Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Krypto-Märkten:
- Trend der Woche: Coinbase kündigt die Einführung eines neuen Layer 2 an: Base
- Marktliquidität: BUSD sinkt auf 0.20 USD auf Binance.
- Derivate: Das Open Interest an BTC bleibt trotz starker Volatilität flach.
- Makro-Trends: Risse im Disinflations-Narrativ und Bitcoin bleibt unkorreliert mit chinesischen Aktien.
Optimisms Token bricht Allzeithoch nach Coinbase-Ankündigung
Nach einem Tag der Vorfreude auf einen kryptischen Tweet von Coinbase kündigte die Börse an, dass sie ein Ethereum-Layer-2-Netzwerk namens Base schaffen würde. Es soll auf dem OP-Stack aufbauen, der auch von Optimism (Token: OP) verwendet wird. Coinbase erklärte seine Absicht, die Nutzer in das Ethereum-Ökosystem einzubinden und einen Prozentsatz der Base-Gebühren an das Optimism Collective zu überweisen.
Nach der Ankündigung erreichte das stündliche Volumen des OP-USD/stable-Paares 76 Mio. USD, das höchste stündliche Volumen aller Zeiten und übertraf damit den Rekord von 60 Mio. USD, der ein paar Stunden nach der Einführung des Tokens aufgestellt wurde. Bei einigen Paaren (darunter OP-BUSD von Binance) durchbrach der Preis die ATHs, während die USD-Paare von Binance USDT und Coinbase ihre Niveaus vom 3. Februar nicht durchbrechen konnten.
Base könnte zu einem wichtigen Geldbringer für Coinbase werden, das in Anbetracht des sinkenden Krypto-Handelsvolumens nach einer Diversifizierung seiner Einnahmequellen sucht. Die Gewinnmitteilung von Coinbase in der letzten Woche hat die sich verändernde Einnahmequelle hervorgehoben: Letztes Jahr um diese Zeit machte der Einzelhandel 32% des Volumens von Coinbase aus, während es jetzt nur noch 13% sind. Dies ist eine bedeutende Marktverschiebung für Coinbase, insbesondere da der Einzelhandel der Börse tendenziell mehr Geld einbringt als der institutionelle Handel.
Coinbase hat sich stattdessen stärker auf die Zinserträge aus USDC verlassen, die im Jahresvergleich von 8 Mio. USD auf 182 Mio. USD gestiegen sind. Dieser Anstieg der Zinserträge ist auf den allgemeinen Anstieg der Zinssätze im gesamten Finanzsystem zurückzuführen, da Coinbase und Circle nun in der Lage sind, mehr als 4% Zinsen auf die Sicherheiten für USDC zu erzielen.
Im August 2022 führte die Börse ETH-Staking ein, was Staking im vierten Quartal auf rund 10% des Nettoumsatzes ansteigen liess. Nachdem die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC Anfang Februar das Krypto-Staking-Programm von Kraken ins Visier genommen hat, sind jedoch Bedenken hinsichtlich der Rechtmässigkeit von Staking für Privatkunden in den USA aufgekommen.
Trotz widriger Marktbedingungen konnte Coinbase seinen Marktanteil im vergangenen Jahr von 40% auf über 50% steigern, da es dem Unternehmen dank der Senkung der Market-Maker-Gebühren im September gelang, seine institutionelle Handelsbasis zu erhalten. Binance.US verzeichnete im vergangenen Jahr ebenfalls ein starkes Wachstum, obwohl der globale Zweig von Binance mit einer Vertrauenskrise und Abflüssen zu kämpfen hatte. Sein Marktanteil ist im vergangenen Jahr von 13% auf 23% gestiegen.
Layer 2s gewinnen an Schwung
Die Begeisterung für Layer-2-Skalierungslösungen (L2) nimmt zu, wobei L2-Token seit November eine bessere Performance als der breite Markt aufweisen. Wir haben fünf simulierte Portfolios erstellt, die die zusammengesetzten Renditen der fünf wichtigsten Token pro Sektor, geordnet nach Marktkapitalisierung, abbilden. Der L2-Korb ist um über 90% gestiegen, wobei die meisten Token seit Ende November um über 50% zugelegt haben. Layer 1 und DeFi stiegen um 60%, während die Top-Token der dezentralen Börsen (DEX) die schlechtesten Ergebnisse erzielten. Insgesamt gab es seit Anfang 2023 starke Unterschiede in der Marktperformance zwischen den Kryptosektoren, wobei die meisten Altcoins eine bessere Performance als BTC und ETH aufwiesen. Unser gleich gewichtetes BTC- und ETH-Portfolio legte um 41% zu und entwickelte sich schlechter als alle Sektoren ausser DEXs.
Tagesvolumen 2023 durchweg höher als Ende 2022
Im Vergleich zu 2022 war das tägliche Handelsvolumen im Jahr 2023 durchweg höher. Das tägliche Volumen sank Ende 2022 auf ein Jahrestief, was teilweise auf die schlechte Stimmung im Einzelhandel nach dem Zusammenbruch von FTX zurückzuführen war. Erfreulicherweise scheint sich diese Stimmung zu Beginn des Jahres 2023 deutlich verbessert zu haben, wobei das tägliche BTC-Volumen im Februar zeitweise 14 Mrd. USD überschritt.
Das Gesamtvolumen ist auch höher als Ende 2022 und scheint bei 10 Mrd. USD täglichem Volumen verankert zu sein, im Gegensatz zu etwa der Hälfte zum Ende des letzten Jahres.
Imbalance im Euro-Curve-Pool
Coinbase hat letzte Woche Euro Coin (EUROC) gelistet, einen an den Euro gekoppelten Stablecoin, der von Circle ausgegeben wird. Während Uniswap V3 den grössten Teil des Volumens für EUROC ermöglicht, hält Curve seinen grössten Liquiditätspool. Dieser Pool enthält EUROC und agEUR, einen dezentralen Stablecoin, der von Angle ausgegeben wird. Der Pool war seit seiner Gründung relativ statisch, mit 9 Mio. Euro gesperrt. Seit Anfang des Jahres ist der Pool jedoch auf über 10 Mio. Euro angewachsen, während sich das Gleichgewicht mit 7.4 Mio. Euro agEUR und 2.8 Mio. Euro EUROC verschoben hat.
Binance liquidiert australische Nutzer
Am Donnerstag gab Binance bekannt, dass 500 australische Nutzer fälschlicherweise als Grossanleger eingestuft worden waren. Das hat zu einer vollständigen Liquidierung ihrer Positionen geführt. Binance Australia erlaubt es Privatnutzern nicht, Derivatprodukte an der Börse zu handeln; nur Grosshändler dürfen diese Produkte handeln. Das Open Interest an BTC-Kontrakten auf Binance sank um fast 100 Mio. US-Dollar, was jedoch mit einem erheblichen Preisrückgang für BTC zusammenfiel und daher als preisbedingt eingestuft werden kann. Offenbar waren die 500 Händler nicht gross genug, um die Zahl der offenen BTC-Kontrakte auf den globalen Derivatemärkten wesentlich zu beeinflussen.
Weitere Risse in dem Disinflations-Narrativ
Das Disinflations-Narrativ, das in den vergangenen Wochen Risikoanlagen Auftrieb verlieh, wird zunehmend in Frage gestellt. Grund dafür der von der US-Notenbank bevorzugte Inflationsindikator - die persönlichen Konsumausgaben (PCE) - hat letzte Woche die Erwartungen übertroffen. Die PCE-Kerninflation beschleunigte sich auf 4.7% im Jahresvergleich und stieg damit so schnell wie seit Juli nicht mehr.
Die guten Inflationsdaten gesellen sich zu einem robusten Arbeitsmarktbericht im Januar und der niedrigsten Arbeitslosenquote seit einem halben Jahrhundert. Der BTC fiel am Freitag nach der Veröffentlichung der Daten um 2.6% und blieb damit hinter dem Nasdaq 100 zurück, der um 1.7% nachgab. Insgesamt schwächte sich die Risikostimmung im Februar ab, da die Anleger ihre Erwartungen hinsichtlich einer Straffung der Geldpolitik deutlich zurückschraubten. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im März stieg laut dem CME FedWatch-Tool von 0% im Vormonat auf 27%.
Bitcoin bleibt unkorreliert mit chinesischen Aktien
Die Kryptomärkte sind weiterhin weitgehend unkorreliert mit chinesischen Aktien. Die Korrelation von BTC mit dem Blue-Chip-Index CSI 300 und dem in Hongkong notierten Heng Seng China Enterprise Index (HSCE) schwankte in den vergangenen Monaten zwischen -0.2 und 0.2. Interessanterweise ist BTC seit Anfang des Jahres etwas stärker mit dem HSCE als mit dem CSI korreliert, was vielleicht auf die grösseren globalen Investitionen in den HSCE zurückzuführen ist.
Der Einfluss Chinas auf die Preise von Kryptowährungen war nach einer Welle von regulatorischen Massnahmen gegen Kryptowährungen ab 2017 begrenzt. Dies könnte sich jedoch in den kommenden Monaten ändern, wenn ein Teil der aufgestauten chinesischen Nachfrage über Hongkong ihren Weg in die Kryptowährungen findet.
