Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.
Marktkommentar
Guten Morgen!
Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) sind in dieser Woche um -3.1% bzw. -0.8% gestiegen. Die Situation ist ein zweischneidiges Schwert: Digitale Vermögenswerte als monetäre Alternative sehen vielversprechend aus, aber neue rechtliche Bedenken und Untersuchungen werfen eine dunkle Wolke über die Branche.
- BTC/USD: 26'935, -2.41%
- ETH/USD: 1'717, -1.21%
- US02Y: 3.94%, -9 bps
- DXY: 102'62, -0.72%
- GOLD (USD/OZ): 1'957, -0.41%
- NDX: 12'673, +0.88%
- VIX: 20'61, -14.09%
- VVIX: 95, -13.63%
Makroökonomische Entwicklungen
Wie in unserer letzten Mitteilung erwartet, hat die Fed in der vergangenen Woche die Zinsen um 25 Basispunkte erhöht und damit den derzeitigen Zielsatz auf 4.75% bis 5% angehoben, was zur Beruhigung des Marktes beitrug. Die Prognosen der Fed für künftige Zinserhöhungen bleiben im Einklang mit ihren Einschätzungen vom Dezember, sind aber nach dem starken NFP-Bericht vom Januar etwas aggressiver. Powell bestätigte, dass der Leitzins nur noch einmal angehoben werden kann, aber meiner Meinung nach könnte die Fed die Zinserhöhungen einstellen und versuchen, den Leitzins bis zum Ende des Jahres beizubehalten, sofern sich nichts ändert.
Auch der Anleihemarkt geht weitgehend von einem "Fed-Pivot" aus, und die 2-jährige US-Rendite notiert bei 3.94%. Am Donnerstagabend wurde auch die H.4.1-Veröffentlichung der Federal Reserve publiziert, welche die Kreditaufnahme für die Woche bis zum 22. März im Vergleich zur Vorwoche ausweist:
- FIMA facility: +60 Mrd. USD
- BTFP: +43 Mrd. USD
- Rabatt-Fenster: -42 Mrd. USD
- Sonstige Kreditverlängerungen (FDIC-Überbrückungskredite): +37 Mrd. USD
Obwohl diese Zahlen derzeit keinen Anlass zur Sorge geben, gehe ich davon aus, dass die neuen Finanzierungsmassnahmen QE-ähnliche Effekte haben werden, um der QT entgegenzuwirken. Es sind noch einige wichtige Fragen zu klären, z. B. ob sich die Situation im Bankensektor verschlechtern wird und ob der Verbraucherpreisindex nachgeben werden. Gegenwärtig erscheinen ein VIX in den 20er und ein VVIX unter 100 als günstig. Dennoch würde es mich nicht überraschen, wenn der VIX auf unter 18 fällt, bevor es zu einem raschen Wechsel in die 30er und zu allgemeinen Turbulenzen im Technologiesektor kommen wird. Vorausschauend:
- Die ganze Woche über sprechen die Fed-Gouverneure vor Senat und Repräsentantenhaus
- Freitag 8.30 Uhr ET: US PCE-Index
Bitcoin-Analyse
Die Situation ist ein zweischneidiges Schwert: Das positive Narrativ rund um Kryptowährungen, insbesondere BTC, als Makrorisikoanlage oder monetäre Alternative, sieht weiterhin vielversprechend aus. Allerdings werfen neue rechtliche Bedenken und Untersuchungen eine dunkle Wolke über die Branche. Gestern hat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) CZ und Binance wegen angeblicher Verstösse gegen den Kryptohandel und Derivate verklagt. (Details zur Klage: Lawsuit US Courts)
Diese Entwicklung sollte aus verschiedenen Gründen besorgniserregend sein. Ohne auf Einzelheiten einzugehen, ist es wichtig zu wissen, dass die CFTC nicht die SEC ist. Die SEC prüft alle Fälle, auch die, an denen kleine Marktteilnehmer beteiligt sind. Wenn aber die CFTC tätig wird, kommt es in der Regel zu einer "spektakulären" Show. Die jüngste Klage gegen Binance, welche interne Chat-Nachrichten enthüllte, erinnerte mich an die Bankenkrisen der Vergangenheit. Keine davon ging gut aus.
Wenn ich mir die Positionierung ansehe, befinden wir uns jetzt in einem Umfeld mit hoher Volatilität, was meiner Meinung nach immer noch für Long-Positionen bei hohen Betas (Altcoins und ETH) und Short-Positionen bei Bitcoin spricht. Meiner Meinung nach ist das Aufwärtspotenzial für BTC auf die 30'000 USD begrenzt, während ETH und die meisten Altcoins noch auf den Exploit warten. Auch auf dem Weg nach unten, obwohl BTC hier der Mega-Cap ist, kann ich ihn leicht im Bereich von 25k-22.5k USD und ETH über 1.5k-1.6k USD handeln sehen.
Die ATM-Volatilitäts-Term-Struktur von BTC ist flach und wird in den 60er gehandelt. Sollte der Binance-Fall lange dauern, würde ich erwarten, dass sich die kurzfristige Volatilität in den 45er-Bereich abschwächt. Darüber hinaus wird die ETH-Term-Struktur bei denselben Werten gehandelt, was aussergewöhnlich selten ist. Ich glaube, dass ein relativer Volatilitätshandel hier das Beste ist: Long ETH Vol und Short BTC Vol.
Der BTC 25-Delta-Skew bewegte sich schliesslich zurück zu einem historischen Mittelwert für den grössten Teil des Tenors, was für mich angesichts der aktuellen Unsicherheit Sinn macht.
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Über den Autor
Matteo Bottacini ist Junior Trader bei Crypto Finance (Brokerage) AG. Bevor er zur Firma kam, arbeitete er für Versicherungs- und Beratungsunternehmen in Italien.Matteo hat einen Master of Science in Finance mit einer Spezialisierung in Digital Finance von der Universität Lugano (USI) in Zusammenarbeit mit der Universität St. Gallen (HSG), wo er seine These zum Thema "Cryptocurrency Derivatives Pricing and Delta-Neutral Volatility Trading" verfasste. Matteo hat auch ein Zertifikat des Swiss Finance Institute (SFI) und einen Bachelor in Business Administration.
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