Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: BTC erholte sich über 21k USD und ETH über 1.2k USD nach wochenlangen Verlustspiralen.
- Orderbuchliquidität: Das durchschnittliche Handelsvolumen im Jahr 2022 beträgt nur die Hälfte der Höchstwerte von 2021.
- Derivate: Die ETH-Finanzierungssätze fielen letzte Woche stark ins Minus, bevor sie sich auf ein neutrales Niveau erholten.
- Makro-Trends: GBTC-Handelsvolumen steigt im Vorfeld der SEC-ETF-Entscheidung stark an.
Märkte erholen sich trotz anhaltender Liquiditätsengpässe
Die Märkte erholten sich in der vergangenen Woche leicht, da die Anleger ihre Zinserwartungen zurückschraubten, nachdem sich die Konjunkturdaten in Europa und den USA verschlechterten und auf eine bevorstehende Rezession hindeuteten. US-Aktien beendeten die Woche im grünen Bereich, während Bitcoin eine bescheidene Erholung inszenierte und am Sonntagabend über 21'000 USD schloss.
Trotz der leichten Erholung des Marktes leidet die Kryptoindustrie weiterhin unter einer Welle von Liquiditätsproblemen. FTX verlängerte eine Kreditlinie in Höhe von 250 Mio. USD an BlockFi, während sich weitere Kreditplattformen (Maple Finance, Solend, Voyager Digital) und Börsen (CoinFLEX, Hoo.com) der Liste der Unternehmen mit Liquiditätsproblemen anschlossen. Ein weiterer grosser Hack erschütterte auch den DeFi-Bereich, nachdem die Blockchain-Brücke Harmony berichtete, dass 100 Mio. USD gestohlen wurden.
Bitcoins Fiat-Aufschlag/Abschlag bleibt 2022 volatil
Der Bitcoin-Aufschlag/Abschlag war in den letzten Monaten auf den ukrainischen, russischen, brasilianischen und türkischen Märkten besonders volatil, da Zinsunterschiede und geopolitische Spannungen die Devisenvolatilität zwischen den Ländern erhöhen. Die Bitcoin-Prämie bzw. der Bitcoin-Abschlag wird als Spanne zwischen dem Preis von BTC in Landeswährung und dem in US-Dollar umgerechneten stündlichen Wechselkurs der Währung berechnet.
Seit Beginn des Krieges in der Ukraine wurde Bitcoin auf den ukrainischen Märkten mit einem durchschnittlichen Aufschlag von 13% gehandelt. Strenge Kapitalverkehrskontrollen und Finanzsanktionen haben die russischen und ukrainischen Märkte zusätzlich gestört und die Möglichkeiten der Händler, Preisverwerfungen auszugleichen, eingeschränkt. Das Handelsvolumen der ukrainischen Griwna (UAH) hat ebenfalls zugenommen und liegt immer noch deutlich über dem Durchschnitt des vierten Quartals 2021, was darauf schliessen lässt, dass die lokale Nachfrage weiterhin robust ist. Der Bitcoin-Preis auf den russischen Märkten gegenüber den USD-Märkten schwankte zwischen März und April stark, da der Rubel über 70% seines Wertes verlor, bevor er sich wieder erholte.
Die zweistellige Inflation und die Abwertung der türkischen Lira (TRY) haben die Kryptonachfrage in der Türkei gestärkt. Der jüngste brutale Marktrückgang scheint jedoch zu einem gewissen Verkaufsdruck geführt zu haben, da der Aufschlag von Bitcoin auf den türkischen Märkten von 3% im Mai auf einen Abschlag von 1% im Juni gefallen ist. Im Gegensatz dazu wurde Bitcoin an den brasilianischen Märkten meist mit einem Aufschlag gehandelt. Dies könnte auf einen höheren Anteil institutioneller Anleger zurückzuführen sein, wie die Einführung mehrerer börsengehandelter Kryptoprodukte an der brasilianischen Börse B3 im vergangenen Jahr gezeigt hat.
Die beiden Länder unterscheiden sich auch erheblich in ihrem regulatorischen Ansatz gegenüber digitalen Vermögenswerten. Während die Türkei im vergangenen Jahr die Verwendung von Kryptowährungen für Zahlungen verboten hat, erwägt Brasilien derzeit die Anerkennung von Kryptowährungen als Zahlungsmittel.
Celsius-Token steigt um 300%
Obwohl Celsius kurz vor der Insolvenz steht, stieg der CEL-Token der Plattform letzte Woche um über 300%, nachdem die Social-Media-Kampagne #CELShortSqueeze in Schwung gekommen war. Letzte Woche sagte das Celsius-Team, dass es daran arbeitet, die Liquidität und den Betrieb zu stabilisieren und Gespräche mit den Aufsichtsbehörden zu führen. Dies obwohl es keinen Zeitplan vorlegte. CEL bleibt leicht über dem Niveau nach dem Luna-Crash am 12. Mai.
Token für dezentrale Kredit- und Austauschplattformen haben unter den extremen Marktbedingungen ebenfalls gelitten. Am 19. Juni gab Bancor bekannt, dass es die Impermanent Loss Protection aufgrund der "feindseligen Marktbedingungen" aussetzen würde. IL Protection ist sein Hauptunterscheidungsmerkmal im DEX-Raum und der Token ist seit dem 12. Mai um über 60% gefallen. Aave und Compound, zwei der älteren DeFi-Protokolle für das Verleihen und Anleihen, funktionieren weiterhin normal und liegen 7% bzw. 20% unter dem Stand vom 12. Mai.
Handelsvolumen stagniert im Jahr 2022
Das wöchentliche Handelsvolumen von Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) ist seit Jahresbeginn deutlich zurückgegangen und liegt derzeit unter dem Niveau von Anfang 2021. Die Handelsaktivität von Ethereum ging im vergangenen Jahr schneller zurück als die von Bitcoin. Insgesamt ist jedoch bei beiden Vermögenswerten der Rückgang des Handelsvolumens im Vergleich zu dem starken Einbruch nach dem Ausverkauf im Mai 2021 weniger stark ausgefallen, obwohl der Preis ähnlich gesunken ist. Dies deutet darauf hin, dass der derzeitige Abwärtstrend eher das Ergebnis eines massvollen Abbaus von Risiken bei der Vermögensallokation als eines plötzlichen Schuldenabbaus ist. In den Sommermonaten werden die Handelsvolumina und die Liquidität wahrscheinlich im Durchschnitt niedriger bleiben, wie es in der Vergangenheit der Fall war.
USD-gedeckte Stablecoins dominieren den Markt
USD-gestützte Stablecoins dominieren seit Jahren die Aktivitäten auf dem Kryptowährungsmarkt, wobei das wöchentliche Handelsvolumen um ein Vielfaches höher ist als bei ihren Euro-gestützten Pendants. Das wöchentliche Volumen von USD-Stablecoins liegt im Durchschnitt zwischen 4 und 6 Milliarden Dollar, verglichen mit nur 25 Millionen Dollar für Euro-Stablecoins. Dies könnte sich jedoch ändern, da sich die Europäische Zentralbank (EZB) darauf einstellt, ihr mehrjähriges System negativer Zinssätze zu beenden, welches Sparer in der gesamten Eurozone bestraft hat.
Eine Woche zuvor erklärte die EZB ausdrücklich , dass sie die Zinssätze anheben wird, um die höchste Inflation seit der Einführung der Euro-Währung zu bekämpfen. Danach kündigte der Emittent von USD Coin (USDC), Circle, Pläne zur Einführung eines Euro-gestützten Stablecoins an. Der neue Token wird den Anlegern Ende Juni zur Verfügung stehen und kommt zu einem Zeitpunkt, an dem USDC angesichts der anhaltenden Abflüsse von seinem Hauptkonkurrenten und grössten USD-gedeckten Stablecoin USDT an Dynamik gewinnt.
Altcoin-Spreads weisen starke Volatilität auf
Die Geld-Brief-Spanne für einige der grössten Altcoins hat sich in der zweiten Junihälfte erhöht und bleibt seitdem volatil, da sich die Liquiditätsbedingungen verschlechtern. Oben sehen Sie eine Grafik der Geld-Brief-Spannen für die wichtigsten Altcoin-Paare auf Binance und Coinbase. Wir beobachten, dass die Spreads am 10. Juni zu steigen begannen, nachdem die unerwartet guten US-Inflationsdaten für Mai einen marktweiten Ausverkauf ausgelöst hatten. Der AVAX-Token der DeFi-Plattform Avalanche und der ATOM-Token der Layer-1-Blockchain Cosmos verzeichneten den stärksten Anstieg der Spreads sowohl auf dem USD- als auch auf dem USDT-Markt. Cardanos ADA verzeichnete den geringsten Anstieg. Die Spreads waren für USD-Paare höher, mit Ausnahme von ATOM, der auf Binance deutlich höhere Spreads verzeichnete. Insgesamt sind die Spreads von Altcoins höher und volatiler als die von ETH.
ETH-Finanzierungssätze bleiben volatil, während sich die Altcoin-Kurse auf ein neutrales Niveau erholen
Die Finanzierungsraten für die meisten Vermögenswerte sind seit dem Zusammenbruch von Terra überwiegend negativ geblieben. Von den ausgewählten Münzen beobachteten wir die negativsten Finanzierungsraten für Solana (SOL), welche in den letzten Wochen mit Blockchain-Ausfällen und kontroversen Abstimmungen über die Governance zu kämpfen hatte. Dieser Trend brach jedoch letzte Woche, als die Finanzierungsraten für ETH kurzzeitig die negativsten unter den ausgewählten Coins wurden, während sich die SOL-Finanzierungsraten dem neutralen Bereich näherten. Die niedrigeren ETH-Finanzierungsraten sind ein Anzeichen für die zunehmend negative Stimmung. Die Anleger haben gegenüber dem Netzwerk die Befürchtungen, dass durch DeFi es Folgen für den Token, der das Ökosystem untermauert, geben könnte. Die ETH-Finanzierungsraten erholten sich auf knapp unter neutral.
BTC-Finanzierungsraten bewegen sich im neutralen Bereich, was auf einen Spot-getriebenen Ausverkauf hindeutet
Ein Blick auf den Derivatemarkt für Bitcoin nach dem jüngsten Ausverkauf zeigt uns, dass sich die Refinanzierungssätze für BTC-Perpetual-Futures trotz der extrem rückläufigen Preisentwicklung in den letzten Wochen nicht weit von ihrem jüngsten Trend entfernt habe. Dieser lag zuvor leicht über dem neutralen Wert von etwa 0.005% liegt. Wäre der jüngste Ausverkauf von den Futures-Märkten getrieben worden, hätten wir wahrscheinlich eine stärkere negative Entwicklung der Finanzierungssätze gesehen, wie es während des Terra-Einbruchs im letzten Monat der Fall war. Das Ausbleiben einer negativen Entwicklung des Finanzierungssatzes für BTC-Perpetual-Futures lässt uns vermuten, dass dieser Ausverkauf durch die Spotmärkte getrieben wurde, da die Anleger versuchen, das Risiko aus dem Flaggschiff der Kryptowährungen zu reduzieren.
GBTC-Handelsvolumen steigt im Vorfeld der SEC-Entscheidung stark an
Der Grayscale Bitcoin Trust, oder GBTC, steht am 6. Juli vor einer wichtigen Entscheidung der SEC. Sie wird darüber entscheiden, ob der Fonds in eine ETF-Struktur umgewandelt werden kann oder nicht. GBTC ist der grösste Krypto-Fonds, wird aber seit Februar 2021 mit einem Abschlag zum Bitcoin-Preis gehandelt. Der Abschlag ist letzte Woche leicht gesunken, von 34% auf 29%. Ein Blick auf die gehandelten Volumina von GBTC bietet einen Einblick in den Grund dafür. Das Handelsvolumen von GBTC erreichte den zweithöchsten Stand in diesem Jahr, da die Anleger GBTC als potenziellen Arbitrage-Handel im Vorfeld der SEC-Entscheidung betrachten. Sollte GBTC in einen Spot-ETF umgewandelt werden und zum Nennwert gehandelt werden, könnte der derzeitige Abschlag von etwa 30% als Gewinn mitgenommen werden. Das könnte Realität werden sobald der Fonds in einen ETF umgewandelt wird. Infolgedessen haben wir in der letzten Woche einen deutlichen Anstieg des GBTC-Volumens gesehen, da der Abschlag sinkt.
Bitcoin-Korrelation mit Tech-Aktien sinkt im Juni
Trotz des historisch hohen Niveaus ist die Korrelation zwischen Bitcoin und dem technologieorientierten Nasdaq 100 im Juni gesunken, nachdem sie im Mai ein Mehrjahreshoch von 0.8 erreicht hatte. Die Risikostimmung erholte sich in der vergangenen Woche leicht, da die Anleger ihre Erwartungen bezüglich einer Zinserhöhung aufgrund zunehmender Rezessionsängste zurückschraubten. Während der Nasdaq die Woche jedoch mit einem Plus von über 7% abschloss, blieb BTC in einer Schwankungsbreite und stabilisierte sich um 21'000 USD. Bitcoin war grösstenteils unkorreliert mit dem Safe-Haven-Gold, während seine Korrelation mit dem US-Dollar seit Jahresbeginn zwischen null und minus 0.6 schwankte.
