Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die grosse Nachricht der letzten Woche war das neue Krypto-Projekt von Cantor Fitzgerald mit Softbank, Tether und Bitfinex. Die 3-Milliarden-Dollar-Pläne des Unternehmens beinhalten den massenhaften Kauf von Bitcoin und die Herausforderung von Michael Saylors Strategie. Andernorts wird die CME XRP-Futures auf den Markt bringen, und die Märkte haben sich weiter nach oben bewegt. Diese Woche erkunden wir:
- Die Trump-Memecoin-Manie, Teil 2.
- Bitcoin übertrifft im April traditionelle Anlagen.
- Bitcoin baut seine Dominanz über Altcoins aus.
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Trumps Kehrtwende
US-Präsident Donald Trump testet das Narrativ (und die Geduld seiner politischen Rivalen), dass Memecoins keinen Wert haben. Die jüngsten Entwicklungen des TRUMP-Tokens haben seine politischen Rivalen verärgert, da die Ankündigung des Abendessens zu einem Preissprung von 60% (von 9 USD auf 14.50 USD) und erhöhter Onchain-Aktivität führte.
Am Mittwoch, den 23. April, kündigte das Team hinter dem offiziellen TRUMP-Memecoin Pläne für ein exklusives Abendessen für die besten 220 Inhaber an, wobei die besten 25 ein Treffen mit dem amtierenden Präsidenten erhalten sollten. Die Onchain-Aktivität stieg nach der Ankündigung sprunghaft an. Fast 10'000 Wallets übertrugen an diesem Tag TRUMP-Token, was einen Anstieg von 200% gegenüber Dienstag bedeutete.
Diese Aktivität folgte auf die Ankündigung des Abendessens. Am Mittwoch wurden TRUMP-Token im Wert von rund 2.3 Mrd. USD auf der Blockchain transferiert, was den Tag zum geschäftigsten des Monats machte.
Der Grossteil des Volumens wurde von kleineren Token-Inhabern getrieben. Wallets, welche TRUMP-Token im Wert von weniger als 100'000 USD halten, dominierten die Aktivität am Mittwoch. Grössere Wallets zeigen eine konstantere Aktivität, mit hohen Volumina. Das hat bis Donnerstag angehalten, wahrscheinlich weil unter ihnen OTC-Desks, Börsen und Market-Maker-Wallets sind, welche strukturelle Operationen im Zusammenhang mit der momentumgetriebenen Aktivität abwickeln müssen.
Eine genauere Betrachtung der Daten zeigt, dass an dem Tag, an dem das TRUMP-Incentive-Dinner angekündigt wurde, der Anteil der Wallets, welche kleinere Beträge von TRUMP-Tokens auf der Solana-Blockchain übertragen, stark anstieg. Normalerweise übertragen etwa 46% der aktiven Wallets TRUMP im Wert von weniger als 10'000 USD, dieser Anteil stieg nach der Ankündigung auf 75%. Der grösste Teil dieses Anstiegs kam von sehr kleinen Transfers (unter 1'000 USD), die allein 47.2% der aktiven Wallets ausmachten.
Dies stellt eine signifikante, aber kurzlebige Abweichung vom üblichen Trend dar, bei dem die Aktivität gleichmässiger zwischen grossen Transaktionen (über 100.000 USD) und kleineren Transaktionen aufgeteilt ist.
Nach der Ankündigung des Abendessens stiegen nicht nur die Aktivitäten auf der Blockchain an. TRUMP verzeichnete das höchste tägliche Handelsvolumen an zentralen Börsen seit Mitte Februar und damit das drittgrösste Volumen seit seiner Einführung.
Nach der Ankündigung des exklusiven Abendessens übertraf das Volumen des TRUMP-Tokens alle anderen wichtigen Memecoins, einschliesslich DOGE. Der Memecoin des US-Präsidenten machte am vergangenen Mittwoch fast 50% des gesamten Memecoin-Handelsvolumens an zentralen Börsen aus.
Die Volumina sind seither zurückgegangen, da die Euphorie nachgelassen hat, ähnlich wie bei der Onchain-Aktivität. Basierend auf den Regeln für den Wettbewerb können wir jedoch in den kommenden Wochen mit mehr Aktivität rechnen. Die Regeln sehen vor, dass die besten 220 durchschnittlichen TRUMP-Inhaber zwischen dem 23. April und dem 12. Mai für das Abendessen qualifiziert sind. Es ist zu erwarten, dass die Aktivität zunimmt, wenn der Stichtag näher rückt und die Inhaber ihr Geld zurück auf die Blockchain bringen, um sich für das Event zu qualifizieren.
Bitcoin baut Vorsprung gegenüber Altcoins aus
Memecoins wie TRUMP haben während der aktuellen Hausse (2022 bis heute) neben BTC den Nachrichtenzyklus dominiert. In früheren Krypto-Marktzyklen gab es immer eine Rotation in Small-Cap-Werte, welche als "Altcoin-Saison" bezeichnet wurde. Dieser Zyklus ist ein wenig anders verlaufen.
Das letzte Mal, dass die BTC-Dominanz so hoch war, war in der ersten Hälfte des Jahres 2021, kurz bevor sich der Markt auf Kryptowährungen mit geringerer Marktkapitalisierung konzentrierte.
Das soll jedoch nicht heissen, dass dies ein Zeichen für eine bevorstehende Altcoin-Saison ist. Vielmehr gibt es mehrere Argumente, welche für eine anhaltende Dominanz von BTC aufgrund struktureller Veränderungen auf dem Markt sprechen.
Der Optionsausblick deutet auf eine anhaltende BTC-Rallye hin
Die Optionsmärkte scheinen zuversichtlich zu sein, dass der aktuelle Status quo bis zum Sommer unangefochten bleibt. Der Verfallstermin am 30. Mai bei Deribit hat im vergangenen Monat ein erhebliches Volumen verzeichnet, insbesondere nach dem grossen Verfallstermin am Freitag.
Der Grossteil der erhöhten Aktivität seit Freitag konzentrierte sich auf den 100'000 USD Strike für diesen Verfallstag. In den letzten sieben Tagen wurde bei diesem Strike ein Volumen von fast 350 Mio. USD erzielt.
Ist dieses Volumen lediglich ein Zeichen für die Aufwärtsneigung der Märkte nach der verbesserten Stimmung in der vergangenen Woche, oder gibt es Grund, eine längere Rallye bis Mai zu erwarten?
Anhand des Options-Deltas können wir die Wahrscheinlichkeit abschätzen, dass der Titel im Geld landet. Unser Tool für die implizite Volatilität zeigt, dass das Delta für diesen beliebten 100'000 USD Strike Ende Mai bei 0.37 liegt. Mit anderen Worten: Die Wahrscheinlichkeit, dass der BTC-Kassakurs nach dem 30. Mai über 100'000 USD liegt, liegt bei 37%. Keine schlechten Aussichten, wenn man bedenkt, dass BTC noch vor drei Wochen bei 74'000 USD gehandelt wurde.
Eine strukturelle Verschiebung auf den Kryptomärkten?
Trotz eines Ausverkaufs im Februar/März zusammen mit breiteren Risikoanlagen hat Bitcoin seit der Ankündigung der Zölle zum Tag der Befreiung am 2. April die meisten traditionellen Anlagen übertroffen. Dazu gehören traditionelle sichere Häfen wie Gold und US-Staatsanleihen sowie Risikoanlagen wie Tech-Aktien.
Die robuste Performance der letzten Wochen hat einige dazu veranlasst, das Potenzial von BTC als sicherer Hafen neu zu überdenken. Historisch gesehen hat Bitcoin bei mehreren Gelegenheiten sichere Zuflüsse angezogen, wie z. B. während des Russland-Ukraine-Kriegs im Februar 2022 und der US-Bankenkrise im März 2023. In der Regel ist er jedoch während grösserer Ausverkäufe und Erholungen den Risikoanlagen gefolgt.
Sehen wir also die ersten Anzeichen einer strukturellen Verschiebung hin zum Status eines sicheren Hafens?
Ein wichtiger Faktor für die Stärke von Bitcoin ist die zunehmende Nutzung von Bitcoin durch Unternehmen als Treasury-Asset. Diese Art der Nachfrage reagiert in der Regel weniger empfindlich auf kurzfristige Preisschwankungen und sorgt für Stabilität, da Unternehmen dazu neigen, Bitcoin bei Preisrückgängen zu akkumulieren.
Das Projekt von Cantor Fitzgerald ist auch kein Ausreisser, wie es die Strategie von Michael Saylor einst war. Im Laufe des letzten Jahres ist der Investment Case gereift, so dass inzwischen über 130 Unternehmen, ETFs und Länder weltweit Bitcoin halten. Es sind sogar neue Anlagevehikel entstanden, wie der OWNB von Bitwise, welcher ein Engagement in Unternehmen mit mehr als 1'000 BTC bietet.
Die Strategie hat begonnen, sich auf andere Vermögenswerte auszudehnen, da mehrere Firmen kürzlich Geld aufgenommen haben, um ihre Unternehmensbeteiligungen um SOL zu erweitern. Der Marktmacher GSR hat im Rahmen einer PIPE (Private Investment in a Public Company) 100 Mio USD in Upex investiert, um SOL zu kaufen. Das kanadische Unternehmen SOL Strategies sicherte sich letzte Woche 500 Mio USD, um seine SOL-Beteiligungen zu erweitern.
