Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Der DeFi-Sektor leidet weiterhin unter dem Curve-Exploit, obwohl inzwischen mehr als 70% der Gelder zurückgezahlt wurden. Coinbase übertraf die Umsatzerwartungen der Analysten, eine Reihe von Unternehmen beantragte Ether-ETFs und Tether ist nun einer der grössten BTC-Inhaber. Diese Woche erkunden wir:
- Ein mysteriöses USDT-Ungleichgewicht in den DeFi-Liquiditätspools
- Das Handelsvolumen von Huobi inmitten von Gerüchten über die Verhaftung von Führungskräften
- Ein Anstieg der Memecoin-Aktivität
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Warum gibt es ein Tether-Ungleichgewicht auf Curve?
Sowohl der 3pool von Curve als auch der USDT-USDC-Hauptpool von Uniswap V3 gerieten zum Wochenende hin ins Ungleichgewicht, da die USDT-Verkäufe eskalierten. Dieser Trend begann jedoch bereits Mitte Juli, als bei Uniswap vom 15. bis 22. Juli 100 Mio. USD netto verkauft wurden. Während die Nettoverkäufe in den letzten Juliwochen nachliessen, nahmen sie am 31. Juli, dem Tag nach dem Curve-Exploit, wieder zu (diese beiden Ereignisse scheinen nicht miteinander verbunden zu sein).
Uniswap verzeichnete Nettoverkäufe von etwa 40 Mio. USD und Curve von 35 Mio. USD. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels ist der Curve-Pool stark unausgeglichen und enthält 60% USDT. An den zentralen Börsen ist USDT in den letzten Tagen auch leicht unter seine Dollarbindung gefallen.
Es ist unklar, warum Händler aus USDT aussteigen, da es keinen eindeutigen Abwärtskatalysator gegeben hat. In der Tat hat Tether gerade massive Q2-Einnahmen gemeldet. Der CTO von Tether deutete an, dass die Verkäufe ein falsches Spiel sein könnten und in engem zeitlichen Zusammenhang mit der Notierung des neuen Stablecoins FDUSD von Binance am 26. Juli stehen, welcher von First Digital mit Sitz in Hongkong ausgegeben wird. Es gibt jedoch keine Beweise dafür, dass diese beiden Ereignisse miteinander verbunden sind.
Das Handelsvolumen von FDUSD hat sich nach der Notierung auf Binance nur schwer erholt, selbst nachdem mehrere gebührenfreie Handelspaare hinzugefügt wurden. Die täglichen Volumina stiegen auf über 200 Mio. USD, bevor sie auf etwa 30 Mio. USD zurückgingen.
Die schwache Marktreaktion auf die gebührenfreien FDUSD-Paare ist überraschend, da diese Art von Promotionen in der Regel eine starke Auswirkung auf die allgemeine Handelsaktivität haben. So stieg beispielsweise das TUSD-Volumen sprunghaft an, nachdem Binance die gebührenfreien Paare des Stablecoins beworben hatte. Dies deutet darauf hin, dass Händler FDUSD nicht kennen oder zögern, sich damit zu beschäftigen.
FDUSD-Verschwörung hin oder her, es ist klar, dass der Kampf um die Vormachtstellung wieder im Gange ist. Trotz der nicht ganz perfekten Transparenz von Tether haben die Händler in der Vergangenheit ein Auge zugedrückt, was bedeutet, dass die heftigen Verkäufe tatsächlich mysteriös sind.
Der Marktanteil von Huobi steigt sprunghaft an
Am Wochenende berichteten Finanzmedien in Hongkong, dass mehrere Führungskräfte von Huobi festgenommen worden seien. Seitdem sind die Devisenabflüsse stark angestiegen. Die Nachricht kommt zu einem interessanten Zeitpunkt für Huobi: Seit Juli erlebte das Handelsvolumen von Huobi eine etwas wundersame Wende, die dazu beitrug, dass der Marktanteil der Börse im Vergleich zu den liquidesten Börsen von nur 3% auf bis zu 11% anstieg. Kein einzelnes Krypto-Asset trug zu diesen Gewinnen bei, sondern das Volumen verteilte sich gleichmässig auf alle Altcoin-Märkte.
Dieser Trend ist bemerkenswert, da nur sehr wenige andere Kryptobörsen einen ähnlichen Anstieg des Handelsvolumens erlebt haben. Wir befinden uns mitten in der Sommerflaute mit geringer Volatilität und Handelsaktivität. Die Börse hat die Berichte öffentlich dementiert und sie als "FUD" bezeichnet, aber es ist unklar, wie sich dies kurzfristig auf den Marktanteil auswirken wird.
Curve-Liquidität sinkt nach dem Exploit weiter
Die Auswirkungen des Curve-Exploits halten an, wobei die Liquidität auch bei den nicht betroffenen Pools abnimmt. Dies ist Teil eines längerfristigen Abwärtstrends seit dem FTX-Zusammenbruch. Zum Beispiel wurden im Curve stETH-ETH-Pool seit dem Exploit insgesamt etwa 70'000 ETH und stETH entfernt.
Der grösste Rückgang im Juli fand am 12. Juli statt, als eine mit Nexo verknüpfte Adresse etwa 100k Token entfernte. Derzeit befinden sich 105k ETH und 106k stETH im Pool. Der länger anhaltende Negativtrend ist darauf zurückzuführen, dass die Lido DAO die LDO-Token-Anreize für den Pool eingestellt hat. Zuvor glichen diese Anreize die entgangene Rendite aus, mit der Liquiditätsanbieter konfrontiert waren, wenn sie diesem Pool beitraten. Zum ersten Mal seit Monaten ist stETH-ETH nicht mehr der grösste Pool nach TVL; die führende Position gehört nun FRAX-USDC mit 450 Mio. USD.
2023 war ein schwieriges Jahr für das Handelsvolumen
Trotz des Anstiegs von BTC um 75% ging das Handelsvolumen im Jahr 2023 weiter zurück, wobei fast alle Börsen im Juli zweistellige Rückgänge gegenüber dem Vorjahr verzeichneten. Dies spiegelt sich in einem Einbruch der langfristigen Volatilität wider und deutet darauf hin, dass die Marktbeteiligung insgesamt niedrig bleibt.
Die US-Börsen (orange) verzeichneten den stärksten Rückgang des Volumens von durchschnittlich rund 80%. Coinbase verzeichnete einen geringeren Rückgang des Handelsvolumens im Vergleich zum breiten Kryptomarkt, da sie von einer Zuflucht in qualitativ hochwertige Produkte nach der SEC-Klage gegen Binance.US profitierte.
Die Gewinnmitteilung in der vergangenen Woche zeigte jedoch einen starken Rückgang des Altcoin- und institutionellen Handels, was darauf hindeutet, dass sich das ungünstige regulatorische Umfeld und die Baisse auf die Börse ausgewirkt haben. Dies spiegelt sich in einem stetigen Anstieg des Anteils des BTC-Handels wider, der im zweiten Quartal von 32% im ersten Quartal auf 40% gestiegen ist und damit den höchsten Stand seit dem vierten Quartal 2020 erreicht hat.
Memecoins heben ab
SHIB ist kein Scherz. Zumindest ist es das, was die Memecoin-Entwickler anstreben. Sie haben ein neues Protokoll für eine digitale Identität angekündigt und Tests für eine Brücke zum Ethereum-Netzwerk gestartet. SHIB ist derzeit um 25% seit Anfang Juli gestiegen.
Trotz des Preisanstiegs blieb das Memecoin-Handelsvolumen im Juli jedoch unscheinbar, obwohl Twitter-bezogene Katalysatoren die DOGE-Preise im Laufe des Monats in die Höhe trieben. Das DOGE-Handelsvolumen verdoppelte sich im Juli auf 8 Mrd. USD, blieb aber unter dem diesjährigen Monatsdurchschnitt von 11 Mrd. USD. Das SHIB-Handelsvolumen blieb mit 1.7 Mrd. USD im Monatsvergleich unverändert, obwohl erwartet wird, dass das bevorstehende Shibarium-Upgrade die Probleme mit der Überlastung und Skalierbarkeit des Netzwerks beheben und damit seine Attraktivität steigern wird. Der mittlerweile drittgrösste Meme-Token nach Marktkapitalisierung, PEPE, hat mit einem Volumenrückgang von 70% im Vergleich zu den Höchstständen im Mai ebenfalls an Fahrt verloren.
Betrachtet man den Marktanteil der wichtigsten Meme-Token, so ist DOGE trotz des Aufkommens von PEPE mit 60% Marktanteil bei weitem der relevanteste Token, gefolgt von SHIB und PEPE, die beide Ende Juli etwa 18% ausmachten.
BITO schneidet schlechter ab als Spot-BTC
Der grösste in den USA gehandelte BTC-Futures-ETF - ProShares BITO - hat sich in diesem Jahr schlechter entwickelt als die BTC-Kassakurse. Das hat zu neuen Bedenken hinsichtlich seiner Tracking-Performance geführt. Futures-ETFs wie der BITO kaufen Terminkontrakte und müssen ihr Engagement jeden Monat verlängern. In Haussemärkten können die Rolling-Kosten erheblich steigen, da die Kontrakte des nächsten Monats in der Regel mit einem Aufschlag gegenüber dem nächsten Verfallstermin gehandelt werden (ein Phänomen, das als "Contango-Bleed" bekannt ist).
ProShares hat erklärt, dass die Zinserträge des Fonds aus den Barbeständen die höheren Rolling-Kosten bisher weitgehend kompensiert haben. Jedoch könnte der anhaltende Contango-Bleed den Fonds wohl teurer und weniger geeignet für ein langfristiges BTC-Engagement machen.
Das Interesse am US-amerikanischen Markt für Krypto-ETFs ist wieder gestiegen, nachdem mehrere prominente Vermögensverwalter im Juni Anträge für BTC-Spot-ETFs gestellt haben. Einigen Analysten zufolge hat der Spot-ETF eine 65 prozentige Chance, genehmigt zu werden. Letzte Woche beantragten sieben grosse Vermögensverwalter einen ETH-ETF auf Futures-Basis, was darauf hindeutet, dass das Interesse der Institutionen zunimmt.
