Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Bitcoin schloss die Woche mit einem Minus von 11%, trotz einer Woche voller grosser Krypto-Fundraising-Ankündigungen.
- Volumendynamik: Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen ist immer noch um Grössenordnungen grösser als vor dem Beginn der Hausse im Jahr 2020.
- Orderbuch-Liquidität: Die Markttiefe ging während des jüngsten Ausverkaufs stark zurück.
- Derivate: Die Finanzierungsraten haben sich wieder erholt, nachdem sie kurzzeitig negativ geworden waren.
- Makro-Trends: Die türkische Lira fällt gegenüber dem US-Dollar, was wahrscheinlich zu einem Anstieg des BTC-TRY-Volumens beigetragen hat.
Bitcoin fällt unter 60'000 USD
Bitcoin (BTC) beendete die Woche mit einem Minus von fast 11% und wird in der Nähe von 5-Wochen-Tiefs gehandelt. Dies nachdem der VanEck-Spot-ETF abgelehnt wurde, das makroökonomische Umfeld immer risikoärmer wird und eine Welle von Long-Liquidationen an den Derivatemärkten stattfindet. Trotz der Korrektur war es eine grosse Woche für die Branche: Gemini sammelte 400 Millionen Dollar ein, Paradigm kündigte einen 2.5-Milliarden-Dollar-Venture-Fonds an und die Digital Currency Group nahm 600 Millionen Dollar an neuen Krediten auf. Ausserdem sammelte eine dezentralisierte autonome Organisation (DAO) 40 Millionen Dollar, um eine Kopie der US-Verfassung zu kaufen (sie wurden vom CEO von Citadel überboten). Metaversum-Token sind ebenfalls auf dem Vormarsch, wobei MANA von Decentraland um 13% und SAND von Sandbox um 42% gestiegen sind - ein Zeichen dafür, dass die Investoren die Zukunft der dezentralen Spiele optimistisch sehen.
Sind Airdrops effektiv?
Ein Airdrop ist ein Mechanismus, bei dem frühe Anwender eines Kryptoprotokolls mit dem projekteigenen Token belohnt werden. Im Kern handelt es sich um eine Marketing-Initiative, mit der neue Nutzer gewonnen und der Bekanntheitsgrad erhöht werden soll. Im Laufe des letzten Jahres haben diverse Projekte Airdrops eingesetzt, mit gemischten Ergebnissen. Ein Airdrop kann den Preis eines Tokens zunächst in die Höhe schnellen lassen (siehe Grafik oben), dann aber schnell wieder einbrechen, wenn die Händler ihre Gewinne realisieren. Uniswap, Compound und Ethereum Naming Service haben ihre Token als Airdrops auf den Markt gebracht und damit vielen unbedarften frühen Nutzern der Protokolle grosse Gewinne beschert. Der Token von OMG Network existierte bereits, bevor man sich für eine andere Art von Airdrop entschied, und erlebte einen 33%igen Einbruch seines Tokens.
Die grösste Kontroverse im Zusammenhang mit Airdrops betrifft das weit verbreitete Sybil-Farming. Dabei erstellen Benutzer mehrere Wallets, um mit einem Protokoll zu interagieren, in der Hoffnung, zusätzliche Belohnungen zu erhalten. Dies kann die wahrgenommene reale Gemeinschaft für ein Projekt künstlich aufblähen. Letzte Woche verteilte ParaSwap Token nur an eine Auswahl von Nutzern, um diese Art von schlechtem Verhalten zu vermeiden. Das löste eine Twitter-Kontroverse aus und warf wichtige Fragen darüber auf, wer Belohnungen verdient.
Bitcoin wurde an den britischen Märkten im Oktober mit einem starken Abschlag gehandelt
Bitcoin wurde den grössten Teil des letzten Monats mit einem Abschlag gegenüber dem britischen Pfund gehandelt, wahrscheinlich als Reaktion auf ein zunehmend restriktives regulatorisches Umfeld in Grossbritannien. Im Gegensatz dazu wurde BTC-EUR den ganzen Oktober über mit einem Aufschlag gegenüber den USD-Märkten gehandelt. Bitcoin fiel auf einen Tiefstand von -0.74% gegenüber dem Dollar, nachdem die britische Steuerbehörde (HMRC) ankündigte, dass sie an Krypto-Investoren Erinnerungsbriefe verschicken wird. Die Regulierungsbehörden gehen auch gegen die Vermarktung von Kryptoprodukten in öffentlichen Verkehrsmitteln vor.
Während eine wachsende Zahl von Ländern Kleinanlegern besser regulierte Krypto-Investmentangebote zur Verfügung stellt, hat Grossbritannien eine vorsichtige Haltung gegenüber Krypto eingenommen. Die britische Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority (FCA) verbot im Januar den Verkauf von Krypto-Derivaten an Privatkunden unter Hinweis auf die Komplexität dieser Produkte und Bedenken hinsichtlich des Verbraucherschutzes, und im Juni wurde Binance der Betrieb im Land untersagt. Diese Massnahmen haben wahrscheinlich die Nachfrage auf den BTC-GBP-Märkten im Vergleich zu BTC-USD gedämpft.
Analyse des Handelsvolumens ein Jahr nach dem Beginn der Hausse
Die Hausse brachte viele Veränderungen für die Kryptoindustrie mit sich: steigende VC-Investitionen, eine Welle von institutionellem Interesse, massive Kursgewinne und eine globale Veränderung der Krypto-Stimmung. Eine der sichtbarsten Veränderungen war das Volumen des Kryptohandels an den grössten Börsen der Welt. Das tägliche Handelsvolumen von BTC-USD hat sich von rund 0.7 Mrd. US-Dollar auf 4 Mrd. US-Dollar verfünffacht, während der BTC-Preis von 10 auf 60 Tausend US-Dollar gestiegen ist. Ethereum verzeichnete ebenfalls ein atemberaubendes Wachstum: Das tägliche ETH-USD-Volumen stieg von durchschnittlich 0.2 Mrd. USD auf fast 3 Mrd. USD im November 2021, als der Preis um das 10-fache von 350 USD auf 4'000 USD anstieg.
In den letzten Monaten sind die Volumina deutlich unter den Höchstständen geblieben, was einige Analysten beunruhigt hat. Aber es ist wichtig dies im Zusammenhang mit dem Wachstum zu betrachten, welches in nur einem Jahr beobachtet wurde. Sowohl bei BTC-USD als auch bei ETH-USD liegen die täglichen Handelsvolumina im Jahr 2021 deutlich über den Niveaus, die vor Oktober 2020 beobachtet wurden, was darauf hindeutet, dass wir uns immer noch im selben Marktregime befinden.
Der Marktanteil von BUSD steigt
Stablecoins, die an nationale Währungen wie den US-Dollar gekoppelt sind, sind eine wichtige Liquiditätsquelle für Kryptowährungsbörsen und haben sich in den letzten Jahren zum beliebtesten Denominierungswert für Handelspaare entwickelt. Oben ist der Marktanteil des Handelsvolumens nach Kurswährung auf Binance dargestellt, um ein besseres Verständnis dafür zu gewinnen, welche Kurswerte die Händler bevorzugen. Wir können beobachten, dass Binance USD - ein USD-gekoppelter Stablecoin, der in Zusammenarbeit zwischen Binance und Paxos ausgegeben wurde - im letzten Jahr schnell Marktanteile gewonnen hat und seit 2020 auf fast 13% des Gesamtvolumens gestiegen ist. Der USDT von Tether ist mit 73% immer noch dominant, während der Marktanteil von Bitcoin von 19% auf 7% gesunken ist. Ein Zeichen dafür, dass Händler zunehmend den Handel mit Stablecoins bevorzugen.
Eine interessante Beobachtung ist der geringe Marktanteil des Börsentokens BNB von Binance. BNB denominiert 230 Handelspaare auf Binance, macht aber nur <1% des Gesamtvolumens als Kurswert aus. Im Gegensatz dazu denominiert BUSD 259 Paare und macht 13% des Gesamtvolumens aus. Tether denominiert darin 338 Paare und macht 73% des Gesamtvolumens aus. BNB hat ein weitaus höheres Volumen bei Paaren, bei denen es der Basiswert ist, was wahrscheinlich auf die ermässigten Handelsgebühren zurückzuführen ist, die Binance Händlern bietet, welche mit BNB bezahlen.
Finanzierungsraten nach Verkaufswelle zurückgesetzt
Die Bitcoin-Finanzierungsraten wurden letzte Woche kurzzeitig negativ, bevor sie wieder in den neutralen Bereich zurückkehrten, nachdem der Markt nach dem Rückgang des Bitcoin-Kurses von seinen Allzeithochs einige Leverage-Positionen auflöste. Es wurden rund 580 Mio. USD an Long-Liquidationen ausgelöst, als der Bitcoin-Preis seit letztem Sonntag um 11% fiel. Die Finanzierungsraten für ewige Termingeschäfte, welche die Kosten für das Halten von Long-Positionen im positiven Fall darstellen, werden als Indikator für die Marktstimmung und die Leverage im Markt angesehen. Die Finanzierungsraten haben sich erholt und bewegen sich derzeit an den meisten Börsen im neutralen Bereich, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage etwas gedämpft ist.
Trotz des Rücksetzens der Finanzierungsraten liegt das Open Interest weiterhin deutlich über den Tiefstständen vom September. Unten sehen Sie die prozentuale Veränderung des Bitcoin Open Interest seit Anfang September an sieben Börsen.
Wir stellen fest, dass das Wachstum insbesondere bei den kleinsten Börsen uneinheitlich war. Das Open Interest an Bitcoin an der grössten Terminbörse Binance stieg seit Anfang September um 26%. Im Gegensatz dazu ging das Open Interest an Bitmex um über 34% zurück.
Bitmex, das 2016 als erstes Unternehmen Perpetual Futures auf den Markt brachte, macht derzeit nur 4% des gesamten Open Interest an ewigen Kontrakten aus. In den letzten Monaten geriet Bitmex unter zunehmenden regulatorischen Druck, den Zugang für US-Kunden im Rahmen einer Einigung mit der U.S. Commodities Futures Trading Commission (CFTC) zu beschränken.
US-Dollar erholt sich inmitten erneuter Inflationsängste in Europa
Der US-Dollar erreichte in der vergangenen Woche ein 16-Monats-Hoch, da die Anleger aufgrund von Inflationssorgen und erneuten Abriegelungsängsten in Europa einen sicheren Hafen suchten. Der Dollar-Index (DXY), der die Performance des Greenback gegenüber einem Korb konkurrierender Währungen misst, stieg in der vergangenen Woche auf 96 und erreichte damit den höchsten Stand seit Juli 2020.
Die steigende Inflation in den USA und die Aussicht auf eine früher als erwartete Zinserhöhung durch die US-Notenbank haben ebenfalls zur Erholung des Dollar beigetragen. Dies hat Druck auf risikoreichere Anlagen wie Kryptowährungen und Währungen der Schwellenländer ausgeübt. Oben sehen Sie ein Diagramm von Bitcoin und dem DXY seit September, welches zeigt, dass sie sich grösstenteils in die entgegengesetzte Richtung bewegt haben.
Die Schwellenländer, die bereits mit einer steigenden Inflation zu kämpfen haben, erlebten in der vergangenen Woche einen Rückgang ihrer Währungen, während der Dollar stärker wurde. Die türkische Lira (TRY) erreichte Rekordtiefs gegenüber dem USD und fiel in der vergangenen Woche um mehr als 11%. Untenstehend finden Sie eine Grafik des Bitcoin-Handelsvolumens, das an allen von Kaiko abgedeckten Börsen gegen den TRY ausgeführt wurde, sowie den USD-TRY-Wechselkurs.
Wir beobachten, dass die Abwertung der Lira seit September (-35%) durch ein starkes Wachstum des BTC-TRY-Handelsvolumens widergespiegelt wird. Der Anstieg der Volumina erfolgt, obwohl die Türkei die Verwendung von Kryptowährungen für Zahlungen im April verboten hat.
Trotz einer Inflation von fast 20% senkte die türkische Zentralbank ihren Leitzins um 100 Basispunkte und trug damit weiter zum historischen Absturz der Lira bei. Dies könnte Kryptoanlagen begünstigen, die als stabilere Alternative angesehen werden. Laut den On-Chain-Daten von Chainalysis war die Währungsabwertung einer der Haupttreiber für die Adoption von Kryptowährungen in der Türkei, die einen grossen Prozentsatz der Kryptonutzung im Nahen Osten ausmacht.
