Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Kryptomärkten:
- Preis-Bewegungen: Kryptomärkte reagieren auf Ethereum "London" Hard Fork.
- Volumen-Dynamik: Das Handelsvolumen für Perpetual-Futures-Märkte erreicht während der US/EU-Handelszeiten Spitzenwerte, was auf eine Missachtung geografischer Beschränkungen hindeutet.
- Orderbuch-Liquidität: Im Durchschnitt hat sich die Liquidität für Bitcoin-Dollar-Paare seit Januar verbessert.
- Makro-Trends: Die Renditen von Staatsanleihen sind trotz guter Wirtschaftsdaten weltweit rückläufig.
- Derivatemärkte: Das Open Interest hat sich nach dem Short Squeeze gegen Ende Juli schneller erholt als das Handelsvolumen.
Preisentwicklungen
Am 5. August übernahm das Ethereum-Netzwerk endlich den lang erwarteten "London"-Hardfork. Mit dieser Änderung wurden mehrere EIPs (Ethereum Improvement Proposals) eingeführt, die die Verarbeitungszeiten und Transaktionsgebühren des Netzwerks verbessern und optimieren sollen. Einer der Vorschläge könnte Ethereum in einen deflationären Vermögenswert verwandeln, was langfristig aus Anlegersicht positiv zu bewerten ist. Unmittelbar nach der Aktualisierung schoss Bitcoin auf über 40'000 USD und die bullischen Wetten auf Ethereum-Optionen stiegen stark an. Bitcoin schloss die Woche um 11% höher. Das zweitgrösste Krypto-Asset stieg um 20% und handelte zum ersten Mal seit Mai über 3'000 USD.
Die Preisrallye von Bitcoin und Ethereum griff auf die DeFi-Märkte über, wobei die meisten Token, die dezentrale Finanzplattformen betreiben, zweistellig zulegten. Der UNI-Token von Uniswap stieg letzte Woche um 23% und der COMP-Token von Compound um 18%. An der Regulierungsfront beherrschte die Kontroverse um die Einführung neuer Kryptowährungs-Berichtspflichten im Rahmen des Infrastrukturgesetzes der USA die Woche. Die Krypto-Steuermassnahmen, die neue Ausgaben finanzieren sollen, könnten die aufstrebende Krypto-Industrie möglicherweise behindern.
Geografische Beschränkungen an Derivatebörsen missachtet
Das jüngste Durchgreifen der Aufsichtsbehörden hat gezeigt, wie schwierig es für die Börsen ist, Nutzer nach geografischen Gesichtspunkten einzuschränken. Insbesondere Derivatebörsen unterliegen strengen Vorschriften in den Vereinigten Staaten und waren daher in der Vergangenheit nicht in der Lage, amerikanische Kunden zu bedienen. Eine Analyse der Muster des Handelsvolumens kann Aufschluss über den geografischen Standort der Nutzer einer Börse geben.
Wir stellen das durchschnittliche stündliche Handelsvolumen für Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakte auf Binance und FTX dar, zwei der grössten Derivatebörsen der Welt. Wir können beobachten, dass die Handelsvolumina an beiden Börsen gegen 16:00 UTC (12pm EST) in die Höhe schnellen und dass die höchsten stündlichen Volumina während der Überschneidung zwischen den europäischen und den US-amerikanischen Handelszeiten zu verzeichnen sind. Der Durchschnittswert wurde aus stündlichen Marktdaten aus 1.5 Jahren abgeleitet, was darauf schliessen lässt, dass die Mehrheit der Derivatehändler wahrscheinlich auf beiden Seiten des Atlantiks ansässig ist (unter der Annahme, dass die Händler während der Tageszeit handeln).
Um geografische Verbote zu umgehen, greifen Händler häufig auf Virtual Private Networks (VPNs) zurück, um auf die Schnittstellen der Börsen zuzugreifen. Kürzlich gab Binance seine Absicht bekannt, sein Derivategeschäft in Europa einzustellen, nachdem es in Grossbritannien gänzlich verboten wurde. Europäische Anleger könnten bald ihren amerikanischen Kollegen folgen und VPNs nutzen, um geografische Beschränkungen zu umgehen.
Bitcoin-Fiat-Spreads an den wichtigsten Börsen gesunken
Nach einer Phase starker Volatilität von Januar bis März sind die BTC-USD-Spreads seit Januar an den liquidesten Fiat-Börsen gesunken. Der Bid-Ask-Spread ist einer der gebräuchlichsten Indikatoren für die Liquidität - in der Regel gilt: Je grösser der Spread, desto weniger liquide ist das Handelspaar. Oben sehen Sie den durchschnittlichen stündlichen Spread für die liquidesten BTC-USD-Paare, die über 10 Börsen aggregiert werden (siehe unten). Wir können feststellen, dass der Spread Anfang August auf 1.42 Basispunkte gesunken ist, während er im Januar noch bei 9.4 Basispunkten lag. Dieser Trend deutet darauf hin, dass sich die Effizienz auf den BTC-USD-Märkten in den letzten Monaten verbessert hat. Trotz des stetigen Abwärtstrends liegen die Bitcoin-Fiat-Spreads weiterhin über den im April erreichten Tiefstständen.
Bei einer Aufschlüsselung der oben genannten Messgrösse können wir die Liquiditätsspanne auf einigen der liquidesten BTC-USD-Märkte beobachten:
Coinbase und Kraken haben bei weitem die geringsten BTC-USD-Spreads, im Durchschnitt weniger als 1 Basispunkt, während Bittrex und Bitstamp die grössten Spreads von 3-5 Basispunkten aufweisen. Bei Binance US, OkCoin und Gemini bewegen sich die Spreads zwischen 2 und 4 Basispunkten.
Renditen von Staatsanleihen sinken weltweit
In der vergangenen Woche fielen die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf den niedrigsten Stand seit Februar, nachdem die Sorgen um die Delta-Variante und die Impfquoten gewachsen waren. Ein ähnlicher Trend zeichnete sich weltweit ab: Die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen sanken in dieser Woche um mehr als 3 Basispunkte auf -0.485, die britischen Renditen fielen um 2 Basispunkte, und die japanischen Renditen sanken auf ein Jahrestief von 0.004. Sinkende Renditen deuten im Allgemeinen darauf hin, dass die Märkte eine starke Verlangsamung des Wachstums oder eine Rezession vorhersagen. Renditen und Anleihekurse sind umgekehrt korreliert und die Anleger haben sich in letzter Zeit trotz der relativ starken wirtschaftlichen Erholung auf Anleihen gestürzt. Dies deutet darauf hin, dass Anleihekurse und Renditen von den makroökonomischen Fundamentaldaten abgekoppelt sind.
Über weite Strecken des Jahres 2021 bewegte sich Bitcoin im Gleichschritt mit den Renditen 10-jähriger Staatsanleihen, bis der Kryptowert im Juli seine jüngste Rallye erlebte. Der Trend bei den Renditen deutet darauf hin, dass die Nachfrage der Anleger nach sicheren Anlagen steigen könnte, während die Nachfrage nach risikoreichen Anlagen wie Aktien sinkt. Das Comeback der Kryptowährungen im Juli scheint jedoch nicht mit den globalen Makrotrends übereinzustimmen.
Open Interest erholt sich schneller als die Volumina
Seit dem Short Squeeze Ende Juli ist das aggregierte Open Interest an 7 Börsen stetig gestiegen, während die Handelsvolumina gesunken sind. Zusammen mit den nachlassenden Spotpreisen deutet dies darauf hin, dass die Erholung noch nicht gefestigt ist. Nachdem das aggregierte 24-Stunden-Handelsvolumen unmittelbar nach dem Short Squeeze auf 85 Mrd. USD angestiegen war, ist es seither rückläufig und liegt weiterhin deutlich unter dem Niveau von Ende Juni. Insgesamt scheint die Handelsaktivität bei Bitcoin-Perpetuals deutlich geringer zu sein als im Juni.
Der divergierende Trend zwischen dem Open Interest und dem Handelsvolumen deutet darauf hin, dass weiterhin neues Kapital in diese Märkte fliesst und dass die Leverage zunimmt. Wenn die Finanzierungssätze positiv bleiben und die Volumina sich erholen, könnte dies ein gutes Zeichen für den Markt sein.
