Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin beendete die Woche im Minus und rutschte auf 67'000 USD ab, während die GBTC-Abflüsse zunahmen. Weitere Nachrichten: Blackrock hat seinen ersten Token-Fonds auf Ethereum vorgestellt, Genesis hat einen Vergleich mit der SEC in Höhe von 21 Mio. USD geschlossen und die Ethereum Foundation sieht sich Berichten zufolge einer Untersuchung durch eine Aufsichtsbehörde gegenüber. Diese Woche erkunden wir:
- Die Rückkehr der Flash-Crashs
- Der Ether.Fi-Airdrop
- Steigende Intraday-Volatilität
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Die Volatilität ist zurück und damit auch die Bitcoin-Flash-Crashs
Bitcoin-Flash-Crashs - definiert als ein plötzlicher und extremer Preisverfall - sind in den letzten Wochen mindestens zweimal aufgetreten. Die geringe Liquidität und Fragmentierung des Kryptowährungsmarktes sowie potenzielle Manipulationsversuche sind Faktoren, die zu diesen Flash Crashs beitragen, die anders sind als alles, was man auf traditionellen Märkten sieht.
Am 18. März um 22:43 Uhr UTC stürzte der BTC-USDT-Preis auf Bitmex kurzzeitig auf $7,8K ab. Auf anderen Plattformen wurde er noch bei $66K gehandelt. In einer Erklärung auf X schrieb die Börse den Absturz aggressiven Verkäufen durch eine kleine Anzahl von Konten zu und untersucht derzeit mögliches Fehlverhalten von Händlern.
Eine Analyse der Kauf- und Verkaufsaufträge zeigt, dass sich die Verkäufe nach Börsenschluss in den USA intensivierten. Dies drückte den Preis von 21 bis 23 Uhr durchgehend unter 60'000 USD. Es wurden mehrere grosse Verkaufsaufträge im Wert von 10 bis 20 BTC sowie ein aussergewöhnlich grosser Auftrag über 100 BTC (~ 6,6 Mio. USD) ausgeführt.
War ein Mangel an Liquidität ausschlaggebend für die Flash-Crashs?
Im Vergleich zu anderen Börsen hat Bitmex eine relativ geringe Liquidität. Die Ausführung grosser Aufträge für das Handelspaar BTC-USDT ist kostspielig, mit einer durchschnittlichen Preisabweichung von 1.7% für einen simulierten Verkaufsauftrag von 50'000 USD. In den letzten 30 Tagen lag die durchschnittliche tägliche Markttiefe von 1% für das Paar BTC-USDT bei weniger als 1 BTC.
Dies deutet darauf hin, dass der jüngste Absturz angesichts der bereits unterdurchschnittlichen Liquidität durch einen "Fat Finger"-Fehler verstärkt worden sein könnte. Eine andere Möglichkeit ist, dass der Absturz das Ergebnis eines Versuchs der Preismanipulation war. Obwohl Bitmex erklärte, dass seine Derivatemärkte nicht betroffen waren und keine Liquidationen ausgelöst wurden. Sein Spotmarkt ist deutlich kleiner als seine Derivatemärkte, mit einem Verhältnis von BTC-USDT-Derivaten zu Spotvolumen von über 1000. Im Vergleich dazu beträgt das gleiche Verhältnis 9 bei OKX, 8 bei Bybit und 7 bei Binance. Bemerkenswert ist, dass Bitcoin auch auf Coinbase einen Flash Crash erlebte. Anfang März fielen die BTC-EUR-Preise von 63'000 EUR auf 48'000 EUR und wichen damit stark von anderen Märkten ab.
Die 1 %ige Markttiefe von BTC-EUR an der Börse sank kurzzeitig von 60 BTC auf 16 BTC, bevor sie sich wieder erholte. Dies deutet darauf hin, dass die Liquidität auf dem Kryptowährungsmarkt nicht nur zwischen den Börsen, sondern auch zwischen den Handelspaaren fragmentiert ist.
EtherFis Airdrop steigert ETH-Zuflüsse
Ether.Fi, das grösste Ethereum-Restacking-Protokoll, hat in diesem Jahr einen erheblichen Anstieg der Nachfrage erlebt, wobei der Gesamtwert von 103 Millionen Dollar auf 3 Milliarden Dollar im letzten Jahr gestiegen ist. Die jüngste Ankündigung eines Airdrops seines Governance-Tokens, ETHFI, hat den ETH-Zufluss in das Protokoll weiter erhöht. In der Woche nach der Ankündigung von Binance, ETHFI auf seiner Launchpool-Plattform einzuführen, übertrafen die ETH-Zuflüsse in Ether.Fi die Abflüsse und überstiegen 100'000 ETH, die wir mit Wallet Data verfolgt haben.
Die Abflüsse beschleunigten sich jedoch, nachdem am 16. März die Airdrop-Kriterien bekannt gegeben wurden, und übersteigen seither kontinuierlich die Zuflüsse. Dies deutet darauf hin, dass der Anstieg der TVL teilweise mit der Erwartung eines Airdrops zusammenhing.
Betrachtet man die Kursentwicklung von ETHFI an den zentralen Börsen nach der Einführung, so zeigte der Token eine erhebliche Volatilität und verlor in der ersten Handelsstunde zwischen 10% und 70% seines Wertes, bevor er sich bei etwa 3.5 USDT stabilisierte.
HTX und KuCoin waren die ersten Börsen, die den Handel am 18. März um 12 Uhr UTC eröffneten. Der Token stieg zunächst an und erreichte auf HTX einen Höchststand von 12.8 USDT, bevor er unter 4 USDT fiel. Auf Binance, die den Handel relativ spät um 12:07 Uhr UTC eröffnete, lag der Preis nicht über 5 USDT.
SLERF-Token erreicht trotz Burning-Fehler Allzeithoch
Letzte Woche verbrannte das auf Solana basierende Meme-Projekt SLERF irrtümlich SOL-Token im Wert von 10 Millionen Dollar, welche von Vorverkaufsinvestoren gesammelt worden waren. Trotzdem drehte die Stimmung um den Token nach oben, und sein Preis erreichte ein Allzeithoch, nachdem mehrere grosse zentrale Börsen, darunter HTX und Bitget, den Token gelistet und Unterstützung für das Projekt zugesagt hatten.
Das Handelsvolumen für SLERF-USDT stieg ebenfalls von 5 Millionen Dollar auf 24 Millionen Dollar. Während Blue-Chip-Meme-Token wie DOGE und SHIB das Handelsvolumen an zentralen Börsen dominieren, wird der On-Chain-Meme-Rausch von Solana dominiert, welches kürzlich Ethereum in Bezug auf das dezentrale Börsenvolumen (DEX) überholt hat.
Die Preisvolatilität steigt während der US-Stunden stark an
Der Bitcoin-Kurs hat in den letzten Wochen beträchtliche Schwankungen erlebt und neue Allzeithochs erreicht, bevor er wieder zurückging. Die Intraday-Volatilität von BTC, gemessen an der logarithmischen Differenz zwischen dem stündlichen Höchst- und Tiefstkurs, liegt jedoch immer noch deutlich unter dem Höchststand. Höchststände wurden während des COVID-induzierten Marktcrashs und des Bullenmarktes von 2021 erreicht.
Warum also fühlt sich die Volatilität so hoch an? Bei näherer Betrachtung zeigt sich, dass sich die Kursschwankungen stärker auf die Öffnungszeiten in den USA (14 bis 21 Uhr UTC) als auf die Zeiten in der Region Asien-Pazifik (12 bis 8 Uhr UTC) konzentrieren.
Es ist erwähnenswert, dass der derzeitige Anstieg der Volatilität auf einen Zeitraum mit ungewöhnlich geringem Volumen und geringer Volatilität folgt, wodurch die jüngsten Schwankungen noch ausgeprägter erscheinen.
Bitcoin ist widerstandsfähig gegenüber US-Realrenditen im Jahr 2024
Die realen US-Renditen, welche sich an den 10-jährigen inflationsgeschützten Wertpapieren (TIPS) ablesen lassen, erreichten letzte Woche ein Jahreshoch von 2%, bevor sie leicht zurückgingen. In der Vergangenheit haben steigende Renditen die Bitcoin-Preise unter Druck gesetzt, was Risikoanlagen im Vergleich zu risikofreien Staatsanleihen weniger attraktiv machte.
In diesem Jahr hat sich BTC jedoch als widerstandsfähig gegenüber dem allmählichen Anstieg der Renditen erwiesen und im Jahresverlauf um 50% zugelegt. Trotz des jüngsten Rückschlags von seinem Allzeithoch deutet die starke Performance von BTC darauf hin, dass andere Faktoren, wie etwa Zuflüsse von Spot-ETFs, den Preis unterstützen könnten.
Interessanterweise verzeichnete Gold, das bei steigenden Renditen ebenfalls an Wert verliert, einen ähnlichen Aufwärtstrend. Das deutet darauf hin, dass die steigende Verschuldung und die geopolitischen Turbulenzen dazu beigetragen haben könnten, die Auswirkungen der höheren Renditen auf beide Vermögenswerte auszugleichen.
