Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.
Marktkommentar
Guten Morgen!
In der vergangenen Woche war das Kursgeschehen unruhig und die meisten Augen richteten sich auf die Devisenmärkte, die unter grossem Stress stehen. Für jetzt hat der Markt nach dem kurzen Tief bereits wieder etwas an Höhe gewonnen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegt der Preis von Bitcoin (BTC) bei 20.2k USD (-3.2% in 7 Tagen) und Ethereum (ETH) bei 1.38k USD (-0.3% in 7 Tagen).
Keine Überraschungen an der FOMC-Sitzung
Das Federal Open Market Committee (FOMC) entschied sich für 75 Basispunkte, was den Erwartungen der meisten Marktteilnehmer entsprach. Die Entscheidung hatte keine Auswirkungen auf risikoreiche Anlagen. Dennoch war die Fed ziemlich deutlich und wir sollten in nächster Zeit weder mit Wendepunkten noch mit Zinssenkungen rechnen. Das Punktdiagramm zeigt, dass der Leitzins bis 2023 von 3.8% auf 4.6% ansteigt und 2/3 der Ausschussmitglieder sehen den Leitzins nächstes Jahr bei über 4.5%. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 67.5% wird der Zielsatz für die Fed-Sitzung am 14. Dezember bei 425-450 Basispunkten liegen; das aktuelle Ziel liegt bei 300-325 Basispunkten, was bedeutet, dass eine weitere Zinserhöhung um 1.25% bis zum Jahresende zu erwarten ist.
Inzwischen ist die US-Renditekurve invertiert, ausgehend von der 3-jährigen Rendite (derzeit 4.35%). Die 10-jährige Rendite liegt jetzt bei 3.85%. Ich rechne damit, dass die Fed handeln wird. Weiter wird sie auch den Markt überzeugen, um die Kurve langsam abzuflachen und eine Belebung des hinteren Teils zu ermöglichen. Was die Stimmung auf dem Markt angeht, so wird die aktuelle Zinsprognose bereits zur Diskontierung risikoreicher Anlagen verwendet. Daher würde ich eine eher ruhige Kursbewegung erwarten, wenn die Erwartungen gleich bleiben.
Marktlage in Europa weiterhin unsicher
In Europa ist die Lage eher kritisch. Zunächst wurde das britische Pfund stark belastet und fiel bis auf 1.0373 USD. Der Chef des Finanzministeriums, Kwasi Kwarteng, versprach ein umfassendes Paket von Steuersenkungen und schürte damit Bedenken über die Wirtschaftspolitik der Regierung. Denn das Vereinigte Königreich befindet sich wahrscheinlich bereits in einer Rezession. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts wird GBP/USD bei 1.0805 gehandelt (-20.14% im Jahresvergleich). Bei den italienischen Wahlen hat die Koalition der Rechtsparteien gewonnen. Ich erwarte nun, dass Frau Meloni das tun wird, was sie angekündigt hat: die Europäische Union herausfordern. Ausserdem erwarte ich eine expansive Geldpolitik, die auch Steuersenkungen beinhaltet.
Die Situation in Italien ist jedoch ganz anders als im Vereinigten Königreich. Italien hat keine eigene Währung, sondern teilt sich den Euro mit 19 anderen Ländern: von Deutschland bis zur Slowakei. Die Marktteilnehmer könnten BTPs ins Visier nehmen, aber das TPI-Programm der EU dürfte einen Anstieg der Zinssätze verhindern. Zu den Zulassungskriterien für die Teilnahme an diesem Programm gehören jedoch folgende:
- Einhaltung des finanzpolitischen Rahmens der EU: kein Verfahren bei einem übermässigen Defizit (VÜD)
- Fehlen schwerer makroökonomischer Ungleichgewichte
Sollte die EU Länder wie Italien nicht mehr unterstützen, wäre die gesamte Union in Frage gestellt. Ich halte den Euro weiterhin für das einfachste Ziel. Dies ist ein weiteres Beispiel für die Schwäche des EU-Bankensystems. Jedes Land hat seine eigenen wirtschaftlichen, steuerlichen und strukturellen Probleme. Keines der Länder hat jedoch seine eigene Währung. Alle EU-Länder sind an eine Währung (Euro) gebunden, die sie nicht handhaben können.
Dies ist vergleichbar mit der Bindung kleinerer amerikanischer Länder an den US-Dollar, was ein sehr zweischneidiges Schwert ist. Ich sehe ein paar Gründe, warum die neue italienische Regierung diesen Weg nicht einschlagen sollte. Das derzeitige Rentensystem ist bereits kaputt; die italienische Verschuldung im Verhältnis zum BIP beträgt 134.8% (die deutsche Verschuldung im Verhältnis zum BIP beträgt 59.8%) und der durchschnittliche Steuersatz sowohl für Arbeitnehmer als auch für Unternehmen liegt bereits weit über dem OECD-Durchschnitt. Im Jahr 2012 drückte die EU unter Merkel und Sarcozy die BTP-BUND-Spanne auf 5.31%, um die von Silvio Berlusconi geführte Regierung zu stürzen. Wird sich die Geschichte wiederholen?
- IT10Y: 4.614% (+97 bps MoM)
- DE10Y: 2.146% (+69.3 bps MoM)
- CH10Y: 1.429% (+55.4 bps MoM)
- US10Y: 3.858% (+83.3 bps MoM)
Enormer Druck auf den Markt durch starken USD
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Über den Autor
Matteo Bottacini ist Junior Trader bei Crypto Finance (Brokerage) AG. Bevor er zur Firma kam, arbeitete er für Versicherungs- und Beratungsunternehmen in Italien.Matteo hat einen Master of Science in Finance mit einer Spezialisierung in Digital Finance von der Universität Lugano (USI) in Zusammenarbeit mit der Universität St. Gallen (HSG), wo er seine These zum Thema "Cryptocurrency Derivatives Pricing and Delta-Neutral Volatility Trading" verfasste. Matteo hat auch ein Zertifikat des Swiss Finance Institute (SFI) und einen Bachelor in Business Administration.
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