Phase 0: Ein kleiner Schritt für Ethereum, ein grosser Sprung für dezentrale Netzwerke

Während sich die Ethereum-Netzwerke auf den Start der Phase 0 von Ethereum 2.0 vorbereiten, diskutieren wir die Bedeutung dieser neuen Technologie und ihre Auswirkungen auf den Preis von ETH.

Dieser Übergang von Ethereum ist eine der ehrgeizigsten und anspruchsvollsten Aufgaben in der Blockchain-Industrie mit dem Potenzial, dezentrale Netzwerke zu revolutionieren.

Was ist Ethereum 2.0?

Einfach ausgedrückt ist Ethereum 2.0 bzw. Serenity ein Netzwerk-Update, das darauf abzielt, Ethereum durch die Einführung neuer PoS-Protokolle zusammen mit Upgrades wie Sharding, Virtual Machine und mehr, skalierbarer zu machen. In diesem Artikel führen wir Sie durch die Updates und Änderungen in Ethereum und die erwarteten Auswirkungen auf den Preis.

Ethereum war die erste Blockchain, die für die Nutzung von Smart Contracts auf ihrer Plattform entwickelt wurde und es Einzelpersonen ermöglichte, dezentralisierte Anwendungen (dApps) auf der Blockchain-Plattform zu erstellen, ähnlich wie eine Anwendung auf einem Android- oder iOS-System.

Inspiriert von Bitcoin hat Ethereum Proof-of-Work (PoW) als Konsens-Mechanismus eingebaut; bei hoher dApp-Nutzung (Crypto Kitties) verursachte PoW jedoch ein Aufblähen der Ethereum-Blockchain [1], wodurch das Netzwerk verlangsamt wurde. Um dieses Skalierbarkeitsproblem zu überwinden, wird Ethereum zusammen mit anderen Netzwerk-Upgrades wie Sharding [2] und eWASH vom PoW- zum PoS-Konsensmechanismus übergehen.

Ethereum 2.0 soll in Phasen eingeführt werden (Abbildung 1), und das voraussichtliche Veröffentlichungsdatum für Phase 0 liegt im späteren Verlauf dieses Jahres, während die Daten anderer Releases noch nicht bekannt gegeben wurden.

Abbildung 1: Ethereum 2.0 Zeitleiste

 

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Quelle: SEBA Research

Funktionsweise von Ethereum 2.0 vereinfacht

Vom architektonischen Standpunkt aus gesehen wird Ethereum 2.0 ähnlich wie in Abbildung 2 aussehen. Jede Transaktion und Ausführung von Smart Contracts wird über die virtuelle Maschine (eWASH) erfolgen. Die durch die virtuelle Maschine generierten Ausführungsergebnisse werden in einem Block innerhalb einer Shard Chain aufbewahrt. Es werden mehrere Shard Chains [3] existieren und parallel arbeiten. In der letzten Phase werden alle Shard Chains zu einer Beacon Chain verbunden, in der verschiedene Shards zusammengetragen und gespeichert werden. Im folgenden Abschnitt erfahren wir mehr über die Beacon Chain von Ethereum 2.0.

Abbildung 2: Ethereum 2.0 Architektur

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Quelle: SEBA Research, Hsiao-Wei Wang

Phase 0: Beacon Chain und ihre Bedingungen

Die Beacon Chain wird der erste Teil des Ethereum 2.0-Updates sein. Sie wird PoS-Mechanismen implementieren und das Register der Validators innerhalb des Netzwerks verwalten. Während dieser Phase werden sowohl die Ethereum- (aktuelle Blockchain) als auch die Ethereum 2.0-Blockchains parallel existieren. In Phase 0 wird die Beacon Chain von begrenztem Nutzen sein, da keine Transaktionen, Smart Contracts oder dApps laufen werden. Damit soll sichergestellt werden, dass der PoS-Mechanismus strengen Live-Tests unterzogen wird und genügend Validatoren für die späteren Phasen anzieht. Während dieser Phase kann jeder, der beabsichtigt, ein Validator im Netzwerk zu werden, seine 32 ETH in 32 ETH2 umwandeln [4].

Ökonomische Grundlagen von Ethereum 2.0

Während der Phase 0 werden zwei Ethereum-Chains gleichzeitig existieren, eine PoW und eine weitere als PoS, die unabhängig voneinander laufen. Beide Netzwerke werden ihre eigenen Angebots- und Inflationsraten haben; daher wird mit der Einführung von Ethereum 2.0 die Gesamtinflationsrate von Ethereum (d.h. Ethereum 1.0 und 2.0 zusammen) ansteigen, bis beide Chains fusionieren (d.h. Phase 1.5). Die Ausgaberate von Ethereum 2.0 wird direkt von der Anzahl der ETH2 abhängen, die zu einem beliebigen Zeitpunkt in das Netzwerk eingebunden sind. Das Verhältnis zwischen dem Angebot und der Anzahl ETH, die an Ethereum 2.0 beteiligt sind, ist wie folgt definiert:

S = 181 × √SETH2

wobei S für die Anzahl der gelieferten ETH und SETH2 für die Anzahl der ETH2, die gestaked sind, steht. Eine höhere Rate an Anfangsangebot (wenn es nur wenige Validators gibt) wird ETH-Inhaber dazu anregen, zur Beacon Chains von Ethereum 2.0 zu wechseln und höhere Belohnungen zu erhalten. Abbildung 3 zeigt das Verhältnis zwischen dem Angebot und der Anzahl ETH, die an der Chain beteiligt sind. Die Anzahl der eingesetzten ETH2 ist direkt proportional zur Belohnung für Validators (Angebot).

Abbildung 3: Validator Ökonomie – Phase 0

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Quelle: SEBA Research und Ethereum calculator (von Ethereum Foundation, /r/Ethereum)

Ethereum 2.0 Staking kann entweder zu Hause mit einem persönlichen / spezialisierten Computer oder durch Cloud Computing durchgeführt werden. Beide Methoden haben ihre Vor- und Nachteile in Bezug auf Fixkosten, variable Kosten, Betriebszeit, Zuverlässigkeit usw. Abbildung 4 zeigt, wie viel ein Validator sowohl im Heim- als auch im Cloud-basierten Betrieb verdienen soll, wenn man verschiedene Stufen des gesamten ETH2 Stakings und andere Annahmen berücksichtigt. Die Leser können sich auf das Staking-Rechner-Spreadsheet beziehen, um andere Annahmen besser zu verstehen und ihren Anforderungen entsprechend anzupassen. Diese Raten sind variablen Änderungen ausgesetzt, und der Leser kann sich auf diesen Artikel von SEBA beziehen: Ethereum 2.0: Where the rubber meets the road, um diese Variablen besser zu verstehen.

Abbildung 4: Staking Rentabilität

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Quelle: SEBA Research und Ethereum calculator (von Ethereum Foundation, /r/Ethereum)

Auswirkungen von Ethereum 2.0 auf ETH

Nachdem wir nun die Arbeitsdynamik und -bedingungen innerhalb der Ethereum 2.0 Beacon Chain verstanden haben, diskutieren wir, wie sich die Einführung von Phase 0 auf den Preis von ETH auswirken kann. Mehrere Faktoren können den ETH-Preis auf kurze Sicht erhöhen, von denen einige im Folgenden beschrieben werden.

Angebot

Ethereum 2.0 benötigt Validators, um ETH in ETH2 umzuwandeln und in die neue PoS-Blockchain zu übertragen; ferner wird ETH2 bis zum Start von Phase 2 gesperrt sein. Dies wird zu einer Verringerung der zirkulierenden Ether-Angebots in der PoW-Kette führen. In der Ethereum-Gemeinschaft schlägt das Ethereum Improvement Proposal (EIP) 1559 vor, das Ethereum-Angebot im PoW-Netzwerk zu verringern, indem ein grosser Teil der Transaktionsgebühr verbrannt wird. Dadurch wird die Gebühr, die die Miner für die Validierung von Transaktionen erhalten, reduziert, während die von den Benutzern gezahlte Gebühr gleich bleibt. Damit soll ein Anreiz für die Nutzer geschaffen werden, zur PoS-basierten Blockchain zu wechseln. Dieser Vorschlag ist jedoch noch nicht umgesetzt worden. Sollte er vor dem Start von Phase 1 implementiert werden, könnte es im PoW-basierten Ethereum zu einer Reduzierung des Angebots kommen. Insgesamt dürfte ein reduziertes zirkulierendes Angebot von ETH den Preis nach oben drücken.

Nachfrage

In Phase 0 hat die Beacon Chain in der realen Welt keine Verwendung, da keine Transaktionen, Smart Contracts oder dApps ausgeführt werden können. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach Ethereum nicht abnehmen. Im Gegenteil, die Nachfrage nach Ethereum kann kurzfristig steigen, da Investoren, Spekulanten und Validators beginnen, ETH zu kaufen, bevor die Beacon Chain gestartet wird. Dieses gesteigerte Interesse an Ethereum lässt sich bereits jetzt beobachten: Seit Jahresbeginn hat Grayscale etwa 873.723 ETH gekauft.

Darüber hinaus weist das Netzwerk derzeit ein Zwei-Jahres-Hoch in Bezug auf die Anzahl der Netzwerktransaktionen zu einem niedrigeren Preis auf (Abbildung 5).

Abbildung 5: Ethereum tägliche Transaktionen und täglicher Preis

Quelle: Etherscan

Kurz- bis mittelfristig erzeugt die Nachfrageseite einen Nachfragedruck. Auch die Angebotsseite erzeugt mittelfristig bullishen Druck, vorausgesetzt, das EIP 1559 wird ebenfalls umgesetzt. Daher könnte ETH kurz- bis mittelfristig einen Preisanstieg verzeichnen. Tabelle 1 zeigt Schätzungen der Preisauswirkungen auf ETH, da das zirkulierende Angebot mit der Zahl der konvertierten und in Ethereum 2.0 gestakeden ETH abnimmt und unter der Annahme, dass die gesamte Marktkapitalisierung und die Nachfrage konstant bleiben.

Tabelle 1: Mögliche Preisauswirkungen des Ethereum 2.0 Stakings auf ETH

Quelle: SEBA Research

Auf längere Sicht (d.h. nach Phase 2) kann der Preiseinfluss von Ethereum 2.0 auf ETH negativ sein, da der Nutzen des PoW-Netzwerks abnehmen wird, wenn Transaktionen, Smart Contracts und dApps im PoS-Netzwerk gestartet werden. Die Migration des Ethereum-Netzwerks zu PoS wird zeitaufwendig und schwierig sein und zur Sperrung von Kapital (Staking) führen. Daher sollte man vermeiden, alle Ethereum-Bestände auf Ethereum 2.0 zu setzen. Für langfristige Investoren wäre es ratsam, einen Teil ihrer ETH in Ethereum 2.0 zu investieren, um von den hohen Anfangsrenditen zu profitieren und gleichzeitig einige ETH in der PoW-Kette zu behalten. Investoren sollten auch bedenken, dass dieser Übergang eines der ehrgeizigsten Projekte im Bereich der digitalen Assets ist. Ein Ausbleiben der Umsetzung oder irgendwelche Verzögerungen können sich negativ auf den Preis von ETH auswirken und dazu führen, dass das Kapital auf Ethereum 2.0 auf unbestimmte Zeit gesperrt wird. Investoren und Händler können auch die Option in Betracht ziehen, Ethereum zu halten und von dem wahrscheinlichen kurz- bis mittelfristigen Preisanstieg bis zur Veröffentlichung der Beacon Chain zu profitieren.

„Validator“ werden

Die Eintrittsbarriere, um Validator für Ethereum 2.0 zu werden, ist relativ niedrig. Um ein Validator zu werden, muss man bestimmte finanzielle und Hardware-Bedingungen erfüllen. Der gesamte Prozess wird durch die Freigabe der Beacon Chain geklärt. Im Folgenden sind jedoch die Grundvoraussetzungen aufgeführt, um ein Validator der Beacon Chain zu werden.

  1. Der Validator muss mit diesem Depot-Vertrag 32 ETH in ETH2 umwandeln.
  2. Jeder Validator muss 32 ETH2 staken. Mehr als 32 ETH führen nicht zu zusätzlichen Erträgen, daher sollte das Staking in Vielfachen von 32 erfolgen.
  3. Die Validatoren können Cloud Computing oder persönliche Hardware zum Staking verwenden. Die folgenden persönlichen Hardwarespezifikationen werden empfohlen [5]:
    1. Prozessor: Intel Core i7–4770 oder AMD FX-8310 oder besser
    2. Arbeitsspeicher: 8 GB RAM
    3. Speicherplatz: 100 GB verfügbarer Speicherplatz auf SSD
    4. Internet: Breitbandverbindung

Konklusion

Jetzt, da die Halbierung der Bitcoin-Belohnung abgeschlossen ist, betrachten viele Investoren Ethereum als die nächste Geschäfts- und Investitionsmöglichkeit. Eine reibungslose Freigabe der Beacon Chain wird ein positiver Schritt in Richtung der Migration von Ethereum vom PoW zum PoS sein. Mittel- bis kurzfristig erwarten wir einen Preisanstieg für ETH, da das PoS-basierte Ethereum 2.0 nicht voll funktionsfähig sein wird, bevor Phase 2 implementiert ist. Während dieser Zeit dürften das reduzierte Angebot und die erhöhte Nachfrage nach Ethereum den Preis erhöhen. Im Gegensatz dazu kann die Einführung von Ethereum 2.0 langfristig zu einer Preisreduzierung führen, da die Anwender von der PoW- zur PoS-Kette wechseln. Eine Vorhersage dieser Veränderungen ist jedoch aufgrund der vielen Faktoren, die den Coin Swap und die Interoperabilitätsfunktionen beeinflussen, schwierig.

 

[1] Blockchain-Aufblähung ist eine Bedingung, unter der die Grösse der gespeicherten Daten aufgrund der steigenden Anzahl von Benutzern und Transaktionen sehr gross wird. Wenn die Blockchainaufblähung stark ist, leidet die Transaktionsgeschwindigkeit.
[2] In einem Datenbankmanagementsystem ist Sharding eine Art der Datenbankpartitionierung, bei der Informationen in kleinere Daten, auch Shards genannt, aufgeteilt oder partitioniert werden. Diese Shards sind nicht nur kleiner, sondern können auch schneller verarbeitet werden und sind daher leichter zu handhaben.
[3] Hier zeigen wir 100 Shard Chains, aber die tatsächliche Anzahl kann variieren, da die Details der Phase 1 noch nicht endgültig festgelegt sind.
[4] ETH bezieht sich auf die Währung, die im Ethereum 1.0-Netzwerk verwendet wird, und ETH2 bezieht sich auf die Währung, die im Ethereum 2.0-Netzwerk verwendet wird.
[5] Basierend auf den Testnetzanforderungen der Beacon Chain

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Über den Autor

Yves Longchamp

Yves Longchamp ist Head Research bei SEBA Bank. Zuvor war er tätig bei Ethenea Independent Investor, Pictet & Cie, UBS und der Schweizerischen Nationalbank. Marktfinanzierung und Makroökonomie sind die Forschungsthemen, die seine Karriere auszeichnen, die ihn von der SNB zu Grossbanken und Vermögensverwaltern in die Welt der digitalen Assets führte