Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Die Volatilität von Stablecoins hat sich im Laufe der Zeit deutlich verringert, da ihre Verwendung in der gesamten Branche zunimmt.
- Volumendynamik: Coinbase hat im Jahr 2021 fünfmal so viele Krypto-Assets gelistet wie im Jahr 2020.
- Orderbuch-Liquidität: Die Liquidität ist über die verschiedenen Sektoren hinweg fragmentiert, wobei Metaverse-Token die besten Spreads aufweisen.
- Derivate: Das Open Interest für Bitcoin-Perpetual-Futures fiel nach der Marktvolatilität der letzten Woche um 10%.
- Makro-Trends: Die Renditekurve hat sich auf den niedrigsten Stand seit März 2020 abgeflacht, was auf eine zunehmende Besorgnis über die Politik der Fed hindeutet.
Fragile Erholung schwankt inmitten geopolitischer Spannungen
Risikoanlagen erlebten eine weitere unruhige Woche, die durch die zunehmende geopolitische Unsicherheit und die Angst vor einer Straffung der Geldpolitik angeheizt wurde. Bitcoin fiel unter die psychologische Marke von 40'000 und Ethereum unter 2'800 Dollar, beide verloren damit ihre Gewinne vom Monatsanfang. Metaverse-Tokens, welche die fragile Krypto-Erholung im Februar angeführt haben, verloren ebenfalls an Zugkraft, obwohl sie sowohl den breiteren Kryptomarkt als auch Metaverse-bezogene Aktien outperformten. An der Regulierungsfront schloss BlockFi einen Vereinbarung in Höhe von 100 Mio. US-Dollar mit der US-Börsenaufsicht (SEC). Kanada sanktionierte 34 Krypto-Wallets, die mit der Finanzierung der von Truckern angeführten Proteste gegen das Impfmandat des Landes in Verbindung stehen. In der Zwischenzeit hat JP Morgan als erste Bank den Einstieg in das Metaverse vollzogen.
Stablecoins sind mit der Zeit stabiler geworden
Der Stablecoin-Markt ist seit 2020 erheblich gewachsen, was grösstenteils auf die zunehmende Verwendung in dezentralen Finanzanwendungen (DeFi), als Marge für Derivate und als Denominierungswährung für zentrale Spotmärkte zurückzuführen ist. Heute ist fast ein Viertel aller an zentralen Börsen notierten Kassainstrumente in Stablecoins denominiert. Die wichtigsten Stablecoins sind im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gekoppelt, wobei eine Besicherung durch Bargeld oder Wertpapiere als Stabilisierungsmechanismus eingesetzt wird.
In Zeiten der Marktvolatilität können Stablecoins von ihrer Bindung abweichen, da Händler von riskanteren Altcoins abwandern und ihre Positionen schnell auflösen. Obwohl es immer noch Arbitragemöglichkeiten gibt, ist die Volatilität für Stablecoins an zentralen Börsen deutlich zurückgegangen. Oben zeigen wir die rollierende 20-Tage-Volatilität für vier der grössten Stablecoins anhand von USD-denominierten Paaren, die an Krypto-Börsen gehandelt werden. Wir sehen, dass die Volatilität bis 2020 zwischen 10% und 35% lag. Seitdem ist sie deutlich zurückgegangen und liegt derzeit unter 5%. Trotz des grösseren Angebots (78 Mrd. USD) und der höheren Liquidität ist der USDT von Tether etwas volatiler als sein Rivale USD Coin USDC (52 Mrd. USD).
Metaverse Krypto-Token schneiden besser ab als Aktien
Letzte Woche hat nach Meta (ehemals Facebook) auch die Spieleplattform Roblox enttäuschende Ergebnisse gemeldet und ist an einem einzigen Tag um mehr als 25% eingebrochen. Seit Anfang des Monats ist der Aktienkurs von Meta um mehr als 30% gefallen - ein Zeichen dafür, dass die Anleger kein Vertrauen in die Ausrichtung des Unternehmens auf das Metaverse haben. Im Gegensatz dazu haben Krypto-Token, die sich mit dem Metaverse befassen und die Überschneidung von dezentralisierten Spielen, NFTs und virtuellen Welten umfassen, besser abgeschnitten. Einige konnten im Laufe des Monats zulegen oder verzeichneten nur geringe Verluste.
Der Token GALA von Gala Games stieg seit Monatsbeginn um über 27%, nachdem die Plattform angekündigt hatte, innerhalb des nächsten Jahres 5 Mrd. Dollar zu investieren, um ihr NFT-Angebot zu erweitern und einen Themenpark zu errichten. Der Token THETA von Theta Network ist im Februar um 3% gestiegen, nachdem eine Partnerschaft mit Samsung geschlossen wurde, um digitale Sammlerstücke anzubieten. MANA von Decentraland und AXS von Axie Infinity haben nach dem Ausverkauf der letzten Woche einen Teil ihrer Gewinne verloren und liegen 3% im Minus.
Coinbase listet 5x mehr Vermögenswerte im Jahr 2021
Coinbase hat 2021 fünfmal so viele neue Krypto-Assets gelistet wie 2020. In der Vergangenheit war Coinbase eher konservativ, wenn es darum ging, neue Vermögenswerte zu seiner Plattform hinzuzufügen. Die Strategie der Börse änderte sich 2021, um ihre Konkurrenten wie Binance und FTX zu imitieren, die eine schnelle Listing-Strategie verfolgen. Binance listete 2021 Vermögenswerte in einem schnelleren Tempo, obwohl es einen Rückgang der Listings im Vergleich zum Vorjahr gab. Der neue Listing-Ansatz von Coinbase steht im Einklang mit dem wachsenden Interesse der Anleger an Altcoins, sowie der zunehmenden Konkurrenz durch dezentrale Börsen (DEXs). Sie ermöglichen es jedem, ein Token ohne Genehmigung zu listen.
Es fällt jedoch auch mit der zunehmenden Beteiligung zentraler Börsen an Venture-Aktivitäten zusammen. Die Venture-Arme der grossen Börsen wie Coinbase, Binance, FTX und Crypto.com gehören zu den grössten Investoren im entstehenden Krypto-Ökosystem. Dass dabei Token-Projekte eingeschlossen werden, die auf ihren Plattformen gelistet sind, stellt einen potenziellen Interessenkonflikt dar.
Gold-gedeckte Stablecoins verzeichnen Volumenanstieg
Die geopolitische Instabilität und die hohe Inflation des vergangenen Monats haben die Attraktivität von Gold erhöht. Das Edelmetall ist seit Anfang Februar um 5% gestiegen und hat damit ein Mehrmonatshoch erreicht. Gold-gedeckte Stablecoins - digitale Token, die durch physisches Gold gedeckt sind - haben ebenfalls einen Anstieg des Handelsvolumens an zentralen Börsen erfahren. Oben sehen Sie das tägliche Handelsvolumen für die beiden grössten Token nach Marktkapitalisierung: Tether Gold (XAUT) - mit einer Marktkapitalisierung von 200 Mio. Dollar - und PAX Gold (PAXG) - mit einer Marktkapitalisierung von 420 Mio. Dollar. Es ist zu beobachten, dass sich das PAX-Gold-Volumen seit September fast verdoppelt hat, und auch das Tether-Gold-Volumen hat einen leichten Anstieg verzeichnet. Insgesamt bleiben USD-gebundene Stablecoins in Bezug auf die Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen dominant, wobei goldgedeckte Stablecoins nur an einer Handvoll Börsen angeboten werden. Dieses einzigartige Anlageprodukt könnte jedoch als alternativer sicherer Hafen dienen, der traditionellen Anlegern vertrauter ist.
Open Interest sinkt, während das Derivatvolumen niedrig bleibt
Die Marktvolatilität der letzten Woche führte zu einem weiteren Deleveraging-Ereignis an den Bitcoin-Derivatemärkten, auch wenn das Ausmass im Vergleich zu früheren Crashs begrenzt blieb. Das Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures fiel zwischen dem 16. und 18. Februar um 10% auf 8 Mrd. Dollar, nachdem die Spotpreise in ähnlicher Weise gesunken waren, da die geopolitischen Spannungen eine Flucht der Anleger in die Sicherheit auslösten. Dies führte zu Liquidationen von Long-Positionen im Wert von über 200 Mio. Dollar, hauptsächlich auf Okex und Binance.
Das Open Interest hat im Februar leicht zugenommen, obwohl die Handelsvolumina seit dem Ausverkauf vom 21. Januar gedämpft blieben, was auf eine zunehmende Hebelwirkung hindeutet. Die Finanzierungsraten drehten am 17. Februar in den negativen Bereich, bevor sie wieder auf den neutralen Bereich zurückkehrten. Trotz einiger Volatilitätsschübe erreichte die Hash-Rate von Bitcoin ein Rekordhoch, während das inaktive Angebot steigt, was darauf hindeutet, dass das Netzwerk robust ist und keine Panikverkäufe bei Minern stattgefunden haben. Der Markt ist jedoch anfällig für makroökonomischen und geopolitischen Gegenwind inmitten niedriger Handelsvolumina.
Renditekurve flacht auf niedrigsten Stand seit März 2020 ab
Die US-Renditekurve - der Abstand zwischen der 10-jährigen Treasury-Rendite und ihrem 2-jährigen Äquivalent - hat sich in der vergangenen Woche auf nur 40 Basispunkte abgeflacht, den niedrigsten Stand seit Juli 2020. Eine negative oder umgekehrte Renditekurve wird in der Regel als Indikator für eine Rezession angesehen, während eine positive (steile) Renditekurve in der Vergangenheit mit einer stärkeren Wirtschaftstätigkeit und einer Aktienmarktrallye korreliert war. Wir stellen fest, dass die Renditekurve zwar noch 50 Basispunkte von einer Inversion entfernt ist, sich aber seit Oktober rapide verflacht hat. Der Trend deutet darauf hin, dass die Besorgnis über einen politischen Fehler der Fed zunimmt und dass eine aggressive Straffung zusammen mit einer Wachstumsverlangsamung erwartet wird. Trotz der Volatilität an den Aktienmärkten und der geopolitischen Spannungen hält die Fed an ihrer restriktiven Politik fest, da die Inflation in den USA keine Anzeichen für eine Abschwächung aufweist. Der in der vergangenen Woche veröffentlichte US-PPI für Januar - bekannt als der Preis, den Produzenten für ihre Waren und Dienstleistungen erhalten - stieg im Jahresvergleich um 9.7%, was darauf hindeutet, dass die Unternehmen ihre Preise anheben.
Die Korrelation von Bitcoin mit europäischen Aktien übertrifft die von US-Aktien
Sowohl Kryptowährungen als auch Aktien verhalten sich zunehmend wie "Risiko-Assets" und haben einen unruhigen Start ins Jahr erlebt, da die Anleger sichere Häfen suchen. Die Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 hat kürzlich ein Mehrjahreshoch erreicht, aber wie hat sich seine Korrelation mit anderen regionalen Aktienindizes verändert? Die Korrelation von Bitcoin mit den chinesischen Aktienmärkten (CSI 300 Index) ist stetig gesunken und liegt nur noch bei 0.3 im Vergleich zu 0.6 vor einem Jahr. Chinesische Aktien haben sich im vergangenen Jahr nach Pekings hartem Durchgreifen gegen Tech-Giganten und Bedenken hinsichtlich des chinesischen Immobiliensektors von den US-amerikanischen und europäischen Aktien abgekoppelt, und der CSI 300 hat kürzlich eine Korrektur erfahren. Inzwischen ist die Korrelation von Bitcoin mit dem europäischen Aktienindex STOXX600, der die 600 grössten Unternehmen der europäischen Regionen abbildet, höher als die Korrelation mit dem S&P500.
