Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Ether (ETH) führt derzeit den Markt an und erreichte am frühen Montagmorgen ein 22-Monats-Hoch von 3'125 USD, während sich die Bewegungen von Bitcoin (BTC) verlangsamt haben. In der vergangenen Woche haben zwei Trends die Kryptoindustrie beflügelt: AI-Token und USDe, ein neuer "synthetischer Dollar", welcher eine Rendite von 27% verspricht und über einen einzigartigen Mechanismus zur Stabilisierung verfügt. Diese Woche erkunden wir:
- Starker Rückgang der Handelsaktivität am Wochenende
- Steigendes KI-Token-Handelsvolumen
- Wachsender TUSD-Abschlag bei anhaltenden Verkäufen
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Wo ist das Bitcoin-Volumen an Wochenenden geblieben?
Das Liquiditätsmanagement am Wochenende und in der Nacht war schon immer eine Herausforderung für 24/7-Kryptomärkte, da es ein Missverhältnis zwischen den Betriebszeiten traditioneller Finanzinstitute und den Bedürfnissen grosser Kryptohändler und Market Maker gibt.
Die Bankenkrise im März hat diese Diskrepanz noch verschärft, nachdem zwei der wichtigsten kryptofreundlichen Banken in den USA geschlossen wurden. Dieser Trend hat sich jedoch schon lange abgezeichnet: Der Anteil der an Wochenenden gehandelten BTC ist in den letzten sechs Jahren deutlich zurückgegangen, von 24% im Jahr 2018 auf nur 17% im Jahr 2023. Der Rückgang deutet auf eine Verschlechterung der Liquiditätsbedingungen an den Wochenenden hin und könnte sowohl auf eine erhöhte institutionelle Beteiligung als auch auf eine sich verschlechternde Marktinfrastruktur zurückzuführen sein.
Im Jahr 2024 wurden bisher nur 13% aller BTC-Transaktionen zwischen dem 1. Januar und dem 20. Februar am Wochenende ausgeführt. Aufgeschlüsselt nach Regionen ist der Wochenendhandel sowohl an Offshore- als auch an US-Börsen zurückgegangen. Interessanterweise war das Handelsvolumen am Wochenende an Offshore-Börsen in der Vergangenheit höher, was auf eine stärkere Beteiligung von Privatanlegern schliessen lässt.
Betrachtet man das kumulierte Handelsvolumen für die beiden liquidesten BTC-Handelspaare, so ist der Rückgang auf den BTC-Fiat-Märkten deutlicher ausgefallen. Das BTC-USD-Wochenendhandelsvolumen erreichte im vergangenen Jahr einen historischen Tiefstand in nativen Einheiten.
Wir beobachten bei Coinbase an den Wochenenden schlechtere Liquiditätsbedingungen als bei Binance. Die durchschnittliche Geld-Brief-Spanne - welche die Kosten des Handels misst - hat sich bei Coinbase seit dem zweiten Quartal 2023 ausgeweitet, was auf eine Verschlechterung der Liquidität am Wochenende hindeutet. Im Gegensatz dazu hat sich die Spanne auf Binance im selben Zeitraum leicht verringert.
Zum Glück hat sich die Bitcoin-Liquidität nach der Einführung von Spot-ETFs in den USA erholt, da die Market Maker ihre Positionen auf den US-Plattformen erhöht haben. Unsere Analyse der Dynamik der On-Chain-ETFs hat jedoch gezeigt, dass an Wochenenden fast keine Übertragungen zwischen Emittenten und Börsen stattfanden.
Die Kluft zwischen Wochenenden und Wochentagen könnte weiter vertiefen könnte, wenn ETFs an Zugkraft gewinnen und die Marktstruktur grundlegend verändern.
KI-Token-Handelsvolumen erreicht Allzeithoch
Das wöchentliche Handelsvolumen der wichtigsten KI-Token nach Marktkapitalisierung erreichte letzte Woche ein Allzeithoch von 13 Mrd. USD, angeführt von Worldcoin WLD. Der Anstieg erfolgte vor dem Hintergrund der Rekordumsätze des Chipherstellers Nvidia, die zu einer breiteren Aktienmarktrallye beitrugen.
KI-bezogene Krypto-Token sind mit Projekten verbunden, die künstliche Intelligenz als Werkzeug zur Verbesserung der Sicherheit, der Benutzererfahrung, der Stromversorgung dezentraler Börsen oder der Bild- und Texterstellung nutzen. Sie haben Bitcoin in diesem Jahr mit einer durchschnittlichen Rendite von über 105% weit hinter sich gelassen.
Während Binance immer noch der grösste Markt für KI-Token ist, hat seine Dominanz im letzten Jahr deutlich abgenommen, während Börsen wie Poloniex, OKX und HTX sowie US-Börsen eine wachsende Handelsaktivität verzeichnen.
Holt ETH endlich auf?
In der vergangenen Woche stieg das ETH/BTC-Verhältnis - welches die relative Performance zwischen den beiden Vermögenswerten misst - auf den höchsten Stand seit Anfang Januar, als ETH zum ersten Mal seit April 2022 kurzzeitig über 3'000 USD gehandelt wurde. Das Verhältnis war in diesem Jahr sehr volatil und stieg am 12. Januar auf ein Mehrmonatshoch von 0.6045, bevor es Anfang Februar wieder auf 0.5125 BTC fiel.
Seit dem 12. Februar hat ETH wieder an Schwung gewonnen, da man hofft, dass eine potenzielle Zulassung eines ETH-ETF auf Kassabasis die Nachfrage angesichts des schrumpfenden Angebots ankurbeln wird. Das Open Interest an ETH-Futures erreichte am 25. Februar ein Mehrjahreshoch von 7.7 Mrd. USD, was auf neue Kapitalzuflüsse schliessen lässt. Das tägliche ETH-Kassahandelsvolumen war ebenfalls robust und übertraf 5 Mrd. USD für den längsten Zeitraum seit Anfang 2023. Dies deutet darauf hin, dass die jüngste Rallye Unterstützung findet.
TUSD erreicht Allzeittief
Der TrueUSD (TUSD) wurde in diesem Jahr mit einem anhaltenden Abschlag gegenüber USDT gehandelt und erreichte am Wochenende ein Rekordtief von 0.974 USDT. Anfang dieses Jahres entfernte Binance TUSD als einen der staked Token aus seinen Launchpools, was zu Massenverkäufen des Stablecoins führte.
Der Verkaufsdruck hat sich jedoch im Februar mit einem Netto-Verkaufsvolumen von mehr als 16 Millionen USD für TUSD gegenüber USDT auf Binance in den letzten 30 Tagen verstärkt. Auch an anderen Börsen wie Poloniex und HTX überwogen die Verkäufe die Käufe, was auf einen zunehmenden Mangel an Nachfrage hindeutet, nachdem der Stablecoin seinen dominanten Anwendungsfall verloren hat.
STRK verzeichnet nach umstrittenem Airdrop schwaches Volumen
Starknet verteilte letzte Woche seinen lang erwarteten STRK-Token an 1.3 Millionen Adressen, wobei der Schwerpunkt auf der Verteilung von Token an Ethereum-Staker und an Entwickler lag, die zum Netzwerk beigetragen haben. Obwohl der Airdrop angesichts seiner Grösse reibungslos verlief, wurde die Aktion wegen dem fragwürdigen Vesting kritisiert, wonach die Token der frühen Investoren und des Teams im April 2024 freigeschaltet werden sollten. Nach der Kritik hat das Team seinen Kurs geändert und einen lineareren Zeitplan erstellt.
Trotz des Hypes um den Airdrop waren die Volumina an den zentralen Börsen relativ träge und verzeichneten am ersten vollen Handelstag ein Spotvolumen von weniger als 750 Mio. USD. Wie üblich lag Binance an der Spitze, dieses Mal gefolgt von OKX. Bithumb setzte seine Erfolgsserie in Korea fort und verzeichnete ein ordentliches Volumen, während der Konkurrent Upbit den Token noch nicht gelistet hat. Der Handel an US-Börsen war trotz der Notierungen auf Coinbase und Kraken begrenzt.
