Ein Monatsrückblick über das Geschehen an den Krypto-Märkten angereichert mit institutionellem Research zu den wichtigsten Themen der Branche in Zusammenarbeit mit dem Schweizer Spezialisten für digitale Assets, 21Shares AG.
Die nachlassende Inflation in den USA drehte die Marktstimmung zu Gunsten von Risiko-Assets wie Kryptowährungen - trotz Gegenwind durch die Insolvenz von Genesis und eine Strafverfolgungsklage gegen Bitzlato. In den letzten 30 Tagen sind Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) um fast 40% bzw. 30% gestiegen. Der Ausreisser war Solana (SOL) mit einem Plus von 140%, was teilweise auf den Hype des Meme-Token "BONK" zurückzuführen ist. Optimism stach im Bereich der Skalierungslösungen heraus und stieg um 132%. Was die dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) betrifft, so ist der Token-Preis der "Staking-as-a-Service-Plattform" Lido im vergangenen Monat um 117% gestiegen.
Ether (ETH) wird deflationär
Seit dem Merge vom 15. September nähert sich die Angebotsänderung Ethers laut ultrasound.money nun -10'000 ETH. Das bedeutet, dass ETH allmählich zu einem deflationären Vermögenswert wird. Dies dank des sogenannten EIP1559: ein im August 2021 eingeführter Mechanismus, der einen Teil der für Transaktionsgebühren ausgegebenen Ether "verbrennt" (engl. = burn).
Der Mechanismus ist vergleichbar mit Bitcoins Inflationshalbierung alle 4 Jahre (auch unter dem Namen "Halvening" bekannt). Die Tatsache, dass die native, unveränderliche, zugrunde liegende Technologie Bitcoins die Inflation programmatisch senkt, ist sehr aufschlussreich für das zentrale Wertversprechen als Wertaufbewahrungsmittel. Ähnlich wie bei physischem Gold ist der entscheidende Faktor die Knappheit des Vermögenswerts.
Makroökonomisches Umfeld bleibt hart
Die Inflation kühlte sich in den USA im Dezember ab und liegt im Jahresvergleich bei 6.5%. Allerdings ist die Inflation in anderen Ländern auf der ganzen Welt wie Argentinien (95%), Pakistan (25%) und Ägypten (22%) in die Höhe geschossen. Die Weltbank bezeichnete dies als das langsamste globale Wirtschaftswachstum seit drei Jahrzehnten. Gleichzeitig hat die Eskalation des russisch-ukrainischen Krieges in der letzten Januarwoche zugenommen, als sich Länder wie die USA und Deutschland schliesslich zur Rüstung entschieden haben. Die Ukraine soll in ihrem Kampf gegen Russland vorerst mit Panzersendungen unterstützt werden.
Das ungünstige Umfeld wirkt sich nach wie vor negativ auf die Krypto-Branche aus. Genesis beantragte als nächstes Unternehmen Insolvenzschutz nach Kapitel 11 und enthüllte, dass das Unternehmen weniger als 500 Millionen USD an Vermögenswerten hält. Währenddessen meldet der grösste Gläubiger alleine einen Anspruch auf 765 Millionen USD. Die Muttergesellschaft des Kreditgebers, die Digital Currency Group (DCG), hat ihre vierteljährlichen Dividenden ausgesetzt, um das Marktumfeld zu überstehen.
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Krypto-Börsen weiterhin umstritten
Die Federal Reserve, die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) und das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) warnten die Banken in einer gemeinsamen Erklärung vor den mit digitalen Assets verbundenen Risiken. In der Erklärung wurde primär wiederholt, dass Kryptowährungen im vergangenen Jahr aufgrund der Aufdeckung von Schwachstellen und Betrugsfällen sehr volatil waren. In diesem Zusammenhang bekannte sich der ehemalige CEO der insolventen Krypto-Börse FTX, Sam Bankman-Fried, in acht Anklagepunkten nicht schuldig; sein Fall soll im Oktober entschieden werden. Die US-Staatsanwaltschaft von Manhattan beauftragte eine FTX Task Force, gestohlene Gelder aufzuspüren. 5 Mrd. USD davon wurden in liquiden Kryptowährungen zurückgewonnen.
Zum Entsetzen der SEC erhielt Binance.US die erste gerichtliche Genehmigung für die Übernahme von Voyager. Nach der für März geplanten Gerichtsverhandlung wird Binance.US Voyagers Vermögenswerte kaufen und den Nutzern 51% ihrer Investitionen zurückerstatten. Binance erschien auch in der „grossen internationalen Durchsetzungsaktion für Kryptowährungen“ des US-Justizministeriums, bei der der Gründer der in Hongkong registrierten Krypto-Börse Bitzlato verhaftet wurde. Das Unternehmen wird beschuldigt, 700 Millionen USD an illegalen Geldern gewaschen zu haben. Rund die Hälfte davon soll über Binance abgewickelt worden sein.
Layer 2 Netzwerke gewinnen an Fahrt
Das Optimism-Netzwerk hat am 12. Januar die erste Phase seines bisher bedeutendsten Upgrades lanciert. Die Layer 2 Lösung aktivierte das sogenannte Bedrock-Upgrade, eine Reihe architektonischer Aktualisierungen der Rollup-Kette. Der Prozess begann am Donnerstag mit der Migration des Goerli-Testnetzes zum Bedrock-Netzwerk. Zur Erinnerung: Skalierungslösungen sind entweder optimistisch oder zk-basiert. Optimistische Rollups gehen davon aus, dass Transaktionen gültig sind und bieten Node-Betreibern ein Fenster, um Betrugsnachweise einzureichen. Währenddessen verwenden zk-basierte Rollups eine berechnete Verifizierung mit Zero-Knowledge-Technologie für schnellere, aber intensivere Transaktionen. Optimism gehört - wie der Name vermuten lässt - zum optimistischen Rollup-Stack.
Aus dieser Sicht haben sowohl Arbitrum als auch Optimism die täglichen Transaktionen Ethereums in der zweiten Januarhälfte übertroffen. Obwohl der Fortschritt durch eine Reihe von Netzwerkverbesserungen beider Netzwerke vorangetrieben wurde, erlitten die täglichen Transaktionen Optimisms nach Abschluss seiner "Quests" einen starken Einbruch. Eine Bekräftigung unserer These, dass Arbitrum genau im Auge behalten werden sollte. Denn die Layer 2 Lösung konnte ihrem Ökosystem ohne exorbitante Anreize in Form von Token-Emissionen organische Traktion und eine loyale Nutzerbasis sichern.
Lido wird zum grössten DeFi-Protokoll
Lido Finance verdrängte MakerDAO und wurde zum grössten DeFi-Projekt gemessen an hinterlegten Vermögenswerten (engl. = Total Value Locked, TVL). Das führende Protokoll für Liquid-Staking-Derivate (LSDs) entthronte das alte Geldmarktprotokoll, während die Vertikale aufgrund der Begeisterung für das Ethereum Shanghai Upgrade weiter an Schwung gewinnt. Staking-Abhebungen auf Ethereum werden wahrscheinlich bis März dieses Jahres als Teil des nächsten grossen Updates möglich.
Liquid Staking verpackt staked ETH in eine synthetische Derivatform, die gleichzeitig über DeFi-Primitive wie Kreditvergabe verwendet werden kann. Gleichzeitig wird das Netzwerk gesichert wird, ohne den Zugang der Nutzer zu ihrem Kapital zu unterbrechen. Die Konkurrenten Frax, RocketPool, StakeWise und StaderLabs verzeichneten ebenfalls einen beträchtlichen Anstieg von 120%, 93%, 102% bzw. 250%.
