Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: DeFi-Token haben sich im Jahr 2021 deutlich schlechter entwickelt als ETH.
- Volumendynamik: Das Bitcoin-Lira-Handelsvolumen näherte sich nach der historischen Währungskrise in der Türkei einem Allzeithoch.
- Orderbuch-Liquidität: Die Geld-Brief-Spannen für Altcoins sind nach wie vor deutlich grösser als die für BTC/ETH.
- Derivate: Das Open Interest an Ethereum ist im vergangenen Monat stark zurückgegangen, ist aber immer noch weitaus höher im Juli.
- Makro-Trends: Die globalen Zentralbanken haben begonnen, ihre Stimulierungsmassnahmen zurückzufahren, was die Finanzmärkte beunruhigt.
Ausverkauf im Dezember geht weiter
Die Angst hat die Märkte auch in der dritten Dezemberwoche fest im Griff. Seit Monatsbeginn sind BTC um 20% und ETH um 17% gefallen. Sowohl die Krypto- als auch die Aktienmärkte erholten sich in der vergangenen Woche kurzzeitig, nachdem die US-Notenbank bekannt gegeben hatte, dass sie das Tempo des Tapering angesichts der steigenden Inflation beschleunigen wird. Der Aufschwung hielt jedoch nicht lange an und die Märkte fielen am frühen Montagmorgen deutlich zurück.
In der vergangenen Woche erreichte das Bitcoin-Netzwerk einen Meilenstein. 90% des gesamten BTC-Angebots wurden gemined, als die Hash-Rate ein neues Allzeithoch erreichte. Ausserdem sammelte NYDIG satte 1 Milliarde Dollar ein und das Blockchain-Analyse-Startup Nansen schloss eine Finanzierungsrunde in Höhe von 75 Millionen Dollar ab.
DeFi-Märkte entwickeln sich unterdurchschnittlich
DeFi-Token haben seit den im Mai erreichten Höchstständen deutlich an Wert verloren und entwickeln sich seit Oktober durchweg schlechter als Ethereum. Während die meisten Token seit Januar 2021 immer noch deutlich im grünen Bereich liegen, haben sie es nicht geschafft, ihre Dynamik aufrechtzuerhalten. Synthetix (SNX) war der schlechteste Performer und verzeichnete bis Mitte Dezember eine negative YTD-Rendite von -34%. Maker (MKR) und der Governance-Token UNI der dezentralen Börse Uniswap sind in diesem Jahr mit einem Anstieg von 313% bzw. 209% die besten Performer. Die stagnierenden Renditen sind womöglich auf eine Reihe von hochkarätigen Hacks in den letzten Monaten und steigende Ethereum-Transaktionsgebühren zurückzuführen. Trotz anhaltender Bedenken hinsichtlich der Skalierbarkeit ist Ethereum mit einem Anstieg von 431% im Jahresverlauf einer der besten Performer des Jahres.
BTC-TRY-Handelsvolumen nähert sich inmitten der Lira-Krise einem Allzeithoch
Das Handelsvolumen für das Währungspaar BTC-TRY steigt nach einer historischen Abwertung der türkischen Währung (TRY) sprunghaft an. Obwohl die Türkei im April die Verwendung von Kryptowährungen für Zahlungen verboten hat, gewinnt die Kryptowährung in dem Land wieder an Schwung. Der TRY stürzte letzte Woche auf historische Tiefststände und näherte sich 17 Lira gegenüber dem US-Dollar. Obwohl die Inflation im November bei 21% lag, verfolgte die Zentralbank eine ultralockere Geldpolitik und senkte letzte Woche den Leitzins um 100 Basispunkte. Dies trug zu einem Ausverkauf an den Aktienmärkten bei, so dass die Borsa Istanbul am Freitag zweimal gezwungen war, den Handel auszusetzen. Den On-Chain-Daten von Chainalysis zufolge ist die Krypto-Adoption in der Türkei eine der höchsten in der Region des Nahen Ostens. Insgesamt ist das wöchentliche Handelsvolumen seit 2020 von einigen Millionen auf über 4 Mrd. (Lira) gestiegen.
Open Interest an Ethereum ist rückläufig, bleibt aber in der Nähe von Allzeithochs
Das Open Interest an Ethereum hat in den letzten Monaten stetig zugenommen, obwohl es von den Allzeithochs im November zurückgegangen ist. Der Trend deutet auf ein wachsendes Interesse an Altcoin-Derivaten hin. In der obigen Grafik ist das Open Interest von Ethereum an sieben Börsen dargestellt. Es hat sich seit Juli mehr als verdoppelt und beträgt derzeit rund 5 Mrd. USD. Sowohl das Open Interest an Bitcoin als auch an Ethereum ging im Dezember zurück, nachdem der Ausverkauf an den traditionellen Märkten auf die Kryptowährungen übergegriffen und einen massiven Abbau von Leverage an den Märkten für Krypto-Derivate ausgelöst hatte. Das Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures konnte sich jedoch nur schwer erholen und bewegt sich derzeit auf dem Niveau von Ende September (9 Mrd. USD), was einem Rückgang von 40% gegenüber den Höchstständen im November entspricht. Offene ETH-Kontrakte zeigten sich widerstandsfähiger und blieben deutlich über den Tiefstständen vom September. Die Finanzierungsraten, die als Gradmesser für die allgemeine Marktstimmung und die Leverage gelten, sind neutral, während die Händler vor der Urlaubssaison zum Jahresende vorsichtig sind, neue Risiken einzugehen.
Globale geldpolitische Ängste beflügeln die Volatilität
Sowohl die Krypto- als auch die traditionellen Märkte wurden in der vergangenen Woche durch die Angst vor globalen Zinserhöhungen nach mehreren wichtigen Zentralbanksitzungen durcheinander gewirbelt. Trotz der Ungewissheit über die Omicron-Variante bestätigte die US-Notenbank ihren hawkishen Kurs. Sie verdoppelte die Rate der Rückführung ihrer monatlichen Anleihekäufe auf 30 Mrd. USD pro Monat und stellte drei Zinserhöhungen im Jahr 2022 in Aussicht. Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Bank of Japan (BoJ) blieben vorsichtiger, obwohl sie ebenfalls ankündigten, ihre Konjunkturmassnahemn allmählich zurückzufahren.
Angesichts der hohen Inflation und der neuen Omicron-Covid-Variante, die das Wachstum belastet, befinden sich die Zentralbanken in einer Zwickmühle. Eine zu schnelle Anhebung der Zinssätze könnte den Aufschwung gefährden, während Untätigkeit bedeuten könnte, dass sie bei der Inflationsbekämpfung ins Hintertreffen geraten. Die ausserordentlichen geldpolitischen Stimuli, welche zu Beginn der Pandemie beschlossen wurden, haben zu einer beispiellosen Ausweitung der weltweiten Zentralbankbilanzen geführt, die derzeit einen historischen Höchststand erreicht haben (siehe Grafik oben). Sowohl die US-Notenbank als auch die EZB haben ihre Vermögenswerte mehr als verdoppelt, während die Vermögenswerte der BoJ das 1.3-fache der Wirtschaftsleistung des Landes erreicht haben.
Normalerweise wird erwartet, dass sich die Verschärfung der finanziellen Bedingungen negativ auf Risikoanlagen wie Tech-Aktien und Kryptowährungen auswirkt, die dadurch weniger attraktiv werden als sichere Anleihen. Es wird jedoch erwartet, dass die realen Renditen (nach Berücksichtigung der Inflation) für längere Zeit niedrig bleiben, da die Inflation hartnäckiger zu sein scheint als erwartet, während die Endzinsen (oder das Niveau, auf dem die Zinserhöhungen enden werden) im Vergleich zu früheren Zinserhöhungszyklen wahrscheinlich niedriger bleiben werden. Dies könnte Kryptoanlagen zugute kommen, da die Suche nach Renditen die Anleger auf der Risikokurve nach oben treibt.
Bitcoin bewegt sich im Einklang mit Wachstumswerten
Trotz des Wiederanstiegs der Volatilität in den letzten Wochen haben die US-Aktienmärkte ein hervorragendes Jahr hinter sich - sowohl der S&P 500 als auch der lehrlastige Nasdaq 100 verzeichneten trotz steigender Inflation robuste Gewinnmargen. Die Marktbreite - d.h. die Anzahl der Aktien, die an der Rallye teilnehmen - hat sich jedoch in den letzten Monaten stetig verringert, was darauf hindeutet, dass der derzeitige Börsentrend anfällig ist und eher zu Ausverkäufen führen kann.
Oben haben wir die Russell 1000 Value- und Growth-Indizes zusammen mit dem Bitcoin-Preis dargestellt, um die Sektorrotation zwischen den Aktien besser zu verstehen. Value-Aktien sind Unternehmen, die billiger sind und häufig Dividenden an die Aktionäre ausschütten, während Growth-Aktien schneller wachsen, langfristig von Innovationen angetrieben werden und teurer sind. In der Regel werden Finanz-, Gesundheits- und Energiewerte als Value-Aktien betrachtet, während Growth-Aktien meist aus dem Technologiebereich stammen. Wir stellen fest, dass Growth-Aktien in den letzten Jahren meist besser abgeschnitten haben als Value-Aktien, obwohl es im ersten Quartal 2021 zu einer Erholung bei Value-Aktien kam. Bitcoin, ein noch junger Vermögenswert, hat sich eher im Einklang mit Wachstumswerten entwickelt.
