Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Curve und Uniswap V3 zeigen eine hocheffiziente Preisfindung für Stablecoin-Paare, vergleichbar mit zentralisierten Börsen.
- Volumendynamik: Die regulierten US-Tochtergesellschaften von Binance und FTX konnten bisher nur wenig Marktanteil gegenüber Coinbase gewinnen.
- Orderbuch-Liquidität: Die Bitcoin-Markttiefe hat sich erholt, nachdem sie im Dezember auf ein 8-Monats-Tief gesunken war.
- Derivate: Die Finanzierungsraten für ewige Termingeschäfte haben sich wieder auf neutral eingestellt, während BTC stetig über 42'000 US Dollar gehandelt wird.
- Makro-Trends: Die Inflation in den USA stieg im Januar um 7.5% und erreichte damit den höchsten Stand seit vier Jahrzehnten.
Bitcoin hält sich nach dem Super Bowl über 42'000 USD
Die Kryptowährungsmärkte verharren in einer stabilen neutralen Position. Die am vergangenen Donnerstag veröffentlichte Inflationsrate, welche im Jahresvergleich um 7.5% gestiegen ist, hat sowohl die traditionellen Märkte als auch die Kryptowährungsmärkte aufgeschreckt. Die Händler preisten die Aussicht auf eine schnelle Zinserhöhung ein. Abgesehen von der (zunehmend) üblichen makroinduzierten Volatilität wurde die Kryptowährungsbranche von der Nachricht überrascht, dass die US-Strafverfolgungsbehörden gestohlene Bitcoin im Wert von 3.5 Milliarden Dollar bei einem ungewöhnlichen Duo sichergestellt haben. Ausserdem investierte Binance 200 Millionen Dollar in Forbes, eine Publikation, die sie einst wegen Verleumdung verklagten. Schliesslich kündigte KPMG - eine der grössten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften der Welt - die Aufnahme von Bitcoin und Ether in ihre Bilanz an.
Bitfinex's Exchange Token bricht Allzeithoch
Letzte Woche haben wir gezeigt, dass Börsentoken - Kryptowährungen, die von Börsen ausgegeben werden - seit Jahresbeginn andere Sektoren der Kryptoindustrie outperformt haben. Sie ermöglichen ihren Inhabern von niedrigeren Transaktionsgebühren zu profitieren, über neue Coins abzustimmen und passive Stakingprämien zu verdienen. Um diesen Trend besser zu verstehen, stellen wir die Token von Binance, FTX, Huobi, Bitfinex und Okex dar. Während Börsentoken den Inhabern greifbare Vorteile bringen, dienen sie auch als Gradmesser für den Erfolg der Börsen und korrelieren oft mit Nachrichtenereignissen.
Der LEO-Token von Bitfinex und der FTT-Token von FTX haben seit Jahresbeginn die stärksten Zuwächse verzeichnet und sind um 69% bzw. 18% gestiegen. Der LEO-Token von Bitfinex erreichte letzte Woche ein Allzeithoch, nachdem das US-Justizministerium fast 3.6 Mrd. US-Dollar aus dem Bitfinex-Hack von 2016 beschlagnahmt hatte. Der Token wurde ursprünglich ausgegeben, um Bitfinex nach dem Hack zu refinanzieren. Sie taten das mit dem Versprechen die Token zurückzukaufen und zu vernichten, falls die Börse die Gelder wiedererlangen würde. Der FTX-Token verzeichnete nach der jüngsten 400 Mio. USD Finanzierungsrunde der Börse, die ihre Bewertung auf 32 Milliarden Dollar ansteigen liess, ebenfalls Gewinne.
Durchschnittliche Handelsgrösse auf Curve überschreitet 1 Million Dollar
Curve ist eine der beliebtesten dezentralen Börsen für Stablecoin-Swaps aufgrund ihres einzigartigen Liquiditätsmechanismus, der eine effizientere Preisfindung im Vergleich zu seinen Konkurrenten ermöglicht. Der DEX zieht grosse Händler an, welche Stablecoins ohne Slippage-Risiko tauschen wollen, und besitzt heute die höchste durchschnittliche Handelsgrösse aller Liquiditätspools. Im November überschritt das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen auf Curve zum ersten Mal die Marke von 1 Million US-Dollar und liegt nun weit über dem Durchschnitt von 2021.
Insgesamt bleibt das Handelsvolumen auf Curve im Vergleich zu anderen DEXs relativ gering, aber es hat eine Nische bei grossen Stablecoin-Swaps gefunden. Trotz eines relativ geringen Marktanteils am Volumen hält Curve den grössten Anteil am DeFi Total Value Locked (TVL) auf Ethereum (13 %) - mehr als das Doppelte des TVL von Uniswap.
Andere DEXs haben im Vergleich dazu winzige durchschnittliche Handelsgrössen, die zwischen 5-25 Tausend Dollar liegen. Dabei liegen sie jedoch weit über den CEX-Handelsgrössen. Die hohen Ethereum-Transaktionsgebühren machen den Handel an DEXs für viele Kleinhändler unerschwinglich, was zu den hohen Handelsgrössen beiträgt.
Der Marktanteil von Coinbase steigt, während die Börsen um den regulierten US-Markt kämpfen
Der Wettbewerb um den riesigen US-Kryptowährungsmarkt heizt sich auf, während globale Giganten wie Binance und FTX regulierte, in den USA ansässige Tochtergesellschaften eröffnen, die sich an eine eher institutionelle Art von Händlern richten. Wir werfen einen Blick auf den Bitcoin-Dollar-Kassamarktanteil an den wichtigsten regulierten Börsen und stellen fest, dass der Marktanteil von Coinbase im Dezember ein Allzeithoch von fast 60% erreichte, bevor er im Januar auf 51% zurückging. Der Anstieg war auf die starke Handelsaktivität auf den BTC-USD-Märkten von Coinbase während des Omikron-Ausverkaufs und der umsatzschwachen Weihnachtszeit zurückzuführen. Der Marktanteil von Bitfinex hat einen starken Rückgang von über 50% im Jahr 2018 auf nur 14% im Jahr 2022 erfahren. Im Gegensatz dazu haben LMAX Digital und Kraken ihren Anteil gröesstenteils halten können.
Obwohl sie in den letzten Monaten aggressiv in ihre US-Expansion investiert haben, sind Binance.US und FTX.US in Bezug auf das Handelsvolumen noch relativ klein. FTX.US scheint jedoch ein wenig an Zugkraft zu gewinnen und hat Binance.US (3%) und Gemini (4%) in nur wenigen Monaten überholt.
Finanzierungsraten kehren in den neutralen Bereich zurück
Die Finanzierungsraten für Bitcoin-Futures sind wieder in den neutralen Bereich zurückgekehrt, nachdem sie negativ wurden und den niedrigsten Stand seit dem Ausverkauf im Januar erreicht haben. Die Finanzierungsraten sind die Kosten für das Halten einer Long-Position und ein Gradmesser für die allgemeine Marktstimmung und die steigende Nachfrage. Wenn sie negativ sind, bedeutet dies, dass Short-Positionen für das Halten von Long-Positionen bezahlt werden und die bullische Nachfrage gedämpft ist. Die Finanzierungsraten wurden Anfang Februar an allen Börsen ausser Okex auf neutral zurückgesetzt. Das Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures blieb relativ stabil und bewegte sich um die 9 Mrd. Dollar, was darauf schliessen lässt, dass die Hebelwirkung relativ gering ist.
In der Zwischenzeit stieg das Put-Call-Verhältnis in der vergangenen Woche weiter an, was darauf hindeutet, dass die Stimmung an den Optionsmärkten eher bärisch ist.
Die Kennzahl wird anhand des Verhältnisses der gehandelten Volumina für Puts (bärische Wetten) und Calls (bullische Wetten) berechnet und deutet bei einem Anstieg auf eine steigende Nachfrage nach bärischen Wetten hin. Die Nachfrage nach Puts hat im vergangenen Monat im Vergleich zu Calls zugenommen, da die Händler Schutz vor Volatilität und sinkender Risikobereitschaft suchten.
Inflation erreicht 40-Jahres-Hoch
Die Inflation in den USA stieg im Januar um 7.5% und erreichte damit ein weiteres Mehrjahrzehnthoch und zeigt kaum Anzeichen einer Abschwächung. Der Anstieg übertraf die Markterwartungen und wurde sowohl durch steigende Kosten für Waren als auch für Dienstleistungen verursacht, was ein Zeichen für einen zunehmenden Inflationsdruck ist. Es ist zu beobachten, dass der BTC-Kurs die meiste Zeit des letzten Jahres parallel zu den steigenden Kosten verlief, bevor er sich im November abkoppelte. Während die Inflation weiter anstieg, stürzten Kryptowährungen zusammen mit Tech-Aktien ab, als die US-Notenbank eine restriktive Wende einleitete - sie gab den Begriff "vorübergehende Inflation" auf und begann, ihre monatlichen Anleihekäufe zu reduzieren.
Obwohl die Korrelation zwischen Bitcoin und Aktien in den letzten zwei Wochen leicht rückläufig war, scheint der allgemeine makroökonomische Hintergrund für Risikoanlagen negativ zu sein. Die guten Inflationszahlen und der sich anspannende Arbeitsmarkt sprechen für eine aggressive Zinserhöhung der Fed um 50 Basispunkte im März anstelle der üblichen 25 Basispunkte. Da die Zentralbanken weltweit jedoch dazu übergehen, die geldpolitischen Stimuli aus der Pandemie-Ära in einer synchronisierten Weise zu beenden, wächst die Angst vor einem politischen Fehler - einer zu starken Straffung, die zu einer Rezession führt. Die Stimmung der US-Verbraucher fiel Anfang Februar auf den niedrigsten Stand seit 10 Jahren, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage bereits nachlässt.
Volatilität an den Aktienmärkten angesichts zunehmender Ängste vor einer Straffung
Die restriktive Wende der Fed und der steigende Inflationsdruck führten in den letzten Wochen zu einer höheren Marktvolatilität bei Aktien. Oben sehen Sie die rollierende 20-Tage-Volatilität von Bitcoin, Ethereum und den wichtigsten US-Aktienindizes. Wir stellen fest, dass sowohl die Bitcoin- als auch die Ethereum-Volatilität im Januar in die Höhe schoss, aber im Vergleich zum Sommer niedriger blieb. Im Gegensatz dazu ist die Volatilität sowohl des technologielastigen Nasdaq 100 als auch des breiter gefassten S&P 500 seit Anfang Juli stetig gestiegen, da die Erwartungen von nahezu null auf bis zu sieben Zinserhöhungen im Jahr 2022 stiegen.
