Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Ethereum, Meme-Coins und NFT-bezogene Token waren die grössten Gewinner der letzten Woche.
- Volumendynamik: In der vergangenen Woche wurden auf Binance mehr als 44 Mrd. USD des Meme-Coins Shiba Inu (SHIB) gehandelt.
- Orderbuch-Liquidität: Seit Oktober 2020 sind die Preisabweichungen an allen grossen Fiat-Börsen gesunken.
- Derivate: Händler bevorzugen zunehmend USD(T)-margined-Kontrakte im Vergleich zu Coin-margined.
- Makro-Trends: Die Renditen 2-jähriger Staatsanleihen steigen an, da die Märkte die Auswirkungen des Tapering einpreisen.
Meme-Coins stehlen die Show
Altcoins traten den grössten Teil des Oktobers in den Hintergrund, als Bitcoin nach der erfolgreichen Einführung des ersten US-amerikanischen BTC-ETF neue Höchststände erreichte. Auch Ethereum kam in den letzten Tagen des Monats wieder in Schwung und durchbrach die alten Höchststände von 4'400 USD. Die grössten Schlagzeilen in der letzten Woche kamen jedoch nicht von den ETH-Allzeithochs, sondern von den Meme-Coins Shiba Inu (SHIB) und Dogecoin (DOGE), die erneut für rege Aktivität gesorgt haben.
SHIB ist im letzten Jahr um 750% gestiegen und ist nun der 9. grösste Kryptowert nach Marktkapitalisierung. Es gibt keine offensichtliche Veränderung der Fundamentaldaten, die den Preisanstieg über die starke Aktivität der SHIB-Community hinaus erklären könnte.
Meta stützt NFT-bezogene Token
Facebooks grosses "Meta"-Rebranding erwies sich als äusserst positives Signal für mehrere der grössten NFT-Projekte. MANA von Decentraland und SAND von The Sandbox waren die grössten Gewinner der vergangenen Woche und stiegen um 278% bzw. 163%. Decentraland und The Sandbox sind beides virtuelle Welten, die es Spielern ermöglichen, nicht-fungible Token auf der Ethereum-Blockchain zu erwerben. Facebooks Vision eines globalen Metaversums wird wahrscheinlich Blockchain-basierte NFTs einbeziehen und ist ein positives Signal für die Zukunft des dezentralen Spielens.
Ethereums Nettoemission dreht nach Meme-Coin-Wahn ins Negative
Die Nettoemission von Ethereum drehte letzte Woche zum ersten Mal seit Anfang September ins Minus, da aufgrund der hohen Netzwerkaktivität mehr ETH verbrannt als geschaffen wurden. Das London Hard Fork Upgrade, das am 5. August implementiert wurde, führte einen Fee-Burning-Mechanismus ein, der mit jedem produzierten Block einen Teil des ETH-Angebots dauerhaft aus dem Umlauf nimmt.
Oben sehen Sie den ETH-Preis zusammen mit der täglichen Nettomenge an neu ausgegebenen ETH. Sie wird berechnet, indem man die Menge der verbrannten ETH von der Gesamtausgabe abzieht. Es ist zu erkennen, dass die Nettoausgabe zwischen dem 27. und 30. Oktober negativ wurde - der längste Zeitraum seit dem Upgrade. Dies hängt mit einem Anstieg der Netzwerknutzung zusammen, der zum Teil durch einen Anstieg der Aktivität für den Ethereum-basierten Meme-Token Shiba Inu (SHIB) angeheizt wurde.
Shiba Inu wurde Berichten zufolge zum drittgrössten ETH-Zerstörer nach der dezentralen Börse Uniswap und dem Stablecoin Tether. Seit dem Upgrade wurden über 708'000 ETH im Gesamtwert von fast 3 Milliarden Dollar verbrannt, wodurch die YTD-Emissionsrate (Inflation) von 3.8% auf 3.6% fiel. Meme-Coins wie SHIB haben in den letzten Wochen für eine rege Handelsaktivität gesorgt. Unten sehen Sie den Marktanteil des Handelsvolumens für die Meme-Coins SHIB und DOGE, Bitcoin, Ethereum und alle anderen auf Binance gelisteten Vermögenswerte (~370).
Wir können beobachten, dass der Marktanteil des SHIB-Volumens auf Binance von weniger als 1% des Gesamtvolumens auf mehr als 22% in der letzten Woche gestiegen ist und damit das Volumen von ETH und BTC übertrifft. Der Marktanteil des Volumens von DOGE ist beträchtlich gesunken, von 15% im April, als der Meme Coin sich einem Allzeithoch näherte, auf nur 6% heute.
Die Daten sind ziemlich bemerkenswert, wenn man bedenkt, dass sowohl DOGE als auch SHIB Parodien sind, welche eigentlich keinen über die Spekulation hinausgehenden Verwendungszweck haben. Dennoch haben sie fast einen Drittel des Gesamtvolumens an der weltweit grössten Börse ausgemacht. In der vergangenen Woche wurde ein Handelsvolumen von mehr als 44 Mrd. USD an SHIB abgewickelt.
Liquiditätsanalyse für Oktober
Im Laufe des letzten Jahres sind die Kryptomärkte gemessen an der Preis-Slippage an allen untersuchten Börsen liquider geworden. Oben sehen Sie die durchschnittliche Preisabweichung für einen 100'000 USD Verkaufsauftrag im Monat Oktober im Vergleich zwischen 2020 und 2021 an den wichtigsten Fiat-Börsen. Die Slippage misst die Differenz zwischen dem erwarteten Preis eines Handels und dem Preis eines Handels, nachdem der Auftrag vollständig ausgeführt wurde. Wir können feststellen, dass sich die Slippage auf allen Märkten im Vergleich zum Oktober 2020 verbessert hat, wobei Binance.US die grösste Verbesserung verzeichnet. Die Slippage ist heute auf Coinbase und Kraken am niedrigsten (0.01%) und auf Bittrex am höchsten (0.07%).
Im Oktober letzten Jahres, kurz bevor die Hausse begann, deutete der Trend der Daten darauf hin, dass die Rekordzuflüsse von institutionellen Investoren zu einer Verbesserung der Liquidität in allen Bereichen beigetragen haben. Es ist wichtig zu beachten, dass die Gebührenstrukturen der Börsen die Slippage auf einem bestimmten Markt massgeblich bestimmen und die Unterschiede zwischen den einzelnen Börsen erklären können.
Open Interest stabilisiert sich nach kurzem Rückschlag
Während des gesamten Oktobers näherte sich das Open Interest an BTC- und ETH-Derivaten einem Allzeithoch. In den letzten Tagen des Monats kam es zu einer kurzzeitigen Preiskorrektur, als die BTC-Preise am 26. Oktober um 10% fielen, was die Liquidation von Long-Positionen im Wert von etwa 600 Mio. USD zur Folge hatte. Das Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures ging jedoch nur geringfügig zurück, bevor es sich bei rund 13 Mrd. USD stabilisierte. Damit lag es etwa 60% über den Tiefstständen vom September. Das Open Interest an Ethereum durchbrach zusammen mit den Preisen alle bisherigen Höchststände und hat sich seitdem bei etwa 5.4 Mrd. US Dollar eingependelt.
Märkte wetten auf globale Zinserhöhungen
Angesichts der steigenden Inflation wird erwartet, dass die Fed in dieser Woche offiziell die Rückführung ihres monatlichen Anleihekaufprogramms in Höhe von 120 Mrd. USD ankündigt. Die globalen Märkte scheinen die Möglichkeit von Zinserhöhungen zusammen mit dem Tapering eingepreist zu haben, auch wenn die US-Notenbank erneut bekräftigt hat, dass die Rückführung der geldpolitischen Notfallmassnahmen keine Vorstufe zu einer Zinserhöhung ist. Oben sehen Sie ein Diagramm der 2-jährigen Treasury-Renditen der USA, Grossbritanniens und Kanadas, die als Gradmesser für die Markterwartungen hinsichtlich der Ausrichtung der Geldpolitik gelten.
Wir stellen fest, dass die Renditen in den letzten Wochen stark angestiegen sind und ihren höchsten Stand seit Beginn der Pandemie erreicht haben. Wenn die Renditen am kurzen Ende der Kurve steigen, bedeutet dies, dass die Märkte mit einer Zinserhöhung rechnen und umgekehrt. Zusammen mit den rekordhohen Inflationserwartungen deuten die steigenden Renditen darauf hin, dass die Anleger weltweit mit einer schneller als erwarteten Zinserhöhung durch die Zentralbanken rechnen.
Zudem wird erwartet, dass das Ende der Pandemie-Ära der Geldpolitik die Bewertungen von Vermögenswerten, insbesondere von risikoreicheren Vermögenswerten wie Technologieaktien und Kryptowährungen, belasten wird. Untenstehend finden Sie eine Grafik der YTD-Bewegungen für Kryptowährungen und traditionelle Finanzanlagen.
Wir können feststellen, dass sowohl Kryptowährungen als auch Aktien im Jahresverlauf gestiegen sind, wobei Ethereum mit +492% an der Spitze liegt. Aktien erreichen weiterhin neue Allzeithochs, obwohl die Renditen im Vergleich zu Kryptowährungen blass sind. Gold ist im Jahresverlauf um 9% gesunken, obwohl es als Inflationsschutz attraktiv ist. In den letzten Wochen bewegte sich Bitcoin im Gleichschritt mit steigenden Inflationserwartungen, was darauf hindeutet, dass seine Attraktivität trotz eines riskanteren makroökonomischen Umfelds bestehen bleibt.
