst Kontroverse aus
Am 14. Februar warb der argentinische Präsident Javier Milei kurz für den Kryptowährungs-Token Libra, dessen Preis stark anstieg, bevor er nach dem Start an zentralen Börsen um mehr als 80% einbrach. Ungefähr 82% des Libra-Angebots wurde von einigen wenigen Wallets kontrolliert, was Bedenken über Preismanipulationen schürte. Berichten zufolge zogen Insider 107 Mio. USD in USDC und SOL aus dem Projekt ab, wodurch der Preis des Tokens stark fiel.
Milei beschrieb Libra zunächst als „privates Projekt“, das kleine Unternehmen unterstützen sollte, löschte den Beitrag jedoch später angesichts der wachsenden öffentlichen Reaktionen und des Vorwurfs einer „Abzocke“. Anwälte in Argentinien haben Milei wegen Betrugs angeklagt und behaupten, dass sein Handeln eine zentrale Rolle beim Zusammenbruch des Tokens gespielt hat.
Der Preis von Libra folgte einem ähnlichen Muster wie der der TRUMP- und MELANIA-Token beim Start, die alle ihren Höchstpreis nicht wieder erreichten. Interessanterweise erreichten sowohl Libra als auch MELANIA ihren Höchststand innerhalb weniger Stunden nach dem Start, während der TRUMP-Token sein Allzeithoch einen Tag nach seiner Veröffentlichung erreichte und seitdem technisch gesehen im Plus liegt.
