Nach dem Bindungsverlust des UST-Stablecoins und dem Einbruch des Terra-LUNA-Ökosystems weiteten sich Panikverkäufe auf den gesamten Stablecoin-Markt aus. Der Marktführer Tether (USDT) wurde zeitweise für 94 Cents gehandelt, wobei sich die Dollarbindung innerhalb einiger Stunden wieder erholte.
Der Zusammenbruch des Stablecoins "UST" führte zur Vernichtung von über 40 Milliarden USD in Marktkapitalisierung des LUNA-Token. Als ehemaliges Vorzeigeprojekt des algorithmischen Stablecoin-Bereichs trafen die Folgen des UST-Fiaskos den Rest der Branche. Die meisten Stablecoins auf dem Markt erfuhren erhöhte Volatilität, zuletzt auch Tether (USDT); einer der ersten und heute grössten Dollar-Token.
Tether (USDT) fällt auf 94 Cents
Die Entkoppelung begann inmitten des Terra-UST-Zusammenbruchs. In weniger als 2 Stunden wurde USDT auf allen grossen Kryptobörsen bei 94 Cents gehandelt, bevor eine Gegenbewegung einsetzte. Hierbei handelte es sich um die schwerwiegendste Entkoppelung Tethers USDT seit dem Markteinbruch im März 2020.
USDT wird seit 2014 von Tether Ltd. betrieben und hat sich als liquidester Stablecoin etabliert. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 80 Milliarden stellt USDT einen bedeutenden Pfeiler für die gesamte Branche dar. Ein Grossteil der Handelspaare für diverse Kryptowährungen wird noch immer in USDT denominiert - insbesondere auf schwächer regulierten Börsen wie Binance. Die temporäre Entkoppelung auf 94 Cents führte bereits zu Diskrepanzen zwischen USD- und USDT-Handelspaaren, ein vollständiger Einbruch Tethers wäre fatal.
Wird der grösste Stablecoin Terras UST folgen?
Im Bereich der Stablecoins muss zwischen drei Arten unterschieden werden: Fiat-besichert, Krypto-besichert und nicht-besichert; Letztere sind auch bekannt als algorithmische Stablecoins. Die drei gewichtigsten Stablecoins nach Marktkapitalisierung, Tether (USDT), USD Coin (USDC) und Binance USD (BUSD) sind alle Fiat-besicherte Dollar-Token. Im Falle USDT's verwaltet Tether Ltd. Dollareinlagen und Zahlungsmitteläquivalente in einem 1:1 Verhältnis zu allen USDT im Umlauf.
Nutzer können USDT direkt bei Tether Ltd. für reale Dollar einlösen und umgekehrt, der Stablecoin ist also vollständig mit Fiat besichert. Solange Tethers Reserven den Quartalsberichten des Unternehmens entspricht und alle ihre Zahlungsmitteläquivalente innerhalb einer kurzen Zeit in Dollar umgetauscht werden können, ist eine Entkoppelung des USDT-Stablecoins somit nicht möglich. Tatsächlich wickelte Tether Ltd. inmitten der Panik ohne jegliche Probleme USDT-Einlösungen in der Höhe von 3 Mrd. USD ab.
A note: Tether price on the exchanges that were off, realigned at the opening of the EST banking hours. Traders could move quickly to redeem tethers at 1$ and arbitrage the spreads.
— Paolo Ardoino (@paoloardoino) May 13, 2022
Tether reduziert Geldmarktpapierbestände
Die Reserven des Unternehmens wurden in der Vergangenheit mehrfach infrage gestellt. Gerade der hohe Anteil an Geldmarktpapieren löste bei einigen Kritikern Stirnrunzeln aus. Noch vor weniger als einem Jahr machten die Wertpapiere knapp die Hälfte aller Tether-Reserven aus. Das Evergrande-Debakel vor einigen Monaten schien das Risikobewusstsein des Unternehmens allerdings zu schärfen.
Über die vergangenen sechs Monate habe Tether ihren Anteil an Geldmarktpapieren drastisch reduziert, so CTO Paulo Ardoino. Heute machen US-Staatsanleihen den Grossteil der USDT-Reserven aus, wie in einigen Wochen auch aus dem neusten Quartalsbericht hervorgehen werde. Die Wahrscheinlichkeit, dass Tether im Falle eines "Bank Runs" keinen Zugriff auf Liquidität hat, sinkt also stetig. Ardoino gab keine Auskunft über den genauen Anteil der Reserven in Geldmarktpapieren, erklärte jedoch, dass er "immer noch sinkt".
