Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin erlebte im Laufe der Woche erhebliche Volatilität und brach ein weiteres Allzeithoch, bevor die Kryptowährung den Grossteil seiner Gewinne verlor und die Woche im Minus abschloss. Weitere Nachrichten: Coinbase plant den Verkauf einer Anleihe im Wert von 1 Milliarde Dollar, Grayscale hat einen Antrag auf ein GBTC-Spinoff mit niedrigen Gebühren gestellt und die US-Inflation war höher als erwartet. Diese Woche erkunden wir:
- Die Reaktion des ETH-Marktes nach dem Dencun Upgrade
- Binance's Vertrauen in den Null-Gebühren Handel
- Das Ende der Alameda-Lücke
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Dencun Upgrade führt nicht zu Preissteigerungen
Das Ethereum-Netzwerk wurde gerade einem grossen Upgrade unterzogen, das unter dem Namen Dencun bekannt ist. Es zielt darauf ab, die Transaktionsgebühren für Layer-2-Lösungen deutlich zu senken und die Skalierbarkeit zu erhöhen. Das Upgrade verlief ohne Probleme, aber die Preise für ETH und Layer-2-Token sind seitdem inmitten eines breiteren Marktausverkaufs zusammengebrochen.
Seit dem Merge-Upgrade im September 2021 hat sich ETH deutlich schlechter entwickelt als BTC. Es wurde schon ein "Flippening" vorhergesagt, also ein Moment, in dem der Wert von Ethereum den von Bitcoin überragen würde. In jüngster Zeit hat sich ETH auch schlechter entwickelt als SOL, der native Token des Solana-Netzwerks. Der Token schien zu einem bestimmten Zeitpunkt kurz vor dem Zusammenbruch zu stehen, ist jetzt aber ein zunehmend ernstzunehmender Konkurrent im Layer-1-Bereich. Token-Preise sind zwar nicht alles, aber sie können als guter Indikator für die Unterstützung eines Netzwerks angesehen werden.
Die gute Nachricht ist, dass sich die Preise zwar unterdurchschnittlich entwickeln, das ETH-Handelsvolumen jedoch stark angestiegen ist. Das deutet darauf hin, dass die Händler wieder mit voller Kraft dabei sind. Die Volumina liegen derzeit auf Mehrjahreshochs von über 10 Mrd. USD pro Tag.
Das Dencun Upgrade hat zwar noch keine Preissteigerungen herbeigeführt, scheint aber die Layer-2-Transaktionsgebühren erfolgreich gesenkt zu haben. Das ist ein grosser Schritt zur Erreichung der Skalierbarkeit des Netzwerks.
Die Alameda-Lücke gibt es nicht mehr
Die "Alameda-Lücke" - die Liquiditätslücke, die nach dem Zusammenbruch von FTX und seiner Schwestergesellschaft Alameda entstand - bestand mehr als ein Jahr lang. Marktmacher warteten vorerst ab, bis sich die Stimmung und die Handelsaktivität erholten. Seit letzter Woche hat sich die Markttiefe jedoch fast vollständig erholt und ist wieder auf den Durchschnitt vor dem Zusammenbruch von FTX zurückgekehrt.
Die Markttiefe von Bitcoin 2% (in USD) hat im letzten Jahr zugenommen und übertraf letzte Woche kurzzeitig den Durchschnitt von 470 Mio. USD vor der Zulassung der ETFs. Ein Grossteil dieses Anstiegs kann auf den Anstieg der BTC-Preise zurückgeführt werden, die seit den ETF-Genehmigungen schneller gestiegen sind als die Liquidität. Betrachtet man die BTC-USD-Spreads an den drei grossen US-Börsen Coinbase, Kraken und Bitstamp, so sind die Handelskosten ebenfalls gesunken, was auf eine deutliche Verbesserung der Liquiditätsbedingungen hindeutet.
Die Veränderung der Spreads könnte teilweise auf strukturelle Gründe zurückzuführen sein. Bei Bitstamp haben sich die Spreads von 10 Basispunkten im Jahr 2022 auf derzeit unter 5 Basispunkte mehr als halbiert, nachdem die Börse ihr Gebührenmodell geändert hat. Die BTC-USD-Spreads auf Kraken und Coinbase sind ebenfalls gesunken.
Binance verlässt sich immer noch stark auf den gebührenfreien Handel
Die gebührenfreien Handelspaare von Binance nähern sich 40% des Gesamtvolumens und erreichen damit den höchsten Stand seit März 2023, als die Börse ihre gross angelegte gebührenfreie Werbekampagne für 13 BTC-Handelspaare einstellte.
Der Anstieg ist auf das steigende FDUSD-Volumen zurückzuführen, ein Stablecoin, der ausschliesslich auf Binance gehandelt wird und seit seinem Listing im August von einer Reihe von gebührenfreien Aktionen profitiert hat. Binance bietet derzeit 17 gebührenfreie Handelspaare an, von denen 7 FDUSD als Basis- oder Kurswert enthalten. Im Jahr 2024 ist FDUSD der zweitgrösste Stablecoin nach Handelsvolumen an zentralen Börsen mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 6 Mrd. USD. Fast das gesamte FDUSD-Volumen wird auf Binance ohne Gebühren gehandelt.
Trotz steigender Handelsvolumina weisen FDUSD-Handelspaare jedoch deutlich höhere Geld-Brief-Spannen auf als USDT-notierte Paare, insbesondere bei einigen Altcoins.
Dies deutet darauf hin, dass diese Paare weniger liquide und teurer zu handeln sind als Paare, bei denen die Gebühren nicht bei Null liegen.
Wird Bitcoin Gold ersetzen?
Das Bitcoin-Gold-Verhältnis, das die relative Performance der beiden Vermögenswerte misst, nähert sich immer mehr seinem Allzeithoch, das zuletzt im November 2021 erreicht wurde. Der Anstieg zeigt, dass BTC besser abschneidet als Gold, obwohl beide Vermögenswerte in den letzten Wochen Allzeithochs erreichten. Während Bitcoin-ETFs seit ihrer Auflegung Anfang Januar 11 Mrd. USD angezogen haben, verzeichneten die grössten physisch besicherten Gold-ETFs - SPDR Gold Shares (GLD) und iShares Gold Trust (IAU) - Abflüsse.
Sind wir also auf dem Weg zu einem neuen globalen Wertaufbewahrungsmittel? In den letzten zehn Jahren waren die beiden Vermögenswerte weitgehend unkorreliert, was darauf hindeuten könnte, dass die Triebkräfte der Goldnachfrage andere waren als die von Bitcoin.
Die 60-Tage-Korrelation zwischen BTC und Gold schwankte die meiste Zeit zwischen einem positiven Wert von 0.15 und einem negativen Wert von 0.15. Eine bemerkenswerte Ausnahme ist der Zeitraum nach dem COVID-Marktcrash im Jahr 2020, als die Korrelation ein Allzeithoch von 0.56 erreichte. Während die neuen Bitcoin-Spot-ETFs als Ergänzung oder sogar als Ersatz für Gold in Anlageportfolios angepriesen werden, wurde die Nachfrage nach Gold in den letzten Jahren hauptsächlich von den globalen Zentralbanken angetrieben.
Binance-Devisenkursmanipulationen in Nigeria?
Letzten Monat schränkte Nigeria den Zugang zu mehreren Krypto-Plattformen ein und leitete eine Devisenuntersuchung gegen Binance ein. Die Regierung beschuldigte die Börse, die nigerianische Naira (NGN) abzuwerten und einen illegalen Geldfluss zu ermöglichen. Der Schritt folgt auf einen Rückgang des NGN um 70% in den letzten acht Monaten.
Im Jahr 2021 hat Binance die meisten Naira-Handelspaare auf Druck der nigerianischen Zentralbank vom Markt genommen. Bis vor kurzem konnten Nutzer noch NGN in USDT und BTC tauschen und über die Peer-to-Peer-Plattform (P2P) von Binance handeln. Der Preis für USDT, der auf Binance in NGN notiert wurde, lag im Durchschnitt 30% über dem offiziellen Wechselkurs der Zentralbank - ein Preis, der näher am parallelen USD-Wechselkurs liegt.
Nigeria hat jahrelang einen festen Wechselkurs beibehalten, um eine Abwertung des NGN zu vermeiden, der aufgrund der sinkenden Öleinnahmen des Landes unter Druck geriet. Im Juni 2023 hob das Land jedoch überraschend seine offizielle Währungsbindung von 461 Naira an den Dollar auf, in der Hoffnung, dass dieser Schritt ausländische Investitionen ankurbeln würde. Dies führte dazu, dass die Naira stark abwertete und sich dem Marktkurs annäherte und die Inflation aufgrund der gestiegenen Importpreise auf 30% anstieg.
