Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Kryptowährungen sind wieder im Aufwind, BTC ist in der letzten Woche um 20% gestiegen.
- Marktliquidität: Der Marktanteil von Binance.US kletterte im Vergleich zu anderen US-Börsen auf 15%, ein deutlicher Anstieg, nachdem er nach dem FTX-Debakel auf 6% gefallen war.
- Derivate: Das Open Interest an BTC ging stark zurück, nachdem ein Short Squeeze zu Liquidationen in Millionenhöhe geführt hatte.
- Makro-Trends: Kryptowährungen haben sich zu Jahresbeginn deutlich besser entwickelt als Aktien.
Die Rückkehr der Bullen
In der vergangenen Woche kehrte die dringend benötigte positive Stimmung an den Kryptomärkten zurück. Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) stiegen in dieser Woche um enorme 20% bzw. 17%. Auch das BTC-Handelsvolumen erreichte den höchsten Stand seit dem FTX-Einbruch im November, obwohl sich die Liquidität, gemessen an der Markttiefe, noch nicht erholt hat. Ausserdem kündigte Coinbase eine weitere Entlassungsrunde an, Avalanche gab eine neue Partnerschaft mit AWS bekannt, und FTX behauptet, 5 Mrd. USD an Vermögenswerten gefunden zu haben.
Die Volatilität von BUSD hat seit November zugenommen
Die Volatilität von BUSD-USD ist auf den beiden wichtigsten Märkten für dieses Paar - Coinbase und Binance.US - seit November stark angestiegen. Dies spiegelt sich in einem Rückgang der BUSD-Marktkapitalisierung um 30% seit Mitte November wider. BUSD wird nur an einer Handvoll zentralisierter Börsen mit begrenzter Liquidität gegen den US-Dollar gehandelt, was die Volatilität erklärt. Im Gegensatz zu USDT von Tether können verifizierte Investoren ihre BUSD über Paxos ohne Gebühr und mit einer beträchtlichen Schwelle von 100'000 Dollar in USD einlösen, was die Bedeutung der BUSD-Kassamärkte verringert.
Auf Coinbase fiel der BUSD-Kurs am 11. November auf 0.997 USD, nachdem FTX Konkurs angemeldet hatte, und blieb grösstenteils unter seiner Bindung, bevor er sich Ende des Jahres erholte. BUSD verlor seine Bindung letzte Woche wieder, nachdem Binance zugab, dass es die verpackte Version des Stablecoins (Binance-peg BUSD) nicht immer vollständig gedeckt hatte. Binance.US bietet die grösste Liquidität für das Paar, dennoch fiel es am 17. Dezember auf 0.994 USD und wird derzeit mit einem ähnlichen Abschlag wie das Paar von Coinbase gehandelt.
In der Vergangenheit waren die Preise auf Coinbase volatiler, da die Liquidität für BUSD-USD-Paare trotz eines Anteils von 40% am Handelsvolumen deutlich geringer ist. Die Geld-Brief-Spanne für BUSD-USD liegt bei Coinbase bei etwa 10 Basispunkten, während sie bei Binance.US nur 1 Basispunkt beträgt.
Trotz Rallye hat sich die Liquidität seit dem FTX-Zusammenbruch nicht erholt
BTC und ETH haben sich in der vergangenen Woche erholt, aber ein Blick auf die Liquidität an 17 Börsen zeigt, dass die Orderbuchtiefe weiterhin gering ist. Die Markttiefe erholte sich gegen Ende Dezember, aber seit Anfang 2023 ist sie wieder gesunken und befindet sich nun ungefähr auf dem Niveau, das sie in der schlimmsten Zeit der FTX-Nachwehen hatte. Es ist unklar, warum sich die Liquidität zwar vorübergehend erholte, aber nicht anhielt, insbesondere in den letzten Tagen, in denen das Handelsvolumen den höchsten Stand seit Anfang November erreichte.
Gemini-Spotvolumina bleiben inmitten der Genesis-Probleme zurück
Der Krypto-Kreditgeber Genesis und die Börse Gemini, welche gemeinsam ein Krypto-Kreditprodukt betrieben, gerieten letzte Woche in rechtliches Fahrwasser, als die SEC beide Unternehmen verklagte. Die SEC behauptet, dass das Krypto-Asset-Lending-Programm von Gemini, das von Genesis betrieben wurde, nicht ordnungsgemäss als Wertpapierangebot registriert war.
Abhebungen von Gemini Earn wurden seit November aufgrund der Liquiditätsprobleme von Genesis ausgesetzt und das Programm wurde Anfang des Monats beendet. Die täglichen Spot-Volumina auf Gemini haben unter der Earn-Kontroverse gelitten und sind im Jahr 2023 bisher auf 7 Mio. USD gesunken, womit sie hinter ihren Hauptkonkurrenten, einschliesslich OKX, Kraken und Coinbase, sowie den dezentralen Börsen Curve und Uniswap zurückbleiben.
Grosse Käufe von AVAX nach der Nachricht über die AWS-Partnerschaft
Ava Labs, das Unternehmen, das die Avalanche-Blockchain unterstützt, gab letzte Woche bekannt, dass es eine Partnerschaft mit Amazon Web Services (AWS) eingeht. Es ist geplant, Einzelpersonen und Institutionen die Einrichtung von Subnetzen zu erleichtern - im Wesentlichen zweckgebundene Blockchains mit eigener Mitgliedschaft und Tokenomik, die dennoch mit Avalanche verbunden sind.
Auf die Nachricht hin stieg der zugehörige Token AVAX von 12.50 USD auf über 16 USD. Die grosse Mehrheit der grossen Tauschgeschäfte fand auf Binance und Coinbase statt. In den zwei Stunden nach der Ankündigung wickelte Binance fast 100 Millionen und Coinbase knapp 17 Millionen Dollar an AVAX-Volumen ab . Betrachtet man jedoch nur Grossaufträge mit einem Volumen von mehr als 5'000 (80'000 USD zu diesem Zeitpunkt), so hat Coinbase mit knapp 1 Mio. USD die meisten Aufträge abgewickelt.
Curve's 3pool baut USDC ab
Seit Jahresbeginn wurden fast 90 Mio. USDC aus dem 3pool entfernt, während nur 31.4 Mio. USDC hinzugefügt wurden. USDT- und DAI-Ereignisse waren weniger aktiv, wobei dem Pool in diesem Jahr netto 14.5 Mio. USDT und 6.3 Mio. DAI hinzugefügt wurden.
Dieser Trend wurde durch eine einzige Entnahme von 30 Mio. USDC durch Alameda-Liquidatoren verschärft, da diese in einer Vielzahl von DeFi-Protokollen aktiv waren (einschliesslich einer versehentlicher Liquidation auf Aave). Trotz der überproportionalen Entnahme von USDC hat sich der Pool seit Jahresbeginn tatsächlich ausgeglichener entwickelt, was darauf zurückzuführen ist, dass die Umtauschrate von USDC in USDT höher ist als umgekehrt.
Der Marktanteil von Binance.US erholt sich nach dem FTX-Einbruch
Vor dem Zusammenbruch von FTX hatte sich Binance.US zu einem wichtigen Akteur in den USA entwickelt, der konstant 10% des Handelsvolumens der von Kaiko abgedeckten US-regulierten Börsen ausmachte. Entgegen dem Trend von Binance Global, halbierte sich jedoch der Marktanteil von Binance.US und fiel auf nur noch 6%. Mitte Dezember stieg der Anteil wieder an, bevor er inmitten der Vertrauenskrise von Binance wieder fiel.
Seit Anfang 2023 ist der Marktanteil wieder gestiegen, von 9% auf einen Höchststand von 15% am 12. Januar. Es ist wahrscheinlich, dass Binance.US von den Ängsten um sein globales Gegenstück und den Erfahrungen der FTX.US-Kunden betroffen ist. Sie waren aufgrund der Probleme von FTX International nicht in der Lage, ihre Gelder abzuheben (obwohl Sam Bankman-Fried behauptete, dass FTX.US voll zahlungsfähig sei und die Kunden in der Lage sein sollten, ihre Gelder abzuheben).
BTC-Märkte von Short-Squeeze betroffen
Die steigenden Spotpreise lösten in der vergangenen Woche einen Short-Squeeze auf den BTC-Märkten aus. Hunderte Millionen an Liquidationen wurden verzeichnet, da bärische Händler auf der falschen Seite der Preisbewegungen erwischt wurden. Das Open Interest an BTC, das sowohl auf native Einheiten als auch auf USD lautet, brach zwischen dem 13. und 14. Januar ein, während die Finanzierungssätze auf den höchsten Stand seit Monaten stiegen. Unterdessen gingen sie wieder leicht zurück. Am Montagmorgen sind die Finanzierungssätze für die meisten Altcoins weiterhin positiv, was darauf hindeutet, dass die Long-Positionen die Short-Positionen überwiegen und sich die Marktstimmung verbessern könnte.
Insgesamt haben sich die Kapitalzuflüsse in den Derivatemarkt nach dem Zusammenbruch von FTX deutlich verlangsamt, und sowohl das Handelsvolumen als auch das Open Interest sind stark zurückgegangen. Das Verhältnis zwischen den Volumina der BTC-Futures und den Spotvolumina erreichte Anfang des Monats einen mehrjährigen Tiefstand, wobei die Volumina der Futures zum zweiten Mal innerhalb weniger Wochen unter die Spotvolumina fielen. Seitdem hat es sich deutlich erholt, nachdem der Short Squeeze der letzten Woche das Volumen an den Derivatemärkten in die Höhe getrieben hat. Dies deutet darauf hin, dass ein Grossteil der Hebelwirkung, die vor dem FTX-Zusammenbruch auf den Derivatemärkten aktiv war, nun ausgeschwemmt wurde, so dass der Kryptomarkt wohl gesünder geworden ist.
BONK Open Interest findet einen Boden während Preis schwankt
BONK, der Solana-Memecoin, der an Solana-Händler, NFT-Besitzer und -Künstler sowie Entwickler airdropped wurde, fiel letzte Woche um über 50%, bevor er am Wochenende um 50% anstieg. Bybit ist die erste und einzige grosse Börse, die Futures für den Token anbietet, und das Open Interest (OI) stieg schnell auf 25 Mio. USD.
Seitdem ist das OI jedoch zusammen mit dem Preis gefallen und in nur drei Stunden von 17 Mio. auf 9 Mio. USD gesunken. Das Open Interest und der Preis schienen einen Boden im Bereich von 10 Mio. USD bzw. 0.000001 USD zu finden, bevor sie über das Wochenende einen Sprung machten. Der Token hat das Interesse am Solana-Ökosystem wiederbelebt, da sein Whitepaper besagt, dass das Ökosystem "das Opfer von räuberischen VC-Token war... BONK strebt danach, der wahre Community Coin von Solana zu werden."
Krypto überflügelt Aktien inmitten erhöhter Risikostimmung
BTC und ETH haben in diesem Jahr prozentual zweistellig zugelegt und übertreffen damit die traditionellen Anlagen, da sich die Risikostimmung verbessert. Der Nasdaq 100 ist im Jahresverlauf um 6% gestiegen, während Gold und US-Anleihen um 4% bzw. 2% zulegten. Letzte Woche zeigten die Daten zum Verbraucherpreisindex in den USA, dass die Inflation im Dezember den sechsten Monat in Folge zurückgegangen ist. Dies nährt die Hoffnung, dass die Fed ihre aggressive Zinserhöhung im Mai aussetzen wird.
Im Gegensatz dazu hat sich der US-Dollar in diesem Jahr weiter abgeschwächt und liegt nun mehr als 10% unter seinem Höchststand im September 2022. Ein schwächerer Dollar ist in der Regel förderlich für Risikoanlagen. Die Korrelation von Bitcoin mit dem Dollar war im vergangenen Jahr überwiegend negativ und fiel Anfang Januar auf -0.6, bevor sie letzte Woche wieder auf -0.4 anstieg.
