Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.
Marktkommentar
Guten Tag!
Momentan wird Bitcoin (BTC) bei 30'500 USD (-16.5% in 7 Tagen) gehandelt, Ether (ETH) bei 2'100 USD (-23.9% in 7 Tagen), und der Spread ETH/BTC liegt bei 0.0686 (-8.16% in 7 Tagen). Ebenfalls zu beachten: Terra (LUNA) wird bei 0.0001 USD (-99.99% in 7 Tagen) gehandelt und TerraUSD (UST) bei 0.09 USD (-90.9% in 7 Tagen).
Der Markt stürzte weiter ab, und jeder Aufschwung wurde schnell wieder abverkauft. Die US-Inflationszahlen für April fielen höher aus als erwartet, was es der FED erschwert, die US-Wirtschaft durch aggressive Zinserhöhungen zur Inflationsbekämpfung nicht in eine Rezession zu stürzen. Auch die Aktienmärkte stürzten ab, wobei der NASDAQ seit dem Schlusskurs vom letzten Freitag um 6.4% fiel.
Terra UST und Luna sind vollständig zusammengebrochen
Das grösste Ereignis für alle Krypto-Investoren (und vielleicht sogar für einige traditionellere Marktteilnehmer) war zweifelsohne die Entkopplung von UST. Der bei weitem grösste algorithmische Stablecoin wird derzeit mit 10 Cent gehandelt. LUNA ist jetzt fast nichts mehr wert, was einem Verlust an Marktkapitalisierung von mehr als 20 Mrd. USD innerhalb weniger Tage entspricht.
Die Idee hinter UST ist (oder war), einen Stablecoin zu haben, der nicht von einer zentralisierten Einheit unterstützt wird, Stattdessen sollte ein Mechanismus sicherstellen, dass die Bindung an den USD bestehen bleibt. Der Mechanismus sollte gewährleisten, dass immer dann, wenn UST unter 1 USD gehandelt wurde, eine Arbitrage möglich war. 1 UST sollte immer in LUNA im Wert von 1 USD getauscht werden können (und umgekehrt, falls UST über 1 USD gehandelt wurde). Darüber hinaus garantierte das Protokoll Anlegern, die bereit waren, ihre UST zu verleihen, eine feste Rendite von 19% pro Jahr. Klingt zu schön, um wahr zu sein? Dann ist es das wahrscheinlich auch.
Aber fairerweise muss man sagen, dass die Leihsätze für USD auf dem Kryptomarkt viel höher sind als in der traditionellen Finanzwelt, weil es (vor allem in Zeiten steigender Märkte) in der Kryptowelt eine grosse Knappheit an USD gibt. Eine regulatorische Mauer, die verhindert, dass Geld in Kryptowährungen fliesst, kann leicht unterschiedliche Kreditzinsen für dasselbe Risikoprofil erklären. Das Anchor-Protokoll garantierte jedoch einen festen Kreditzins für UST unabhängig von den Schwankungen des Kreditzinses. Dieser erste grosse Fehler machte eine Renditereserve erforderlich, die anstieg, wenn der Kreditzins höher war als der Leihzins und umgekehrt. In den letzten Wochen ist diese Renditereserve massiv gesunken, und die Luna Foundation GUard (LFG) musste zusätzliches Kapital in die Reserve einbringen. Es bestand jedoch die Möglichkeit, dass der feste Kreditzins gesenkt wird, so dass dies allein die Implosion von UST nicht erklären kann.
LUNA konnte seinen Wert nicht halten
Der grössere Fehler war ein viel einfacherer. Der Algorithmus, der die Kopplung garantierte, hatte eine wichtige Bedingung: Der Marktwert des Reserve-Assets, nämlich LUNA, musste grösser oder gleich dem ausstehenden UST-Nominalwert sein. Da es keine Garantie dafür gibt, dass eine Kryptowährung einen bestimmten Wert hat, kann der Algorithmus die Kopplung nicht garantieren. Vor allem, wenn die Märkte fallen.
Zugegebenermassen lässt diese Erklärung viele Details darüber aus, wie UST und das Anchor-Protokoll eingerichtet wurden und wie die Luna Foundation versucht hat, sie durch Hinzufügen von Bitcoin als Reservewährung sicherer zu machen. Es gibt auch Gerüchte über einen koordinierten Angriff, der dazu diente, die Entkopplung auszulösen. Letztlich ist all dies jedoch irrelevant: Ein echter Stablecoin muss in der Lage sein, seine Bindung zu halten, egal wie die Marktbedingungen sind.
Die Schockwellen, die das Scheitern von UST durch die Kryptomärkte sandte, waren heftig. Hoffentlich kann eine strenge Regulierung als Folge davon vermieden werden, und hoffentlich hat die gesamte Krypto-Gemeinschaft daraus gelernt: Einfache Marktmechanismen, die in der traditionellen Finanzwelt seit Hunderten von Jahren bekannt sind, gelten auch für den Krypto-Markt und können nicht ausgetrickst werden.
Frohes Handeln!
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Über den Autor
Wenn er nicht an den Crypto Broker Trading Desk gefesselt ist - mit 24/7 Trading verfügbar für unsere Kunden - liefert Patrick Heusser aktuelle Kommentare zu den aufstrebenden Crypto Märkten, sowohl für unsere Kunden als auch für die Finanzpresse. Bevor er zu Crypto Broker stiess war Patrick als Zinshändler bei der UBS tätig und hatte verschiedene Positionen in der IRCC (Interest Rate, Commodity, and Currency) Trading Division in London, New York, Singapur und Zürich inne. Patrick ist Experte für Trading und Risikomanagement und verfügt über Erfahrung in der Führung von Startup Projekten.
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