Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin (BTC) verzeichnete am frühen Morgen Kursgewinne und überschritt zum ersten Mal seit dem 31. August die Marke von 27k USD. Dies bildete den Abschluss einer volatilen Woche, die durch Sorgen um die Altcoin-Liquidationen von FTX ausgelöst wurde. Weitere Nachrichten: Die Deutsche Bank wird Krypto-Depots für institutionelle Kunden anbieten, und die EZB hat die Zinsen auf ein Allzeithoch angehoben.
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Könnten FTX-Liquidationen einen Altcoin-Crash auslösen?
Letzte Woche erhielt FTX die gerichtliche Genehmigung, mit der Liquidierung seiner beträchtlichen Krypto-Bestände im Wert von schätzungsweise 3.4 Mrd. USD zu beginnen. Den jüngsten Gerichtsdokumenten zufolge hält FTX mehr als 1.1 Mrd. USD in SOL sowie rund 870 Mio. USD in BTC, ETH und USDT. Aptos (APT) mit 137 Mio. USD ist die zweitgrösste Altcoin-Beteiligung, gefolgt von XRP mit 119 Mio. USD, dem Token BIT von Bit DAO mit 49 Mio. USD und dem STG-Token von Stargate Finance mit 46 Mio. USD.
Die Verkäufe werden in Blöcken von 50 bis 100 Mio. USD pro Woche (Samstag bis Freitag) stattfinden. Es ist unklar, ob das FTX-Management seine Bestände direkt über zentrale Börsen oder ausserbörsliche Market Maker veräussern wird. In beiden Fällen könnten die Auswirkungen auf den Markt jedoch beträchtlich sein, da das Altcoin-Volumen und die Liquidität weiterhin auf einem mehrjährigen Tiefstand liegen. Während ausserbörsliche Transaktionen weniger Auswirkungen haben, könnte das Anfordern eines Kurses von einem Market Maker zu Informationslecks führen und einen Preisrückgang zur Folge haben. Noch bevor der Plan am Mittwoch vom Gericht genehmigt wurde, stürzten die Altcoin-Preise in Erwartung erheblicher Auswirkungen auf den Markt ab. Die SOL- und APT-Finanzierungssätze bleiben negativ.
Betrachtet man das durchschnittliche Tagesvolumen und die Markttiefe der wichtigsten FTX-Kryptowährungen, so sind BTC und Ethereum (ETH) mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 9 Mrd. USD bzw. 3.4 Mrd. USD bei weitem am liquidesten.
Als nächstes folgt XRP, das vor kurzem wieder an den grossen US-Börsen gelistet wurde und sowohl das Handelsvolumen als auch die Markttiefe stark ansteigen liess. STG und BIT sind die am wenigsten liquiden Bestände mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von nur wenigen Millionen und einer Markttiefe von nur wenigen Hunderttausend. Betrachtet man die Markttiefe der von FTX gehaltenen Kryptowährungen auf globaler Ebene, so ist die Liquidität bei allen im letzten Jahr deutlich gesunken.
Bei den liquidesten Altcoins in der FTX-Bilanz ist die Liquidität von 90 Mio. USD vor dem Zusammenbruch auf 50 Mio. USD gesunken. Das ist gerade einmal die Hälfte der wöchentlichen Verkaufsobergrenze von 100 Mio. USD. Darüber hinaus konzentriert sich die Liquidität zunehmend auf Offshore-Börsen, was den Verkauf nur auf den US-Märkten teurer macht.
Die Preisabweichung für einen simulierten 100'000-USD-Verkaufsauftrag - definiert als die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem Ausführungskurs - ist auf Coinbase deutlich höher als auf Binance.
Letztendlich zeigen die Daten, dass es schwierig sein wird, die Preise für signifikante Altcoin-Liquidationen stabil zu halten.
CoinEX-Volumen bleibt trotz Hack stabil
Letzte Woche wurde die in Hongkong ansässige Kryptobörse CoinEX Opfer eines millionenschweren Angriffs, der vermutlich von der Lazarus Group aus Nordkorea verübt wurde. Die Börse gab bekannt, dass ETH, SOL, MATIC, TRX und andere Token aus einer ihrer Hot Wallets gestohlen wurden, in denen die Token der Nutzer vorübergehend aufbewahrt werden. Trotz des Hacks blieb das tägliche Handelsvolumen an der Börse mit rund 20 Mio. USD gering. Die Handelsvolumina gingen im Juni zurück, nachdem CoinEX einem Vergleich mit dem New Yorker Generalstaatsanwalt in Höhe von 1.8 Mio. USD zugestimmt und damit begonnen hatte, seinen Betrieb in den USA einzustellen.
Die Dominanz von BTC ist auf dem Vormarsch
Der Anteil von BTC, der an den in den USA verfügbaren Börsen gehandelt wird, ist Anfang September von 39% auf 46% gestiegen. Es bedeutet mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Umkehrung des seit Mitte Juni beobachteten Abwärtstrends. Der Anstieg erfolgte, nachdem das Grayscale-Urteil die Wahrscheinlichkeit der Zulassung eines BTC-Spot-ETF erhöht hatte und wurde von Coinbase und Kraken vorangetrieben. Die zunehmende Dominanz von BTC an den US-Börsen korreliert in der Regel mit Zeiten starker institutioneller Nachfrage. Trotz des jüngsten Aufschwungs liegt der BTC-Marktanteil jedoch weiterhin deutlich unter dem Mehrjahreshoch von 67%, welches während der US-Bankenturbulenzen im März erreicht wurde. Die Handelsvolumina sind jedoch weiterhin gedämpft, was auf eine begrenzte Marktbeteiligung hindeutet.
Fed-Bilanz sinkt auf niedrigsten Stand seit 2021
Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank die Zinsen diese Woche unverändert lässt und sich dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert. Der Prozess der Bilanzverkürzung, auch bekannt als quantitative Straffung oder QT, hat sich jedoch im vergangenen Jahr beschleunigt. In der vergangenen Woche sank die Bilanzsumme der Fed auf 8.1 Mrd. USD und damit auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2021. Dies könnte die Risikoanlagen belasten, zumal das US-Finanzministerium die Anleiheemissionen erhöht hat, um sein Konto bei der Fed (TGA) wieder aufzufüllen. Dies nachdem Anfang Juni endlich eine Einigung über die Schuldenobergrenze erzielt wurde.
