Täglicher Marktkommentar vom 27.04.2020

Der Druck nimmt zu.

In fast allen Ländern werden die Stimmen lauter, die eine Wiedereröffnung der Wirtschaft fordern. Nicht nur Erwachsene wollen wieder arbeiten gehen, Kinder vermissen ihre Freunde und sie verpassen sogar die Schule.

Wie wirkt sich dies auf den globalen Finanzmarkt und die Krypto-Vermögenswerte aus?

Die Art und Weise, wie Aktien gehandelt werden (oder heute Morgen eröffnet werden), scheint es, als würden Investoren rund um den Globus mit einer Wiedereröffnung der Wirtschaft flirten. Hinzu kommt, dass jede Zentralbank auf der Welt so ziemlich jedes festverzinsliche Produkt, das es auf dem Markt gibt, mit einem Backstop versehen hat.

Krypto-Vermögenswerte, insbesondere Bitcoin, scheinen sich parallel zu risikobehafteten Anlagen wie Aktien entwickelt zu haben. Daher ist es nicht überraschend, dass der Wert dieser Anlagen langsam, aber stetig gestiegen ist. Betrachtet man die gesamte Marktobergrenze der Krypto-Vermögenswerte, so befinden wir uns jetzt mit rund 220 Milliarden US-Dollar wieder auf dem Niveau vor dem Ausverkauf vom 12./13. März.

Die COVID-19 Krise hat alte Wunden aufgerissen

Mein Problem ist folgendes: Ich fühle mich unwohl bei dieser positiven Marktstimmung. Meiner Meinung nach sind die strukturellen Probleme nach wie vor vorhanden. Zum Beispiel die nicht enden wollende Knappheit an US-Dollar-Liquidität; oder der Sektor der Unternehmensanleihen, der sich in den letzten Jahren kontinuierlich "überhitzt" hat (ohne wirkliche Korrektur). Mit Blick auf Europa hat die COVID-19-Krise alte Wunden aufgerissen und wir sehen, wie sich die Spreads der Anleihen der Peripherieländer ausweiten (was Erinnerungen an die europäische Regierungskrise von 2011 weckt). Und nicht zu vergessen der drohende Zusammenbruch von Gewerbeimmobilien.

Ich weiß, die meisten dieser Themen sind keine unmittelbaren Bedrohungen, aber sie sind tickende Zeitbomben. Und sie sind der Grund für mein Unbehagen an der aktuellen Marktlage.

Positive Entwicklung hinsichtlich CBDCs ist hervorzuheben

Ich möchte eine positive Entwicklung erwähnen, die sich aus all dem ergeben hat: CBDC. Ich weiß, dass viele Menschen, die hart in der Kryptographie stehen, dies als einen weiteren Einschnitt in ihre Privatsphäre ansehen. Das ist es definitiv, aber ich vermute, dass die globalen Zentralbanken ohne CBDCs nicht in der Lage sein werden, die Geldpolitik effizient genug zu kontrollieren. Wir sehen bereits heute, dass negative Zinssätze nicht auf die Realwirtschaft "übergreifen". Stattdessen nutzen sie ihre Bilanz, um die nachlassende Effizienz ihrer Zinspolitik zu bekämpfen.

Vielleicht neigt sich die Ära der Festlegung der Geldpolitik durch die Zinsen dem Ende zu...

Das kann jeder vermuten, aber ich glaube wirklich, dass Bitcoin eine Chance hat, ein globaler unabhängiger Wertaufbewahrer zu werden.