Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Kryptomärkten:
- Preis-Bewegungen: Während Bitcoin starke Verluste verzeichnete, erreichten Ethereum und mehrere Altcoins neue Allzeithochs, eine Abweichung vom typischen Marktverhalten.
- Handelsvolumen: Als Ethereum ein neues Allzeithoch erreichte, übertraf dessen Handelsvolumen sogar für einen kurzen Moment das von Bitcoin. Generell haben die Handelsgrössen in den letzten Monaten zugenommen - ein Zeichen für institutionelle Präsenz.
- Orderbuch-Liquidität: Der Mangel an Aufträgen in den Bitcoin-Orderbüchern korreliert mit einer Zunahme von langfristigen Investoren die anhand von On-Chain-Daten identifiziert werden können.
- Volatilität und Korrelationen: Ethereum ist konstant volatiler als Bitcoin, aber die Intraday-Volatilität für beide Assets steigt an.
Die durchschnittliche Handelsgrösse stieg mit Beginn der Hausse stark an
Letzte Woche haben wir herausgefunden, dass die durchschnittliche Handelsgrösse während des Kurseinbruchs am 11. Januar doppelt so hoch war wie während des Crashs im März. Wenn wir einen genaueren Blick auf die Handelsgrössen in den Jahren 2020-21 werfen, können wir einen starken Anstieg im Dezember beobachten, was auch der Zeitpunkt war, an dem der Bitcoin-Bullenlauf an Schwung gewann. Hunderttausende von Trades werden jeden Tag auf Coinbase ausgeführt, also deutet ein Anstieg der durchschnittlichen Handelsgrösse darauf hin, dass es zu dieser Zeit eine signifikante Verschiebung im Verhalten oder Profil der Händler gab.
Institutionelle Händler teilen typischerweise einen grossen Auftrag in viele kleinere auf und führen diese im Laufe mehrerer Tage oder Wochen aus, um Marktbewegungen zu verhindern und Preisverschiebungen zu vermeiden. Die Zunahme des Handelsvolumens ist wahrscheinlich ein Ergebnis dieser Art von Händlern, die grosse Trades aufteilen, und nicht eine Änderung des Verhaltens von Händlern des mittleren Levels.
Was ist die Ursache für den Liquiditätsmangel von Bitcoin?
Wir kommen immer wieder auf diesen Chart der durchschnittlichen täglichen Bitcoin-Markttiefe zurück, weil der Trend selten so stark war. Die Orderbuchliquidität schwankt häufig aufgrund von Marktbewegungen, aber es gibt nur wenige historische Beispiele für einen solch konsistenten langfristigen Abwärtstrend.
Letzte Woche war eToro die erste Börse, die ihre Kunden gewarnt hat, dass Bitcoin-Käufer an Wochenenden mit Einschränkungen aufgrund eines Liquiditätsmangels konfrontiert werden könnten. Die Börse zitierte ein höheres Risiko der Volatilität im Zusammenhang mit dem Mangel an Liquidität und mahnte die Händler, die Risiken zu berücksichtigen.
Ein möglicher Faktor, der zum Rückgang der Liquidität beiträgt, ist die zunehmende Präsenz von langfristigen Investoren. Wenn Institutionen grosse Mengen an Bitcoin kaufen, halten sie diese typischerweise und handeln sie nicht aktiv. Das beste Beispiel dafür ist der Bitcoin Trust von Grayscale, der in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 fast 260k BTC gekauft hat. Diese Bitcoins werden nicht aktiv gehandelt oder bewegt - sie werden in Verwahrung gehalten. Glassnode berichtete kürzlich über einen Anstieg der Anzahl von Bitcoin in "Akkumulationsadressen", also Adressen, die Bitcoin typischerweise nur halten und nicht handeln. Die Daten von Chainalysis zeigen auch einen Anstieg der Anzahl der "illiquiden" BTC, die gehalten werden.
Die Daten deuten darauf hin, dass Bitcoin im Moment überwiegend als Wertaufbewahrungsmittel genutzt wird, und je mehr Institutionen sich für das Krypto-Asset interessieren, desto grösser könnte diese Knappheit werden.
Das Ethereum-Handelsvolumen war kurzzeitig höher als das Bitcoin-Volumen
Am 19. Januar erreichte ETH ein neues Allzeithoch von über $1400, ein historischer Meilenstein, der Händler veranlasste, vorübergehend Gelder in das zweitgrösste Krypto-Asset zu rotieren. BTC-USD macht in der Regel etwa 70% des Gesamtvolumens aus, verglichen mit ETH-USD. Das ETH-USD-Volumen hat seit 2017 nur eine Handvoll Male die 50%-Schwelle überschritten, und einer dieser Tage war der 19. Januar, an dem das Volumen 51,49% des Gesamtvolumens ausmachte.
Die Dominanz des Bitcoin-Volumens schwankt in Abhängigkeit von den Preisbewegungen der Altcoins, und Händler, die auf der Jagd nach Gewinnen sind, werden oft vorübergehend Gelder aus Bitcoin heraus rotieren. Nachdem jedoch eine Preisbewegung endet, können wir eine Rückkehr zur Norm beobachten.
Die Volatilität von Ethereum ist konstant höher als die von Bitcoin
Obwohl BTC für seine Preisschwankungen bekannt ist, ist ETH tatsächlich der volatilere Coin. Seit 2018 lag die 90-Tage-Volatilitätskurve von Ethereum fast immer deutlich über der von Bitcoin. Die Volatilität für beide Vermögenswerte ist seit Dezember gestiegen, liegt aber immer noch weit unter dem Höchststand, der während des Marktcrashs im März erreicht wurde. Die tägliche Preisvolatilität berücksichtigt keine Intraday-Preisschwankungen, was ein Grund dafür ist, warum die Ergebnisse niedriger als erwartet sind.
