Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.

Marktkommentar

Guten Morgen!

Derzeit handelt Bitcoin (BTC) bei 21'300 USD (-4.89% in 7 Tagen), Ethereum (ETH) bei 1'170 USD (-3.01% in 7 Tagen), und der ETH/BTC-Spread liegt bei 0.05487 (+2.05% in 7 Tagen). Wichtiges Ereignis: Am Samstag wurden wichtige Unterstützungsniveaus durchbrochen, wobei BTC bei 17'567 USD und ETH bei 879 USD gehandelt wurden.

Bitcoin BTC/USD (daily) / Charts: TradingView

Bevor wir über Preise, technische Daten, Derivate und Makroökonomie sprechen, möchte ich betonen, dass es bei digitalen Vermögenswerten, Web 3.0, DeFi und Smart Contract nicht um den Preis eines Coins geht. Vielmehr geht es um die Technologie und die disruptive Innovation, die sie in Bereichen wie Finanzen, Informatik und Recht erreichen wollen. Der Preis eines Tokens - egal ob es sich um einen Governance-, Utility- oder Payment-Token handelt - ist der Wert, auf den sich die Marktteilnehmer in Bezug auf seinen Nutzen geeinigt haben.

Überhebelung wurde zu einem Problem

Heute arbeiten die meisten Blockchains erfolgreich und entwickeln sich weiter; DeFi funktioniert, und Smart Contracts laufen weiter. Die beteiligten Institutionen und Unternehmen wachsen und entwickeln sich in einem unglaublich schnellen Tempo. Was heute geschieht:

1. Krypto-spezifisch: Schuldenabbau durch schlechte Nutzung von Finanzinstrumenten und "extremes" Financial Engineering
2. Makrobezogen: Risikoabbau aufgrund von Stagflation und Geldpolitik. Die meisten von uns sind sich der impliziten Hebelwirkung im Kryptobereich bewusst.

Schauen Sie sich nur an, was Sie mit 100 Dollar tun und erreichen können. Die Verwaltung von Sicherheiten ist schwierig. Und erst recht in einem derart gehebelten und volatilen Markt. Letztendlich geht es also nur um die Ökonomie. Was Unternehmen wie Celsius widerfährt, ist einfach ein Ungleichgewicht der Laufzeiten in Verbindung mit einer massiven Weiterverpfändung von Krediten. Und was Unternehmen wie 3AC widerfährt, ist einfach ein schlechtes Margensystem, bei dem Fat-Tails-Ereignisse nicht berücksichtigt wurden. Meiner Meinung nach hat die Kaskade gerade erst begonnen, und viele andere Protokolle und Unternehmen werden davon betroffen sein. Es wird eine harte Bereinigung geben, und dann können wir neu anfangen.

Makroökonomische Entwicklungen

Auf der makroökonomischen Seite ist die Ära des freien Geldes zu Ende gegangen. Die Anreize, die der Wirtschaft helfen sollten, haben nicht funktioniert. Jetzt ist es an der Zeit, die Zügel in die Hand zu nehmen und die Schäden zu "reparieren". Es ist unklar, wie sehr das schmerzen wird und ob es überhaupt ausreicht. Ich glaube, dass es da draussen noch mehr Raum für weitere Schmerzen gibt. Das doppelte Mandat der Fed lautet: maximale Beschäftigung, stabile Preise und moderate langfristige Zinssätze. Die Tatsache, dass die Marktpreise darauf reagieren, ist eine logische Folge.

Auf der Makroebene hat die Fed die Zinsen um 75 Basispunkte angehoben, und mit einer Wahrscheinlichkeit von 99.5% rechnet der Markt mit einer weiteren Anhebung um 75 Basispunkte am 27. Juli. Wird dies ausreichen, um die Inflation zu beruhigen? Unabhängig davon, dass der Verbraucherpreisindex ein nachlaufender Indikator ist und möglicherweise keine genaue Methode zur Schätzung der Inflation darstellt, besteht kein Zweifel, dass die Inflation hoch ist. Aber bei der Inflation geht es auch um Erwartungen: Eine steigende Inflation lässt die Menschen glauben, dass die Preise in Zukunft wieder steigen werden, was sie dazu veranlasst, Lohnerhöhungen zu fordern und Käufe nicht aufzuschieben. Meiner Meinung nach besteht die derzeitige Aufgabe der Fed - und aller anderen Zentralbanken - darin, dafür zu sorgen, dass die Marktteilnehmer glauben, dass diese Geldpolitik ausreichen wird. Die SNB erhöhte die Zinsen auf Sichteinlagen auf -0.25%, was die Nachfrage nach CHF ebenfalls erhöht. EURCHF ist -1.07% MoM, und USDCHF ist -0.46% MoM.

Ich glaube immer noch, dass die Parität zum EUR nachhaltig und erreichbar ist, während es schwer vorstellbar ist, dass USDCHF selbst in einem Umfeld hoher Inflation und hoher Zinsen über der Parität liegt. Der DXY liegt jetzt bei 104.32, nachdem er am 15. Juni zum ersten Mal seit Dezember 2002 die Marke von 105 überschritten hat. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen liegt jetzt bei 3.284%, und die Laufzeitstruktur hat sich nicht parallel verschoben, sondern zeigt eher eine steilere Vorderseite (10-jährige Rendite minus 2-jährige Rendite: 0.08) und eine flachere Rückseite (30-jährige Rendite minus 10-jährige Rendite: 0.054%). Bei einigen Laufzeiten kehrt sich das Verhältnis um, da die 3-jährige Rendite höher ist als die 5-jährige, 7-jährige, 10-jährige und 30-jährige.

US-Staatsanleihen Laufzeitstruktur / Quelle: TradingView

Unternehmen geraten unter Druck

Bei den Derivaten ging das Open Interest an Futures leicht zurück. Dies war eine Folge des Schuldenabbaus und der Verringerung des Risikos und liegt nun bei 9.4 Mrd. USD für BTC und 4.3 Mrd. USD für ETH. Die Basiswerte sind stabil, wobei der 3-Monats-Kurs an der CME mit einem Aufschlag von 2.87% gehandelt wird. Die Finanzierungsraten sind jetzt unverändert und haben sich von dem negativen Bereich der letzten Woche erholt.

Der Optionsmarkt spielte verrückt. BTC ATM iVol wurde am 15. Juni mit 197% für einwöchige Laufzeiten gehandelt, ETH mit 243%. Die Terminstruktur befindet sich immer noch in Backwardation, und angesichts der aktuellen Marktunsicherheit werde ich abwarten, bis sich das Ereignis entkoppelt hat, bevor ich eine direktionale Wette auf die Terminstruktur eingehe. Aufgrund der Absicherungsnachfrage und der Spekulationen waren die Skews eindeutig zugunsten der Puts, und diese sind immer noch sehr teuer: Der BTC 3mth 25d Skew wird jetzt mit 17% gehandelt, nachdem er seinen Höchststand bei 29% erreicht hat! Und der ETH-Skew liegt bei 17%, nachdem er seinen Höchststand bei 27% erreicht hatte. Ein Blick auf das Open Interest-Profil zeigt, dass der 24. Juni mit 116.9k USD Open Interest für BTC der grösste Verfallstag ist. Zu beachtende Niveaus sind 15k USD (Unterstützung), da es noch etwas Gamma gibt, und 25k USD (Widerstand). Ein Blick auf das Volumenprofil (VPVR):

BTC-Unterstützung: 20k USD und 15k USD
BTC-Widerstand: 25k USD und 30k USD

Frohes Handeln!

Copyright © 2021 | Crypto Broker AG | Alle Rechte vorbehalten.
Diese Publikation und ihr Inhalt, einschliesslich aller Namen, Logos, Designs und Marken sowie aller damit verbundenen Immaterialgüter- und sonstigen Rechte sind Eigentum der Crypto Broker AG oder Dritter. Sie dürfen ohne deren vorherige Zustimmung nicht vervielfältig oder weiterverwendet werden.

Haftungsausschluss
Alle Angaben in dieser Publikation erfolgen ausschliesslich zu allgemeinen Informationszwecken. Die in dieser Publikation zur Verfügung gestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar und sind auch nicht als solche beabsichtigt. Diese Publikation stellt kein Angebot und keine Empfehlung oder Aufforderung für eine Anlage in ein Finanzinstrument einschliesslich Kryptowährungen und dergleichen dar und ist auch nicht als solches Angebot, Empfehlung oder Aufforderung beabsichtigt. Diese Publikation ist nicht für Werbezwecke bestimmt, sondern dient nur der allgemeinen Information. Die in der Publikation enthaltenen Inhalte stellen die persönliche Meinung der jeweiligen Autoren dar und sind nicht als Entscheidungsgrundlage geeignet oder beabsichtigt. Alle Beschreibungen, Beispiele und Berechnungen in dieser Publikation dienen nur der Veranschaulichung. Obwohl bei der Erstellung dieser Publikation mit üblicher Sorgfalt darauf geachtet wurde, dass die Angaben zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zutreffend und nicht irreführend sind, übernimmt die Crypto Broker AG keinerlei Gewähr oder Garantie, weder ausdrücklich noch stillschweigend, in Bezug auf die darin enthaltenen Informationen, deren Marktfähigkeit oder Eignung für einen bestimmten Verwendungsweck oder hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Richtigkeit, Qualität, Vollständigkeit oder Aktualität. Die Crypto Broker AG schliesst jede Haftung und Verantwortlichkeit für die Verwendung der in der Publikation enthaltenen Informationen, auch durch Dritte, im Zusammenhang mit Handels- oder anderweitigen Aktivitäten aus und ebenso für allfällige Fehler oder Unvollständigkeiten, welche in dieser Publikation enthalten sind.

Risikohinweis
Anlagen und Investitionen, insbesondere in Kryptowährungen, sind grundsätzlich mit Risiko verbunden. Der Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Kryptowährungen sind sehr volatil und können daher in kurzer Zeit extremen Kursschwanken ausgesetzt sein. Eine Nutzung der Informationen aus dieser Publikation erfolgt ausschliesslich und einzig auf eigenes Risiko des Nutzers. Ein Nutzer sollte sich in jedem Fall vor einer Anlage- und Investitionsentscheidung über die damit verbundenen Risiken im Klaren sein und sich bei Bedarf geeignet beraten lassen.