Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
ETH schloss die Woche über 2k USD und übertraf damit BTC, nachdem BlackRock einen Spot-ETH-ETF beantragt hatte. Weitere Nachrichten: Die CME Group überholte Binance als grössten BTC-Futures-Markt nach Open Interest, Poloniex erlitt einen 114-Millionen-Dollar-Hack, und JP Morgan startete programmierbare Zahlungen. Diese Woche erkunden wir:
- Die Marktauswirkungen von BlackRocks ETH-ETF-Antrag
- Solana's steigender Preis trotz geringer Liquidität
- Warum der BITO-ETF schlechter abschneidet als Spot-BTC
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ETH schliesst sich der Rallye nach ETF-Anmeldung an
ETH hat sich im vergangenen Jahr schwer getan, an Fahrt zu gewinnen, und hat sich deutlich schlechter entwickelt als BTC und viele Altcoins. Das ETH/BTC-Verhältnis, das die relative Performance der beiden Vermögenswerte misst, war seit dem Merge in einem Abwärtstrend, obwohl ETH im April eine weitere erfolgreiche Aufwertung erfuhr.
Die Stimmung rund um ETH schlug jedoch letzte Woche um, nachdem BlackRock einen ETF auf ETH beantragt hatte, wodurch sich das Verhältnis umkehrte.
Die Auswirkungen auf den Markt waren stark: Die ETH-Preise stiegen zum ersten Mal seit April über 2.000 US-Dollar und das tägliche Spot-Handelsvolumen erreichte mit 7 Mrd. US-Dollar den höchsten Stand seit dem FTX-Zusammenbruch.
Das ETH-ETF-Narrativ hat der laufenden Rallye, die durch eine verbesserte globale Risikostimmung und sinkende US-Staatsanleihenrenditen begünstigt wurde, Beine gemacht. Der Marktanteil des Altcoin- und ETH-Volumens im Vergleich zu BTC ist auf 60% gestiegen und damit auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Historisch gesehen steigt das Altcoin-Volumen im Verhältnis zu BTC während einer Hausse-Rallye.
Auch die Nachfrage nach Leverage steigt, wobei sich das Open Interest an ETH (blau) auf das Niveau von Anfang August erholt hat. Interessanterweise ist das Open Interest an BTC (orange) im letzten Monat zurückgegangen, was hauptsächlich auf eine Welle von Liquidationen auf Binance zurückzuführen ist. Dies führte dazu, dass die Chicago Mercantile Exchange (CME) letzte Woche Binance als grössten BTC-Futures-Markt überholte.
Die ETH-Finanzierungsraten - ein Gradmesser für die Stimmung und die steigende Nachfrage - sind ebenfalls auf dem höchsten Stand seit mehr als einem Jahr gestiegen, was auf einen Stimmungsumschwung hindeutet.
Bislang ist die 30-Tage-Volatilität von BTC und ETH im November auf 40% bzw. 50% gestiegen, nachdem sie in den Sommermonaten ein Mehrjahrestief von rund 15% erreicht hatte.
Höhere Volatilität und Handelsvolumina werden wahrscheinlich Liquiditätsanbieter zurück auf den Markt locken und dazu beitragen, die "Alameda-Lücke" - die Lücke in der Orderbuchtiefe nach dem FTX - zu schliessen, die seit mehr als einem Jahr anhält.
Steht ein Spot-Bitcoin-ETF unmittelbar bevor?
Die SEC hat einen Mangel an gemeinsamer Überwachung und das Potenzial für Manipulationen als Gründe für die Ablehnung früherer Anträge auf börsengehandelte Spot-Bitcoins angeführt. Sind die neuen Vereinbarungen zur gemeinsamen Nutzung der Überwachung mit Coinbase ausreichend? In unserem neuesten Deep Dive werfen wir einen detaillierten Blick auf das BTC-Volumen, um besser zu verstehen, welche Börsen den grössten Einfluss auf den Preis haben.
Wir stellen fest, dass es schwer vorstellbar ist, dass ein Unternehmen den Preis eines ETFs über einen kurzen Zeitraum manipulieren könnte, ohne auch zu versuchen, den Preis auf Coinbase zu manipulieren. Somit bedeutet das, dass es die Definition eines "bedeutenden Marktes" erfüllen sollte, wie von der SEC gefordert.
SOL-Liquiditätsanalyse: Aufschlüsselung der Rallye
Solana steigt ohne offensichtlichen Katalysator weiter an und hat zum ersten Mal seit Mai 2022 die Marke von 60 USD erreicht. Die Kryptowährung liegt jetzt auf Platz 7 der Marktkapitalisierung, gleich hinter USDC. Ist die Liquidität an den zentralen Börsen gestiegen, um dem Trend zu entsprechen?
Wir stellen fest, dass dies nicht der Fall ist, zumindest wenn man die Liquidität anhand der Tiefe der Orderbücher misst. Unser Mass für die Liquidität - Markttiefe bei 1% des mittleren Preises - zeigt, dass die Gesamtmenge der Gebote und Nachfragen in den SOL-Orderbüchern gesunken ist. Wird diese Liquidität in USD statt in nativen Einheiten angegeben, hat sie zugenommen, was hauptsächlich auf Preiseffekte zurückzuführen ist, da der Token im Wochenvergleich um 40 % gestiegen ist.
Die Daten deuten jedoch darauf hin, dass die Market Maker nicht auf die SOL-Märkte zurückgekehrt sind. Die geringe Liquidität könnte sogar zu den Kursgewinnen von SOL beitragen: Je weniger Liquidität auf der Nachfrageseite vorhanden ist, desto einfacher ist es, den Preis von SOL in die Höhe zu treiben.
Der Preisanstieg ist besonders überraschend, wenn man bedenkt, dass die Konkursmasse von FTX Berichten zufolge Millionen von SOL-Token aus dem Bestand genommen und an zentrale Börsen übertragen hat. Im September erhielt die untergegangene Börse die gerichtliche Genehmigung, mit dem Verkauf ihrer Kryptowährungen zu beginnen, was die Angst vor einem Preissturz schürte. Seitdem haben sich die SOL-Preise jedoch erholt und den BTC-Kurs deutlich übertroffen.
FTT-Preis und -Volumen steigen aufgrund der Hoffnung auf eine Wiederbelebung von FTX
Der FTX-Token FTT ist letzte Woche unerwartet um mehr als 180% gestiegen, nachdem Ausführungen des SEC-Vorsitzenden Gary Gensler die Hoffnung nährten, dass FTX 2.0 grünes Licht bekommen könnte. Nach dem Schuldspruch gegen Sam Bankman-Fried Anfang des Monats sind Berichten zufolge mehrere Käufer daran interessiert, die Vermögenswerte der untergegangenen Börse zu erwerben. Das tägliche FTT-Volumen stieg auf rund 500 Mio. USD, angeführt von Binance, auf das fast 90% des FTT-Handelsvolumens entfielen. Obwohl es keinen Anwendungsfall gibt und die Zukunft unklar ist, wird FTT weiterhin auf einem Dutzend Krypto-Plattformen gehandelt, mit einem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen von rund 20 Mio. USD.
Kraken-Markttiefe übertrifft Coinbase
Obwohl das Handelsvolumen der untersuchten Token dreimal geringer ist als das von Coinbase, ist die Liquidität von Kraken, gemessen an der 1%igen Markttiefe, seit April etwas grösser als die von Coinbase. Unsere aggregierten Daten zur Markttiefe umfassen BTC, ETH und die 30 wichtigsten Altcoins.
Die hohe Liquidität von Kraken fiel uns zum ersten Mal im Frühsommer auf, als wir die Auswirkungen der regulatorischen Massnahmen auf die Liquidität der Börsen analysierten. Kraken hält fast 40% der Markttiefe unter den in den USA verfügbaren Börsen, verglichen mit 33% bei Coinbase. Dieser Trend ist interessant, weil Coinbase mit einem Marktanteil von über 57% nach Handelsvolumen die grösste US-Börse bleibt.
Das wöchentliche Handelsvolumen auf Kraken für diese Token lag im Jahr 2023 bei durchschnittlich 2 Mrd. USD, verglichen mit 6 Mrd. USD auf Coinbase.
Interestingly, although Kraken lags behind Coinbase in overall volume, the exchange is the largest stablecoin-to-fiat market. Stablecoin-to-fiat trading pairs account for nearly 37% of Kraken's trade volume compared to only 16% for Coinbase and 10% for Gemini. This suggests that many traders are using exchange as a fiat on/off ramp and to arbitrage stablecoin and fiat prices.
BITO schneidet seit Juni schlechter ab als Spot-BTC
Die Zuflüsse in BTC-gebundene Anlageinstrumente haben in den letzten Wochen parallel zum Aufschwung des Kryptomarktes an Dynamik gewonnen. Seit der Einreichung des BlackRock BTC-Spot-ETF Mitte Juni haben sich BTC-gebundene Anlageinstrumente und Aktien jedoch unterschiedlich entwickelt, was darauf hindeutet, dass die Anleger auch die möglichen Auswirkungen eines Spot-ETF auf den Markt in Betracht ziehen. Während GBTC seit Mitte Juni um fast 120% gestiegen ist, hat sich der grösste BTC-Termin-ETF - BITO - unterdurchschnittlich entwickelt. Spot-ETFs gelten als effizienter als Futures-ETFs und werden den Markt wahrscheinlich kannibalisieren.
Interessanterweise ist MicroStrategy - der grösste Unternehmenshalter von BTC - der zweitbeste Wertentwickler und übertrifft Coinbase. Zwar könnten die Aktienkurse von MicroStrategy unter dem verstärkten Wettbewerb nach der Zulassung eines Spot-ETFs leiden, doch Analysten erwarten, dass das Unternehmen vom Bitcoin Halving im nächsten Jahr profitieren wird. Zu dieser Entwicklung trägt auch die erwartete Änderung der Rechnungslegungsvorschriften des U.S. Financial Accounting Standard Board für digitale Vermögenswerte bei, welche die Attraktivität von Bitcoin als Vermögenswert erhöhen wird.
