Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Kryptomärkten:
- Preis-Bewegungen: Die Euro-Märkte von Binance wichen nach der jüngsten Welle von Regulierungsbeschränkungen stark von den globalen Krypto-Märkten ab.
- Volumen-Dynamik: Die durchschnittliche Handelsgrösse an dezentralen Börsen (DEXs) ist um Grössenordnungen grösser als die Handelsgrösse an zentralen Börsen (CEXs).
- Orderbuch-Liquidität: Die Liquidität von USDC verbessert sich börsenübergreifend, auch wenn seine Verwendung als Kurswert weit hinter Tether zurückbleibt.
- Makro-Trends: Die historische Volatilität und die implizite Volatilität, die durch den VIX gemessen wird, sinken bei traditionellen Aktien weiter.
Regulierungsmassnahmen stören den Binance-Fiat-Markt
In den letzten Wochen hat eine Welle von regulatorischen Restriktionen bei Binance dazu geführt, dass die Märkte für das britische Pfund und den Euro von den globalen Krypto-Fiat-Märkten abwichen. Um die Auswirkungen des europäischen Durchgreifens auf Binance zu beobachten, haben wir den Auf-/Abschlag der BTC-GBP- und BTC-EUR-Märkte im Vergleich zu den BTC-USD-Märkten grafisch dargestellt. Wir nehmen den Durchschnitt dieser gleichen Messgrössen auf Coinbase, Kraken und Bitstamp, um die Divergenz zu zeigen, die zwischen den Kryptowährungsbörsen aufgetreten ist.
Ende Juni beobachteten wir zum ersten Mal das Auftreten eines GBP-Abschlags nach der Aussetzung von Zahlungen durch Barclays und Santander, wobei der Abschlag zu einem bestimmten Zeitpunkt bis auf -4% sank. Die jüngste Welle von Störungen kam in der vergangenen Woche, als Binance die Einzahlungen über EU-SEPA stoppte, Italien den Betrieb der Börse verbot und ein beliebtes britisches Zahlungsnetzwerk die Abhebungen des britischen Pfunds einstellte.
Seit Anfang Juli hat sich ein Aufschlag auf BTC-EUR-Märkte relativ zu BTC-USD ergeben, wenn auch nicht so extrem wie der GBP-Abschlag.
Coinbase, Kraken und Bitstamp haben keinen ähnlichen Anstieg bei ihren BTC-EUR-Paaren erlebt. Interessant ist, dass sich das harte Vorgehen gegen Euro- und GBP-Zahlungswege unterschiedlich auf die Bitcoin-Märkte auf Binance ausgewirkt hat, wobei GBP-Märkte mit einem Abschlag und Euro-Märkte mit einem Aufschlag gehandelt werden. Dies könnte durch die asymmetrischen Regelungen für jede Zahlungsmethode erklärt werden. Zum Beispiel ermöglicht Binance immer noch Euro-Abhebungen, während GBP-Banken und Zahlungsabwickler härtere Einschränkungen auferlegt haben.
DEX vs. CEX - Eine Übersicht zu den Daten
Die durchschnittliche Handelsgrösse an dezentralen Börsen ist um Grössenordnungen grösser als an zentralen Börsen. IWährend dem Höhepunkt erreichte das Paar mit dem höchsten Handelsvolumen auf Sushiswap eine durchschnittliche Handelsgrösse von mehr als 80'000 USD, verglichen mit nur 2'000 USD auf Coinbase. Was erklärt diesen massiven Unterschied? Die Antwort beinhaltet eine Kombination von Transaktionsgebühren auf Ethereum, das Front-Running-Problem und niedrige Handelszahlen insgesamt. Schauen Sie sich die EthCC-Präsentation von letzter Woche an, um eine Erklärung dafür zu erhalten, warum die Handelsgrössen, -volumina und -zahlen auf DEXs im Vergleich zu CEXs so stark divergieren.
Analyse der Stablecoin-Liquidität auf Coinbase und Binance
USDC hat ein hervorragendes Jahr hinter sich, in dem es eine bahnbrechende Partnerschaft mit Mastercard einging, eine Rekordinvestition von 400 Mio. USD aufbrachte und Lob für die Transparenz seiner Reserven erntete. Allerdings liegt USDC in Bezug auf die Liquidität sowohl auf regulierten Fiat-zu-Krypto-Börsen als auch auf Krypto-zu-Krypto-Börsen historisch gesehen weit hinter USDT zurück. Wir analysieren die Marktliquidität für die Handelspaare BTC-USDT und BTC-USDC auf Binance und Coinbase anhand des Bid-Ask-Spreads, um festzustellen, wie sich die Liquidität in den letzten Monaten entwickelt hat. Je geringer der Spread für ein Handelspaar ist, desto liquider ist der Markt. Wir können beobachten, dass sich die Liquidität von USDC auf Coinbase verbessert, die vor kurzem Stablecoins als Alternative zu ihren hochliquiden Fiat-Paaren aufgenommen haben. Der Spread für das Paar BTC-USDC lag am 20. Juli bei Coinbase bei 2.42 Basispunkten und war damit 0.05 Bips niedriger als der Spread für BTC-USDT.
Der BTC-USDT-Markt von Binance hat deutlich engere Spreads und ist daher liquider als das regulierte Gegenstück Coinbase. Allerdings sind die Spreads für BTC-USDC auf Coinbase niedriger und betrugen Ende Juli 2.46 Bips im Vergleich zu 3.55 Bips auf Binance. Wir beobachten eine erhebliche Diskrepanz zwischen den Spreads für BTC-USDT und BTC-USDC auf Binance, das für Tether konstant niedrige Spreads von nur 0.01 Bips (Stand: Ende Juli) bietet.
Binance und Coinbase haben einige der liquidesten Märkte in der Kryptobranche, aber wie stehen USDC und USDT im Vergleich zu allen anderen Börsen der Branche da? Unten sehen Sie die Anzahl der Handelspaare, die entweder USDT oder USDC als Kurswährung verwenden. Stablecoins, die an nationale Währungen wie den US-Dollar gekoppelt sind, sind eine wichtige Quelle der Liquidität für Kryptowährungsbörsen.
Wir können beobachten, dass seit 2018 eine wachsende Anzahl von Instrumenten, die Stablecoins als Kurswert verwenden, an Börsen gelistet sind. Tether ist nach wie vor der bei weitem dominierende Stablecoin, wobei USDT als Kurswert für über 70% der wichtigsten an Börsen notierten Stablecoin-Instrumente dient. Die Börsen zögern offenbar, Paare in USD Coin (USDC) von Circle, den Hauptkonkurrenten von Tether, zu denominieren. USDC-denominierte Vermögenswerte machen nur 6% der börsennotierten Stablecoin-Instrumente aus.
Volatilität der traditionellen Aktienmärkte sinkt
In den letzten Monaten haben wir eine wachsende Divergenz der Volatilität von Krypto-Assets im Vergleich zu Aktien gesehen. Die Volatilität ist ein guter Indikator für Angst- oder Gier-Tendenzen, die den Markt ergreifen. Der VIX-Index ist ein vorausschauendes Mass, das die impliziten Volatilitäten des S&P 500 über die nächsten 30 Tage erfasst. Wir haben die historischen Volatilitäten von Bitcoin, Ethereum und dem S&P 500 gegenüber dem VIX grafisch dargestellt, um die allgemeinen Tendenzen der Marktteilnehmer gegenüber risikobehafteten Assets wie Aktien und Kryptowährungen zu verstehen. Der VIX und der S&P 500 sind im Laufe des Jahres 2021 allmählich gesunken, trotz der anhaltenden Unsicherheit in Bezug auf Inflation, akkommodierende Geldpolitik und Virusvarianten.
