Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Die Token für die dezentralen Derivatbörsen dYdX und GMX sind seit dem Zusammenbruch von FTX stark angestiegen.
- Marktliquidität: Das Handelsvolumen der BTC-Märkte ist im Vergleich zu Tether auf ein Zweijahrestief gefallen.
- Derivate: BNB-Finanzierungssätze sinken auf den negativsten Stand in diesem Jahr.
- Makro-Trends: Die Korrelation von BTC mit Aktien hat sich nach drei Wochen niedriger Volatilität von ihren Jahrestiefstständen erholt.
Krypto-Märkte bleiben ereignislos
Die Märkte legten in der ersten Dezemberwoche zu, da die Anleger die Fed-Pivot-Story zu kaufen scheinen und vermuten, dass der Leitzins im Mai 2023 seinen Höhepunkt erreichen wird. Die BNB-Blockchain von Binance wurde in der gleichen Woche von zwei Angriffen getroffen, bei denen insgesamt 20 Mio. USD an Liquidität über zwei ihrer Protokolle abgezogen wurden. In der Zwischenzeit entfernte Coinbase Wallet die Unterstützung für XRP, BCH, ETC und XLM unter Berufung auf die geringe Nutzung. Ausserdem deaktivierte Coinbase die NFT-Transfers in seiner iOS-Wallet-App, nachdem Apple 30% aller Gasgebühren für In-App-Transaktionen gefordert hatte. Schliesslich stimmte MakerDAO dafür, die DAI-Belohnungen auf 1% zu erhöhen. Aave fror zudem die Kreditvergabe für 17 Vermögenswerte ein und SBF setzte eine Reihe von Medienauftritten fort. Dabei versuchte er, sein ziemlich zerbrochenes Image wiederherzustellen.
DEX-Token schneiden gut ab
Die mit den dezentralen Derivatbörsen dYdX und GMX verbundenen Token haben sich in den letzten Wochen besser entwickelt als BTC und nicht-derivative DEXs. Die Token von dYdX und GMX sind seit dem 1. November um 26% bzw. 10.3% gestiegen, während BTC um 17% gefallen ist. Andere DEX-Token sind zweistellig gesunken, obwohl sich das Thema dezentraler Handel und Verwahrung nach dem Zusammenbruch der zentralisierten Börse FTX verschoben hat.
Das Open Interest an GMX stieg am 26. November auf einen Höchststand von fast 200 Mio. USD, ist aber seitdem auf 120 Mio. USD gefallen; das Open Interest an dYdX liegt bei über 300 Mio. USD. Diese dezentralen Alternativen haben zwar an Zugkraft gewonnen, sind aber im Vergleich zu den zentralen Derivatebörsen immer noch klein.
APE erholt sich vor der Staking-Einführung um 50% vom Allzeittief
Apecoin (APE), der mit Bored Ape Yacht Club und Yuga Labs assoziierte Token ist, stieg vor dem Start des Staking am 5. Dezember stark an. Derzeit ist der primäre Anwendungsfall des Tokens die Governance, obwohl er auch verwendet werden soll, um "Zugang zu bestimmten Teilen des Ökosystems zu ermöglichen. Diese wären ansonsten nicht verfügbar. Interessanterweise kritisierte Vitalik Buterin - Mitbegründer von Ethereum - letzte Woche inmitten der Aufregung über APE Staking den Governance-Token.
Das Staking wird mit einer Vorverteilungsperiode beginnen. Damit soll die Wahrscheinlichkeit eines "Gaskriegs" verringert werden, der durch die Veröffentlichung von Yuga Labs' Otherside ausgelöst wurde. APE erreichte nach dem Zusammenbruch von FTX sowohl in USD als auch in ETH ein Allzeittief. Seither ist er aber um mehr als 50% gestiegen, da Händler spekulieren und BAYC-NFT-Inhaber den Token akkumulieren, um ihre Staking-Belohnungen zu maximieren.
Börsen-Handelsvolumen bleibt trotz Rekordabflüssen stabil
Das monatliche Handelsvolumen der grössten Börsen stieg im November um 23% auf 705 Mrd. USD, was durch die FTX-bedingte Volatilität begünstigt wurde. Der Anstieg wurde hauptsächlich von Binance getragen, die einen Anstieg der Handelsaktivitäten um 30% verzeichnete. Auch bei Coinbase und Kraken stieg das Volumen, während es bei kleineren Börsen zurückging.
Es scheint wahrscheinlich, dass sowohl Binance als auch US-regulierte Börsen wie Coinbase und Kraken vom Niedergang von FTX profitieren könnten. US-regulierte Börsen könnten von einem erhöhten Volumen von Nutzern und Institutionen profitieren, die gegenüber Offshore-Börsen misstrauischer geworden sind. Binance könnte trotz des Fehlens eines offiziellen Hauptsitzes profitieren, weil sie in der Krise ein Bild der Stärke vermittelt hat und bei weitem die beste Liquidität aller zentralisierten Börsen aufweist.
Im Juli hat Binance die Handelsgebühren für 13 Bitcoin-Paare abgeschafft, was die Handelsaktivität auf seinen Plattformen erheblich gesteigert hat. Der gebührenfreie BTC-Handel machte im November die Hälfte des gesamten Handelsvolumens an der Börse aus, gegenüber 25% im Juni.
Fiat Dollar verlieren Dominanz am Kryptomarkt
Das Handelsvolumen von BTC-USDT im Vergleich zu BTC-USD erreichte in der vergangenen Woche mit 84% des Marktanteils den höchsten Stand seit über zwei Jahren. Historisch gesehen könnte das Handelsvolumen von BTC-USD im Vergleich zu BTC-USDT als Indikator für institutionelle Zuflüsse in Kryptowährungen angesehen werden. Während der Hausse im Jahr 2021 flossen Gelder institutioneller Händler über US-Plattformen in die Kryptomärkte, wodurch der Marktanteil von BTC-USD im Vergleich zu BTC-USDT anstieg. Dieser Trend hat sich inzwischen umgekehrt.
Der Trend wurde durch die zunehmende Dominanz von Binance auf den Spotmärkten noch verschärft. Der übergrosse Einfluss der USDT-Märkte auf die Preisfindung von BTC hat angesichts der erneuten Gerüchte, dass die Muttergesellschaft von Tether ihre eigenen Token gegen Krypto-Sicherheiten verleiht und Liquiditätsprobleme auftreten könnten, Bedenken aufkommen lassen.
Negative Stimmung umgibt BNB-Perpetuals
Die BNB-Perpetual-Futures-Aktivität auf Binance zeigt deutliche Anzeichen für die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Token der Börse. Wie bei den meisten Token ist das Open Interest, gemessen in USD, nach dem Zusammenbruch von FTX eingebrochen. In den folgenden Wochen stieg das Open Interest an BNB jedoch um über 70%. Interessanterweise fiel dieser Anstieg des Open Interests mit den niedrigsten Finanzierungsraten des Jahres für BNB zusammen.
Negative Refinanzierungssätze in Verbindung mit einem Anstieg der offenen Positionen deuten darauf hin, dass mehr Short-Positionen eingegangen wurden. Während sich die Finanzierung Anfang Dezember wieder auf ein neutrales Niveau eingependelt hat, gibt es an den Perpetual-Futures-Märkten eindeutige Anzeichen für eine negative Haltung gegenüber BNB, da Börsentoken und ihr Zweck mehr denn je auf dem Prüfstand stehen.
US-Inflationsindikatoren zeigen Anzeichen für eine Abschwächung
Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator - die persönlichen Konsumausgaben (PCE) - ist im Oktober weniger stark gestiegen als erwartet. Das nährt die Hoffnung, dass der Preisdruck in den USA nachlässt. Der Wert wurde ermittelt, nachdem sich zwei andere viel beachtete Inflationsindikatoren - der Verbraucher- und der Erzeugerpreisindex - im Oktober ebenfalls verlangsamt hatten. Es wird erwartet, dass die US-Notenbank in diesem Monat das Tempo der geldpolitischen Straffung nach einer beispiellosen Serie von vier aufeinander folgenden Zinserhöhungen um 75 Basispunkte verlangsamen wird. Allerdings hat die Fed auch signalisiert, dass das Zinsniveau wahrscheinlich noch länger hoch bleiben wird, was Rezessionsängste schürt. Dies ist eine schlechte Nachricht für Risikopapiere, die in Rezessionsphasen in der Regel leiden, da Aktien im Durchschnitt zwischen 20 und 30% ihres Wertes verlieren.
Die Korrelation von BTC mit Aktien steigt wieder an
Während die Korrelation von Bitcoin (BTC) mit Aktien nach dem Zusammenbruch von FTX auf ein Jahrestief fiel, hat sie sich in den letzten Wochen wieder erholt. Interessanterweise war BTC im vergangenen Jahr weitgehend unkorreliert mit den chinesischen Märkten. Die Korrelation mit der chinesischen Aktienbenchmark (CSI 300) ist jedoch im November gestiegen und liegt derzeit bei 0.2, doppelt so hoch wie der Durchschnitt von 2022.
Die Hoffnung, dass China nach der grössten Protestwelle der letzten Jahrzehnte seine strenge Null-Covid-Politik lockern wird, gehörte zu den wichtigsten Faktoren, welche die Märkte in der vergangenen Woche bewegten. Insgesamt deuten die Untersuchungen darauf hin, dass die Wiedereröffnung Chinas trotz der begrenzten Integration des Landes in das globale Finanzsystem erhebliche Auswirkungen auf die globale Risikostimmung haben wird.
