Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Die Korrelation zwischen BTC und BNB ist seit dem Zusammenbruch von FTX deutlich gesunken. Das ist ein Zeichen dafür, dass der Token von Binance von den breiteren Märkten abweicht.
- Marktliquidität: Curve, der für Stablecoin-Swaps optimierte DEX, wird immer noch hauptsächlich von Whalehändlern genutzt.
- Derivate: Tron-Futures tendieren bärisch, nachdem der netzwerkeigene Stablecoin USDD auf 0.97 USD gefallen ist.
- Makro-Trends: Der Aktienkurs der Silvergate Bank, die Transaktionen für FTX abwickelte, ist seit dem Zusammenbruch um 60% eingebrochen.
Märkte handeln vor den FTX-Kongressanhörungen flach
Die Kryptomärkte handelten flach, da sich die Branche auf zwei Kongressanhörungen zur FTX-Implosion vorbereitet, bei denen SBF voraussichtlich aussagen wird. In einem weiteren FTX-Ereignis wurde die Welt der Krypto-Medien erschüttert. Dies nachdem Axios berichtet hatte, dass The Block heimlich von Alameda Research finanziert wurde. Damit wurden Fragen über ihre redaktionelle Unabhängigkeit aufgeworfen. Inzwischen ist Do Kwon, der international gesuchte Mitbegründer des Terra-Netzwerks, Berichten zufolge nach Serbien umgezogen.
Kleinere Layer 1 bieten seit dem Merge gemischte Renditen
Alternative Layer 1 waren nach dem Merge eine ungewisse Sache, da die TVL der meisten Chains eingebrochen ist. Zum Vergleich: Ethereum (ETH) ist in diesem Zeitrahmen bei relativ geringer Volatilität um 22% gefallen. Fantom (FTM) hingegen war sehr volatil und legte innerhalb eines Tages um 25% zu, nachdem Gerüchte aufkamen, dass der DeFi-Pionier Andre Cronje nach seinem Weggang Anfang des Jahres zum Projekt zurückkehren würde. FTM büsste diese Gewinne anschliessend wieder ein, bevor es nach einem Blog-Post von Cronje, wieder in die Höhe schoss. Darin wurden die Finanzdaten der Fantom Foundation enthüllt, einschliesslich einer theoretischen 30-jährigen Laufzeit auf der Grundlage von Nicht-FTM-Beständen, Stablecoins und anderen Krypto-Vermögenswerten.
Radix (XRD) stieg innerhalb weniger Tage vor einer Konferenz, auf der die künftige Entwicklung des Netzwerks vorgestellt wurde, um 50% an und hat seitdem fast alle Gewinne wieder abgegeben. NEAR ist ein Beispiel für einen alternativen Layer 1 mit wenigen positiven Katalysatoren und ist in den letzten zwei Monaten um fast 65% gefallen. In diesem Jahr sind ETH, FTM, NEAR und XRD um 65%, 89%, 90% bzw. 85% gefallen.
Die Korrelation von BTC mit BNB weicht von der anderer Altcoins ab
Während eines Marktabsturzes steigen die Korrelationen zwischen Kryptowährungen in der Regel. Die Korrelation zwischen Bitcoin (BTC) und BNB war somit ein klarer Ausreisser und fiel auf eine schwache positive Korrelation von 0.4, den niedrigsten Stand seit 2020. Binance hat im vergangenen Monat die Förderung von Proof of Reserves stark vorangetrieben, was das Vertrauen in die Börse stärken könnte. Dies könnte sich wiederum auf den BNB-Preis auswirken. In der Zwischenzeit stagniert der Preis von BTC. Zum Vergleich: Die Korrelation von BTC mit den Altcoins DOGE, MATIC, ADA und SOL ist bis in den Dezember hinein konstant positiv geblieben.
Altcoin-Marktanteil bleibt trotz FTX-Ansteckung stabil
Der Anteil des Altcoin-Handelsvolumens an den wichtigsten zentralen Börsen blieb relativ stabil und bewegte sich nach dem Zusammenbruch von FTX um die 37%. In Zeiten der Marktunsicherheit rotieren die Händler in der Regel in die liquidesten Kryptowährungen - BTC und ETH - was zu einem Rückgang des Marktanteils von Altcoins mit höherem Beta führt. In den Monaten nach der Implosion von Terra fiel der Anteil des Altcoin-Handelsvolumens im Vergleich zu BTC und ETH von 59% auf 27%. Nach dem Zusammenbruch von FTX konnten sich die Altcoins im November jedoch behaupten, was darauf hindeutet, dass ein Grossteil der Risikoreduzierung bereits im Sommer stattgefunden hat. Der Trend bei den Handelsvolumina spiegelt die relative Stabilität der Dominanz von BTC, gemessen an seiner Marktkapitalisierung im Vergleich zu anderen Kryptowährungen wider.
Curves Handelsvolumen erreicht neuen Höchststand
Curve - eine dezentrale Börse - die für den Tausch von Stablecoins optimiert ist, hat im vergangenen Jahr einen bemerkenswerten Anstieg der Nutzung erlebt. Dabei hat das Handelsvolumen kürzlich einen neuen Höchststand erreicht. Ein Blick auf die durchschnittliche Handelsgrösse zeigt jedoch, dass die Börse immer noch hauptsächlich von Whale-Händlern genutzt wird. Die durchschnittliche Handelsgrösse über alle Stablecoin-Liquiditätspools hinweg lag im Dezember bei 50'000 USD. Während des Zusammenbruchs von FTX erreichte die durchschnittliche Handelsgrösse auf Curve V1 200'000 USD. Dies steht in scharfem Kontrast zu DEX Uniswap V3, wo die durchschnittliche Handelsgrösse über alle Pools hinweg zwischen 3'000 und 7'000 USD liegt. Auf zentralisierten Börsen wie Coinbase liegen die durchschnittlichen Handelsgrössen typischerweise zwischen 2k USD und 4k USD.
Aave wBTC-Kredite erreichen im November ein Allzeithoch
Die von Aave V2 geliehenen wBTC erreichten im November 375 Mio. USD und übertrafen damit den bisherigen monatlichen Höchststand (Mai) von 218 Mio. USD bei weitem. Dieser sprunghafte Anstieg der wBTC-Kredite kam zustande, als sich die Branche zunehmend der Beteiligung von Alameda als einem der Händler mit dem höchsten Volumen am Token bewusst wurde. Händler sind dafür verantwortlich, BTC an einen Verwahrer (BitGo) zu senden, der dann neu gemintete wBTC an den Händler sendet oder umgekehrt. Dieser Mechanismus bedeutet, dass wBTC durch den Zusammenbruch von FTX/Alameda wahrscheinlich nicht gefährdet ist, obwohl dies nicht verhindert hat, dass sich die Angst ausbreitet und wBTC leicht vom BTC-Preis abweicht.
Es ist wahrscheinlich, dass die vermehrte Ausleihe von wBTC auf Leerverkäufe des Tokens zurückzuführen ist (durch die Hinterlegung eines Stablecoins wie USDC und die Ausleihe von wBTC würde ein Nutzer von einem fallenden wBTC-Kurs profitieren) oder von Nutzern, die eine Arbitrage des Tokens anstreben. Infolge der verstärkten Kreditaufnahme stieg die APY des wBTC-Angebots auf ein Allzeithoch von knapp über 0.3%, obwohl er seitdem wieder auf ein normales Niveau gesunken ist.
Der effektive Jahreszins für das Angebot schwankt je nachdem, wie viel von einem bestimmten Vermögenswert hinterlegt ist und wie viel davon geliehen wird. Vermögenswerte mit niedrigen Krediten im Verhältnis zum Angebot (bekannt als Auslastungsrate) haben eine niedrige Angebots-APY und dieser steigt, wenn die Auslastungsrate steigt. wBTC hatte in der Vergangenheit die niedrigste Angebots-APY aller Vermögenswerte auf Aave V2. Selbst inmitten dieses Anstiegs bleibt der Satz niedrig im Vergleich zu anderen Vermögenswerten (ETH ist derzeit über 1.5% APY).
USDN kann seine Dollar-Bindung nach Warnungen von Börsen nicht halten
Ein weiterer algorithmischer Stablecoin - USDN - verlor letzte Woche seine Bindung, nachdem eine Reihe südkoreanischer Börsen eine Warnung an die Anleger bezüglich WAVES herausgegeben hatte. WAVES ist der native Token der Waves-Blockchain, auf dem USDN basiert und den USDN auch als Sicherheit verwendet. Eine der Börsen in der Vereinigung (Upbit) kündigte an, dass die Plattform die WAVES/KRW- und WAVES/BTC-Paare aussetzen wolle. Upbit fügte hinzu, dass sie den Token in den nächsten zwei Wochen beobachten werde, um ihr weiteres Vorgehen zu bestimmen. Der Curve-Pool für den USDN-Stablecoin geriet letzte Woche in ein extremes Ungleichgewicht, da Investoren versuchten, sich aus USDN zurückzuziehen. Heute Morgen betrug der Anteil von USDN an seinem Curve-Pool bereits 96% und wird zu 80 Cent pro Dollar gehandelt, da es ihm nicht gelungen ist, seine Bindung wiederherzustellen.
Tron-Futures rückläufig nach USDD-Stablecoin-Abwertung
Der Stablecoin USDD von Tron ist abgestürzt und wird unter 0.97 USD gehandelt, dem niedrigsten Stand seit Juni. Tron's USDD folgte ursprünglich dem gleichen Modell wie Terra's UST, aber nach dem Zusammenbruch von Terra Anfang des Jahres schwenkte der Stablecoin auf einen überbesicherten Ansatz um und ist nun Berichten zufolge mit einem Besicherungsgrad von 200% abgesichert. Dies hat die Befürchtungen nicht gestoppt, dass das Tron-Ökosystem als Ganzes unter einer USDD-Entkopplung leiden könnte: Perpetual-Futures-Investoren stürzten sich auf den Tron-Token TRX, um ihn zu shorten. In den letzten Tagen ist das 24-Stunden-Volumen von 50 auf 100 Millionen Dollar gestiegen und die Finanzierungsraten sind ins Negative gefallen.
Tron-Gründer Justin Sun griff auf Twitter zurück, um die Befürchtungen eines weiteren Terra-ähnlichen Ereignisses zu zerstreuen, indem er den Tweet von Do Kwon "mehr Kapital einsetzen - ruhig, Jungs" nachahmte. Weiter kündigte er an, dass er USDD im Wert von 770'000 Dollar getauscht habe, um die Bindung zu stützen.
Kurzfristige Volatilität von Kryptowährungen nimmt ab
Der November war ein schwerer Monat für Kryptowährungen als Anlageklasse, da sie eine weitere Periode von zurückhaltenden Marktteilnehmern erlebte. Dies spiegelte sich in der 20D-Volatilitätsspanne zwischen BTC und Aktien wider, da die 20D-Volatilität von BTC in der Spitze das Dreifache der Volatilität von Aktien erreichte. Die gute Nachricht für Kryptowährungen ist, dass sich die Volatilität im Moment zu beruhigen scheint, da die Volatilität von BTC auf das Niveau des Nasdaq gesunken ist. Die einzigen Entkopplungskatalysatoren, die Kryptowährungen in diesem Jahr erlebt haben, waren negative Ereignisse wie FTX oder Three Arrows Capital und abgesehen von diesen grösseren Ereignissen bleibt die Kursentwicklung an Makroereignisse gebunden.
Silvergates Aktienkurs fällt seit dem FTX-Zusammenbruch um 60%
Die Silvergate Bank, die grösste Krypto-Bank in den USA, hat seit Anfang November satte 60% ihres Wertes verloren. Zu Beginn dieses Jahres verwaltete Silvergate mehr als 16 Milliarden USD an Vermögenswerten, während es 2019 weniger als 1 Milliarde USD waren. Zum Vergleich: Galaxy Digital und CoinShares, die beide ein millionenschweres Engagement an der gefallenen Börse hatten, sind ebenfalls um 35% gefallen. Sie haben aber im Dezember eine Stabilisierung ihrer Aktienkurse erlebt.
Silverbank wurde dafür kritisiert, dass es FTX- und Alameda-Einlagen akzeptierte und Überweisungen für Unternehmen und Privatpersonen an der Börse abwickelte. Andere regulierte Kreditgeber mit Verbindungen zur Kryptoindustrie wie Provident Bancorp und Signature Bank gaben Verluste und Pläne zur deutlichen Reduzierung ihres Kryptoengagements bekannt. In der Vergangenheit haben Finanzinstitute Kryptowährungen gemieden. Nur eine Handvoll Kreditgeber bietet Verwahrung, Transaktionsverarbeitung und gross angelegte Dollar-Einlagen für Kryptounternehmen an.
