Eine zusammenfassende Jahres-Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Das Jahr 2021 begann mit einem Allzeithoch und endet mit einer Baisse. Dazwischen lagen so viele branchenbestimmende Ereignisse, dass ein einziger Artikel kaum ausreicht, um das Jahr zu erfassen. Meme-Token, das Metaverse, der Stablecoin-Crackdown, Liquidationskaskaden, das China-Verbot, der Börsengang von Coinbase, der erste Bitcoin-ETF, Rekord-VC-Investitionen, globale Inflation und eine neue Covid-Variante - dieses Jahr war für die Kryptoindustrie alles andere als gewöhnlich. In dieser Sonderausgabe des wöchentlichen Kaiko-Researchs haben wir 15 unserer Lieblingscharts ausgewählt, die unserer Meinung nach das Jahr 2021 am besten widerspiegeln.
Das Handelsvolumen ist stark gestiegen
Im Januar 2021 begannen zahlreiche Unternehmen, Fonds und hochkarätige Investoren massenhaft Kryptowährungen zu kaufen, was zu einer beispiellosen Hausse beitrug, die den Bitcoin über 60'000 Dollar steigen liess. Die Börsen ermöglichten Transaktionen in Rekordhöhe und trotz einer leichten Stagnation seit Mai sind die Volumina immer noch um ein Vielfaches höher als in den Vorjahren. Der Börsengang von Coinbase, die massiven Marketinginitiativen von FTX und die anhaltende Dominanz von Binance haben die Börsen zu globalen Giganten gemacht.
Der Marktanteil von Ethereum schnellte in die Höhe
2021 war das Jahr, in dem die Anleger begannen, Ethereum ernst zu nehmen. Während ein "Flippening" der Marktkapitalisierung noch in weiter Ferne liegt, hat sich der Marktanteil des Handelsvolumens bei zahlreichen Gelegenheiten geändert. Zu mehreren Zeitpunkten entfielen mehr als 50% des täglichen Handelsvolumens auf Ethereum - ein starkes Zeichen dafür, dass die Anleger eine Diversifizierung über Bitcoin hinaus anstreben.
Durchschnittliche Liquidität verbessert
Liquidität ist ein schwieriges Thema auf den Kryptowährungsmärkten, welche über Hunderte von Kryptowährungen und Dutzende von Börsen stark fragmentiert sind. Die Geld-Brief-Spanne ist eine der zuverlässigsten Messgrössen für die Liquidität, erfasst aber nicht die ganze Geschichte, da die Market-Maker-Gebühren von Börse zu Börse erheblich variieren. Vergleicht man jedoch den Liquiditätsunterschied zwischen Q3 2020 und Q3 2021 für BTC-USD-Handelspaare, kann man feststellen, dass sich der durchschnittliche Spread an den meisten Börsen verringert hat, was ein gutes Zeichen ist. Die Liquidität ist nach wie vor ein Problem für Altcoin-Paare, die oft Schwierigkeiten haben, eine ausreichende Tiefe zu erreichen.
Das Open Interest hat neue Höchststände erreicht
Während Derivate den Preisfindungsprozess auf den Kryptowährungsmärkten drastisch verbessert haben, hat der übermässige Einsatz von Hebeln immer wieder zu grossen Kurseinbrüchen beigetragen. Im Jahr 2021 schränkten viele Börsen als Reaktion auf die zunehmende Aufsicht der Regulierungsbehörden zum ersten Mal die Hebelwirkung ein, was mit der Zeit die Anzahl der Liquidationskaskaden verringern könnte. Das Open Interest an BTC- und ETH-Futures erreichte im Laufe des Jahres trotz der neuen Beschränkungen neue Höchststände. Insbesondere Ethereum verzeichnete steigende Investitionen von Derivatehändlern, obwohl das Open Interest immer noch ~1/3 desjenigen von Bitcoin beträgt.
Bedenken hinsichtlich der Skalierbarkeit von Ethereum trieben L1s und L2s an
Das vielleicht grösste technische Problem für die Kryptowährungsbranche waren die rekordverdächtig hohen Transaktionsgebühren von Ethereum und die Überlastung des Netzwerks, die die Protokolle des Netzwerks praktisch unbrauchbar machten. Dies führte zu einer beispiellosen Begeisterung der Anleger für "Layer 1"- und "Layer 2"-Token. L1-Protokolle sind alternative Blockchain-Netzwerke, die oft als "Ethereum-Killer" bezeichnet werden, während L2-Protokolle Skalierungsdienste für die Ethereum-Blockchain sind, welche darauf ausgelegt sind, Transaktionen ausserhalb der Blockchain zu verarbeiten und Überlastungen zu reduzieren. Die Performance der fünf Top-Token in jeder Kategorie übertrifft die Renditen von Ethereum seit Q3 bei weitem, obwohl die tatsächliche Nutzung dieser Protokolle immer noch weitaus geringer ist.
DEXs sind zu teuer geworden
In DeFi verrät die Anzahl der Transaktionen oft viel mehr über die Nutzung eines Protokolls als das Handelsvolumen, welches durch einige wenige Wale verzerrt werden kann. Heute wickeln die führenden Ethereum DEXs weniger als 50'000 Transaktionen pro Tag ab. Die Anzahl der Transaktionen ist während des grössten Teils des Jahres 2021 gleich geblieben, während das Volumen gestiegen ist. Dies ist grösstenteils auf die rekordverdächtig hohen Gebühren im Ethereum-Netzwerk zurückzuführen, welche Transaktionen für Kleinhändler wirtschaftlich unrentabel machen.
Das Metaverse wurde zum Mainstream
Facebooks grosses "Meta"-Rebranding erwies sich als äusserst positives Signal für mehrere der grössten NFT-Projekte, die in praktisch allen kulturellen Mainstream-Segmenten für Aufmerksamkeit sorgten. NFT- und Metaverse-Plattformen sind angesagter denn je und die mit ihnen verbundenen Token verzeichneten im Jahr 2021 massive Renditen, allen voran Axie Infinity und Sandbox. Angesichts der rekordverdächtigen VC-Investitionen können wir davon ausgehen, dass dieser Sektor der Kryptoindustrie auch im neuen Jahr die Aufmerksamkeit des Mainstreams auf sich ziehen wird.
Meme-Münzen wurden Realität
Zuerst war es Dogecoin. Dann war es Shib. Meme-Münzen hatten ihren Moment dank des perfekten Zusammentreffens von Elon Musks Twitter-Aktivitäten und einer Revolution im Einzelhandel, die jeden an der wahren Natur des Wertes zweifeln lässt. Allein auf Binance machten Meme-Coins Hunderte von Milliarden an Handelsaktivitäten aus, und Dogecoin gehört nach wie vor zu den 15 größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung.
Das Durchgreifen gegen Stablecoins begann
Nahezu 50% aller Bitcoin-Geschäfte werden mit Tether abgewickelt, der heute der strukturell kritischste Stablecoin der Branche ist. Täglich werden über Dutzende von Börsen Tether im Wert von etwa 100 Mrd. USD gehandelt. Im Laufe des Jahres 2021 wurden die Regulierungsbehörden, insbesondere in den Vereinigten Staaten, endlich aufmerksam. Das Hauptaugenmerk lag dabei auf der umstrittenen Zusammensetzung der Tether-Reserven, aber auch der USDC von Circle stand auf dem Prüfstand.
Das Verbot in China bedroht die Börsen
Im September verbot China offiziell alle Kryptowährungstransaktionen, nachdem es bereits im Mai ein sanftes Verbot ausgesprochen hatte. Das hat Wellen in der gesamten Branche geschlagen. Bitcoin-Miner waren gezwungen, ihre Geschäfte zu schliessen und die Börsen mussten das Land komplett verlassen. Binance, Okex, FTX und Huobi haben in der Vergangenheit eine asiatische Nutzerbasis bedient und das Verbot liess die von den Börsen ausgegebenen Token abstürzen. Die Börsentoken haben sich grösstenteils erholt und sind für 2021 immer noch im grünen Bereich, obwohl die vollen Auswirkungen des Verbots wahrscheinlich erst in einiger Zeit zu spüren sein werden.
Der erste U.S. Bitcoin ETF wurde genehmigt
Die Genehmigung des ersten Bitcoin-ETF in den Vereinigten Staaten war ein historischer Meilenstein für die Kryptowährungsbranche, auf den fast ein Jahrzehnt gewartet wurde. Der ProShares BITO ETF - der den Bitcoin-Futures-Handel an der Chicago Mercantile Exchange abbildet - erzielte an den ersten beiden Handelstagen ein Handelsvolumen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar und überschritt damit fast das von der CME für ein einzelnes Unternehmen festgelegte Kontraktkauflimit. Zwei weitere börsengehandelte Fonds wurden nacheinander aufgelegt, der ProShare-Fonds jedoch, gemessen am Nettoinventarwert (NAV), nach wie vor den Vorteil des Erstanbieters geniesst. Kanada war das erste Land, das Anfang des Jahres einen Bitcoin-Spot-ETF genehmigte, der nach wie vor das beliebteste Anlageinstrument ist.
Die Inflation ist weltweit auf dem Vormarsch
Die Inflation ist nicht mehr vorübergehend. Überall auf der Welt steigen die Preise rapide an, verursacht durch eine Kombination aus Angebotsengpässen, einer pandemischen Geldpolitik und einem Wiederanstieg der Nachfrage. Dies hat unweigerlich Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte, einschliesslich der Kryptowährungen, die trotz ihres inflationären Charakters oft als risikofreie Anlagen betrachtet werden. Die ersten Monate des Jahres 2022 werden entscheidend sein, um zu verstehen, wie Bitcoin auf kontraktive makroökonomische Bedingungen reagiert.
Der U.S.-Dollar ist gestiegen
Während des gesamten Jahres 2020 bestand zwischen Bitcoin und dem US-Dollar eine starke umgekehrte Korrelation. Die durch die Pandemie ausgelöste Wirtschaftskrise und die anschliessenden geldpolitischen Stimuli, liessen den DXY (USD-Index) abstürzen, während Bitcoin auf neue Allzeithochs stieg. Im Jahr 2021 löste sich diese Korrelation weitgehend auf, bis vor kurzem, als der Dollar stark zulegte, während Bitcoin eine rückläufige Entwicklung nahm. Ein steigender Dollar kann Druck auf risikoreichere Vermögenswerte wie Krypto- und Schwellenländerwährungen ausüben, weshalb der Trend als Indikator für die Marktstimmung dienen könnte.
Währungskrisen treiben Krypto-Annahme an
Selbst im Jahr 2021 leiden Länder noch unter Währungskrisen, die durch eine schlechte Geldpolitik verursacht werden. Was wir heute in der Türkei erleben, hat sich immer wieder ereignet und ist vielleicht eines der besten Argumente für dezentrale Kryptowährungen, welche gegen Manipulationen resistent sind. Die türkische Lira (TRY) ist auf einen historischen Tiefstand gefallen und die Inflation tobt. Das führt dazu, dass das BTC-TRY-Volumen auf ein Allzeithoch ansteigt, da die Anleger jeden sicheren Hafen suchen, um verheerende Verluste zu vermeiden.
Kryptowährungen bieten immer noch die besten Renditen
Trotz der Baisse im Dezember haben Kryptoanlagen im Vergleich zu traditionellen Finanzanlagen immer noch die mit Abstand besten Renditen. Ethereum ist mit einem Plus von 440% der Gewinner des Jahres, während Bitcoin mit +60% relativ mickrig abschneidet. Am schlechtesten schnitt Gold ab, das trotz globaler Inflationssorgen negative Renditen verzeichnete. Nach traditionellen Massstäben erzielten Aktien immer noch eine herausragende Performance und erreichten dabei zahlreiche neue Höchststände.
