Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin erreichte am frühen Montag ein neues Allzeithoch und übertraf an einigen Börsen die Marke von 106'000 USD, während die strategische US-BTC-Reserve in aller Munde war. Weitere Nachrichten: Microstrategy wurde in den Nasdaq-100 aufgenommen, die Muttergesellschaft der japanischen Börse Coincheck begann mit dem Handel an der Nasdaq, und der USDC-Emittent Circle kündigte eine strategische Partnerschaft mit Binance an. Diese Woche erkunden wir:
- Aussichten auf eine Jahresendrallye
- Neuordnung des EUR-Stablecoin-Marktes
- Die Krypto-Sektoren mit der besten Performance in diesem Jahr
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Wie stehen die Chancen für eine Santa Rally?
Etwas mehr als eine Woche vor Weihnachten besteht die Hoffnung auf eine Jahresendrallye an den Kryptomärkten. Die so genannte "Santa Rally" ist an den traditionellen Märkten gut bekannt und findet normalerweise zwischen den letzten fünf Handelstagen des Jahres und den ersten beiden des neuen Jahres statt. Bei digitalen Vermögenswerten ist das nicht ganz so eindeutig.
Kryptowährungen können eng mit Aktien korreliert sein, aber das ist nicht immer der Fall. Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 ist von den Jahreshöchstständen von rund 0.6 im November auf heute fast 0.41 gesunken.
Da die Kryptomärkte rund um die Uhr geöffnet sind, sind ihre Gewinne und Verluste nicht auf normale Handelsfenster beschränkt. Das kann gut oder schlecht sein. Wir sahen die Preise über das erste Wochenende im August zum Beispiel stürzen, als Makro Ängste den Markt schockierten. Über Nacht haben wir das Gute gesehen, als BTC sein neuestes Rekordhoch über 106'000 USD erreichte.
Während sich das Krypto-Handelsvolumen um die US-Handelszeiten herum konzentriert, sind die meisten Gewinne der letzten Wochen nach US-Börsenschluss erzielt worden. Viele der aufeinanderfolgenden Rekordhochs von BTC seit der US-Wahl wurden in den USA erst spät am Tag oder in Europa am frühen Morgen verzeichnet.
Was sagt uns das über das Potenzial einer „Santa Rally“ auf den Kryptomärkten? Zum einen ist es unwahrscheinlich, dass sie denselben Regeln folgt wie bei Aktien, obwohl BTC-ETFs die Preisfindung in diesem Jahr vorangetrieben haben. Die potenzielle Jahresendrallye wird wahrscheinlich eher an kryptospezifische Handelsplätze gebunden sein. Dazu gehört Deribit, wo der Verfalltermin am 27. Dezember stark gehandelt wird, mit einem Open Interest von über 640 Mio. USD für den 120k-USD-Strike.
Schon vor der US-Wahl gab es ein hohes Volumen für diesen Basiswert, welches nach der Bestätigung des Ergebnisses wieder anstieg. Wie wahrscheinlich ist es jedoch, dass diese Optionen im Geld auslaufen?
Das Delta einer Option kann als Näherungswert für die Wahrscheinlichkeit verwendet werden, dass sie im Geld endet. Wenn wir unsere Daten zur impliziten Volatilität verwenden, um das Delta dieser verschiedenen Strikes zu betrachten, können wir auf eine Wahrscheinlichkeit von etwa 10% schliessen, dass diese Optionen gewinnbringend verfallen.
Auch wenn die Chancen, dass BTC in den nächsten zehn Tagen weitere 15'000 USD gewinnt, gering sind, bedeutet dies nicht, dass es keine Gewinne bei anderen Vermögenswerten geben wird. Die letztjährige Jahresendrallye an den Kryptomärkten wurde von BTC dominiert und von Händlern angetrieben, welche die Zulassung von BTC-Spot-ETFs erwarteten. Dieses Jahr sind die Voraussetzungen ganz anders.
Jede kommende Rallye wird wahrscheinlich viel breiter sein als im letzten Jahr. Seit der Wahl haben sich kleinere Layer-1-Münzen besser entwickelt als BTC und ETH, da Händler angesichts der regulatorischen Veränderungen in den USA Risiken neu bewerten. Wir werden die Performance der Sektoren später ausführlicher diskutieren.
Krypto-Sektoren mit der besten Performance im Jahr 2024
Bitcoin war die Geschichte des Jahres 2024. Der nach Marktkapitalisierung führende digitale Vermögenswert hat die Schlagzeilen und die Renditen seit Januar dominiert, als die ersten börsengehandelten BTC-Spotfonds in den USA aufgelegt wurden.
Die Performance der Sektoren sieht jedoch etwas anders aus, insbesondere seit den US-Wahlen im November. Wie wir unten sehen können, hat der Vinter Layer-1 Top 10 andere Indizes seit dem 6. November massiv übertroffen.
Der gleichgewichtete Index für BTC und ETH ist seit dem 6. November um satte 56% gestiegen. Gleichzeitig verzeichneten sowohl die Top 5 als auch die Top 10 des DeFi zweistellige Zuwächse. Keiner von ihnen kommt an die Top 10 von Layer-1 heran, welche um über 120% gestiegen sind.
Auf risikobereinigter Basis sind die Renditen des Index ebenfalls besser. Die Top 10 des Layer-1 haben eine Sharpe Ratio von 1.03 gegenüber 0.91 für den BTC- und ETH-Index. Ein Sharpe über 1 gilt als gut, alles unter 1 als schlecht. Es ist anzumerken, dass die Margen recht eng sind.
Die Outperformance wurde hauptsächlich von SOL, XRP und ADA angetrieben. Sie alle haben seit der Wahl im November entweder neue Allzeithochs oder Mehrjahreshochs erreicht. Diese Vermögenswerte werden inmitten der sich verändernden Regulierungslandschaft in den USA zu grossen Gewinnern werden, da der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, die Behörde verlassen wird.
Der Wettlauf um die Stablecoin-Dominanz wird härter
Seit der Einführung von MiCA im Juni haben MiCA-konforme Stablecoins wie EURC von Circle, EURCV von Société Générale und EURI von Banking Circle an Dynamik gewonnen und machen nun mehr als 92% des Euro-Stablecoin-Marktes aus, verglichen mit nur 20% zuvor.
Andererseits ist die Nachfrage nach nicht-konformen EUR-Stablecoins wie dem EURT von Tether zurückgegangen, und Tether hat kürzlich angekündigt, den EURT einzustellen. Unser neuester Bericht über den Zustand des europäischen Kryptomarktes geht näher auf diese Trends ein.
Bislang sind die Auswirkungen von MiCA auf USD-gedeckte Stablecoins minimal. Der USDT von Tether, welcher nicht MiCA-konform ist, verzeichnete im November sogar einen Anstieg des Marktanteils, obwohl er von mehreren grossen Börsen für EWR-Nutzer ausgelistet wurde.
Dies könnte sich jedoch ändern, da Binance - die grösste Stablecoin-Börse - letzte Woche eine strategische Partnerschaft mit Circle, dem Emittenten von USDC, ankündigte. Es wird erwartet, dass diese Partnerschaft, die über einfache gebührenfreie Promotionen hinausgeht, die Akzeptanz von USDC erhöhen wird, insbesondere da Binance plant, sie für sein Schatzamt zu verwenden.
Derzeit ist USDC der drittgrösste Stablecoin auf Binance mit einem Marktanteil von 7%, nach USDT (75%) und FDUSD (19%). FDUSD, der die von BUSD und TUSD hinterlassene Lücke füllte, geriet jedoch während der jüngsten Ausverkäufe unter erheblichen Verkaufsdruck, was Fragen über die Nachhaltigkeit seines Marktanteils aufwirft.
Japanische Krypto-Handelsplattform Coincheck geht an die Börse
Letzte Woche hat die Coincheck Group, die Muttergesellschaft einer der grössten Kryptobörsen Japans, durch eine Fusion mit SPAC Thunder Bridge Capital den Handel an der Nasdaq aufgenommen. Damit ist Coincheck nach Coinbase die zweite börsennotierte Kryptobörse mit einer anfänglichen impliziten Marktkapitalisierung von 1.3 Mrd. USD. Der Fusionsprozess, der vor fast drei Jahren begann, zielt darauf ab, sowohl internationale als auch inländische Investoren anzuziehen.
Der japanische Kryptomarkt, einer der ältesten der Branche, erlebte während der Hausse 2021/2022 einen relativen Rückgang. Wie wir jedoch letzte Woche feststellten, scheint der Markt gut für eine Erholung positioniert zu sein, angetrieben durch die wachsende lokale Nachfrage nach Bitcoin-Engagements.
Das Handelsvolumen an den japanischen Börsen hat sich 2024 wieder erholt, nachdem es nach dem Zusammenbruch der FTX hinter anderen Märkten zurückgeblieben war. Insbesondere der Marktanteil der japanischen Börsen im Vergleich zu den südkoreanischen Börsen ist in diesem Jahr gestiegen und hat mit rund 8% den höchsten Stand seit 2020 erreicht, was ein starkes relatives Wachstum signalisiert.
Das wöchentliche Handelsvolumen von Coincheck erreichte im November einen Rekordwert von 1.7 Mrd. USD, bevor es im Dezember nachliess und seine Position als zweitgrösste Börse Japans mit 36% Marktanteil festigte. Nach diesem erfolgreichen Start gab es weitere kryptobezogene Entwicklungen aus Japan. Berichten vom Samstag zufolge hat ein japanischer Politiker den Vorschlag unterbreitet, dass die Regierung eine eigene Bitcoin-Reserve einrichten solle. Dies folgt ähnlichen Entwicklungen in den USA.
