Täglicher Marktkommentar vom 29.05.2020

Guten Morgen!

Das Schlagwort für das zweite Quartal 2020 wird wahrscheinlich am Ende Crypto Prime Brokerage heißen (ok, das sind drei Worte, aber Sie wissen, was ich meine…).

Derzeit gibt es mehrere Institutionen, die versuchen, sich für den Prime Broker-Spot zu positionieren. Und es gibt bereits eine ganze Reihe von Dienstleistern, die einen Teil des Prime-Broker-Seins anbieten: Clearing. Die zweite wesentliche Dienstleistung ist das Brokerage/Execution.

Coinbase erweitert sein Börsengeschäft

Coinbase erweitert mit der Übernahme von Tagomi sein (reines) Börsengeschäft in Richtung Prime-Brokerage. Das ist ein bisschen weit hergeholt, weil man den Eindruck bekommen könnte, dass das Ausführungsgeschäft nicht immer in IHREM besten Interesse erfolgt, weil Coinbase eine Börse ist. Ich bin sicher, dass sie die beiden rechtlich voneinander trennen werden, aber eine gewisse Skepsis diesbezüglich wird mir im Gedächtnis bleiben.

Wenn ich an die boomende Hedge-Fonds-Zeit zwischen 2000-2007 zurückdenke, war das Prime-Brokerage-Geschäft unter den größten Investmentbanken groß. Allerdings waren nur die Top 5-10 Akteure in der Lage, diese Dienstleistung erfolgreich anzubieten. Ein wichtiger Aspekt dafür sind die umfangreichen Beziehungen, die man zu den meisten Handelskontrahenten auf den Finanzmärkten unterhalten muss – und auch eine große Bilanz.

Dies bringt mich zu meinem Punkt, warum Coinbase Tagomi übernommen hat. Ich glaube nicht, dass es wegen ihrer Handels-/Ausführungsplattform ist, sondern für ihre an Bord befindlichen und vollständig abgeschlossenen KYC-Kunden. Sie erhalten beide Kategorien: Kunden der Kauf- und Verkaufsseite. Fügen Sie dies dem Beziehungsportfolio von Coinbase hinzu und sie werden einen guten Teil des Kuchens bekommen, was ihnen auf ihrem Weg zum Prime-Broker hilft.

Andere Unternehmen, z.B. Copper/ClearLoop, haben das Problem in Angriff genommen, dass Fonds- und Vermögensverwalter Kundengelder nicht an unregulierten Börsen anlegen wollen (oder dürfen). Sie bieten an, als zentrale Clearingstelle dazwischen zu bleiben. Sie stehen vor ähnlichen Herausforderungen, wenn sie erfolgreich sein wollen: Sie müssen das kritische Maß an Beziehungen zu Börsen, OTC-Brokern und Liquiditätsanbietern überwinden, um für Fonds- und Vermögensverwalter einen Mehrwert zu schaffen.

Wenn Sie mich fragen, warum sich Coinbase nicht für einen Clearinghaus-Anbieter entschieden hat, weiß ich es nicht. Meine Vermutung ist, dass ihnen das Beziehungsportfolio, das Tagomi zu bieten hatte, wirklich gefallen hat.

Und was bedeutet das für die Zukunft?

Ich glaube, dies ist eine natürliche Entwicklung im Kryptowährungshandels-Ökosystem. Es ist eine logische Konsequenz aus dem Fehlen traditioneller Banken. Die Gemeinschaft füllt die Lücke selbst. Die mittelfristigen Aussichten: Ich glaube, wenn mehr Geld/Vermögenswerte in das Kryptowährungs-Ökosystem kommen, werden einige traditionelle Banken folgen – ungeachtet dessen, was Goldman Sachs vorgestern bei ihrem Investment Call sagte.

Marktkommentar

Der tägliche Marktkommentar von Patrick Heusse

Marktkommentarr

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Über den Autor

Patrick Heusser

Wenn er nicht an den Crypto Broker Trading Desk gefesselt ist - mit 24/7 Trading verfügbar für unsere Kunden - liefert Patrick Heusser aktuelle Kommentare zu den aufstrebenden Crypto Märkten, sowohl für unsere Kunden als auch für die Finanzpresse. Bevor er zu Crypto Broker stiess war Patrick als Zinshändler bei der UBS tätig und hatte verschiedene Positionen in der IRCC (Interest Rate, Commodity, and Currency) Trading Division in London, New York, Singapur und Zürich inne. Patrick ist Experte für Trading und Risikomanagement und verfügt über Erfahrung in der Führung von Startup Projekten.