Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.
Marktkommentar
Guten Morgen!
Bitcoin (BTC) wird zurzeit bei 16.85k USD gehandelt (-18.2% in 7 Tagen), während Ethereum (ETH) bei 1.26k USD notiert (-19.5% in 7 days). Nach den Ereignissen rund um FTX brach der Kurs erwartungsgemäss stark ein.
FTX zieht den Markt nach unten
Ich werde heute nicht näher auf die FTX/Alameda-Geschichte eingehen, da unser Team in den kommenden Tagen einen ausführlichen Post-portem-Recherchebericht vorlegen wird. Ich werde jedoch ein paar Worte über die Geschehnisse verlieren. Ungeachtet der betrügerischen Machenschaften von FTX könnte das, was passiert ist, letztlich mit Liquiditäts-Duration-Mismatch und wertpapiergestützter Kreditvergabe zu tun haben. Auch dies sind alte Finanzthemen. Kann eine Bank einen Bank-Run überleben - aus eigener Kraft?
FTX verzeichnete in den 72 Stunden vor Dienstagmorgen Abhebungen in Höhe von rund 6 Mrd. USD (laut SBF wurden im Durchschnitt Nettozu- und -abflüsse im zweistelligen Millionenbereich abgewickelt) und dies bei einer Standardabweichung von 27. Selbst die Bilanz der Fed, die derzeit 8.679 Billionen Dollar beträgt, hat folgenden Stand:
- 4B USD in US-Schatzanweisungen und -Anleihen (mit unterschiedlichen Laufzeiten)
- 2B USD in hypothekarisch gesicherten Wertpapieren
- 2B USD in TIPS, US-Schatzanweisungen, Darlehen und Sonderfazilitäten
Das bedeutet, dass - in einem Extremszenario - auch hier die Verhältnisse nicht 1:1 sind. Seit es Unternehmen gibt, verpfänden Unternehmer Aktien/Unternehmensanteile usw. zur Absicherung von Bank-/Finanzkrediten. Werden diese Anteile aufgrund der Verpfändung verkauft, kann dies zu einem Rückgang der Aktienkurse führen.
Die Alameda Bilanz hatte ein riesiges Loch
In ähnlicher Weise werden Unternehmensanteile, Immobilien usw. zu einem bestimmten Zeitpunkt "fair" bewertet (Markt zu Markt). Sobald der Kreditnehmer nicht mehr in der Lage ist, seinen Kredit zurückzuzahlen, behält der Kreditgeber die Sicherheiten und verkauft sie höchstwahrscheinlich, um das Geld zurückzubekommen. Was aber, wenn der Kreditgeber (z. B. eine Bank) dann nicht in der Lage ist, das Haus oder die Unternehmensanteile zu verkaufen und sie mit einem Abschlag verkaufen muss? Das Ergebnis wird ein Verlust sein (man denke nur an Elon Musk und Tesla/Twitter).
Es war immer bekannt, dass Alameda (und viele andere) FTT (und viele andere Coins) als Sicherheiten im Austausch gegen Fiat verpfändet hat. Dennoch glaubten alle, dass es ihnen gut ging und ihre Bilanz gesund war. Dies war jedoch nicht der Fall. Es wird nun angenommen, dass das Loch etwa 10 Milliarden Dollar beträgt. Ein kurzer Blick auf die kurz- bis mittelfristige Zukunft:
- Projekte mit einer geringen Marktkapitalisierung im Verhältnis zur voll verwässerten Marktkapitalisierung werden hart abgestossen werden.
- Die Liquidität wird schrumpfen, da viele Market Maker nicht mehr im Geschäft sind und das Risiko (insbesondere das Gegenparteirisiko) neu bewerten, da sie es vorziehen, ein paar Wochen lang Geld zu verlieren. Während sie darauf warten, dass sich das Chaos legt
- Makrozahlen werden weniger Einfluss haben (und das ist nicht die Art von Entkopplung, auf die wir alle gewartet haben)
- Hohe Volatilität und sehr wahrscheinlich handelt es sich dabei um Abwärtsvolatilität
- Viele Unternehmen werden ihre Pforten schliessen, da viele Hedgefonds ihre Mittel in FTX gebunden haben (z. B. IKIGAI)
- Der Verkaufsdruck wird zunehmen, da die Liquidationsprozesse im Gange sind und die Unternehmen ihre Wertpapiere verkaufen müssen (Sie können damit beginnen, indem Sie einen Blick auf alle Projekte werfen, in die Alameda investiert hat)
FTX war in der Lage, den Nutzern dank seiner Benutzeroberfläche, schneller API-Verbindungen und seines einst so beliebten Margining- und Liquidationssystems eine der besten Handelserfahrungen zu bieten. Ich habe immer geglaubt, dass Alameda (neben anderen) gut genug war, um all diese Liquidität zu verwalten. Und dass sein Wertpapierbestand tief genug war, um immer in beide Richtungen zu fliessen. Zu einem bestimmten Zeitpunkt waren sie wahrscheinlich der einzige Käufer von FTT auf dem gesamten Markt.
FTX: ein zebrochener Traum
Krypto ist bekanntlich ein Marktplatz mit Hebelwirkung, aber es muss noch das perfekte (oder zumindest funktionierende) Clearingsystem sowohl für CeFi als auch für DeFi gefunden werden (dies ist eine grosse Chance für viele andere Akteure). Dennoch war das, was FTX entworfen und getan hat, wirklich gut. Jetzt muss ich widerwillig sagen, dass es zu schön war, um wahr zu sein. Kurz gesagt, so hat es funktioniert - und es ist faszinierend:
- FTX Liquidation Engine: "Unser Liquidationsmechanismus - wie wir die Wahrscheinlichkeit von Rückforderungen erheblich reduziert haben"
- FTX-Abwicklungs-Flussdiagramm: FTX-Liquidationsprozess-Flussdiagramm
In Bezug auf den Preis: Im Moment bin ich voreingenommen für einen weiteren Abwärtstrend. Es fällt mir zu schwer zu glauben, dass wir jetzt die Bodenbildung sehen. Ebenso glaube ich, dass die Dominanz von BTC (derzeit 40%) wieder zunehmen wird und möglicherweise wieder den Wert vom Mai erreicht (48 % am 12. Mai), als Folge der Kapitalrotation in "sicherere" Vermögenswerte und der Dezentralisierung. Das liegt daran, dass viele Fonds das Risiko neu bewerten und dass sie sich letztlich nicht so sehr von FTT und FTX unterscheiden. Schliesslich ist es jetzt mehr denn je an der Zeit, dass DeFi wieder glänzt - trotz der Tatsache, dass es derzeit kaputt ist.
Diese Publikation und ihr Inhalt, einschliesslich aller Namen, Logos, Designs und Marken sowie aller damit verbundenen Immaterialgüter- und sonstigen Rechte sind Eigentum der Crypto Broker AG oder Dritter. Sie dürfen ohne deren vorherige Zustimmung nicht vervielfältig oder weiterverwendet werden.
Haftungsausschluss
Alle Angaben in dieser Publikation erfolgen ausschliesslich zu allgemeinen Informationszwecken. Die in dieser Publikation zur Verfügung gestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar und sind auch nicht als solche beabsichtigt. Diese Publikation stellt kein Angebot und keine Empfehlung oder Aufforderung für eine Anlage in ein Finanzinstrument einschliesslich Kryptowährungen und dergleichen dar und ist auch nicht als solches Angebot, Empfehlung oder Aufforderung beabsichtigt. Diese Publikation ist nicht für Werbezwecke bestimmt, sondern dient nur der allgemeinen Information. Die in der Publikation enthaltenen Inhalte stellen die persönliche Meinung der jeweiligen Autoren dar und sind nicht als Entscheidungsgrundlage geeignet oder beabsichtigt. Alle Beschreibungen, Beispiele und Berechnungen in dieser Publikation dienen nur der Veranschaulichung. Obwohl bei der Erstellung dieser Publikation mit üblicher Sorgfalt darauf geachtet wurde, dass die Angaben zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zutreffend und nicht irreführend sind, übernimmt die Crypto Broker AG keinerlei Gewähr oder Garantie, weder ausdrücklich noch stillschweigend, in Bezug auf die darin enthaltenen Informationen, deren Marktfähigkeit oder Eignung für einen bestimmten Verwendungsweck oder hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Richtigkeit, Qualität, Vollständigkeit oder Aktualität. Die Crypto Broker AG schliesst jede Haftung und Verantwortlichkeit für die Verwendung der in der Publikation enthaltenen Informationen, auch durch Dritte, im Zusammenhang mit Handels- oder anderweitigen Aktivitäten aus und ebenso für allfällige Fehler oder Unvollständigkeiten, welche in dieser Publikation enthalten sind.
Risikohinweis
Anlagen und Investitionen, insbesondere in Kryptowährungen, sind grundsätzlich mit Risiko verbunden. Der Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Kryptowährungen sind sehr volatil und können daher in kurzer Zeit extremen Kursschwanken ausgesetzt sein. Eine Nutzung der Informationen aus dieser Publikation erfolgt ausschliesslich und einzig auf eigenes Risiko des Nutzers. Ein Nutzer sollte sich in jedem Fall vor einer Anlage- und Investitionsentscheidung über die damit verbundenen Risiken im Klaren sein und sich bei Bedarf geeignet beraten lassen.
Über den Autor
Matteo Bottacini ist Junior Trader bei Crypto Finance (Brokerage) AG. Bevor er zur Firma kam, arbeitete er für Versicherungs- und Beratungsunternehmen in Italien.Matteo hat einen Master of Science in Finance mit einer Spezialisierung in Digital Finance von der Universität Lugano (USI) in Zusammenarbeit mit der Universität St. Gallen (HSG), wo er seine These zum Thema "Cryptocurrency Derivatives Pricing and Delta-Neutral Volatility Trading" verfasste. Matteo hat auch ein Zertifikat des Swiss Finance Institute (SFI) und einen Bachelor in Business Administration.
Verwandte Artikel
