Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Das mit Spannung erwartete vierte Bitcoin-Halving ging am 19. April über die Bühne. Während Bitcoin (BTC) die Woche unverändert beendete, erlebten die Transaktionsgebühren eine starke Volatilität nach der Einführung von Runes, einem Protokoll zur Ausgabe fungibler Token auf Bitcoin. Diese Woche untersuchen wir:
- Die Marktauswirkungen des Bitcoin-Halving
- Uniswap-Handelsvolumen nach der Gebührenerhöhung
- Zunehmende Offshore-Konkurrenz
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Das Bitcoin-Halving ist da
Das mit Spannung erwartete vierte Bitcoin-Halving ging am Freitag über die Bühne. Bisher hat Bitcoin alle vorherigen Halvings leicht übertroffen und ist seither um etwas mehr als 3% gestiegen. Insgesamt waren die kurzfristigen Auswirkungen des Halvings in der Vergangenheit gemischt, während die langfristigen Auswirkungen positiv waren - obwohl die Stichprobengrösse nicht gross genug ist, um schlüssig zu sein.
Während die Auswirkungen auf den Markt bisher relativ bescheiden waren, gab es über das Wochenende einen Volatilitätssprung in einem anderen Bereich - den Transaktionsgebühren. Die durchschnittliche Netzwerkgebühr für Bitcoin stieg am Samstag sprunghaft an und erreichte ein Allzeithoch von 146 Dollar. Dies war deutlich höher als die durchschnittliche Gebühr von Ethereum von 3 Dollar an diesem Tag. Der historische Anstieg der Bitcoin-Gebühren war vielleicht die bedeutendste Entwicklung des Wochenendes und überraschte viele Marktteilnehmer trotz aller Warnzeichen.
Eine Erhöhung der Gebühren wurde erwartet, nachdem der Erfinder von Ordinals, Casey Rodamor, Pläne zur Einführung von Runes angekündigt hatte - einem Protokoll, das die Ausgabe fungibler Token auf Bitcoin erleichtert. Ordinals ermöglichte es Knotenbetreibern, Daten und Bilder in neu erstellte Bitcoin-Blöcke einzuschreiben. Diese so genannten "Einschreibungen" (engl. Inscriptions) ähnelten NFTs und erhöhten die Nachfrage nach Bitcoin-Blocks und trieben die Gebühren für Miner in die Höhe.
Die Einführung von Runes scheint sich in ähnlicher Weise abgespielt zu haben, wenn nicht sogar noch deutlicher, als die Transaktionsgebühren über das Wochenende stark schwankten. Die Einführung des Protokolls hat eine erhebliche Rolle bei den höheren Transaktionsgebühren gespielt, da sie die Nachfrage nach Blockspace erhöht hat.
Die Finanzierungsraten für BTC-Perps blieben nahezu neutral, obwohl sie im Vorfeld des Halving kurzzeitig ins Negative umschlugen. Negative Raten bedeuten, dass Leerverkäufer für die Aufrechterhaltung ihrer Positionen bezahlen. Insgesamt liegt das Open Interest (OI) nach wie vor bei über 10 Mrd. USD, auch wenn es von einem Rekordhoch in USD im März zurückgegangen ist.
Analyse der Uniswap-Gebühren
Uniswap Labs hat im April die Gebühren für den Handel über seine Schnittstelle um 10 Basispunkte auf 0.25% erhöht. Die Gebührenerhöhung hat sich bisher grösstenteils negativ auf das Volumen ausgewirkt.
Die Volumina sind seit der Ankündigung in allen Pools gesunken, mit Ausnahme der niedrigsten Gebührenstufe, welche 0.01% berechnet. Das Volumen dieses Pools stieg am 17. April um fast 150%. Der Entwickler hinter der dezentralen Börse gab am 10. April bekannt, dass er eine Wells-Benachrichtigung von der US Securities and Exchange Commission erhalten hat. Dies ist die jüngste Aktion der Regulierungsbehörde, die gegen Kryptounternehmen vorgeht, um die Branche sich zu unterwerfen.
Wettbewerb um Offshore-Märkte heizt sich auf
Im vergangenen Jahr hat sich die Konzentration auf den Offshore-Märkten verringert, wobei kleinere Börsen mit der Erholung des Handelsvolumens an Bedeutung gewonnen haben. Dieser Trend war besonders auf den Bitcoin-Märkten zu beobachten, wo Binance nach der Abschaffung seiner gross angelegten Bitcoin-Nullgebühren-Aktion im vergangenen Jahr einem verstärkten Wettbewerb ausgesetzt war.
Der BTC-Marktanteil von Binance liegt derzeit bei etwa 55%, während er vor einem Jahr noch bei über 80% lag. Bybit, das seine Spothandelsplattform im Jahr 2022 einführte, verzeichnete in diesem Jahr den stärksten Anstieg des Marktanteils, der von 2% auf 9.3% stieg. Auch der Marktanteil von OKX stieg von 3% vor einem Jahr auf 7.3%. Bullish, MEXC und Bithumb verzeichneten ebenfalls erhebliche Zuwächse.
Ein ähnlicher, wenn auch weniger ausgeprägter Trend ist auf den Altcoin-Märkten zu beobachten, wo der Anteil von Binance an den 30 wichtigsten Altcoins von 58% auf 50% zurückgegangen ist. Bybit gehörte mit einem Anstieg seines Marktanteils von 3% auf 8% erneut zu den Hauptgewinnern.
Bitcoin zieht keine Safe-Haven-Ströme an
Die jüngste Eskalation des Konflikts im Nahen Osten hat zu einer erhöhten Nachfrage nach Safe-Haven-Anlagen geführt. Bitcoin hat von diesem Trend jedoch nicht profitiert. Sein Wert ist im April um 6% gesunken, während Gold und der US-Dollar zugelegt haben.
Ein möglicher Grund dafür könnte das Bitcoin-Halving sein, welches in der Vergangenheit zu einer erhöhten kurzfristigen Volatilität geführt hat. Es sind jedoch viele andere Faktoren im Spiel, wie die Entwicklung von Bitcoin nach anderen wichtigen Marktereignissen zeigt. Zum Beispiel stieg Bitcoin nach der US-Bankenkrise und Russlands Einmarsch in der Ukraine stark an, blieb aber nach dem Angriff der Hamas auf Israel weitgehend unverändert.
Es ist wichtig zu beachten, dass die Preisentwicklung von Bitcoin im Vergleich zu verschiedenen Fiat-Währungen erheblich schwankt und dass seine Attraktivität als sicherer Hafen von Land zu Land unterschiedlich ist. In der Vergangenheit war die Abwertung von Währungen ein wichtiger Treiber für die Verbreitung von Kryptowährungen.
In diesem Jahr ist BTC gegenüber einigen der weltweit am schlechtesten abschneidenden Fiat-Währungen wie der türkischen Lira (TRY), dem argentinischen Peso (ARS) und dem nigerianischen Naira (NGN) um 60% bis 100% gestiegen, verglichen mit einem Anstieg von 46% gegenüber dem US Dollar. Eskalierende geopolitische Spannungen, steigende Energiepreise und divergierende Geldpolitiken könnten die Volatilität der Währungen in den kommenden Monaten potenziell erhöhen. Dies könnte die Nachfrage nach Bitcoin in den Schwellenländern erhöhen und den Preis unterstützen.
