Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
In der letzten Woche, als Bitcoin (BTC) unter die 30k-Marke fiel, ist an der Regulierungsfront eine ganze Menge passiert: Der SEC-Vorsitzende Gary Gensler schlug mit Klagen gegen Kryptounternehmen um sich und das bahnbrechende europäische Krypto-Rahmenwerk MiCA wurde im Parlament angenommen.
- Coinbase's stetiger Rückgang des Marktanteils und neue Offshore-Pläne.
- Die anhaltende Prämie von Tether seit der Bankenkrise.
- Die überaus gute Preisentwicklung von BTC im Vergleich zu Gold.
Coinbase strebt trotz Markanteilsverluste Offshorepläne an
Letzte Woche erhielt Coinbase die Genehmigung zum Betrieb einer Offshore-Derivatebörse mit Sitz auf den Bermudas. Dieser Schritt macht sehr viel Sinn, insbesondere wenn man den Anteil von Coinbase am gesamten Spotvolumen betrachtet.
Seit Anfang 2022 hat sich der Anteil von Coinbase an den Volumina fast halbiert und ist von 10% auf 5% gefallen. Binance hat im gleichen Zeitraum sogar 30% Marktanteil gewonnen, bevor sie in den letzten Wochen durch die Wiedereinführung von Gebühren etwas verloren haben. Wie die meisten US-amerikanischen Kryptobörsen war Coinbase das Ziel erheblicher Aufmerksamkeit seitens der SEC, was ihre Wachstumsaussichten bedrohte. Übersee-Börsen hingegen sind mit weitaus weniger regulatorischer Unsicherheit konfrontiert, was sie gegenüber ihren US-Pendants wettbewerbsfähiger macht.
Binance profitierte am meisten vom Zusammenbruch von FTX in Bezug auf den Derivatemarktanteil und gewann praktisch den gesamten Anteil von 11% (Anteil von FTX) wobei Binance von 52% Anteil am Volumen im Jahr 2022 auf 62% im Jahr 2023 stieg. Gemini scheint ebenfalls in das Rennen um den Marktanteil von Perpetual Futures einzusteigen und kündigte letzte Woche an, den gleichen Schritt wie Coinbase zu machen. Mit dem Markteintritt von Coinbase und Gemini ist es sehr gut möglich, dass sie einen bedeutenden Marktanteil in diesem Bereich erobern können, zumal sie sich im Ausland weniger Sorgen bezüglich der Regulierung machen müssen.
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Tether wird weiterhin mit einem leichten Aufschlag gehandelt
USDT wird seit der Bankenkrise im März mit einem Aufschlag an den zentralen Börsen gehandelt, da die Händler aufgrund vermehrt negativer Stimmung hinsichtlich der Reserven von Circle Gelder aus USDC abzogen. Der Trend spiegelt einen soliden Anstieg der Marktkapitalisierung von USDT wider. Sie hat vor kurzem 81 Mrd. USD überschritten - der höchste Stand seit dem Zusammenbruch von Terra. Im Gegensatz dazu wurde USDC mit einem Abschlag gehandelt, und seine Marktkapitalisierung ist deutlich von 12 Mrd. USD auf rund 31 Mrd. USD gesunken.
Insgesamt ist die Marktkapitalisierung von USDC und BUSD im letzten Jahr stetig gesunken. Die US-Aufsichtsbehörden haben Paxos im Februar gezwungen, die Emission von BUSD einzustellen. Ausserdem sind die Anleger auch einen Monat nach der Bankenkrise immer noch verunsichert, was USDC betrifft.
Regulatorisches Durchgreifen wirkt sich auf die Krypto-Liquidität aus
Nur drei Wochen, nachdem die in Seattle ansässige Kryptobörse Bittrex angekündigt hatte, ihren Betrieb in den USA einzustellen, erhob die SEC Anklage gegen das Unternehmen und seinen Mitbegründer. Dies weil sie als nicht registrierte Wertpapierbörse, Broker-Dealer und Clearingstelle tätig waren. Vor allem die Kryptowährungen ALGO, DASH und OMG wurden in der Klage als Wertpapiere bezeichnet. Während Bittrex keine grosse Rolle mehr in der Struktur des Kryptomarktes spielt, hatte die SEC-Beschwerde eine sofortige Auswirkung. Die Markttiefe des liquidesten ALGO-Paars in Krypto, ALGO-USD auf Coinbase, halbierte sich beinah.
Wie oben gezeigt, können regulatorische Massnahmen in Bezug auf Kryptovermögenswerte, eine echte Auswirkung auf die Liquidität haben. Ähnlich wie die laufende Abschaltung von US-Bankdienstleistungen und Zahlungsschienen. Letzten Monat kündigte OKCoin an, dass sie USD-Einzahlungen "vorübergehend" einstellt. Die Schwesterbörse von OKX (welche US-Kunden bedient) hatte Schwierigkeiten, einen Bankpartner zu finden. Die Liquidität auf der BTC-USD-Börse ist in der Folge um über 80% eingebrochen.
Diese vorübergehende Pause ist immer noch in Kraft, da die Börse anscheinend keine Einzahlungen erhalten kann. Ein Trend, den wir vorausgesagt haben und der sich auf viele kleinere Kryptounternehmen auswirken könnte. Binance und Bybit waren Anfang des Jahres ebenfalls gezwungen, USD-Einzahlungen einzustellen.
Binance BTC-Liquidität stürzt bei fallenden Preisen ab
BTC fiel in der vergangenen Woche schnell unter die 30'000 USD-Marke. Angetrieben von starken Spotverkäufen, vor allem bei den Binance-Paaren USDT und TUSD. Als der Preis fiel, sank die Gebotstiefe innerhalb von 0.1% des mittleren Preises schnell von über 50 BTC für die Paare USDT und BUSD auf weniger als 10 BTC für jedes Paar. In der Zwischenzeit fiel das BTC-TUSD-Paar, das in letzter Zeit aufgrund der gebührenfreien Binance-Aktion mit dem USDT-Paar konkurriert, von knapp 20 BTC auf weniger als 4 BTC. Im Gegensatz zu anderen drastischen Kurseinbrüchen scheint dieser nicht von Derivaten ausgelöst worden zu sein. Sowohl das gedämpfte Interesse an Derivaten in den letzten Tagen als auch die Illiquidität der Kassamärkte verdeutlichen die erhöhte Volatilität.
Ein Blick auf die am 19. April, dem Tag des Preisfalls, ausgeführten Marktaufträge zeigt, dass nach dem anfänglichen Preisverfall eine Reihe grosser BTC-Verkaufsaufträge (orange) ausgeführt wurden, die wahrscheinlich eine Preiserholung verhinderten.
Am 17. April, als BTC erstmals unter 30'000 USD fiel, wurde nur eine Stunde zuvor ein massiver Verkaufsauftrag über 120 BTC ausgeführt. Insgesamt wurden vom 17. bis 21. April 17.2k Verkaufsaufträge über 1 BTC ausgeführt, verglichen mit nur 15.1k Kaufaufträgen. Die Daten deuten darauf hin, dass es sich um einen durch Wale ausgelösten Ausverkauf handeln könnte.
cbETH-Liquidität steigt nach Shapella Upgrade stark an
Coinbase's cbETH-ETH 1% Bid Depth hat sich in nur wenigen Tagen nach dem erfolgreichen Shapella-Upgrade von Ethereum fast verzehnfacht. In der Zwischenzeit ist das cbETH-USD-Volumen in den letzten Monaten im Wesentlichen gleich geblieben. Dies ist ein Hinweis darauf, dass es willige Käufer gibt, falls der cbETH-Preis im Vergleich zu ETH fallen sollte. Es ist ebenso ein weiteres Zeichen dafür, dass die Aufwertung das Vertrauen in das Ethereum-Stacking-Modell sowie in liquide Stacking-Derivate gestärkt hat. Derzeit verteilt sich das cbETH-Volumen etwa gleichmässig auf Coinbase und dezentrale Börsen, vor allem Uniswap V3, während fast das gesamte Lido Staked ETH (stETH)-Volumen auf Curve läuft.
BTC schneidet weiterhin besser ab als Gold
Trotz des jüngsten Ausverkaufs setzte sich der Aufwärtstrend des Verhältnisses von BTC zu Gold in der vergangenen Woche fort: Ein BTC entsprach Anfang April 14.7 Unzen Gold, gegenüber 9 Unzen zu Beginn des Jahres. Ein steigendes Verhältnis bedeutet, dass BTC trotz der anhaltenden makroökonomischen Unsicherheit besser abschneidet als der sichere Hafen Gold. Das Verhältnis, das nach einem Allzeithoch von 36.8 im November 2021 meist rückläufig war, fiel nach dem Zusammenbruch von FTX auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Krypto-Hausse.
