Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Bitcoin handelt nach einer kurzen Verschnaufpause am Wochenende wieder bei 30'000 Dollar.
- Orderbuchliquidität: Das Volumen der Stablecoin-Paare stieg auf ein Allzeithoch, da Händler Gelder in "sicherere" Stablecoins umschichteten.
- Derivate: Die Finanzierungsraten für AVAX, BTC und ETH fielen angesichts der allgemeinen Baisse-Stimmung und der Befürchtungen im Zusammenhang mit der Liquidierung der Luna Foundation Guard.
- Makro-Trends: Der Aktienkurs von Coinbase sank nach einem Umsatzrückgang auf ein Rekordtief.
Kurze Verschnaufpause am Wochenende
Es war eine harte Woche für die Finanzmärkte, um es vorsichtig auszudrücken. Seit Montagmorgen notiert Bitcoin (BTC) nach einer kurzen Verschnaufpause am Wochenende wieder bei 30'000 Dollar und Ethereum (ETH) notiert knapp über 2'000 Dollar. Die Nachwirkungen des Zusammenbruchs von UST könnten noch lange zu spüren sein und werden wahrscheinlich die regulatorische Aufsicht über den Stablecoin-Bereich ausweiten. Wie in Zeiten der Marktvolatilität zu erwarten, haben sowohl BTC als auch ETH die meisten anderen Marktsektoren übertroffen, obwohl alle Vermögenswerte zweistellig gefallen sind.
Layer-1-Blockchains wurden vom Vertrauensverlust nach dem Zusammenbruch des Terra-Ökosystems besonders hart getroffen und sind der Kryptosektor, der im Mai bisher am schlechtesten abgeschnitten hat. Der Rückgang von Avalanche (AVAX) und Fantom (FTM) um über 40% in diesem Monat spiegelt sich in einem ähnlichen Rückgang des Gesamtwerts der Plattformen wider, was auf erhebliche Kapitalabflüsse hindeutet. Sowohl dezentrale (DEX) als auch zentralisierte (CEX) Börsen-Token haben unter einem längerfristigen Rückgang des Handelsvolumens gelitten, trotz eines kurzen Anstiegs während des Ausverkaufs in der letzten Woche.
stETH-Abschlag auf Curve birgt Liquidationsrisiko
Das liquide Staking-Protokoll Lido warnte letzte Woche, dass der Swap-Kurs für Staked Ether (stETH) und ETH mit einem signifikanten Abschlag von 4-5% auf dem Curve-Hauptpool gehandelt wurde. StETH ist Lidos liquide Lösung für das Staking von Ethereum vor dem Merge, welche es den Nutzern ermöglicht, Belohnungen für das Staking von ETH zu verdienen und gleichzeitig einen liquiden Token in verschiedenen DeFi-Protokollen zu verwenden. Eine grosse Anzahl von stETH-Besitzern verwendet den Token, um Renditen auf DeFi-Protokolle zu stapeln, was als Leveraged Staking bekannt ist. Ein Abschlag von einigen Prozent im stETH/ETH-Verhältnis kann dazu führen, dass ihre Positionen liquidiert werden.
Lido bekräftigte, dass stETH nach dem Merge weiterhin 1:1 gegen ETH einlösbar sein wird, so dass langfristige Inhaber nicht betroffen sind. Sie erklärten jedoch, dass diese Abweichung diejenigen mit gehebelten Positionen betreffen wird und forderte die gehebelten Staker auf, das Risiko sofort zu reduzieren. Später in der Woche kündigte Lido einen zusätzlichen Liquiditätspool auf Curve an, welcher zusätzliche Belohnungen an LDO-Token-Inhaber verteilt, um die Liquidität um die stETH/ETH-Bindung zu verbessern. Ihre Bemühungen scheinen dazu beigetragen zu haben, den Abschlag zu verringern. Wobei stETH heute Morgen mit einem Abschlag von 1.5% gegenüber ETH gehandelt wurde.
Stablecoin-Volumina steigen auf ein Allzeithoch
Unter normalen Marktbedingungen haben Stablecoin-Handelspaare aufgrund mangelnder Volatilität und Arbitragemöglichkeiten ein relativ geringes Volumen. Das änderte sich letzte Woche, da sowohl UST als auch USDT abfielen, was dazu führte, dass das Stablecoin-Volumen an den zentralen Börsen auf ein Allzeithoch von 27 Milliarden Dollar anstieg. Oben sehen Sie das aggregierte Handelsvolumen für die meistgehandelten Paare, welche einen Stablecoin als Basiswert enthalten.
Auf UST entfielen in der vergangenen Woche fast 40% des gesamten Stablecoin-Volumens, während es vor dem Ausverkauf lediglich 9% waren. Da sich der Grossteil des UST-Angebots auf das Anchor-Protokoll von Terra konzentriert, führte der starke Verkaufsdruck zu einem Liquiditätsengpass. Dieser zwang einige Börsen wie Binance und Kraken dazu, UST- und LUNA-Abhebungen zu unterbrechen. Als der Ausverkauf am 12. Mai auch auf andere Stablecoins übergriff, stiegen die Handelsvolumina von USDC und USDT auf ein Allzeithoch von 9 Milliarden bzw. 6.8 Milliarden Dollar an. Viele Händler konvertierten während des Bindungsverlusts USDT in USDC. Sie handelten mit USDT-Paaren, um von dem 1:1-Rückzahlungsmechanismus zu profitieren, welcher von Tether Limited noch immer angeboten wird. Die Luna Foundation Guard hat ausserdem enthüllt, dass sie Millionen an USDT- und USDC-Reserven liquidiert hat. Dies tat sie, um die Bindung des USTs zu verteidigen, was wahrscheinlich zu dem Anstieg beigetragen hat.
Finanzierungsraten sinken angesichts der schlechten Marktlage ins Negative
Die negative Marktstimmung schlug auf die Märkte für ewige Termingeschäfte durch, da die Finanzierungssätze für die meisten Vermögenswerte in der vergangenen Woche ins Minus gerieten. Insbesondere die AVAX-Finanzierungssätze fielen nach dem LUNA-Zusammenbruch stark, da Befürchtungen kursierten, dass die Luna Foundation Guard (LFG) fast 2 Millionen AVAX-Token (über 60 Millionen Dollar) verkaufen würde, um die UST-Bindung zu verteidigen. Die LFG bestätigte jedoch heute Morgen, dass sie ihre AVAX-Position weiterhin hält. L1s haben auf der ganzen Linie gelitten und werden wahrscheinlich auch weiterhin als Folge des Scheiterns von Terra einer verstärkten Prüfung unterzogen werden. Die Refinanzierungssätze, welche allgemein als Stimmungsindikator angesehen werden (negativ: Baisse, positiv: Hausse), haben sich am Wochenende wieder erholt, da sich die Risikostimmung stabilisiert hat.
Nach den US-Inflationsdaten verstärkt sich die "Risk-Off" Stimmung
Die risikofreudige Stimmung, welche die Märkte seit Jahresbeginn beherrscht, hat sich in der vergangenen Woche mit erheblichen Abflüssen aus fast allen Anlageklassen weiter verschärft. Eine unerwartet hohe Inflationsrate im April und eine sinkende Verbraucherstimmung schüren die Sorge, dass eine aggressivere Straffung der Geldpolitik bevorstehen könnte. Bitcoin ist der schlechteste Wertentwickler in der vergangenen Woche und im gesamten letzten Jahr, obwohl der Nasdaq und der S&P 500 nicht viel besser abschneiden. Wie erwartet ist die Nachfrage nach sicheren Häfen weiterhin stark und der US-Dollar hat ein neues 20-Jahres-Hoch erreicht. Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem Dollar-Index war im vergangenen Jahr überwiegend negativ und schwankte zwischen -0.2 (nicht korreliert) und -0.6 (umgekehrt korreliert). Ein steigender Dollar ist also ein schlechtes Zeichen für BTC.
Aktien von Coinbase und Galaxy Digital stürzen ab
Die Aktienkurse von Coinbase und Galaxy Digital sind seit April stark gesunken, da die Kryptomärkte mit einer Vielzahl von Gegenwinden konfrontiert sind. Die Handelsvolumina sind beträchtlich eingebrochen, was sich auf die Einnahmen von Coinbase auswirkt, während Galaxy Digital aufgrund schlechter Renditen für seine Krypto-Investitionen (Galaxy war ein starker Unterstützer von Luna) im letzten Quartal 300 Millionen Dollar verloren hat. Darüber hinaus sah sich Coinbase in dieser Woche einer intensiven Prüfung ausgesetzt. Nachdem bekannt wurde, dass gehaltene Kyptowährungen für Kunden Gegenstand eines Insolvenzverfahrens sein könnten, veranlasste das viele Nutzer dazu, ihre Vermögenswerte von der Börse zu entfernen.
LUNA ETP Aktienkurse fallen auf Null
Der historische Zusammenbruch von Luna hat zur Implosion der Luna-indexierten börsengehandelten Produkte geführt. Letzte Woche haben sie fast ihren gesamten Wert verloren. Das Terra-ETP von 21Shares - das erste Terra-ETP der Welt, das im Januar an der SIX Swiss Exchange notiert wurde - schloss am Donnerstag bei 0.004 Dollar und hat damit seit dem 6. Mai über 99% an Wert verloren. Der Terra ETN (Exchange Traded Note) von VanEck, welcher an mehreren europäischen Märkten gehandelt wird, verzeichnete einen ähnlichen Rückgang und schloss die Woche bei 0.005 Dollar. Beide Anlagevehikel haben am Freitag die Emission und Rücknahme eingestellt. Mehrere hochkarätige Investitions- und Risikofirmen haben Terraform Labs in den letzten Monaten unterstützt. Spekulationen über die möglichen Auswirkungen von Lunas Zusammenbruch trug auf die Risikobereitschaft der Anleger und die Regulierung bei.
40 Milliarden Dollar an Wert vernichtet
Letzte Woche erlebten die Kryptowährungsmärkte einen der grössten finanziellen Zusammenbrüche in der Geschichte, nachdem der algorithmische Stablecoin TerraUSD einen katastrophalen Bindungsverlust erleiden musste. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wird LUNA - die Kryptowährung, welche UST unterstützte und einst eine Marktkapitalisierung von 40 Milliarden Dollar hatte - praktisch bei Null gehandelt. Dies nachdem es zu einer Hyperinflation in Milliardenhöhe kam, da UST-Inhaber verzweifelt nach Rückzahlungen suchten.
Am Wochenende diskutierte die Terra-Gemeinschaft über einen künftige Weg. Dabei befürwortete der Gründer Do Kwon einen Plan, welcher im Wesentlichen aus der Rücksetzung der Blockchain auf 1 Milliarde LUNA-Token, die Belohnung von LUNA- und UST-Inhabern (vor dem Bindungsverlust) und einen Gemeinschaftsfonds bestand. Dieser Plan würde UST zu Gunsten der Erhaltung der Anwendungsentwicklung auf Terra aufgeben.
Tether fällt auf historischen Tiefststand
Die Kryptowährungsmärkte schwanken noch immer unter den Folgen des historischen Zusammenbruchs, der alle Sektoren abstürzen liess und Tether (USDT) - den grössten und systemisch wichtigsten Stablecoin - auf ein Mehrjahrestief von 0.94 Dollar fallen liess. Am Montagmorgen wird der Stablecoin immer noch unter einem Dollar gehandelt, obwohl der schlimmste Fall vermieden zu sein scheint.
Die Mikrostruktur des Marktes war während des Marktchaos besonders interessant zu beobachten. Von einem Tag auf den anderen stieg der Marktanteil von FTX am Volumen für USDT-USD-Paare von 16% auf mehr als 45% und wir beobachteten eine Reihe grosser Verkaufsaufträge während des Bindungsverlustes. Händler könnten theoretisch einfach Dollar im Verhältnis 1:1 bei Tether Limited einlösen, welches nach eigenen Angaben noch immer Rücknahmen normal abwickelt, was die Frage aufwirft, warum Händler USDT unter 1 Dollar verkaufen.
