Ein Monatsrückblick über das Geschehen an den Krypto-Märkten angereichert mit institutionellem Research zu den wichtigsten Themen der Branche in Zusammenarbeit mit dem Schweizer Spezialisten für digitale Assets, 21Shares AG.
Juli war ein robuster Monat für Bitcoin, was dem Long Tail der Kryptoassets zugute kam. Obwohl es viele Faktoren gibt, die zu dieser Performance beigetragen haben, könnte ein Teil des Verdienstes einem Amazon-Gerücht zugeschrieben werden, das jedoch prompt verneint wurde. Es wurde nämlich spekuliert, dass der E-Commerce-Riese Bitcoin als Zahlungsmittel akzeptieren wird.
Gerüchte um Amazon lösen Short Squeeze aus
Nichtsdestotrotz stellt Amazon Talente für digitale Währungen und Blockchain ein, es ist also mehr als nur ein Gerücht. In der Tat hatte diese Nachricht einen Erheblichen Einfluss auf die Marktinfrastruktur:
- Über 1 Milliarde USD an gesamten Short-Liquidationen in einem Short-Squeeze. Das Open Interest an Futures stieg in der Woche vor dem Gerücht um 1.4 Mrd. USD, insbesondere im Zusammenhang mit dem jüngsten Preisanstieg.
- 71.7% des Verkaufsdrucks kam von Händlern, die in den letzten 6 Monaten in BTC auf dem Spotmarkt investiert haben.
- Obwohl der Optionsmarkt für Bitcoin deutlich kleiner ist als der Futures-Markt, setzten die Optionshändler übermässig auf Call-Strike-Preise im Bereich von 30'000 USD bis 40'000 USD, bei 80'000 USD pro Bitcoin für den 27. August. Dies ist ein Beleg für die positivere Stimmung unter den Derivatehändlern, die von einem zukünftigen Aufwärtstrend begeistert sind.
Bei 21Shares gehen wir davon aus, dass sich der Bitcoin-Kurs in absehbarer Zeit in der Handelsspanne von 35'000 USD bis 40'000 USD konsolidieren wird. Im Gegensatz dazu hat Ethereum die Chance, einen deutlichen Aufwärtstrend zu erleben. Wir glauben, dass das Ethereum-Upgrade EIP-1559 die Nachfrage nach ETH ankurbeln wird (11% Wachstum im Monatsvergleich) und das Narrativ von ETH als knappes Asset nährt, der als Treibstoff für die DeFi- und NFT-Ökosysteme dient.
Weitere Nachrichten von der Tech-Front: Das Bitcoin-Netzwerk hat einen neuen Rekord in Bezug auf die Schwierigkeitsanpassung aufgestellt und ist um fast 28% gefallen. Wie wir in unseren früheren Artikeln erklärt haben, bezieht sich diese Schwierigkeitsanpassung auf die Leichtigkeit des Bitcoin-Minings, ausgedrückt in Rechenleistung, bekannt als Hash-Rate. Ein Rückgang der Schwierigkeit bedeutet, dass der Mining-Wettbewerb für die Miner mühsamer geworden ist, um Transaktionen in der geforderten 10-Minuten-Frist abzuwickeln. Daher gleicht der Algorithmus die Schwierigkeit etwa alle 2'016 Blöcke (rund zwei Wochen) aus, um das Mining zu einem fairen Wettbewerb auf der Grundlage der oben genannten Protokollregel zu machen.
Binance trifft auf regulatorischen Gegenwind
Binance wurde von verschiedenen Finanzaufsichtsbehörden der Welt in die Enge getrieben. Dazu gehören das Vereinigte Königreich, Japan und die kanadische Provinz Ontario. So hat die britische Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) in einem Urteil festgestellt, dass Binance Markets Limited - die britische Abteilung der Börse - keine regulierten Tätigkeiten in Grossbritannien mehr ausüben darf. Darüber hinaus wurde Binance auch von den Behörden in Malaysia, auf den Cayman-Inseln und in Thailand in die Schranken gewiesen.
Das Unternehmen nahm den behördlichen Druck sehr ernst und stellte eine Reihe von Talenten mit juristischem Hintergrund ein. Ausserdem wird ein weiterer CEO mit regulatorischem Hintergrund gesucht, um Changpeng Zhao (CZ) für die globale Einheit zu ersetzen. Zusätzlich plant die US-Tochter von Binance einen Börsengang. Da sich dieser Prozess noch in der Anfangsphase befindet, erwarten wir, dass er irgendwann Mitte 2022 stattfinden wird.
Als Marktführer auf den Spot- und Futures-Märkten hat Binance 77% seines täglichen Handelsvolumens verloren, was zum Teil auf das jüngste chinesische Spekulationsverbot zurückzuführen ist, das Hunderte von Milliarden Dollar an Handelsvolumen vernichtet hat. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass das Handelsvolumen in absehbarer Zeit neue Höchststände erreichen wird, und zwar aus verschiedenen Gründen:
- Die regulatorische Kontrolle nimmt angesichts des Kommentars des SEC-Vorsitzenden Gary Gensler zu, dass sowohl zentralisierte als auch dezentralisierte Krypto-Dienste den US-Wertpapiergesetzen entsprechen müssen. Daher könnte Binance Beschränkungen oder ein Delisting von Kryptoassets, die als nicht registrierte Wertpapiere für US-Kunden gelten, vornehmen. Im gleichen Sinne hat Uniswap, die führende dezentrale Börse innerhalb von DeFi, solche Wertpapier-Token von ihrer Schnittstelle (nicht vom Protokoll selbst) entfernt.
- Binance hat kürzlich die maximale Leverage auf 20x statt auf über 100x begrenzt und den Margenhandel mit verschiedenen Fiat-Währungen wie dem Euro, dem australischen Dollar und dem britischen Pfund eingestellt. Die Börse hat sogar ihr Angebot an Derivaten in drei europäischen Ländern eingestellt. Es ist daher zu erwarten, dass sich die Spekulationen auf kryptonative Derivateprodukte innerhalb von DeFi wie dYdX und Perpetual Protocol verlagern werden.
- Schliesslich haben Regierungsvertreter auf der ganzen Welt Bedenken gegenüber Stablecoins geäussert, darunter auch der Vorsitzende des Federal Reserves, Jerome Powell. Potenzielle Beschränkungen für den Handel mit Stablecoins könnten das Handelsvolumen auf breiter Front erheblich einbrechen lassen, da Stablecoins als sofortige Einstiegsmöglichkeit in Kryptoanlagen dienen.
Vom hartem Durchgreifen zu erneuerbaren Energien
Mit seinem jüngsten und andauernden Vorgehen gegen Bitcoin hat China den stärksten Marktabsturz in der Geschichte von Bitcoin ausgelöst und den chinesischen Minern keine andere Wahl gelassen, als offline zu gehen und den Markt ganz zu verlassen. Bitcoin beendete das 2. Quartal mit der schlechtesten Quartalsperformance von -38.8%. Wie wir vor einem Jahr vorausgesagt haben, beschleunigte dies den Paradigmenwechsel des Bitcoin-Minings nach Nordamerika und in geringerem Masse auch nach Westeuropa.
Chinas Krieg gegen Bitcoin löste Gespräche aus, die die Mainstream-Narrative zur Dämonisierung der Kryptowährung widerlegten. In der B-Word-Konferenz, die am 21. Juli ausgestrahlt wurde, erwähnte Nic Carter, Mitbegründer des Blockchain-Datenaggregators Coin Metrics, dass die für das Bitcoin-Mining in China aufgewendete Energie 0.7 % des Gesamtverbrauchs der Republik ausmacht. Carter zeigte auf, dass Miner 0.26 % der weltweiten Stromproduktion verbrauchen.
Nichtsdestotrotz wurde die Diskussion über die Umstellung auf erneuerbare Energien von Leuten wie Cathie Wood von ARK, Elon Musk von Tesla, Steve Lee von Square und Jack Dorsey heftig geführt, die alle darin übereinstimmten, dass die Kombination von Solar- und Windenergie mit stationärer Speicherung ein effizienter Ersatz für erneuerbare Energien sein würde. Wir sehen eine nicht allzu ferne Zukunft, in der die meisten Bitcoins mit erneuerbaren Energien gemined werden; wir wagen zu sagen, dass dies der einzige Weg ist, auf dem sich die Industrie weiterentwickeln könnte.
