Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Bitcoin beendete die Woche niedriger, da Risikoassets aufgrund des unerwartet guten US-Arbeitsmarktberichts einbrachen, wobei sich die Preise nun einem Zweimonatstief nähern. Weitere Nachrichten: Das US-Justizministerium genehmigte den Verkauf von BTC im Wert von 6.5 Mrd. USD, was die Stimmung noch weiter verschlechterte. Diese Woche erkunden wir:
- Der Bitcoin-Markt, ein Jahr nach der Einführung von Spot-ETFs
- Bitcoin zieht in Korea Zuflüsse aus sicheren Häfen an
- Das Potenzial für weitere staatliche Verkäufe
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Ein Jahr nach der Einführung der Bitcoin-ETFs
In den zwölf Monaten seit der Zulassung von börsengehandelten Bitcoin-Spotfonds in den Vereinigten Staaten hat sich viel getan. Die Struktur des aufkeimenden Marktes für digitale Vermögenswerte hat sich verschoben, da sich endlich grosse Institutionen engagieren. BTC erreichte im Jahr 2024 ein Rekordhoch nach dem anderen, da das zugrunde liegende Spotmarktvolumen den höchsten Stand seit 2021 erreichte.
Die Euphorie auf dem Markt gipfelte darin, dass BTC Anfang Dezember zum ersten Mal die Marke von 100'000 USD überschritt und im gleichen Monat sogar auf 106'000 USD anstieg. Der Anstieg der Volumina neben dem Preis zeigt uns, dass dies kein Zufall war. Die breite Basis der Rallye ist ein weiteres Zeichen dafür, dass der Markt die Probleme des Jahres 2022 hinter sich gelassen hat.
Wie viel davon ist auf die BTC-ETFs zurückzuführen? Die Schlagzeilen und Daten legen nahe, dass die Fonds einen grossen Einfluss auf die Preise und den Markt insgesamt hatten. Die börsengehandelten Fonds verzeichneten im ersten Jahr Nettomittelzuflüsse in Höhe von 36 Mrd. USD und verwalten heute ein Vermögen von rund 110 Mrd. USD. Der IBIT von BlackRock war nach allen Massstäben eine der erfolgreichsten, wenn nicht sogar die erfolgreichste Auflegung aller Zeiten. IBIT beendete das Jahr mit einem verwalteten Vermögen von über 50 Mrd. USD.
Der Ark Invest and 21Shares ETF (ARKB) mag zwar den Eindruck erwecken, dass er hinter den drei grössten Fonds zurückbleibt. Laut Bloomberg-Daten gehört auch er zu den 20 erfolgreichsten US-amerikanischen ETF-Auflegungen aller Zeiten.
Die Emittenten kämpfen trotz des gewaltigen Vorsprungs von BlackRock weiterhin um Marktanteile, und die Waffe der Wahl? Die Gebühren. Die meisten Emittenten, welche im vergangenen Januar an den Start gingen, haben Gebührenbefreiungen eingeführt. Sie verlangen entweder keine Gebühren für die ersten paar Milliarden USD an verwaltetem Vermögen oder bieten kostenlose Verwaltungsgebühren für die ersten 12 Monate. Einige, wie VanEck, haben diese Angebote im November sogar noch verlängert.
Doch nicht nur die Emittenten von börsengehandelten Fonds konkurrieren miteinander, auch die grossen US-Börsen müssen sich mit etablierten Wall-Street-Unternehmen messen. Betrachten wir zum Beispiel das tägliche Handelsvolumen von drei ETFs (IBIT, FBTC, GBTC) im Vergleich zum BTC-Volumen an Wochentagen an den wichtigsten US-Kryptobörsen.
Obwohl dies kein perfekter Vergleich ist, da ETF-Anteile nur eine kleine Menge an BTC darstellen, zeigt es doch das beeindruckende Wachstum dieser Fonds. In nur einem Jahr übertreffen die drei grössten ETFs nach AUM regelmässig die grossen US-Börsen beim Volumen, nicht aber die grosse globale Börse. Binance, welches keine USD-Paare anbietet, ist hier nicht berücksichtigt und erreicht regelmässig das dreifache Volumen dieser drei Fonds.
Bitcoin punktet als sicherer Hafen inmitten der Korea-Turbulenzen
Bitcoin stürzte am 3. Dezember auf Upbit kurzzeitig unter 63'000 USD, nachdem Präsident Yoon Suk Yeol das Kriegsrecht verhängt hatte, was den Beginn eines turbulenten Monats für Korea markierte. Die politische Instabilität eskalierte im Laufe des Dezembers und gipfelte in der Amtsenthebung von Präsident Yoon am 14. Dezember und einem Haftbefehl gegen ihn am Ende des Monats.
Während koreanische Händler traditionell eher in Altcoins aktiv sind, die durchschnittlich 80% des Marktanteils auf lokalen Plattformen ausmachen, verzeichnete Bitcoin während der Krise erhebliche Zuflüsse in sichere Häfen. Das kumulative Volumendelta (CVD) von BTC-KRW auf Upbit und Bithumb ist seit Anfang Dezember positiv geblieben, was auf Netto-Kaufaktivitäten hindeutet. Dies steht im Gegensatz zu den BTC-USD-Märkten, wo das CVD im selben Zeitraum neutral bis negativ blieb.
Die Kimchi-Prämie - der Preisunterschied zwischen den koreanischen Börsen und den US-Märkten - stieg Mitte Dezember auf über 5% an. Interessanterweise kam es jedoch bei Stablecoins, die in Zeiten der Unsicherheit in der Regel als sicherer Hafen dienen, zu Nettoverkäufen, da die Händler in Fiat-Bargeld wechselten.
Anfang Januar begann sich die Stimmung zu drehen. Die CVD von USDT drehte ins Positive und signalisierte eine erneute Nachfrage, während USDC weiterhin unter Verkaufsdruck stand. Die anhaltenden politischen Unruhen in Korea könnten längerfristige Auswirkungen auf den von Privatkunden betriebenen Kryptomarkt haben und möglicherweise das Vertrauen in zentralisierte Börsen untergraben.
Befürchtungen über staatliche Bitcoin-Verkäufe lösen Marktvolatilität aus
Die Kryptomärkte erlebten letzte Woche eine Volatilität, nachdem das US-Justizministerium den Verkauf von 69'370 BTC genehmigt hatte, was einen Ausverkauf auslöste. Regierungen gehören nach wie vor zu den grössten Bitcoin-Besitzern, was zu einem anhaltenden Verkaufsdruck führt. So wirkte sich beispielsweise die Auflösung der umfangreichen Bitcoin-Reserven in Deutschland Anfang dieses Sommers negativ auf die Preise aus. Derzeit führen China und die USA bei den nominalen Bitcoin-Beständen, während Bhutan mit Bitcoin-Beständen in Höhe von 30% seines BIP hervorsticht.
Die Einführung offizieller Bitcoin-Reserven könnte die Risiken im Zusammenhang mit staatlichen Verkäufen mindern, da sie das passive Halten unabhängig von Preisbewegungen fördern würde. Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit, dass die USA unter der Trump-Regierung eine solche Reserve einrichten, laut Polymarket im Dezember auf 25% gesunken.
Während die Diskussionen in den USA darüber anhalten, ob die Einrichtung einer Bitcoin-Reserve bedeutet, aktiv mehr Bitcoin zu erwerben oder einfach einen Vorrat zu halten, sind sich die meisten Analysten einig, dass die Ankündigung einer solchen Reserve durch die USA einen globalen Wettbewerb auslösen wird.
Insgesamt werden sich die nationalen Bitcoin-Reserven von Land zu Land wahrscheinlich erheblich unterscheiden, wobei kleinere Volkswirtschaften aufgrund des eingeschränkten Zugangs zu anderen Vermögenswerten, der Gefährdung durch Sanktionen oder Inflationsbedenken wahrscheinlich grössere Reserven im Verhältnis zum BIP halten.
