Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preisbewegungen: Bitcoin wird jetzt mit einem starken Abschlag gegenüber dem russischen Rubel gehandelt.
- Volumendynamik: Die Dominanz des Bitcoin-Volumens hat im letzten Monat zugenommen, da Händler aus den Altcoins abwandern.
- Orderbuch-Liquidität: Die Spreads für BTC-RUB und BTC-UAH bleiben volatil und entsprechen den globalen Devisenmärkten.
- Derivate: Das Verkaufs-Kauf-Verhältnis für BTC- und ETH-Optionen hat sich stabilisiert.
- Makro-Trends: Die Rohstoffpreise steigen, während die Inflation in den USA ein 4-Jahres-Hoch erreicht hat.
Die Volatilität an den globalen Finanzmärkten hält an
Die Anleger setzten den Risikoabbau in ihren Portfolios fort. Sowohl Bitcoin als auch Ethereum schlossen die Woche im Minus, während der technologieorientierte Nasdaq 100 seinen ersten Bärenmarkt seit der Pandemie betrat (minus 20% gegenüber seinem jüngsten Höchststand). Die Rohstoffmärkte befinden sich nach wie vor im vollen Preisfindungsmodus und weisen eine starke Volatilität auf, während Händler damit beschäftigt sind, die Auswirkungen der aktuellen geopolitischen Krise zu bewerten. Trotz zunehmender Stagflationssorgen (definiert als eine Periode mit verlangsamtem Wachstum und hoher Inflation) verfolgen die meisten grossen Zentralbanken weiterhin eine restriktive Geldpolitik. Die Märkte setzten diese Woche verstärkt auf eine Zinserhöhung der Fed, da die Inflation in den USA im Februar einen neuen Höchststand seit mehreren Jahrzehnten erreichte.
Ausserdem veröffentlichte Präsident Biden eine lang erwartete Durchführungsverordnung zu Kryptowährungen, FTX expandiert nach Europa und Binance startet sein eigenes Unternehmen für die Abwicklung Fiatzahlungen zu Krypto.
DeFi-Tokens leiden nach dem Abgang eines bedeutenden Entwicklers
DeFi-Token setzten ihren Abwärtstrend in der vergangenen Woche fort, nachdem bekannt wurde, dass sich der prominente Entwickler Andre Cronje endgültig aus der Branche zurückzieht. Cronje hat zu etwa 25 Projekten in diesem Bereich beigetragen, darunter Yearn Finance, Fantom, Keep3r und Solidly. Der YFI-Token von Yearn Finance erlitt nach dieser Nachricht einen Einbruch und fiel zwischen dem 5. und 7. März um 7%. Fantom - ein Blockchain-Netzwerk mit hohem Durchsatz, welches mit Ethereum konkurriert - erlebte einen Einbruch seines Total Value Locked (TVL) um 20%.
Insgesamt haben sich die meisten DeFi-Token im März schlechter entwickelt als Ethereum, mit der bemerkenswerten Ausnahme des nativen Tokens des Synthetix-Protokolls. SNX, der zu den DeFi-Token mit der schlechtesten Performance im Jahr 2021 gehörte, erlebte in der letzten Woche einen starken Aufschwung aufgrund mehrerer bevorstehender Netzwerk-Upgrades und einer erhöhten Nachfrage nach Staking. Trotz des Anstiegs liegt der Token immer noch mehr als 80% unter seinem Allzeithoch. Der jüngste Rückgang der Ethereum-Gasgebühren und des Gesamtwerts, der auf Ethereum-basierten DeFi-Protokollen gesperrt ist, deutet darauf hin, dass das Interesse der Investoren an diesem Sektor weiterhin gering ist.
Bitcoin wird mit starkem Abschlag gegenüber dem russischen Rubel gehandelt
Bitcoin (BTC) wird auf den Märkten für ukrainische Griwna (UAH) weiterhin mit einem Aufschlag gehandelt, während auf den Märkten für russische Rubel (RUB) ein starker Abschlag zu verzeichnen ist. Die Prämie (oder der Abschlag) für den Kauf von Bitcoin mit einer Fiat-Währung wird anhand der Differenz zwischen dem BTC-Preis auf den lokalen Märkten (umgerechnet in US-Dollar unter Verwendung von Fiat-Wechselkursen) und dem Bitcoin-Preis auf den USD-Märkten berechnet. Der starke Abschlag, der auf den russischen Märkten zu beobachten ist, könnte das Ergebnis eines starken Verkaufsdrucks sein, da die Russen versuchen, ihre Kryptowährungen wegen der Gefahr von Sanktionen zu liquidieren. Zentralisierte Krypto-Börsen haben sich bisher an die offiziellen Sanktionen gegen Russland gehalten, indem sie Zahlungen von sanktionierten russischen Banken gestoppt und Konten eingeschränkt haben.
Interessant ist, dass Bitcoin trotz des enormen Abschlags gegenüber dem Rubel auf einem Allzeithoch gehandelt wird, was das Ausmass der Marktineffizienzen verdeutlicht. Dies deutet darauf hin, dass der Abschlag auch auf einen stark gestörten Preisfindungsprozess und die Ungewissheit über den Wert des Rubels im Vergleich zu anderen Währungen angesichts der geringen Liquidität, der Devisenbeschränkungen und der Verzögerungen bei der Marktanpassung zurückzuführen sein könnte. Interessant ist auch, dass der Abschlag die Situation auf den Ölmärkten widerspiegelt, wo die Händler Russlands Vorzeige-Rohöl aus dem Ural mieden, so dass es Anfang März mit einem Abschlag von 24% gegenüber Brent-Rohöl gehandelt wurde.
Unterschiedliche Handelsaktivitäten bei Rubel und Hyrvnia
Der einfachste Weg, die Stimmung der Händler zu verstehen, ist die Betrachtung des Kauf-Verkaufs-Verhältnisses, das mit Hilfe der Tick-Level-Handelsdaten von Kaiko berechnet wird. Bei der Untersuchung dieser Kennzahl für die auf ukrainische Griwna und russische Rubel lautenden Bitcoin-Märkte stellen wir mehrere interessante Trends fest. Unmittelbar nach der Invasion stieg das Kaufvolumen für die BTC-UAH-Märkte von Binance auf 79% an, was darauf hindeutet, dass die Händler inmitten der massiven finanziellen Unsicherheit tatsächlich in Kryptowährungen strömten. Auf den russischen Märkten ist der Trend wesentlich gedämpfter, da die Kaufvolumina nur kurzzeitig die Verkaufsvolumina übersteigen.
Bei den auf Rubel lautenden Märkten ist seit der Verhängung der Sanktionen ein leichter Anstieg des Verkaufsvolumens zu beobachten, auch wenn der Rubel 60% an Wert verlor. Kryptobörsen müssen sich an die Sanktionen halten, aber es gab noch kein generelles Verbot des russischen Kryptohandels. Stattdessen betrafen die Verbote die zugrundeliegenden Zahlungssysteme, die den Russen den Handel mit Kryptowährungen ermöglichen, darunter SWIFT, Visa und Mastercard. Am 9. März kündigte Binance an, dass in Russland ausgestellte Visa- und Mastercard-Kreditkarten nicht mehr für Transaktionen auf Binance zur Verfügung stehen würden. Nach diesem Datum ist ein starker Rückgang des Handelsvolumens in Rubel zu beobachten, welches am 7. März ein Allzeithoch erreicht hatte.
Die Handelsvolumina sind jetzt so hoch wie vor der Invasion. Das Gleiche gilt nicht für das auf Hyrvnia lautende Krypto-Volumen, welches weiterhin auf einem hohen Niveau liegt. Dies deutet darauf hin, dass sich die Sanktionen auf die Handelsaktivität bei Binance ausgewirkt haben. Der CEO von Binance weist jedoch darauf hin, dass es viele Möglichkeiten gibt, über die globalen Börsen hinaus auf Kryptowährungen zuzugreifen, darunter OTC-Desks, regionale Plattformen und die direkte Interaktion mit der Technologie (im Gegensatz zur Interaktion über einen Dritten).
Bitcoin-Dominanz nimmt inmitten des Abwärtstrends am Markt zu
Ein beliebter Massstab für das Verständnis der Marktstruktur ist die Betrachtung der Dominanz von Bitcoin im Vergleich zu Ethereum. Die Idee ist, dass in Hausse-Märkten der Marktanteil von Ethereum relativ zu Bitcoin steigt, da Händler in Altcoins und alternative Netzwerke investieren. In unsicheren Zeiten schichten Händler ihre Mittel wieder in Bitcoin um, welcher als "sicherer Hafen" für Kryptowährungen gilt. Seit 2020 ist das Handelsvolumen für Ethereum im Vergleich zu Bitcoin inmitten des grössten Bullenmarktes in der Geschichte der Kryptowährungen stark angestiegen. Doch im letzten Monat ist Bitcoins Anteil am Gesamtvolumen auf 66% gestiegen, den höchsten Stand seit fast einem Jahr.
Der Trend deutet darauf hin, dass Bitcoin gegenüber geopolitischen Spannungen und globaler Risikoaversion widerstandsfähiger war als Ethereum. BTC ist seit Jahresbeginn um 20% gefallen, während Ethereum 32% seines Wertes verloren hat. Insgesamt liegt der Marktanteil von Ethereum nach wie vor deutlich über dem Durchschnitt von 2020, was darauf hindeutet, dass sich die Marktstruktur in den letzten zwei Jahren verschoben hat.
Anstieg des Volumens von Privacy-Token
In der vergangenen Woche verzeichneten Privacy Tokens - Kryptowährungen mit Anonymitätsfunktionen - zweistellige Renditen und einen Anstieg des Handelsvolumens. Die Händler erwarteten einen Anstieg der Nachfrage, nachdem die USA ihre Krypto-Regulierungsbemühungen verstärkt hatten. Die drei grössten Privacy-Token nach Marktkapitalisierung - Monero (XMR), Zcash (ZEC) und der ROSE-Token von Oasis Network - verzeichneten auf Binance einen Anstieg des Handelsvolumens um das Dreifache auf 245 Mio. US-Dollar, den höchsten Stand seit Januar. Der Anstieg kam, nachdem der US-Präsident eine lang erwartete Durchführungsverordnung unterzeichnete, welche die US-Behörden dazu verpflichtet, die Vorteile und Risiken digitaler Vermögenswerte zu bewerten. ZEC und XRM haben seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine 51% bzw. 42% zugelegt. Es ist jedoch nach wie vor unwahrscheinlich, dass diese Token zur Umgehung von Sanktionen verwendet werden. Der Anstieg wird wahrscheinlich durch Spekulationen angeheizt.
US-Dollar wird mit steigender Nachfrage nach Cash stärker
Die weltweite Nachfrage nach Dollar-Liquidität bleibt stark, nachdem die jüngsten Friedensgespräche zwischen Russland und der Ukraine kaum Fortschritte gemacht haben. Der US-Dollar-Index (DXY), welcher die Performance des Greenback im Vergleich zu einem Korb von Fremdwährungen misst, legte die dritte Woche in Folge zu. Auch die hohen US-Inflationsdaten für Februar stützten den Dollar und bestätigten die Erwartung der Märkte, dass die US-Notenbank bei ihrer Sitzung in dieser Woche die Zinsen anheben wird, obwohl die Sorgen über die globalen Wachstumsaussichten zunehmen. Die obige Grafik zeigt den DXY im Vergleich zum Bitcoin-Kurs und verdeutlicht, dass die beiden Währungen seit Jahresbeginn unterschiedlichen Trends folgen, wobei BTC in einer engen Spanne gehandelt wird, während der DXY steigt.
Steigende Rohstoffpreise erhöhen die Inflationserwartungen
Die Inflationserwartungen in den USA erreichten in der vergangenen Woche den höchsten Stand seit 2003, was durch die steigenden Rohstoffpreise begünstigt wurde. Oben sehen Sie die 10-Jahres-Inflationserwartungen in den USA zusammen mit dem iShares S&P GSCI Commodity-Index Trust (GSG). Der GSG bildet eine breite Palette von Rohstoff-Futures ab, darunter Energie, Edelmetalle und Agrarmärkte. Wir beobachten, dass Rohstoffe nach dem Ausbruch des Krieges zwischen Russland und der Ukraine - beides wichtige Rohstoffexporteure - aufgrund wachsender Befürchtungen über Versorgungsunterbrechungen in Verbindung mit niedrigen globalen Lagerbeständen stark gestiegen sind. Auch die Volatilität hat zugenommen, da die Rohstoffmärkte durch Nachschussforderungen in Aufruhr geraten sind, weil die Händler die Folgen des Konflikts nicht einpreisen konnten. In der vergangenen Woche hat die Londoner Metallbörse (LME) den Nickelhandel eingestellt, nachdem der Preis des Industriemetalls nach einem massiven Short Squeeze innerhalb von zwei Tagen um über 250% gestiegen war.
