Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Frohes neues Jahr, Bonne Année, Gutes Neues Jahr, und alles andere! Wir sind zurück aus unserer Feiertagspause gerade als BTC sich wieder einmal 100k USD nähert. Während die letzten Tage relativ ruhig waren, erwarten wir in dieser Woche erhöhte Aktivität, da der Kongress die Ergebnisse der US-Wahl bestätigen wird und die erste volle Handelswoche seit Mitte Dezember ansteht. Diese Woche erkunden wir:
- Ethenas Start auf Aave
- Steigende Liquidität auf den Kryptomärkten
- 2024 Airdrop-Highlights
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Steigendes Interesse an Ethena inmitten der Einführung von Aave und USDtb
Stablecoins beherrschten 2024 die Schlagzeilen, da neue Vorschriften in Kraft traten und grosse Akteure wie Tether erhebliche Umsätze erzielten. Doch nicht nur die etablierten Akteure konnten 2024 Erfolge verbuchen. Der USDe-Stablecoin von Ethena war in jeder Hinsicht ein durchschlagender Erfolg. Seit seinem öffentlichen Start im Februar 2024 ist sein Gesamtvolumen auf über 6 Mrd. USD gestiegen, was ihn zum drittgrössten Stablecoin nach Marktkapitalisierung macht und DAI übertrifft.
Das Wachstum des Protokolls erhielt im vierten Quartal mit der Einführung von Staked USDe (sUSDe) auf Aave einen neuen Schub. Innerhalb der ersten Wochen nach der Integration verzeichnete Staked USDe Zuflüsse von über 1 Mrd. USD. Diese Integration ermöglicht es den Nutzern, sUSDe als Sicherheiten auf der Kreditplattform zu nutzen, was die Akzeptanz weiter erhöht.
Mithilfe unserer Datenlösung für Kreditvergabe- und Kreditaufnahmeereignisse konnten wir diese Zahlen genauer untersuchen. Wie wir unten sehen können, stammen die meisten Zuflüsse von nur wenigen Nutzern, wobei über eine halbe Milliarde von den fünf unten genannten Adressen stammt.
Die Adressen zahlten die Gelder auf unterschiedliche Art und Weise ein. So zahlte 0xb99 (unten hellblau) zunächst 67 Mio. USD und dann 30 Mio. USD in zwei Tranchen ein. Währenddessen tätigte 0x9e (unten orange) zwischen November und Dezember über 133 verschiedene Einzahlungen.
Dieses Verhalten ist auf Aave nicht völlig ungewöhnlich. So hat beispielsweise eine Adresse zwischen November und Dezember 13 Mrd. USDC in 200 Transaktionen eingezahlt. Eine andere teilte eine Einzahlung von 200 Mio. USD auf fünf Transaktionen auf.
Als die sUSDe-Zuflüsse in die Höhe schossen und die Kryptopreise auf breiter Front stiegen, kletterte der Preis von Ethenas Governance-Token ENA in die Höhe. ENA kehrte im letzten Monat zum ersten Mal in die Nähe des Airdrop-Niveaus zurück, als BTC über 100'000 USD gehandelt wurde.
Vor kurzem hat das Ethena-Team den USDtb-Stablecoin als Ergänzung zu seinem USDe-Produkt eingeführt. Bevor wir die Dynamik von USDtb erklären, sollten wir zunächst USDe rekapitulieren, welcher einige unkonventionelle Mechanismen aufweist. Der Token hält seine Bindung aufrecht, indem er delta-neutrale Hedging-Strategien durchführt, wodurch der Preis einigermassen stabil und im Einklang mit seiner Dollar-Bindung gehalten wird.
USDtb bietet Anlegern eher konventionelle Optionen. Der Token wird im Wesentlichen durch US-Staatsanleihen, seine Investition in BlackRocks BUIDL sowie eine kleine Stablecoin-Unterstützung unterstützt, um schnelle Rücknahmen zu erleichtern. BUIDL investiert 100% seines Vermögens in Bargeld, US-Staatsanleihen und andere kurzfristige US-Staatsanleihen.
Die Fähigkeit und Bereitschaft zur Innovation ist einer der Hauptgründe für den Erfolg von Ethena im Jahr 2024. Die rasanten Zuflüsse bei Aave sehen zwar grossartig aus, stammen aber grösstenteils von nur wenigen Inhabern, und sUSDe ist noch weit davon entfernt, USDC und USDT in der Realität herauszufordern.
Das Protokoll kann sich jedoch schneller weiterentwickeln als seine älteren Konkurrenten und hat sich dafür entschieden, dies zu tun. Während die Führung von Circle und Tether mit der Einhaltung von MiCA kämpft, hat Ethenas On-Chain-Ansatz mit Integrationen in einige grosse zentralisierte Plattformen zu seinem bisherigen Erfolg beigetragen. Darüber hinaus hat die Entscheidung von Maker, seine Plattform umzubenennen, welche die Liquidität zwischen DAI und dem neu eingeführten USDS aufgesplittert hat, Ethena geholfen, den dritten Platz nach Marktkapitalisierung zu erobern.
In Zukunft werden sich die regulatorischen Aussichten ändern, was den Raum weiter aufrütteln und dem aufkeimenden Protokoll im Jahr 2025 neuen Wettbewerb bescheren könnte.
Anstieg des Krypto-Handelsvolumens und der Liquidität im Jahr 2024
Trotz der sich verschlechternden Risikostimmung im Dezember schloss Bitcoin das Jahr 2024 mit einem Plus von 118% ab und markierte damit sein drittbestes Jahr seit 2018 und sein fünftbestes in den letzten zehn Jahren. Er übertraf die meisten wichtigen Vermögenswerte und lag nur hinter MicroStrategy, Nvidia und Palantir Technologies.
Die Handelsaktivität nahm ebenfalls stark zu, was darauf hindeutet, dass die Rallye anhält. Das gesamte Krypto-Handelsvolumen an mehr als 30 zentralisierten Börsen erreichte ein Niveau, das seit 2021 nicht mehr erreicht wurde. Die Markttiefe von 1% BTC stieg im letzten Jahr um mehr als 85% auf etwa 370 Mio. USD und erreichte damit das Niveau vor dem FTX Debakel. Der Anstieg war vor allem auf die Einführung von Spot-ETFs in den USA zurückzuführen, da die Market Maker aufgrund des höheren Handelsvolumens und der niedrigeren Absicherungskosten mehr Anreize hatten, Liquidität bereitzustellen. Infolgedessen schloss sich die „Alameda-Lücke“ - das Liquiditätsdefizit, welches durch den Zusammenbruch von FTX entstanden war - im Jahr 2024.
Dies stellt einen Wendepunkt dar und schliesst das Kapitel der schmerzhaften, öffentlichkeitswirksamen Misserfolge ab, welche die Branche in den letzten Jahren geplagt haben. Das Jahr 2025 wird auf dieser Dynamik aufbauen. Das Interesse der Institutionen wird sich über Bitcoin hinaus auf Ethereum und andere Kryptowährungen ausdehnen, angetrieben durch die erwartete Klarheit der Regulierung in den USA.
Unternehmen kaufen im 4. Quartal eine Rekordmenge an BTC
Die jüngste Rallye von Bitcoin wurde auch durch das starke Interesse von Unternehmen angetrieben. Unternehmen wie KULR Technology, Rumble und Genius Group begannen im vierten Quartal, Bitcoin in ihre Bilanzen aufzunehmen. MicroStrategy, der grösste Bitcoin-Besitzer, erhöhte seine Bestände von 252'220 BTC im September auf 446'400 BTC im Dezember.
Trotz des Rückschlags im Dezember hat sich MicroStrategy in diesem Jahr besser entwickelt als Bitcoin und andere BTC-exponierte Unternehmen. Das Unternehmen plant, über einen Zeitraum von drei Jahren insgesamt 42 Mrd. USD für weitere Bitcoin-Käufe aufzubringen. Die Optionsdaten für Dezember deuten jedoch darauf hin, dass sich die Stimmung der Anleger gegenüber MicroStrategy von extrem optimistisch auf neutral geändert hat, was auf ein nachlassendes Interesse hindeutet.
Airdop-Token zeigen eine gemischte Preisentwicklung
2024 gab es mehrere mit Spannung erwartete Airdrops. Während diese Ereignisse oft einen anfänglichen Hype auslösen, haben viele Token damit zu kämpfen, ihren Wert langfristig zu halten. So ist beispielsweise der EIGEN-Token von Eigen Layer seit seiner Einführung im Oktober um 11% gesunken, der SEAM-Token von Seamless Network um 90% und der STRK-Token von Starknet um über 70%. Allerdings haben nicht alle Projekte unterdurchschnittlich abgeschnitten. Die Token ENA von Ethena und JUP von Jupiter verzeichneten nach der Einführung zweistellige Gewinne.
Die Liquidität ist für die Aufrechterhaltung der Preisstabilität von entscheidender Bedeutung, insbesondere während der volatilen Anfangsphase des Handels, in der das Volumen in die Höhe schiesst. Das turbulente Debüt des Pudgy Penguin PENGU-Tokens an zentralen Börsen am 17. Dezember ist ein gutes Beispiel dafür. Der Preis des Tokens stieg in den ersten Minuten des Handels kurzzeitig an, um dann in den nächsten Stunden mehr als 50% seines Wertes zu verlieren. Dieser steile Fall wurde durch unerwartet hohe Handelsvolumina verschärft. Das stündliche Handelsvolumen von PENGU an acht Börsen überstieg in der ersten Stunde 260 Mio. USD, was hauptsächlich auf Verkäufe auf Binance zurückzuführen war, während die Markttiefe von 1% nur 1 Mio. USD betrug.
Eine Analyse der durchschnittlichen täglichen 1%igen Markttiefe und des Handelsvolumens während der ersten zehn Handelstage für die Top-Airdrops dieses Jahres zeigt, dass das tägliche Handelsvolumen von PENGU im Verhältnis zu seiner verfügbaren Liquidität unverhältnismässig hoch war.
Im Vergleich dazu wurden Token wie JUP und EIGEN mit einer relativ grösseren anfänglichen Markttiefe eingeführt, was zur Stabilisierung ihrer Preise beitrug. Es ist bemerkenswert, dass CEXs nicht immer der primäre Markt für diese Token sind, die meist an DEXs gehandelt werden. Sie sind jedoch ein wichtiger Ort für die Exit-Liquidität nach der Einführung.
