Ein halbes Jahr nach dem überwältigenden Start der Spot-Bitcoin-ETFs erhielten dieselben Produkte für Ethereum (ETH) das grüne Licht der SEC. Doch ähnlich wie bei den Bitcoin-Produkten drücken Abflüsse des Grayscale Trusts schwer auf den Preis der Kryptowährung.
Seit November 2023 befanden sich BlackRock, Fidelity und andere Fondsanbieter in einem Rennen um den ersten Spot-basierten Ethereum-ETF anzubieten. Diesen Mai leitete die SEC schliesslich erste Schritte für deren Genehmigung ein. Zwei Monate danach gingen die Produkte an den Start. Eine positive Überraschung gab es allerdings nicht. Milliardenschwere Abflüsse aus dem Grayscale Trust drücken stark auf den Start - seit der Lancierung vor zwei Wochen verzeichneten die Ethereum-ETFs Nettoabflüsse von fast 500 Mio. USD.
Die Geschichte der Grayscale Trusts
Trusts des Krypto-Vermögensverwalters Grayscale sind Anlagevehikel, die Anlegern bereits im Jahr 2013 leichte Krypto-Investitionen ohne die eigene Verwahrung ermöglichten. Für den Bereich war dies äusserst früh, den ersten handelbaren Futures-Bitcoin-ETF genehmigte die SEC erst 2021. Entsprechend sammelte Grayscale über die Trusts Vermögenswerte im Umfang von über 30 Milliarden USD ein. Doch als Trusts sind die Grayscale-Produkte geschlossene Investmentvehikel. Anteile können von Käufern nicht frei erstellt oder eingelöst werden. Nur akkreditierte Investoren haben Zugang zum Primärmarkt, der eine sechsmonatige Sperrfrist für die Freischaltung auf dem Sekundärmarkt beinhaltet. Dies hat historisch zu erheblichen Preisabweichungen der Trusts gegenüber den Spot-Preisen der jeweiligen Kryptowährung geführt.
Verschiedene Akteure versuchten, diesen Quasi-Arbitrage-Handel für sich auszunutzen. Doch was vor 2020 als Prämie im hohen zweistelligen Prozentbereich begann, drehte sich im Verlaufe der Jahre in einen tiefen Abschlag gegenüber dem Spot-Preis. Das Flaggschiffprodukt GBTC, aber auch ETHE, verwandelten sich in eine tickende Zeitbombe. Diverse Akteure, die den Trade fremdfinanzierten, brachen zusammen. Als erstes traf es den Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital, dann folgten Celsius, BlockFi, Silvergate und indirekt auch FTX. Der "Witwenmacher" forderte finanzielle Opfer im Milliardenbereich.
Zwei Milliarden USD an Abflüssen
Die einzige Rettung für Halter der Trusts blieb die Aussicht auf die Genehmigung eines Spot-ETFs. Dadurch würden die geschlossenen Fonds in frei handelbare ETFs umgewandelt. Händler mit übrigem Kapital stiegen zu einem Abschlag von fast 50% ein. Da die Grayscale-ETFs mit mit einer jährlichen Verwaltungsgebühr von 1.5% weitaus die teuersten sind, steigen viele Halter aus. Bisher flossen über 2 Mrd. USD aus dem Grayscale Ethereum Trust. Diese Einlösungen haben zweifelsohne einen Einfluss auf den Ethereum-Preis, auch wenn ein Teil der Abflüsse in günstigeren ETFs landen dürfte.
| Datum | ETHA | FETH | CETH | ETHE | ETH | Andere | Total (USDm) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Donnerstag, | 89.6 | 11.7 | 0 | -78 | 0 | 3.4 | 26.7 |
| Dienstag, | 0 | -25 | 1.2 | -26.6 | 0 | 1.8 | -48.6 |
| Freitag, | 0 | 6 | 0 | -61.4 | 0 | 1.1 | -54.3 |
| Mittwoch, | 18 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1.8 | 19.8 |
| Donnerstag, | 12.1 | -0.6 | 0 | -14.7 | 0 | 0 | -3.2 |
| Dienstag, | 0 | 4.9 | 0 | -52.3 | 0 | 0 | -47.4 |
| Freitag, | 14.7 | 0 | 0 | -8.2 | 0 | 0.9 | 7.4 |
| Mittwoch, | 0 | 0 | 0 | -40.6 | 3.1 | 0 | -37.5 |
| Montag, | 47.1 | 16.2 | 0 | -46.8 | 7.6 | 24.7 | 48.8 |
| Donnerstag, | 0 | 0 | 0 | -7.4 | 7.2 | 0 | -0.2 |
| Dienstag, | 109.9 | 22.5 | 0 | -39.7 | 4.7 | 1 | 98.4 |
| Freitag, | 4.7 | 0 | 0 | -10.7 | 0 | 0 | -6 |
| Mittwoch, | 0 | 4.7 | 0 | -31.9 | 0 | 3.5 | -23.7 |
| Montag, | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Donnerstag, | 11.7 | -2.6 | 0 | -19.8 | 5 | 2.8 | -2.9 |
| Dienstag, | 0 | -3.6 | 0 | 0 | 0 | -4.5 | -8.1 |
| Freitag, | 19.6 | 3.9 | 0 | -41.7 | 2.4 | 0 | -15.8 |
| Mittwoch, | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Montag, | 0 | 7.6 | 0 | -22.6 | 8 | 1.8 | -5.2 |
| Donnerstag, | 17.8 | -3.5 | 0 | 0 | 0 | -4.2 | 10.1 |
| Dienstag, | 4.3 | 7.1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 11.4 |
| Freitag, | 0 | 8.6 | 0 | -8.7 | 0 | 0 | -0.1 |
| Mittwoch, | 0 | 1.2 | 0 | 0 | 0 | -1.7 | -0.5 |
| Montag, | 0 | 4 | 0 | 0 | 0 | 1 | 5 |
| Donnerstag, | 0 | 0 | 0 | -20.1 | 0 | 0 | -20.1 |
| Dienstag, | 49.1 | 5.4 | 0 | -31 | 0 | 0.8 | 24.3 |
| Freitag, | 3.7 | 0 | 0 | -7.4 | 0 | 5.2 | 1.5 |
| Mittwoch, | 16.1 | 6.6 | 0 | -16.9 | 2.3 | 2.7 | 10.8 |
| Montag, | 14.3 | 1.3 | 0.4 | 0 | 0 | 1 | 17 |
| Donnerstag, | 0.8 | 2.5 | 0 | -42.5 | 0 | 0 | -39.2 |
| Dienstag, | 0 | 2.6 | 0 | -15.3 | 0 | 0 | -12.7 |
| Freitag, | 10.3 | 7.2 | 0 | -27.7 | 0 | -4.8 | -15 |
| Mittwoch, | 11.9 | 8.5 | 0 | 0 | 0 | 3.8 | 24.2 |
| Montag, | 4.2 | 0 | 0 | -13.8 | 2.3 | -2.1 | -9.4 |
| Donnerstag, | 23.6 | 31.1 | 2.3 | -15.7 | 5.1 | 2 | 48.4 |
| Dienstag, | 0 | 0 | 0 | -17.9 | 2.8 | 0 | -15.1 |
| Freitag, | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1.9 | 1.9 |
| Mittwoch, | 4.9 | 0 | 0 | -14.7 | 0 | 0 | -9.8 |
| Montag, | 0 | 0 | 0 | -20.3 | 4.9 | 1.9 | -13.5 |
| Donnerstag, | 5.2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 5.2 |
| Dienstag, | 26.8 | 0 | 0 | -37 | 0 | 3.7 | -6.5 |
| Freitag, | 0 | 0 | 0 | 0 | 2.9 | 0 | 2.9 |
| Mittwoch, | 0 | 7.9 | 0 | -31.1 | 4.2 | 1 | -18 |
| Montag, | 4.9 | 0 | 0 | -29.6 | 0 | 3.9 | -20.8 |
| Donnerstag, | 0 | 14.3 | 0 | -19.8 | 3.7 | 1 | -0.8 |
| Dienstag, | 11.9 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 11.9 |
| Freitag, | 0 | 0.7 | 0 | -9.8 | 0 | 3.4 | -5.7 |
| Dienstag, | 266.5 | 71.3 | 7.5 | -484.1 | 15.1 | 230.3 | 106.6 |
| Mittwoch, | 0 | 6.2 | 1.6 | -7.6 | 0 | 1 | 1.2 |
| Montag, | 0 | 0 | 0 | -80.6 | 0 | 1.3 | -79.3 |
| Mittwoch, | 17.4 | 74.5 | 0 | -326.9 | 45.9 | 55.8 | -133.3 |
| Donnerstag, | 2.3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2.3 |
| Dienstag, | 59.3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 3.2 | 62.5 |
| Donnerstag, | 70.9 | 34.3 | 0 | -346.2 | 58.1 | 30.5 | -152.4 |
| Freitag, | 0 | 0 | 0 | -19.2 | 0 | 0 | -19.2 |
| Mittwoch, | 9.4 | 6.4 | 0.8 | 0 | 26.6 | 0 | 43.2 |
| Montag, | 0 | -2.7 | 0 | -9.5 | 0 | -1 | -13.2 |
| Freitag, | 87.2 | 39.3 | 0 | -356.3 | 44.9 | 22.2 | -162.7 |
| Donnerstag, | 15.3 | 15.9 | 0.7 | -36 | 0 | 4 | -0.1 |
| Dienstag, | 0 | 3.9 | 0 | -9.2 | 0 | 1.9 | -3.4 |
| Freitag, | 11.5 | 42.5 | 1.4 | -10.7 | 2.3 | 11.7 | 58.7 |
| Mittwoch, | 8.4 | 1.3 | 0 | -3.8 | 0 | 0 | 5.9 |
| Montag, | 2.3 | 5 | 0 | -8.4 | 0 | 0 | -1.1 |
| Donnerstag, | 0 | 0 | 0 | -5.3 | 3.6 | 0 | -1.7 |
| Montag, | 58.2 | 24.8 | 0 | -210 | 4.9 | 23.8 | -98.3 |
| Freitag, | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Dienstag, | 118 | 16.4 | 0 | -120.3 | 12.4 | 7.2 | 33.7 |
| Montag, | 11 | 0 | 0 | -11.8 | 0 | 0 | -0.8 |
| Mittwoch, | 5 | 18.8 | 3.3 | -133.3 | 19.5 | 9.5 | -77.2 |
Aufschlüsselung der Flows der US-Spot-Ethereum-ETFs (USDm) / Quelle: CVJ.CH Ethereum-ETF-Übersicht
Rund 20% des Grayscale Trusts wurde bisher aufgelöst. Dabei geschahen die Rücknahmen um einiges schneller als im Januar mit den Bitcoin-ETFs. In der kommenden Woche dürften die massiven Abflüsse aufhören. Wenn sich die Geschichte wiederholt, beginnen dann die starken Zuflüsse in die Produkte.
Have a look at the two ETF launches side by side
BTC ETF (0 on x-axis = Jan 10th):
-bottomed on Day 12 (Trading Day 7)
-bottom occurred at ~21.5% off local peak
-bottom occurred at cumulative Grayscale outflows of ~13.2%
-proceeded to rip ~92% in 50 daysETH ETF (0 on x-axis =… pic.twitter.com/jsmcYu0UD0
— Evanss6 (@Evan_ss6) July 29, 2024
![Die Zürcher Privatbank Maerki Baumann & Co. AG plant die Gründung einer "Middle East" Niederlassung am Standort Abu Dhabi. Sie wird zu diesem Zweck bei der Aufsichtsbehörde der Freihandelszone Abu Dhabi Global Market eine entsprechende Lizenz beantragen, wie aus einer Medienmitteilung hervorgeht. Im Fokus des neuen Middle East Hub stehen Tech-Firmenkunden in der Golfregion, die auf Blockchain-Technologie bzw. Krypto-Applikationen setzen. Damit baue das Familienunternehmen auf seine Kenntnisse und Erfahrungen im Bereich digitaler Vermögenswerte, die jüngst in der Krypto-Marke "ARCHIP" zusammengefasst wurden. Als Leiter der Niederlassung in Abu Dhabi hat Maerki Baumann den langjährigen Leiter Legal & Compliance Andreas Fröhlicher ernannt. [elementor-template id="44236"] Expansion aus dem Crypto Valley in den nahen Osten Verwaltungsrat und Geschäftsleitung von Maerki Baumann & Co. AG haben entschieden, eine Niederlassung in Abu Dhabi zu etablieren. Hierzu wurde der Prozess zur Erlangung einer Lizenz in der Freihandelszone Abu Dhabi Global Market lanciert, so die Mitteilung. Der neu geschaffene "Middle East Hub" soll sich auf die Marktnische der lokalen Tech-Firmenkunden, die sich Blockchain-Technologie bzw. Krypto-Applikationen zunutze machen, und die dahinterstehenden Unternehmer konzentrieren. Die Dienstleistungserbringung werde durch die bestehende Abteilung Tech Banking in Zürich erfolgen, die über umfassende Expertise in der Betreuung von Tech-Firmenkunden und Persönlichkeiten aus dem Krypto-Umfeld verfügt. , "Die Präsenz in Abu Dhabi wird es uns ermöglichen, am grossen Potenzial des dynamischen Marktes im Middle East zu partizipieren. Wir freuen uns darauf, unsere Kenntnisse und Erfahrungen aus der Betreuung von über 500 Tech-Firmenkunden einzubringen, indem wir unsere bewährten Bankdienstleistungen der lokalen Krypto-Community zugänglich machen." - Dr. Stephan A. Zwahlen, CEO Maerki Baumann [elementor-template id="32002"] Krypto-Dienstleistungen für Banken Der Middle East Hub werde unter der Marke "ARCHIP" stehen, die Maerki Baumann im März 2024 lancierte. Diese fasst sämtliche Krypto-Dienstleistungen zusammen, welche die Bank aufgebaut hat. Dazu zählen Handel, Verwahrung, Staking und Verwaltung von digitalen Vermögenswerten für Private und Institutionelle sowie umfassende Dienstleistungen im Bereich Zahlungsverkehr, Liquiditätsbewirtschaftung und Anlageberatung für Tech-Firmen. Als Leiter der Niederlassung in Abu Dhabi wurde Andreas Fröhlicher, langjähriger Leiter Legal & Compliance von Maerki Baumann, ernannt. Der 48-jährige Schweizer Rechtsanwalt werde als Senior Executive Officer den Aufbau des Middle East Hub verantworten. Andreas Fröhlicher habe in seiner bisherigen Funktion seit Lancierung der Krypto-Strategie 2019 eine Schlüsselrolle inne. So habe er unter anderem mehrere Hundert Client Due Diligences von Kunden mit Krypto-Bezug verantwortet. Der Schweizer Rechtsanwalt äusserte sich erfreut über die neue Funktion. "Maerki Baumann wird im Middle East von ihrem breiten Erfahrungsschatz in der Betreuung von Kundinnen und Kunden mit Krypto-Hintergrund profitieren. Meine bisherige Tätigkeit bei der Privatbank, meine persönlichen Kontakte zum Hauptsitz in Zürich sowie meine internationale Erfahrung werden die Etablierung des Middle East Hub entscheidend begünstigen." - Andreas Fröhlicher, Leiter des Middle East Hub](https://cvj.ch/wp-content/uploads/2024/10/CVJ.CH-Maerki-Baumann-Krypto-Abu-Dhabi-1-450x253.jpg "Zürcher Privatbank öffnet Krypto-Büro in Abu Dhabi")
