Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: BNB, der native Token von Binance Smart Chain, ist nach einem 100-Millionen-Dollar-Hack um 8% gefallen.
- Marktliquidität: Der Marktanteil von Sushiswap im Vergleich zu Uniswap erreichte im September mit nur 1% ein Allzeittief. Ein neuer Chef übernimmt die Leitung.
- Derivate: Das Open Interest auf Binance ist auf ein neues Allzeithoch gestiegen, während die Finanzierungsraten weiterhin neutral sind.
- Makro-Trends: Der GBTC-Abschlag hat sich auf 36% ausgeweitet, und der Anteilspreis des Fonds liegt nun 9% unter der Performance von BTC im Jahresverlauf.
Kryptomärkte treten in ein Regime niedriger Volatilität ein
Dies ist nun die vierte Woche in Folge, in der Bitcoin am Sonntagabend innerhalb der 19k USD-Marke geschlossen hat. Innerhalb dieser Zeitspanne gab es ein erfolgreiches Upgrade von Ethereum, der S&P 500 fiel auf den Tiefststand von 2021 und die Fed hob die Zinsen um 75 Basispunkte an. Ausserdem kletterte der Dollar auf ein Mehrjahrzehnthoch und die Kryptoindustrie erlitt zwei massive Hacks. Trotz all dieser potenziellen Preiskatalysatoren (sowohl nach oben als auch nach unten) hat sich Bitcoin (BTC) kaum bewegt, wobei die 30D-Volatilität im September um 10 Punkte sank. Die untypisch niedrige Volatilität von Kryptowährungen steht in deutlichem Kontrast zu dem, was die traditionellen Märkte derzeit erleben. BTC konnte sich weitgehend von dem risikoarmen Ausverkauf abkoppeln, obwohl seine Korrelation mit dem S&P 500 weiterhin stark positiv ist.
Das derzeitige Marktregime mit hoher Volatilität, in dem wir uns seit dem Markteinbruch im Juni befinden, scheint sich bei Betrachtung der stündlichen Renditen zu beruhigen. Sowohl bei Bitcoin als auch bei Ethereum (ETH) stiegen die stündlichen Renditen während der Kryptokreditkrise auf +/-3-5% an, sind aber seitdem wieder auf etwa +/-1-2% zurückgegangen.
Weitere Nachrichten aus der Kryptoindustrie: Fidelity hat einen ETH-Indexfonds aufgelegt, Celsius hat in einer öffentlichen Gerichtsakte Tausende von Kundentransaktionen offengelegt und die SEC hat Kim Kardashian mit einer Geldstrafe von 1.26 Millionen Dollar belegt, weil sie für ein nicht registriertes Wertpapier geworben hat.
BNB-Token fällt nach Hack um 8%
Am vergangenen Freitag wurde die Binance Smart Chain (BSC), das von der Kryptowährungsbörse Binance betriebene Blockchain-Netzwerk, aufgrund einer ausgenutzten Cross-Chain-Bridge für schätzungsweise 100 Millionen Dollar gehackt. Der Exploit bedrohte ca. 600 Millionen Dollar an Geldern, bevor die Validatoren der Kette den Betrieb vorübergehend einstellten, was den Schaden begrenzte. Die gestohlenen Gelder wurden Berichten zufolge auf mehrere andere Chains übertragen und als Sicherheiten verwendet, um Token zu leihen.
Während Binance Coin (BNB) sich zunächst widerstandsfähig zeigte und in den Stunden nach Bekanntgabe des Hacks nur 5% verlor, hat sich sein Rückgang über das Wochenende verstärkt. Am Montagmorgen ist BNB seit dem 6. Oktober um 8% auf etwa 273 USD gefallen.
GMX bricht nach Binance-Listing ein
GMX, der Token für die dezentrale Futures-Börse in den Netzwerken Arbitrum und Avalanche, wurde letzte Woche auf Binance und FTX gelistet. Vor den Notierungen wurde GMX hauptsächlich auf den DEXs Uniswap (Arbitrum) und Trader Joe (Avalanche) gehandelt und war auf keiner der Top-Börsen verfügbar. Der Kurs von GMX stieg nach der Nachricht sprunghaft an, obwohl die Gewinne nicht lange anhielten, was bei neuen Token-Listings üblich ist.
Binance begann mit dem Handel am 5. Oktober um 10 Uhr UTC, während FTX 4 Stunden später mit dem Handel begann. Der Preis auf Binance erreichte anfangs Höchststände von 67 USD, bevor er auf den Stand vor der Ankündigung zurückfiel. Interessanterweise spricht diese börsenspezifische Volatilität für die Bedeutung von Orakeln wie Chainlink, auf welche sich die GMX-Börse stützt.
Bei jedem DeFi-Protokoll, das einen direkten Preis-Feed von Binance verwendet, hätte es beispielsweise zu grossen Liquidationen kommen können. Da diese auf einem Preis basierten, welcher nicht den Gesamtmarkt widerspiegelt. Der Preis auf Uniswap V3 stieg nämlich nie über 64 USD. Seit Beginn des Handels übersteigt das Gesamtvolumen der Verkäufe das der Käufe um 55% zu 45%.
Sushiswap wählt einen neuen CEO
Letzte Woche wählte die Sushiswap-Governance mit überwältigender Mehrheit Jared Grey, den ehemaligen CEO einer zentralisierten Kryptobörse, zu ihrem "Chefkoch" (im Wesentlichen CEO). Drei Wallets waren für 9.3 Mio. der 11 Mio. SUSHI-Stimmen zu seinen Gunsten; die beiden grössten Wallets gehörten den VC-Firmen GoldenTree und Cumberland. In seinem Vorschlag sagte Grey, dass er sich auf die Beratung mit der Rechtsabteilung konzentrieren würde, um eine konforme DAO-Einheit zu etablieren. Ausserdem will er die Liquidität mit neuen technologischen Integrationen und Produkten erhöhen, sowie ihren Risikokapitalarm erweitern. Auf die Nachricht hin stieg der Kurs von SUSHI an, während UNI unverändert blieb.
Grey erbt eine schwierige Position, in der Sushiswap beträchtliche Marktanteile an Uniswap V3 verloren hat und die jüngsten Produktergänzungen weitgehend erfolglos geblieben sind. Seit Anfang 2022 ist der Marktanteil von Sushiswap im Vergleich zu Uniswap (V2+V3) von 10% auf 1% gefallen.
Nach der Wahl von Grey hat der Rechtsberater von Sushiswap, Fenwick & West LLP, einen Vorschlag zur Schaffung einer offiziellen Rechtsstruktur veröffentlicht. Grey hat seine Unterstützung für diesen Vorschlag zum Ausdruck gebracht. Obwohl die Diskussionen noch andauern, scheint er allgmein von der Gemeinschaft unterstützt zu werden.
BUSD raubt USDCs Marktanteile
Am 29. September strich Binance alle USDC-, TUSD- und USDP-denominierten Handelspaare von der Liste und begann offiziell mit der automatischen Konvertierung von Einlagen in den börseneigenen Stablecoin BUSD. Die Entscheidung zur automatischen Konvertierung wurde getroffen, um die betriebliche Effizienz und Liquidität zu maximieren (Details dazu erklärt der Produktchef von Binance hier). Die Auswirkungen der De-Listings waren jedoch sofort zu erkennen, wenn man sich den Marktanteil des Volumens an allen globalen Börsen ansah. Der Marktanteil von USDC bei BTC- und Stablecoin-Transaktionen ist von 2.79% auf nur noch 0.5% gesunken, was zeigt, dass Binance einen Grossteil des USDC-Volumens an zentralen Börsen ausmacht.
Die automatische Konvertierung fand zu einem Zeitpunkt statt, als die Marktkapitalisierung von USDC zum ersten Mal seit dem Terra-Kollaps unter 50 Mrd. US-Dollar fiel. Die Ereignisse sehen zwar zusammenhängend aus, es ist aber wahrscheinlicher, dass sie mit einem breiteren Rückgang der DeFi-Aktivitäten zusammenhängen. Dies da USDC der beliebteste Stablecoin in DeFi ist. Seit der Auto-Konvertierung ist der globale Marktanteil von BUSD im Vergleich zu USDT und USDC von ~20-21% auf 26% gestiegen.
Interessanterweise lassen sich die Auswirkungen der automatischen Konvertierung auf die Liquidität bei einer Auswahl von Handelspaaren noch nicht beobachten. Die Spreads für USDC-Paare waren regelmässig höher als die ihrer BUSD/USDT-Pendants und stiegen am 28. Juni sprunghaft an, als die Market Maker ihre Positionen dauerhaft schlossen.
Es ist jetzt etwas mehr als eine Woche her und es gab kaum Veränderungen in der Geld-Brief-Spanne für BUSD und USDT Paare. Die Spreads blieben stabil, selbst als BNB einen massiven Exploit erlitt. Dies deutet darauf hin, dass Binance sicherstellt, dass die Market Maker die Liquidität auch in Zeiten der Volatilität aufrechterhalten. Die Spreads von BTC-USDT sind etwa halb so hoch wie die von BTC-BUSD, während ETH-BUSD und ETH-USDT wieder nahezu identisch sind. Wir werden die Liquidität von Binance für BUSD- und USDT-Paare genau im Auge behalten, da sie offenbar weiterhin BUSD fördern.
RUB-Handelsvolumen sinkt angesichts der Sanktionen
Die Europäische Union hat die bestehenden Beschränkungen für Krypto-Vermögen von russischen Staatsangehörigen erneut verschärft. EU-Unternehmen ist es nun untersagt, Krypto-Konten und -Wallets für Russen zu eröffnen, unabhängig von der Höhe des Wallets, das zuvor bis zu 10'000 EUR betragen durfte. Das RUB-Volumen stieg Anfang März zu Beginn der Invasion Russlands auf ein Allzeithoch, was vor allem auf die USDT-RUB-Handelsaktivität zurückzuführen war.
Seitdem eine Welle von Sanktionen und Zahlungsbeschränkungen in Kraft getreten ist, sind die Volumina auf neue Tiefststände gefallen. Die kombinierten BTC-RUB- und USDT-RUB-Handelsvolumina auf Binance, Yobit und LocalBitcoins bewegen sich derzeit um 320 Mio. RUB (5 Mio. USD), dem niedrigsten Stand seit Oktober 2020. Der BTC-RUB-Marktanteil von Binance ist seit Februar von 93% auf 79% gesunken, nachdem die Börse ihre Dienste auf russische Nutzer beschränkt hat, obwohl sie weiterhin der Hauptmarkt für RUB-denominierte Paare ist.
Euro-Stablecoins gewinnen an Volumen auf Uniswap V3
agEUR ein an den Euro gekoppelter und vom Angle Protocol ausgegebener Stablecoin, hat seit Anfang August einen starken Anstieg des Volumens erlebt. Während dieser Zeit ist er von 5 Mio. USD wöchentlichem Volumen auf über 24 Mio. USD gestiegen. Dieses Volumen kam trotz eines relativ kleinen Liquiditätspools zustande, dessen TVL zu diesem Zeitpunkt gerade einmal 16 Mio. USD aufwies. Angle Protocol ermöglicht es Benutzern, Sicherheiten zu hinterlegen und agEUR zu erwirtschaften, ähnlich dem Mechanismus von Maker/DAI. Der Token ANGLE von Angle Protocol ist im gleichen Zeitraum um über 20% gefallen.
Wir haben noch keine EUR-Stablecoins gesehen, die wirklich an Zugkraft gewonnen haben, obwohl das jüngste Volumen von agEUR darauf hindeutet, dass sich dies ändern könnte. Es ist wahrscheinlich, dass ein Teil des Volumens mit der jüngsten Volatilität am Devisenmarkt zusammenhängt, wobei die Nutzer sich für eine Diversifizierung zwischen Fiat-Währungen entscheiden oder darauf wetten, dass der Wert des EUR im Verhältnis zum USD steigen wird.
GBTC-Abschlag steigt auf neuen Höchststand
Die Anteile des Grayscale Bitcoin Trust werden jetzt mit einem neuen Rekordabschlag zu BTC gehandelt und erreichten letzte Woche 36.2%. Die Anteile des geschlossenen Fonds erreichten erstmals im Februar letzten Jahres einen Abschlag und werden seitdem mit einem immer grösseren Abschlag zu BTC gehandelt. Im Jahr 2022 lag der Abschlag gegenüber BTC bei fast 9%. Da es sich um einen geschlossenen Fonds handelt, können GBTC-Anteile erst nach einer Sperrfrist von sechs Monaten auf dem Sekundärmarkt verkauft werden. Die Illiquidität der GBTC-Anteile spielte eine Rolle beim Zusammenbruch von Three Arrows Capital und der Kryptokreditkrise Anfang des Jahres. Es hat viele Anleger in der Hoffnung zurückgelassen, dass der Fonds in naher Zukunft in einen Spot-ETF umgewandelt wird, damit der Fonds näher an seinem Nettoinventarwert gehandelt werden kann.
