Ein Monatsrückblick über das Geschehen an den Krypto-Märkten angereichert mit institutionellem Research zu den wichtigsten Themen der Branche in Zusammenarbeit mit dem Schweizer Spezialisten für digitale Assets, 21Shares AG.
Der Mai endete damit, dass die Marktkapitalisierung des gesamten Kryptomarktes von 1.82T USD im April auf 1.38T USD zurückging. Zwischen Panikverkäufern und Hodlern ist die Rückbesinnung auf die Fundamentaldaten unsere Hauptthese, die besonders in herausfordernden Zeiten zum Tragen kommt. In diesem Monatsbericht werden wir uns eingehender mit den makroökonomischen Faktoren befassen, die diese Rückgänge verursachen, und einige wertvolle Onchain-Kennzahlen vorstellen, die auf gesunde Fundamentaldaten hindeuten. Ausserdem beleuchten wir den Zusammenbruch von Terra, die Gründe dafür und die darauf folgenden Auswirkungen. Darüber hinaus wird dieser Bericht die wichtigsten Entwicklungen des Monats in Bezug auf die regulatorische Landschaft, DeFi und das breitere Metaversum behandeln.
Makro und Regulierungen
Die Verbraucherpreise in den USA sind im April um 8.3% gestiegen, so stark wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr. Die Inflation traf die Schwellenländer noch härter: In Ländern wie dem Libanon und Venezuela stiegen die Verbraucherpreise um über 200%. Die Weltbank rief eine weltweite Nahrungsmittelkrise aus und schätzte, dass die Preise für Lebensmittel im Vergleich zum Vorjahr um 37% gestiegen sind. Um die Inflation zu bekämpfen, erhöhte die Federal Reserve am 4. Mai ihren Leitzins von 0.50% auf 0.75-1%.
In diesem Monat gab es eine Reihe von Entwicklungen in den globalen Regulierungen, die sich mit der Krypto-Industrie befassen. Als Reaktion auf die jüngsten Enthüllungen von Coinbase drängt die Biden-Administration Berichten zufolge auf einen Gesetzesentwurf. Dieser würde die Gelder von Kunden in einer zentralisierten Kryptobörse effektiv von ihren eigenen Unternehmensgeldern trennen. Deutschland befreit Personen, die Bitcoin (BTC) oder Ethereum (ETH) mehr als 12 Monate nach dem Erwerb verkaufen, von der Zahlung der Steuern auf den Verkauf. Eine Woche nach dieser Ankündigung bestätigte der CEO von Binance, dass sein Team in Gesprächen mit den deutschen Aufsichtsbehörden ist, um eine Genehmigung in Europas grösster Volkswirtschaft zu erhalten.
Das norwegische Parlament hat einen Gesetzentwurf zum Verbot des Bitcoin-Minings abgelehnt, der bereits im März eingebracht wurde. Norwegen trägt bis zu einem Prozent zur globalen Bitcoin-Hash-Rate bei und nutzt dabei die erneuerbare Energie des Landes, die durch Wasserkraft erzeugt wird. Andere erwähnenswerte Entwicklungen in der Welt:
- Argentinien verbot Finanzinstituten, ihren Kunden Geschäfte mit digitalen Vermögenswerten anzubieten, die nicht von der Zentralbank reguliert werden.
- Nigeria rüstet seine digitale Zentralbankwährung (CBDC), eNaira, auf. Damit kann die Währung für ein breiteres Spektrum von Waren verwendet werden. Die Vereinten Nationen haben Bedenken geäussert, dass diese Bemühungen den nigerianischen Fintech-Sektor lähmen.
- Portugal, das einst als Steueroase für Krypto-Investoren galt, wird in naher Zukunft Krypto-Börsen und Krypto-Verkäufe besteuern.
- Die USA lehnten den Antrag von Tether ab, Dokumente zur Beschreibung der Art seiner Bargeldreserven vor der Öffentlichkeit zu verbergen.
- Korea verhängte gegen den Gründer von Terra eine Geldstrafe in Höhe von 78 Millionen Dollar wegen Steuerhinterziehung.
Die Akzeptanz von Kryptoanlagen steigt trotz der schlechten Marktstimmung weiter an. Nomura, Japans grösste Investmentbank, bietet seit kurzem Bitcoin-Derivate an und arbeitet an der Gründung einer Tochtergesellschaft. Dadurch sollen institutionelle Kunden bei der Diversifizierung von Krypto-Assets, DeFi und NFTs unterstützt werden. Eine der ältesten Vermögensverwaltungsgesellschaften der Schweiz, Julius Bär, wird für ihre vermögenden Kunden ein Engagement in Kryptoanlagen anbieten.
Dezentrale Finanzwelt (DeFi)
Der Mai war ein unbarmherziges Feld für die Erprobung von Stablecoins, aber er war auch ein Monat des Aufbruchs. Aufgrund struktureller Schwachstellen löste sich UST, der algorithmische Stablecoin von Terra, schnell von seiner Bindung an den Dollar und zog LUNA auf Null herunter. Der Absturz war vor allem auf die unbesicherte Natur von UST zurückzuführen, dessen Kurve dann durch die unhaltbar hohen Renditen des Anchor-Protokolls abgeflacht wurde - 75 % des UST-Umlaufs versprachen bis zu 20 % APY. Nachdem es dem Gründer von Terra nicht gelungen war, seinen Coin zu retten, stellte er anschliessend einen Plan zur Sanierung vor. Dies war kein exklusives Schlachtfeld. Der Stablecoin von Fantom (fUSD) und der von DEUS Finance (DEI) verloren ihre Bindung an den Dollar.
Ein Leihprotokoll auf Fantom hielt den Preis der nicht gebundenen Stablecoins auf seiner Plattform auf 1 USD fest und verursachte 35 Mio. USD an uneinbringlichen Forderungen. Venus Protocol und Blizz Finance auf Avalanche wurden ebenfalls aufgrund des Unterschieds zwischen dem LUNA-Preis und dem Preis-Feed von Chainlink ausgenutzt. Der Liquiditätspool von Curve fiel dem Dominoeffekt zum Opfer und zog den USDT von Tether mit sich, der kurzzeitig unter dem Peg lag, sich aber in weniger als 24 Stunden wieder erholte. USDT war nicht der einzige Stablecoin, der den Kampf überlebte. Der algorithmische USDD von Tron ging inmitten des Blutbads an den Start und hat sich bis jetzt hervorragend gehalten. Ebenfalls positiv zu vermerken ist, dass sich in diesem Monat führende Vertreter des traditionellen Finanzwesens DeFi anvertrauten, nämlich Stablecoins. Jane Street nahm ein USDC-Darlehen in Höhe von 25 Mio. USD von BlockTower Capital über das institutionalisierte Clearpool-Protokoll auf.
NFTs, DAOs und das Metaversum
Die Plattformen der sozialen Medien haben in diesem Monat NFTs auf die Schippe genommen, und wir können mit Sicherheit sagen, dass es umgekehrt ist. Instagram erlaubte einigen Künstlern und Sammlern, ihre NFT-Sammlungen im Feed und in den Stories über ihre jeweiligen Metamask-, Trust- und Rainbow-Wallets zu zeigen. Als Reaktion auf Anfragen von Branchenpartnern hat Spotify einigen Nutzern die Möglichkeit gegeben, über die Profilseite eines Künstlers eine Vorschau einer ausgewählten Anzahl von NFTs anzuzeigen. Die Nutzer können dann mehr über eine bestimmte NFT erfahren und sie über einen externen Marktplatz kaufen. Unter anderem hat Aave sein Lens-Protokoll eingeführt, einen dezentralen sozialen Graphen, der es Entwicklern ermöglicht, Web3-Social-Media-Plattformen auf dem Polygon-Netzwerk aufzubauen. Benutzer können ein Profil anlegen, anderen folgen und Beiträge erstellen als auch sammeln - alles auf der Chain.
In dem Bestreben, näher an die Gemeinschaft heranzurücken, hat die Aufsichtsbehörde für virtuelle Vermögenswerte in Dubai ihr Hauptquartier in der Sandbox eröffnet. Mit diesem Schritt, soll die Zusammenarbeit zwischen Kryptodienstleistern und internationalen Aufsichtsbehörden erleichtert werden. Darüber hinaus kündigte Opensea die Einführung des Seaport-Protokolls an, das es den Nutzern ermöglicht, NFTs auf verschiedene Weise zu erwerben. Wenn Sie zum Beispiel eine NFT im Wert von 40 ETH besitzen und ein anderes im Wert von 100 ETH haben möchten, können Sie dieses mit Ihrem NFT und 60 ETH tauschen.
An der Spielefront hat der VC-Riese Andreessen Horowitz (a16z) den GAME FUND ONE lanciert, der 600 Millionen Dollar in Spielestudios, spielbezogene Verbraucheranwendungen und Infrastruktur investieren will. Der Fonds basiert auf der Annahme, dass Spiele eine entscheidende Rolle dabei spielen werden, wie wir im nächsten Jahrhundert miteinander umgehen, spielen und arbeiten. Darüber hinaus glaubt a16z, dass Spieleinfrastruktur und -technologien wichtige Bausteine des Metaverse sein werden, eine Chance, die die derzeitige 300-Millionen-Dollar-Spieleindustrie übertreffen könnte.
Daten- und Krypto-Infrastruktur
Die Krypto-Infrastrukturebenen haben eine gewisse Anziehungskraft auf Institutionen ausgeübt. Nach einer Erfolgsbilanz bei der Sicherung von Milliarden von Dollar, die in DeFi-Märkte investiert wurden, wurden Chainlink Keepers angeheuert. Dadurch kann man automatisierte Zahlungen an eine Immobilienplattform in Lateinamerika durchführen. LaProp ermöglicht es Anlegern, tokenisierte Anteile an verschiedenen Immobilien in der realen Welt zu kaufen, die einen Prozentsatz der Einnahmen aus Mietzahlungen einbringen. Auch Norwegen nutzt Nahmii, eine interoperable Layer-2-Lösung auf Ethereum, um mit seinem CBDC zu experimentieren.
Gemäss dem arabischen Sprichwort "die Krise eines Volkes kann als Gewinn für andere angesehen werden", werben Polygon, Fantom und Juno für ihre Netzwerke. Ihr Ziel ist es Entwickler von Terra anzuziehen. Andere Entwicklungen im Daten- und Krypto-Infrastruktur-Ökosystem waren wie folgt:
- Flow sammelte 725 Millionen Dollar ein, um das Blockchain-Wachstum zu finanzieren, wobei der Schwerpunkt auf Gaming, Infrastruktur, DeFi, Inhalten und Entwicklern liegt.
- Polkadot führte XCM ein, ein neues kettenübergreifendes Kommunikationsprotokoll, das auf der gleichen Ebene wie Polkadots Relay Chain gesichert ist und eine viel höhere Sicherheit als die berüchtigten Bridges bietet.
- Der Merge von Ethereum von Proof of Work zu Proof of Stake wird fühstens im August und spätestens im Oktober erfolgen.
- Optimism stellte das Bedrock-Upgrade vor, das die Geschwindigkeit erhöht, die Kosten senkt und "EVM-Äquivalenz anstrebt".
- Binance fügte Unterstützung für Optimism hinzu, um die Kosten zu senken und die Transaktionsgeschwindigkeit zu erhöhen. Solange die Wallets der Börse noch nicht ausreichend gefüllt sind, ist die Aktivität, auf die Optimism angewendet wird, auf Einzahlungen beschränkt.
- Nutzer von Coinbase können jetzt über den mobilen Browser von Coinbase auf Ethereum dApps zugreifen.
- Robinhood führt eine semi-custodiale Wallet ein.
- Ledger hat eine Browser-Erweiterung für seine Hardware-Wallet namens Ledger Connect hinzugefügt.
Was wir erwarten
Eines ist sicher, wir werden mehr durchsetzungsfähige Massnahmen zur Regulierung von Stablecoins sehen. Im vergangenen Monat haben die Regulierungsbehörden Bedenken geäussert und Warnungen ausgesprochen. Da sich der Kongress darauf vorbereitet, bis Ende des Jahres einen Rahmen für Stablecoins zu schaffen, werden die Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt wahrscheinlich ähnliche Massnahmen ergreifen. Das Vereinigte Königreich, das Stablecoins im April als Zahlungsmittel zugelassen hat, hat bereits entsprechende Vorkehrungen ergriffen.
Die Preisentwicklung wird sich weiter seitwärts bewegen, bis sich die Makrofaktoren und die allgemeine Marktstimmung bessern. Steigende Inflationsraten bei gleichzeitig deflationärem verfügbarem Einkommen könnten jedoch den Verbraucherkreditmarkt in ein schwieriges Umfeld bringen, wenn es zu Zahlungsausfällen kommt. LendingClub berichtet, dass 36% der Menschen mit einem Jahreseinkommen von 250.000 USD oder mehr von Gehaltsschecks leben. Daher könnten wir mit weniger Kapitalzuflüssen in risikobehaftete Vermögenswerte konfrontiert werden als in einem Monat vor dem Ausbruch des russisch-ukrainischen Konflikts.
Darüber hinaus ist die Stimmung der Anleger durchweg negativ, insbesondere nach dem Debakel von Terra/Luna. Der unrealisierte Nettogewinnverlust zeigt an, dass sich die Marktstimmung im Angstmodus befindet; der Indikator liegt bei 0.18. Das letzte Mal, dass dieser Wert erreicht wurde, war nach dem Absturz im März 2020. Wir von 21Shares sind überzeugte Anhänger der Innovation und besinnen uns in risikoarmen Zeiten auf die Fundamentaldaten: Der wahre Wert dieser Anlageklasse ergibt sich aus der zugrunde liegenden Technologie.
