Krypto-Highlights August 2024

Eine monatliche Zusammenfassung der Geschehnisse des Kryptomarktes. Angereichert mit institutioneller Forschung zu den wichtigsten Themen der Branche in Zusammenarbeit mit dem Schweizer Digital-Asset-Spezialisten, 21Shares AG.

August war kein guter Monat. Trotz Zinssenkungen im September werden wir wahrscheinlich im Oktober positivere Zuflüsse sehen. Eine Zinssenkung ist im Allgemeinen positiv für risikobehaftete Anlagen wie Kryptowährungen, obwohl einige Faktoren ihre Wirkung überschattet könnten. Langfristige Bitcoin-Investoren haben im August über 8 Millionen Dollar akkumuliert, was die grösste monatliche Veränderung im bisherigen Jahresverlauf darstellt.

Erinnerung an das Bitcoin-Halving und den ungewöhnlichen Kursverlauf

Trotz der Gegenwinde wachsen die Fundamentaledaten von Bitcoin und schaffen neue Opportunitäten für das Netzwerk. Im Einklang mit historischen Preisbewegungen war der August ein langsamer Monat für risikobehaftete Anlagen. Aktien und Kryptoanlagen erlitten in der ersten Augustwoche einen Rückschlag, ausgelöst durch die japanischen Zinssätze und verschärft durch geopolitische Konflikte. Eine langsame Erholung folgte, da die makroökonomischen Daten grösstenteils den Erwartungen entsprachen und die Grundlage für eine mögliche Zinssenkung im September legten.

2024 ist das Jahr des Bitcoin-Halvings. Historisch gesehen hat Bitcoin nur im vierten Quartal des Halving-Jahres positiv performt, wie in Abbildung 1 unten gezeigt wird. Dieses Jahr ist jedoch anders, da die Bitcoin-Kursentwicklung die historischen Muster durchbrochen und im März ein neues Allzeithoch erreicht hat. Dies dank der Liquidität, die in die neuen Bitcoin-ETFs in den USA geflossen ist. Daher ist das vierte Quartal in diesem Jahr voller Katalysatoren, angeheizt durch die Aufregung um die US-Präsidentschaftswahlen und den bevorstehenden Ausbruch der globalen Liquidität.

Die Stimmung der Fed

In Jackson Hole sagte Fed-Vorsitzender Jerome Powell, es sei an der Zeit, die Zinsen zu senken, vorausgesetzt, die eingehenden Daten bleiben auf ihrem aktuellen Kurs und zeigen, dass die Inflation in die richtige Richtung geht. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, die Personal Consumption Expenditure (PCE), entsprach den Erwartungen und stieg im Juli um 0.2%, was darauf hindeutet, dass sich die Inflation zwar verbessert, aber noch nicht vollständig überwunden ist.

Im Vorfeld der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) am 18. September stehen noch einige wichtige Daten an, die die Entscheidung der Fed beeinflussen könnten. Da das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosigkeit auf das Vorkrisenniveau zurückgekehrt ist, betonte Powell, man versuche nicht länger, die Bedingungen am Arbeitsmarkt abzukühlen. Das am 6. September veröffentlichte Arbeitslosenquote muss bei 4.2% oder weniger liegen, um die Rezessionsängste abzuschütteln. Diese Ängste dämpfen zweifellos die Performance risikobehafteter Anlagen in diesem Monat.

Wie erwarten wir, dass Krypto reagiert?

Im Allgemeinen sind Zinssenkungen gut für risikobehaftete Anlagen, die historisch gesehen von der steigenden Risikobereitschaft der Anleger profitiert haben, da die Kreditkosten sinken. Das letzte Mal, als die Federal Reserve die Zinsen senkte, um die Folgen der Pandemie abzufedern, war im März 2020. Damals senkten sie die Zinsen um 150 Basispunkte (bps) auf nahezu null. Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen stieg bis zum Jahresende um etwa 450%, und der Bitcoin-Kurs legte im gleichen Zeitraum um 250% zu (Abbildung 2). Während die Federal Reserve im September voraussichtlich nur um 25 Basispunkte (bps) senken wird, zeigt der historische Kontext die Empfindlichkeit auf makroökonomische Einflüsse auf.

Die Aussicht für Bitcoin

Die Performance von Bitcoin im August war enttäuschend, mit einem Rückgang von über 9% und einem Monatsschlusskurs von etwa 59'000 USD (Abbildung 3). Dies lag grösstenteils an den bereits erwähnten makroökonomischen Daten, die die Marktstimmung belasteten. Viele Anleger sind zunehmend besorgt über eine mögliche Rezession. Während wir auf die voraussichtliche Zinssenkung um 25 Basispunkte warten, blickt der Markt gespannt auf weitere Daten, die einen verbesserten Ausblick signalisieren könnten. Während wir jedoch warten, könnten mehrere fundamentale Entwicklungen im Bitcoin-Ökosystem kurzfristig für neue Impulse sorgen.

Die führende Skalierungslösung des Netzwerks, Stacks, durchläuft derzeit einem bedeutenden Upgrade. Das Upgrade das am 28. August begann, trägt den Namen „Nakamoto“. Nakamoto macht Bitcoin skalierbarer, indem es die endgültige Abwicklung von Stacks-Transaktionen an Bitcoin anbindet und einen einzigartigen Mechanismus namens „Proof of Transfer“ verwendet. Proof of Transfer ermöglicht es Stacks, Smart Contracts und dApps auf einem separaten Layer zu verwalten. Dadurch erhöht sich die Transaktionskapazität, ohne das Hauptnetzwerk von Bitcoin zu überlasten. Durch die Abwicklung von Transaktionen auf der Stacks-Blockchain und deren periodische Anbindung an Bitcoin kann die Funktionalität von Bitcoin skalieren, ohne die Sicherheit oder Dezentralisierung zu gefährden. Ein Schlüsselelement des Nakamoto-Upgrades ist sBTC, ein synthetisches Derivat mit einem dezentralen, bidirektionalen Peg-Mechanismus zu Bitcoin. Diese Funktion ermöglicht es BTC, zu einem produktiven Asset zu werden, indem es in dezentralen Finanzanwendungen wie BTC-basiertem Verleihen und Kreditaufnahme eingesetzt wird, was voraussichtlich eine Vielzahl Neunutzer anzieht.

Die Babylon Chain erschliesst Bitcoin's DeFi-Potenzial in Proof-of-Stake-Systemen

Eine weitere bedeutende Entwicklung ist die Einführung der Babylon Chain, deren Phase 1 Mainnet am 22. August live ging. Die Vision für das mit Spannung erwartete Protokoll ermöglicht es BTC-Inhabern, ihre ungenutzten Vermögenswerte zur Sicherung von Proof-of-Stake (PoS) Systemen wie Ethereum zu nutzen. Über 9 Milliarden USD an BTC werden in DeFi in Form von Wrapped Ethereum-basierten Token genutzt. Dies ebnet den Weg, wie Bitcoin-native Liquiditätslösungen die Nachfrage nach dem Asset in Form von zusätzlichem Ertrag steigern könnte!

Eine Babylon PoS Chain wird jedoch erst in Phase 2 Sicherheit von den gestakten BTC erhalten. Die erste Phase bereitet lediglich die BTC-Vermögenswerte vor, die in nachfolgenden Phasen am PoS-Konsens teilnehmen. Daher müssen wir möglicherweise auf die Aktivierung der jeweiligen Phasen warten, damit dieses Protokoll zu einer realen Bitcoin-Nachfrage führt.

Von Peer-to-Peer-Zahlungen zu Smart Contracts

Die oben genannten Entwicklungen sind Teil eines breiteren Trends im Bitcoin-Ökosystem, das älteste Krypto-Netzwerk über seinen ursprünglichen Anwendungsfall der Peer-to-Peer (P2P) Zahlungen hinaus zu transformieren. Laufende Diskussionen über die Wiederaktivierung von OP_CAT bieten eine weitere spannende Möglichkeit für die Weiterentwicklung von Bitcoin. Dies würde eine fortschrittlichere Smart-Contract-Funktionalität und Multi-Party-Transaktionen ermöglichen, wodurch die Funktionalität von Bitcoin über einfache Peer-to-Peer-Transaktionen hinaus erweitert würde.

Nichtsdestotrotz wurde dieses Skript ursprünglich aufgrund von Sicherheitsbedenken deaktiviert. Es könnte neue Angriffsflächen einführen, die es unter Kontrolle zu bringen gilt, um die Sicherheit und Stabilität von Bitcoin nicht zu gefährden. Ebenso schlägt BitVM (kurz für „Bitcoin Virtual Machine“) einen Weg vor, um Turing-vollständige Berechnungen auf Bitcoin zu ermöglichen. Dadurch kann Berechnungslogik innerhalb des Bitcoin-Frameworks ausgeführt werden. Dies ermöglicht die Entwicklunge komplexere dApps, ohne das Kernprotokoll von Bitcoin zu ändern! Bitcoin wird zu einem vielseitigeren Asset innerhalb des On-Chain-Ökosystems, und folglich sollte die Nachfrage nach Bitcoin wachsen. Auswirkungen dieser Entwicklungen sind wahrscheinlich erst über einen längeren Zeitraum sichtbar. Zahlreiche potenzielle Risiken müssen sorgfältig verwaltet werden, um die Kernprinzipien von Bitcoin zu wahren.

Trotz der jüngsten Seitwärtsbewegung zeigen Langzeitinhaber (HODLer) ein gestiegenes Vertrauen (Abbildung 4). Sie haben im August über 8 Millionen Dollar in BTC akkumuliert - die höchste monatliche Veränderung ihrer Haltung im bisherigen Jahresverlauf. Dies ist wahrscheinlich das Ergebnis der erwarteten positiven Performance im vierten Quartal, angetrieben durch möglicherweise nachlassenden makroökonomischen Druck und die bevorstehenden US-Wahlen, die historisch gesehen als Katalysator für Risikoanlagen wirken. Zusätzlich tragen die wachsenden Anwendungsfälle für das Asset zur steigenden Adoption unter Langzeithaltern bei, die ein wichtiger Indikator für die Bitcoinnachfrage.

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