Da es einige Marktgerüchte über die wachsenden Bitfinex-Margen-Longpositionen gegeben hat, dachte ich, es wäre an der Zeit, sich mit der Mechanik und Struktur des Derivatehandels zu befassen.
In der folgenden Grafik werden die Anzahl der Bitcoins abgebildet, die bei einem sogenannten Margin Trade gekauft werden.
Definition Margenhandel
Ein Margenhandel ist ein Derivat. Nutzer kaufen im Grunde genommen die Exposition einer bestimmten Menge Bitcoin, ohne die volle Menge an Geld dafür zu haben. Um dies tun zu können, müssen Sie Geld leihen (in den meisten Fällen auf Bitfinex USD).
Da es sich bei Bitfinex um eine Peer-to-Peer-Börse handelt, bedeutet dies, dass man den USD von einem anderen Benutzer leihen würde, der ihn hat und bereit ist, ihn zu einem bestimmten Kurs auszuleihen. Diese Rate wird als Finanzierungsrate bezeichnet, die bei Bitfinex durch Angebot/Nachfrage für USD und bei einer zweiten Abkürzung durch den BTC$-Preis bestimmt wird. Wenn der Preis schnell steigt, versuchen viele Leute, so viel Bitcoin wie möglich zu kaufen - und wenn sie nicht über die verfügbaren Mittel an der Börse verfügen, leihen sie sich diese.
Margenhandel weist dieselbe Finanzierungsberechnung wie Futures/Swaps auf
Margin-Trades sind den ewigen Swaps/Futures an der BitMEX Börse sehr ähnlich. Sie können Futures-Kontrakte auf einer gehebelten Basis kaufen und wenn der Markt den Preis in die Höhe treibt, ist die Finanzierung die Ihnen für das gehebelte Kapital berechnet wird, in derselben Höhe wie der Finanzierungssatz für einen Margenhandel. Der einzige Unterschied zum perpetual future besteht darin, dass Ihr Finanzierungssatz auch "negativ" sein kann, was bedeutet, dass Sie unter Umständen mit Fremdkapital belohnt werden.
In beiden Fällen besitzt man keine physischen Bitcoins.
Nun zurück zum Bitfinex Margin Long Chart. Um eines klarzustellen. Es gibt NICHT mehr Käufer als Verkäufer. Das ist nur ein dummes Sprichwort von Leuten, die nicht verstehen, wie Märkte funktionieren. Für jede Long-Position da draußen muss es ein Gegengeschäft geben. Der wirklich interessante Punkt ist, was die Hebelfaktoren auf beiden Seiten sind (wenn möglich an allen wichtigen Börsen).
Man sieht wahrscheinlich, wohin das führt. Ich glaube, dass diese Bitfinex-Margen-Longs oder -Shorts keinen klaren Hinweis darauf geben, in welche Richtung der Preis gehen wird. Nutzer hatten vielleicht von Anfang an einen gewissen Einfluss, als Bitfinex eine der wenigen Börsen war, die Margenhandel anbieten konnte (und damals auch die volumenmäßig die größte Börse war). Aber heute, bei so vielen verschiedenen Handelsplätzen, muss man sich die ganzheitliche Struktur des Marktes genauer ansehen.
Interessante Kennzahlen zum Verständnis der Derivatemarkt-Struktur
Einige Kennzahlen, die ich für wichtig halte, um zu verstehen, wie der Markt strukturiert ist, sind die folgenden:
- Open Interest
- Gesamthandelsvolumen
- Gesamtbetrag der Liquidationen
- CoT-Bericht (Commitment von Händlern) der CME
- Finanzierungssätze
- Terminstruktur des Zukunftsmarktes
Eine der besten analytischen Plattformen, um diese Daten zu erheben, ist skew.com.
"Onchain" Daten als Ergänzung zur Analyse
Zusätzlich zu den oben genannten Daten der derivativen Analytik empfehle ich, sich die Anbieter von On-Chain-Analysen genauer anzusehen, z.B. coinmetrics.io.
Diese Anbieter erstellen wöchentlich sehr gute Berichte über On-Chain-Transaktionen und Statistiken namens "State of the Network". Hier findet sich die neuste Ausgabe.
Insbesondere ihre "Exchange Flow Metrik" ist hilfreich, um zu sehen, ob bestimmte Preisaktionen mit Token-Bewegungen und Börsen verknüpft werden können. Dies ist besonders hilfreich, wenn man die Angebotsseite, die auf den Markt kommt (z.B. den PlusToken-Betrug), besser verstehen will.
Schlussfolgerung zur aktuellen Derivatehandels-Struktur
Meine Schlussfolgerung ist folgende: Wenn ich mir alle mir vorliegenden Indikatoren und Daten anschaue, sehe ich keine konkrete Aufstellung oder Ausreißer, die auf einen sofortigen größeren Schritt hindeuten könnten. Wenn überhaupt, denke ich, dass der Markt aktuell zum Abwärtstrend schwächer ist, aber das Überangebot, das die Verzerrung verursachte, scheint vorbei zu sein.
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