Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin wird aufgrund von ETF-Spekulationen immer noch auf einem 16-Monats-Hoch gehandelt und weicht stark von den Aktienmärkten ab. Letzte Woche trat SBF in einer ungewöhnlichen Wendung der Ereignisse zurück, während der FTX-Nachlass begann, Angebote für einen Neustart der Börse zu bewerten.
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Aufschlüsselung der Bitcoin-Rallye
Zum ersten Mal seit sechs Monaten haben wir eine echte Verschiebung der Marktstruktur beobachtet. Den ganzen Sommer über war das Handelsvolumen gering, die Volatilität noch geringer und die Märkte schienen in einem Trott festzustecken. Das alles änderte sich vor zwei Wochen mit einem falschen Gerücht über einen Bitcoin-ETF.
Zwar gibt es immer noch keine Bestätigung für einen ETF auf Spot-Basis, aber den Märkten scheint das egal zu sein, denn der BTC stieg auf den höchsten Stand seit Mai 2022. Dies ist ein wichtiges Datum, denn wir betrachten es als das offizielle Ende des letzten Bullenzyklus, der durch den Zusammenbruch von Terra ausgelöst wurde. Mit den steigenden Preisen ist auch das Handelsvolumen gestiegen und hat am 24. Oktober ein Sechsmonatshoch erreicht.
Nicht nur BTC hat davon profitiert, auch die Altcoins haben einen ähnlichen Anstieg des Volumens erlebt, das in der vergangenen Woche an den zentralen Börsen die Marke von 15 Milliarden Dollar überschritten hat.
Die Liquidität bleibt jedoch trotz des Anstiegs der Handelsaktivität unverändert, was darauf hindeutet, dass die Rallye noch nicht ausgereicht hat, um das Verhalten der Market Maker zu ändern. Die Bitcoin-Markttiefe - die die Anzahl der Gebote und Nachfragen in den Auftragsbüchern innerhalb von 1% des mittleren Preises misst - ist in den letzten zwei Wochen unverändert geblieben und liegt bei etwa 100 Mio. USD.
Die Derivatemärkte haben vielleicht die grössten Auswirkungen zu verzeichnen. Die Refinanzierungssätze für die Märkte für ewige Termingeschäfte sind zum ersten Mal seit Monaten börsenübergreifend ins Positive gedreht, was auf eine zinsbullische Tendenz hindeutet. Auch das Open Interest baut sich langsam wieder auf, nachdem es während des anfänglichen Preisanstiegs zu einer Welle von Liquidationen gekommen war.
Zum ersten Mal seit Monaten haben wir auch einen kontinuierlichen Anstieg der impliziten Volatilität (IV) beobachtet. Die nachstehende Grafik zeigt die Veränderung der IV für Optionen am Geld bei verschiedenen Verfallsterminen. Die IV für Verfallstermine in den nächsten zwei Wochen ist am stärksten gestiegen, nämlich von 35% auf 56% innerhalb von nur einer Woche. Bemerkenswert ist, dass der IV-Abstand zwischen den Verfallsterminen im November und dem 29. Dezember von 7% auf nahezu 0% gesunken ist.
Dies deutet darauf hin, dass der Markt im Dezember mit kurzfristiger Volatilität ohne nennenswerte volumeninduzierende Katalysatoren rechnet. Die nächste Frist im Zusammenhang mit einem BTC-Spot-ETF läuft im Januar ab, wenn die SEC über den Antrag von ARK & 21Share entscheiden muss.
Schliesslich ist die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq-100-Index zum ersten Mal seit Juli in den negativen Bereich gerutscht. In den letzten Wochen haben die Aktienmärkte angesichts der anhaltenden Unruhen im Nahen Osten abverkauft. Die starke Divergenz zwischen den Krypto- und den traditionellen Märkten setzt einen wachsenden Trend fort, den wir seit dem Zusammenbruch von FTX beobachten.
Zahl der gestrichenen Märkte erreicht neuen Höchststand
Geringes Volumen und geringe Liquidität können für die Börsen eine Herausforderung darstellen, Hunderte von aktiven Spotmärkten aufrechtzuerhalten. Seit Anfang 2023 beobachten wir einen Anstieg der Zahl der nicht mehr gelisteten und inaktiven Kassainstrumente an zentralen Börsen, die vor kurzem ein Allzeithoch von über 3.5k erreichten.
Der Trend ist nicht so düster, wie es scheint. Von 2021 bis 2022 gab es einen massiven Anstieg der Zahl der gehandelten Instrumente, als die Börsen versuchten, von der Hausse zu profitieren. Bei einem weltweiten Rückgang der Liquidität und der Preise ist es normal, dass die Zahl der gehandelten Instrumente entsprechend zurückgeht.
crvUSD bleibt weiterhin stabil
Der Stablecoin von Curve Finance - crvUSD - war eine seltene Quelle der Aktivität inmitten des Bärenmarktes, der die DeFi-Protokolle besonders hart traf. Nur wenige Monate nach der Veröffentlichung durchbrach die Marktkapitalisierung von crvUSD die 100-Millionen-Dollar-Schwelle und liegt heute bei etwa 125 Millionen Dollar, verglichen mit den DeFi-Stablecoins LUSD mit 225 Millionen Dollar und GHO mit 25 Millionen Dollar.
