Nachdem sie jahrelang ihre Ether in den Ethereum Staking-Kontrakt eingesperrt hatten, konnten Anleger nach dem Shapella-Upgrade erstmals ihre Stakes abheben. Entgegen der Erwartung einiger Marktteilnehmer hat das Upgrade jedoch nicht zu einem erheblichen Verkaufsdruck für die Kryptowährung geführt.
Am 12. April 2023 ermöglichte das Shapella-Upgrade Validatoren, ihre Stakes auf Ethereum abzuziehen und wurde damit zum ersten On-Chain-Liquiditätsevent von Ethereum. Eine kritische Fehleinschätzung einiger Investoren war jedoch, dass das Upgrade aufgrund der Tatsache, dass 18.8 Millionen ETH (35 Milliarden USD) auf der Beacon Chain eingefroren sind, zu einem enormen Verkaufsdruck führen würde. Um die Netzwerksicherheit zu gewährleisten, hat Ethereum die Anzahl der Validatoren begrenzt, die eine vollständige Abhebung durchführen können. Die Grenze beträgt 8 Validatoren pro Epoche alle ~6 Minuten oder ~512 Abzüge. Infolgedessen wurden in den letzten 12 Tagen nur 1.4 Millionen ETH abgehoben.
Krakens erzwungener Ausstieg führt zu Staking-Abhebungen
2.6 Milliarden USD in ETH wurden abgehoben: 34.9% sind vollständige Abzüge, während die restlichen 65% Teilabzüge sind - also Abhebungen der akkumulierten Staking-Belohnungen. 14'412 Validatoren haben erfolgreich das Netzwerk verlassen und ihre Ether (ETH) zurückbekommen. Von den ausgeschiedenen Validatoren stammen über 69.5% von Kraken. Dies ist ein erwartetes Ergebnis, da die SEC im Februar Krakens Staking-as-a-Service-Plattform als nicht registriertes Wertpapier eingestuft hat. Kraken muss nicht nur 30 Millionen US-Dollar an die SEC zahlen, sondern auch seinen Staking-Service für US-Kunden einstellen. Folglich ist Kraken aggressiv aus dem Ethereum-Staking ausgestiegen, um Kundenvermögen zurückzuerhalten. Die Marktdominanz der Börse in Bezug auf ETH-Staking ist seit dem Shapella-Upgrade von 7.2% auf 5.7% gesunken.
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Institutionelles Geld fliesst in Ethereum-Staking
Das Shapella-Upgrade hat das Liquiditätsrisiko für Anleger, insbesondere institutionelle Anleger, drastisch reduziert. In der letzten Woche haben wir die höchste Menge an neu hinterlegten ETH innerhalb einer Woche gesehen. Der Zustrom wird hauptsächlich von institutionellen Staking-Anbietern getrieben, darunter Stakefish, Staked.US, Kiln, Figment und Bitcoin Suisse, die in den letzten 7 Tagen kombiniert 162'464 ETH für Staking hinterlegt haben (28.4% der gesamten ETH-Stakes des Netzwerks).
Es gibt 2 Arten von Abzugsnachweisen: BLS-Adressen (0x00) und Ausführungsadressen (0x01). Damit Validatoren für Abhebungen berechtigt sind, müssen Validatoren mit 0x00-Nachweisen auf 0x01-Nachweise migrieren, indem sie die "BLStoExecutionChange" -Nachricht im Netzwerk einreichen. Der Prozess ist jedoch auf 16 pro Block oder alle 12 Sekunden begrenzt. Daher haben zum jetzigen Zeitpunkt 241.8k Validatoren auf 0x01-Nachweise gewechselt, es gibt jedoch immer noch 80.2k Validatoren mit den 0x00-Nachweisen.
Basierend auf der Schätzung unseres Ethereum Withdrawal Simulators (EWS) wird es ungefähr 16 Tage dauern, um alle vollständigen Abhebungen in der Austritts- und Abhebungs-Warteschlange zu bearbeiten. Mit 872'000 ETH (1.6 Milliarden US-Dollar) unter diesen Validatoren werden pro Tag 54'500 ETH (100.6 Millionen US-Dollar) abgehoben.
Der Grossteil der abgehobenen ETH wird für Staking-Belohnungen verwendet
Von den 1.4 Millionen abgehobenen ETH wurden nur 610'000 ETH (43.6%) von den Abhebeadressen transferiert. 216'000 ETH (15%) wurden an Krypto-Börsen (CEXs) geschickt, hauptsächlich an Binance, Huobi und Kraken. Zwar besteht die Möglichkeit, dass ein Teil der ETH verkauft wird. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass der grösste Teil der ETH für Abhebungen/Belohnungsausschüttungen für Kunden verwendet wird, die die Staking-Dienste der Börsen genutzt haben. Anstatt sie auf dem offenen Markt zu verkaufen, wurden 207'000 ETH (14.9%) wieder auf der Beacon Chain gestaked. Es ist ein Zeugnis dafür, dass viele Validatoren langfristig an Ethereum glauben und weiterhin die Sicherheit des Netzwerks gewährleisten möchten.
Obwohl wir keine vollständige Transparenz über die Aktivitäten auf Krypto-Börsen haben, können wir die Menge an ETH verfolgen, die auf dezentralen Handelsplätzen (DEXs) nach der Abhebung von der Beacon Chain getauscht wurde. Rund 31.6k ETH (2%) wurden nach Erhalt der Abhebungen auf DEXs gehandelt. Der am meisten gehandelte Vermögenswert ist USDC. Wir können jedoch auch sehen, dass einige ausgeschiedene Validatoren versuchen, in Ether denominierte "wrapped" Assets wie stETH und rETH zu tauschen. Dies mit dem Hintergrundgedanken Ethereum weiterhin zu staken, aber eine liquide Form des Stakings zu wählen.
Wir erwarten, dass liquide Staking-Derivate (LSDs) in Zukunft weiter an Bedeutung gewinnen werden. Sie ermöglichen den Stakern, Staking-Belohungen zu erhalten und gleichzeitig die Liquidität des Sekundärmarkts zu geniessen. Lido und Rocketpool haben die Umlaufmenge ihrer Liquid Staking Derivatie um jeweils 3% und 7% erhöht. Coinbase's cbETH hingegen verringerte sich um 3.85%. Es ist auch erwähnenswert, dass Lido noch keine Abhebungen ermöglicht hat. Das Protokoll wird die Sicherheitsüberprüfungen ihres V2-Upgrades abschliessen, bevor Abhebungen im Mai gestartet werden.
Shapella-Upgrade vom Markt eingepreist
Das Shapella-Upgrade hat Validatoren Abhebungen ermöglicht und das Liquiditätsrisiko für die Anleger drastisch verringert. Es wäre nicht verwunderlich, wenn mehr institutionelle Anleger in Zukunft mehr ETH staken würden. Liquid Staking Derivatives werden ebenfalls eine beliebte Option für Investoren sein, um ihre ETH zu staken und gleichzeitig die Liquidität zu erhalten.
Angesichts der aktuellen Ausstiegs- und Rückzugswarteschlange ist zu erwarten, dass in Zukunft weitere ETH-Abhebungen erfolgen werden. Celsius, ein Unternehmen, das letztes Jahr Insolvenz nach Chapter 11 angemeldet hat, hat noch keinen Antrag auf Staking-Abhebungen gestellt. Auch Lido, das grösste Staking-Protokoll mit den meisten staked ETH, hat noch keine Abhebungen ermöglicht. Unseren Beobachtungen zufolge haben die ETH-Abhebungen jedoch noch keinen signifikanten Verkaufsdruck auf dem Markt ausgelöst. Stattdessen investierten einige Validatoren erneut in das Netzwerk, um weiterhin Sicherheit für Ethereum zu bieten.
